Инвестиционные проекты, порядок их разработки и оценка эффективности

Затраты на реализацию инвестиционного проекта содержат все текущие и дополнительные единовременные расходы участников, исчисленные без повторного счёта. В эти затраты не включаются:

1. затраты предприятий-потребителей некоторой продукции на приобретение у других участников проекта;
2. амортизационные отчисления по основным средствам, созданным одними участниками проекта и используемым другими участниками;
3. все виды платежей российских предприятий-участников в доход государственного бюджета, в т.ч. налоговые платежи;
4. штрафы и санкции за невыполнение экологических нормативов и санитарных норм учитываются в составе совокупных затрат на нужды национальной экономики только в том случае, если последствия их нарушения не выделены особо и не входят результаты инвестиционного проекта в стоимостном выражении;
5. проценты по кредитам ЦБ РФ, его агентов и коммерческих банков, входящих в состав участников инвестиционного проекта;
6. затраты иностранных участников.

Обоснование экономической эффективности инвестиционных проектов на уровне фирм (компаний) предусматривает выявление таких эффектов:

1. производственных результатов – прибыль от реализации услуг, товаров,  работ за вычетом используемых на собственные нужды;
2. социальных результатов – связанных с деятельностью работников предприятий и членов их семей.

В состав затрат фирм (компаний) включаются текущие и дополнительные единовременные расходы без повторного счёта. Так, например, исключается одновременный учёт дополнительных единовременных затрат на создание основных средств и текущих затрат на их амортизацию.

 

ГЛАВА 2. ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ НА ПРЕДПРИЯТИИ ООО «ВИКО»

 

2.1. Общая характеристика ООО «ВИКО»

 

Общество с ограниченной ответственностью «Вико» создано в соответствии с Федеральным законом «Об обществах с ограниченной ответственностью», Гражданским кодексом РФ и иным действующим законодательством, а также Уставом Общества.

Общество это лицо юридическое, обладает обособленным имуществом, имеет самостоятельный баланс, расчетный и иные счета в российских и зарубежных банках, товарный знак, круглую печать, имеет право создавать на территории России и за рубежом совместные предприятия, филиалы, дочерние предприятия.

Целью деятельности ООО «ВИКО» является наиболее полное удовлетворение спроса в разнообразных высококачественных товарах и услугах, необходимость в развитие народного хозяйства, предпринимательской деятельности и получение прибыли.

Предприятие осуществляет следующие виды деятельности:

1. Производство файлов, папок для документов;
2. Производство гелиевых ручек;
3. Производство папок и файлов;
4. Производство подставок-боксов под бумагу, ручек гелиевых и шариковых;
5. Производство канцелярских наборов для детей;
6. Производство подставок под книги;
7. Производство школьных пеналов;
8. Производство тары различной емкости из полиэтилена;
9. Производство самоклеящихся этикеток и этикет-лент;
10. Торгово-закупочная деятельность, в том числе: оптовая и розничная торговля продовольственными товарами, включая продукты питания, и промышленными товарами, включая продукцию производственно-технического назначения, в том числе собственного производства;

Органами управления ООО «ВИКО» являются: Общее собрание Участников Общества; Генеральный директор.

Высшим органом управления Общества является общее собрание Участников. Исполнительный орган Общества - Генеральный директор. Он избирается решением Собрания сроком на пять лет. Он может быть освобожден от занимаемой должности до истечения этого срока по решению Собрания. Генеральный директор может быть избран также и не из числа его участников. Генеральный директор общества без доверенности действует от имени общества, в том числе представляет его интересы и совершает сделки.

ООО «ВИКО» осуществляет учет результатов деятельности, ведет оперативный, бухгалтерский и статистический учет по нормам, действующим в России. Организацию документооборота осуществляет Генеральный директор.

Предложена объединенная структура учреждения на рисунке 2.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Рис. 2. Объединенная структура ООО «ВИКО»

 

Основные технико-экономические показатели ООО «ВИКО» представлены в таблице 1 (Приложение 1).

 

Таблица № 1 – Основные экономические и технические показатели деятельности ООО «ВИКО» за 2011-2012 г.г.

№ п/п	Показатель	2011 г.	2012 г.	% изменения	Отклонение
1	Выручка от реализации товаров, тыс. руб.	39715	40688	+2,4	+973
2	Себестоимость Сумма, тыс. руб. Уровень, %	36129 91	37353 91,8	+3,4	+1224 +0,8
3	Валовая прибыль Сумма, тыс. руб. Уровень, %	3586 9	3335 8,2	-6,9	+251 -0,8
4	Прибыль от реализации Сумма, тыс. руб. Уровень, %	3586 9	3335 8,2	-6,9	+251 -0,8
5	Сумма налога на прибыль, