Инвестиционные проекты, порядок их разработки и оценка эффективности

Во-первых, смешение понятий «финансовые потоки фирмы» «финансовые потоки проекта» и при особенных исходных данных для расчета показателя чистой текущей стоимости. Финансовые потоки фирмы в целом и финансовые потоки, генерируемые данным проектом, являют две разные вещи. Главная задача проекта при представлении инвестору - дать последнему понять его выгоду от участия в данном проекте. При расчете рентабельности проекта в качестве финансовых вложений учитываются лишь вложения денежных средств за вырученную продукцию (услуга, работа), являющиеся результатом осуществления проекта, а в качестве финансовых расходов - капитальные и текущие затраты по реализации проекта вне зависимости от источников их финансирования.

Во-вторых, сравнение категорий «прибыль» и «финансовые поступления», а так же соответственно «затраты» и «финансовые расходы». Нужно четко представлять, что движение денежных средств и образование прибыли (убытка) по проекту могут не совпадать по  времени, хотя за весь инвестиционный цикл, как правило, финансовые поступления равны доходам по проекту, а финансовые расходы - понесенным затратам. Так, прибыль, полученная в данном месяце, может «сидеть» в дебиторской задолженности и генерировать денежные поступления только через некоторое время, когда эта задолженность будет погашена. Аналогично, затраты на оплату труда могут не вызвать немедленных расходов денежных средств, а приведут к образованию задолженности по оплате труда.

В-третьих, неприемлемо автоматический перенос западного определения понятия «дисконт» на российскую почву. На Западе в качестве дисконта (как процента  наиболее  нерискованных и абсолютно ликвидных вложений) наиболее часто учитывается процент по казначейским государственным облигациям с устойчивым доходом. В нашем государстве выбор  ценных бумаг в качестве базы для дисконта довольно сомнителен, в первую очередь потому, что темпы инфляции достаточно неустойчивы и, соответственно, реальный процент по государственным облигациям, исчисленный как разница между номинальным процентом и темпом инфляции, может сильно дрожать, то есть подвержен экономическому риску. К тому же помимо экономического риска, как показывает опыт  прошлого, существует и политический риск, когда государство может отказаться от обязательств перед своими гражданами (на Западе это недопустимо). Поэтому, в российских условиях преимущественнее брать в качестве базы исчисления дисконта вложения  пользующуюся спросом и приносящую твердый устойчивый доход, недвижимость (например, арендную плату за квартиру) и при этом учитывать, что относительно небольшой риск все же существует (т.е. при расчете дисконта должна производиться корректировка дохода в сторону уменьшения).

В-четвертых, при составлении таблицы финансовых потоков термин «текущие затраты» следует понимать в экономическом, а не в бухгалтерском смысле. Так как, российская система бухгалтерского учета направлена на нужды налогообложения и соответственно, не включает в себестоимость реализации продукцию некоторых статей текущих затрат (например, арендную плату сверх установленного норматива, командировочные расходы сверх установленных нормы). Тем не менее финансовые расходы, обусловленные данными затратами, необходимо учитывать при моделировании финансовых потоков по проекту.

В-пятых, для долгосрочных инвестиционных программ являются некорректными расчеты, произведенные в рублях. В условиях нестабильного российского финансового рынка целесообразным представляется все показатели пересчитывать в твердую валюту. Особенно это относится к инвестициям со сроками окупаемости более 5 лет. При этом рублевые расчеты вряд ли будут иметь хоть какое-то приближенное отношение к действительности. Тем самым абсолютный и относительный рост цен за такой период в нашей стране непредсказуем, равно как и изменение процента по рублевым вкладам на рынке капитала (если величина процента по вкладам в рублях принимается в качестве базы для исчисления дисконта).

При утверждении решений на длительный срок, связанных с большим объемом вложений собственных и заемных средств в совершенствовании хозяйственно-производственной деятельности предприятия риск считается неизбежным фактором в условиях рынка. В связи с введением новых технологий, с производством новых изделий, выходом на зараждающиеся рынки, то есть прагматично все тактически авторитетные сопряжены с высоким  риском, который должен быть оценен и учтен  при составлении проектов. Инвестиционный риск - это очевидность возникновения убытков или получения низких доходов по сравнению с предусмотренными вариантами. Его функцию изменяет величина предполагаемых денежных потоков или дохода и является отклонением денежных потоков или расчета ставки дохода проекта инвестиций.

Что касается ООО «ВИКО», то на этом предприятии вообще не производится расчет коэффициентов для анализа эффективности инвестиций. На предприятии это объясняют тем, что, во-первых, в компании работает только один экономист, который контролирует осуществление капитальных вложений в пределах плана и не успевает заниматься анализом, и, во-вторых, публикуемые методики анализа сложны для расчетов и предназначены, в основном, для обоснования решений по выбору одного из нескольких альтернативных проектов, тогда как на предприятии не занимаются разработками новых проектов, а оценивают уже существующие вложения. Также специалисты ссылаются на незнание того, какие именно данные нужно брать для расчетов.

В связи с этим предлагается ввести в ООО «ВИКО» экономическую службу, как обособленное подразделение, которое будет заниматься исключительно анализом и оценкой осуществляемых инвестиций и поиском резервов для повышения их эффективности.

2. Рекомендации по уменьшению риска и неопределенности при принятии решений по инвестициям

При обработке экономической информации применяются современные средства формирования, что предполагает применение наиболее современных методы анализа рентабельности инвестиций, раньше недоступные для практики в связи большими трудоемкими расчетами. Что приводит к снижению риска принятия необдуманных решений, связанных с вложением капитала.

Методы, которые позволяют глубоко изучать характеристики инвестиций (анализ чувствительности, анализ окупаемости), дают возможность определить основные связи между показателями рентабельности инвестиций и изменяемыми параметрами проекта (стоимостью сырья, спросом и ценой на готовую продукцию, стоимостью используемого капитала). Найденные взаимосвязи необходимо представлять в наглядной, сжатой, в том числе графической форме. Это помогает в полной мере оценить весь пакет первичных данных о проекте, которые необходимы для его инвестиционного обоснования.

При нестабильной экономики прогноз вариантов развития событий будет весьма приблизителен. Поэтому очень важно спрогнозировать эффективность инвестиций для большого объема показателей изменяемых параметров. Проблемы могут возникнуть в результате  того, что в каждом конкретном случаи инвестор вынужден самостоятельно определять взаимосвязи показателей эффективности и изменяемых параметров проекта. Эти расчеты оказываются, как правило, очень объемными и требуют много времени. Для этого используют методы моделирования, которые позволяют:

• установить общую взаимосвязь между показателями эффективности инвестиций и изменяемыми параметрами проекта;
• применять показателем качества рентабельности один из дисконтных интегральных показателей;
• масштабно оценить эффективность любых типов прямых реальных инвестиций в производственную сферу;
• принять во внимание в расчетах эффективности капитальных вложений специфические особенности потоков платежей и иных характеристик конкретных видов инвестиций.

Уменьшение степени риска это главная проблема для инвестора на стадиях принятия решений о капитальных вложениях. В ООО «ВИКО» работа по планированию инвестиций находится на стадии становления. Планы капитальных вложений разрабатываются, но в течение года они постоянно корректируются, что осложняет работу аналитиков, бухгалтерии и технических служб. Прогнозирование на данном предприятии - это проблема весьма сложная, потому что производственная деятельность специфична и  отличается большой неточностью. Непредсказуемо, в чем будет нуждаться рынок, какие могут появиться конкуренты. Трудно прогнозировать уровень цен, издержек, налогов, а, следовательно, доходы и прибыль. Наиболее трудным этапом является сбор и обработка информации о рынке - маркетинговые исследования. Рекомендуется привлекать к этой работе экспертов, которые помогут существенно снизить риск потерь в эффективности проектов. Еще один важный элемент - информация о ценах на услуги. Решения по ценообразованию должны приниматься на основе учета факторов как рыночного, так и производственного характера. Главная роль при подготовке такой информации отводится службе по эксплуатации сети и отделу маркетинга и рекламы, в функции которых входит систематический сбор и анализ данных по всему спектру вопросов реализации продукции.

Существует ряд разнообразных способов решения проблемы посредством уменьшения риска и неопределенности при принятии решений по долгосрочным инвестициям. Как правило это приводят к следующим принципам:

1) Принцип консерватизма, осмотрительности и осторожности. На основании это принципа величину ожидаемой прибыли не надо переоценивать. Необходимо воздержаться от оценок инвестиционных проектов, которые много обещают, никогда не забывать о возможных неожиданностях в их осуществлении.

2)  Принцип окупаемости. Денежные  средства затраченные  на проект первоначально должны быть возвращены инвестору в любом случае. Время окупаемости следует использовать как индикатор риска: чем оно меньше, тем ниже риск.

3)   Принцип «золотой середины»  на основе оценки эффективности  каждого проекта по наилучшему  и наихудшему вариантам. Это позволяет определить границы риска и его приемлемый уровень, сопоставить разные варианты инвестиций.

4)   Надобность в анализе чувствительности затрат и результатов к изменениям в содержании проектов. Практически нет случаев, чтобы реализация инвестиционного проекта была произведена в полном соответствии с первоначальным замыслом. Степень зависимости конечных результатов инвестирования от этих изменений позволяет контролировать экономичность выполнения проекта и достижение расчетного эффекта.

5)   Рациональность учета риска и слагаемых расчета сравнительной эффективности инвестиционных проектов. К уменьшению рисков инвестирования, как правило способствует изучение рынка и тенденций его изменения, заключение долговременных контрактов и договоров по продаже, страхование альтернативных источников поставок. Этому способствует увеличение доходов предприятия за счет роста объемов сбыта, увеличения цен продаж, повышение контроля за издержками производства и сбыта товаров и услуг.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

При выборе направления инвестирования основной задачей является определение экономической эффективности вложения средств в объект. Целесообразно по каждому объекту составлять отдельный проект.

Не ново понятие проекта отечественной практики. Его отличительное качество прежних времен заключалось в том, что основные направления развития предприятия, как правило, определялись на высоком, по отношению к предприятию, уровне управления экономикой отрасли. В связи с новыми экономическими условиями предприятие в лице его собственников и высшего состава управления должно само бояться о своем дальнейшем развитии, решая самостоятельно все стратегические и тактические вопросы. Это деятельность в области инвестиционного проектирования должна быть специальным образом организована и в первую очередь зависит от политики в области финансовой деятельности на данном предприятии.

Эффективность инвестиционного процесса объединена с выбором и оцениванием наиболее привлекательных инвестиционных проектов из ряда многовариантных, которые могли бы обеспечивать в дальнейшем довольно высокую прибыль.

В очевидных условиях хозяйствования инвестору необходимо решать множественные вопросы инвестиционного характера связанных,  с разделом ограниченных инвестиционных ресурсов, оценкой инвестиционных проектов как с разным , так и одинаковым сроком исполнения.  Но приемлемые условия выполнения инвестиционных проектов, прежде выбирает сама фирма, опираясь на собственный финансовый менеджмент. А так же в перспективном финансовом планировании и общей финансовой политике, в том числе развития всей организации.

Объектом исследования в курсовой работе явилось предприятие общество с ограниченной ответственностью «ВИКО». Целью деятельности ООО «ВИКО» является наиболее полное удовлетворение потребностей народного хозяйства и населения в разнообразных высококачественных канцелярских товарах, развитие предпринимательской деятельности и получение прибыли.

Планирование на данном предприятии обеспечивает немало выгод, в частности:

• побуждает менеджмент тщательно изучить перспективы развития бизнеса;
• позволяет обеспечить четкую координацию всех усилий по достижению поставленных целей;
• определяет ключевые показатели бизнеса, необходимые для последующей оценки и контроля результатов;
• заставляет руководителей точно определить цели бизнеса и пути их достижения;
• делает предприятие намного более подготовленным к неожиданным изменениям ситуации на рынке.

 ИСПОЛЬЗУЕМАЯ ЛИТЕРАТУРА

1. Абрамов С.И. Инвестирование. – М. ИНФРА М, 2008.
2. Буров И.С., Морошкин М.В., Новиков А.П. Бизнес план. Методика составления. – 2012.
3. Балабанов И. Т. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом – Финансы и статистика, 2009.
4. Богатин Ю.В., Швандар В.А. Оценка эффективности инвестиций и бизнеса: Уч. Пособ. для вузов. - М.: Финансы, ЮНИТИ - ДАНА, 2014.
5. Воронцовский А. В. Инвестиции и финансирование. Методы оценки и обоснование. Уч. пособие/СпбГУ.-СПб.:Изд-во С.-Петербург. ун-та, 2010.
6. Горохов Н.Ю., Малев В.В. Бизнес-планирование и инвестиционный анализ. – М.: Информационно-издательский дом Филинъ, 2009.
7. Грибалев Н.П., Игнотов И.П. Бизнес-план. Практическое руководство по составлению. С. Петербург: Белл, 2008.
8. Грузинов В. П. Экономика предприятия. – М.: Софит, 2010.
9. Жданов В.П. Организация и финансирование инвестиций. – М.: Наука, 2011.
10. Иванова Н.Н. Экономическая оценка инвестиций. - Феникс, 2009.
11. Калугин В.А., Экспресс-оценка инвестиционного предложения// Финансовый менеджмент, №3, 2010.
12. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов/ В. В. Ковалев.-М. Финансы и Статистика, 2007.
13. Лисин В. Инвестиционные процессы в российской экономике//Вопросы экономики, №6, 2006.
14. Павлова Л.Н. Финансовый менеджмент. Издание переработано и дополнено М., 2007.
15. Сергеев И. В. Экономика предприятия. – М.: Финстатинформ, 2013.
16. Управление инвестициями: Учебное пособие. Анискин Ю.Н. «Омега-Л». 2010.
17. Финансовый менеджмент: Учеб. пособие для вузов/ Г.Б. Поляк, И.А. Акодис, Т.А. Краева и др.; Под ред. Г.Б. Полякова. – М. Финансы, ЮНИТИ, 2009г.
18. Финансовый менеджмент / под ред. Е.С. Стояновой. – М.: Перспектива, 2008.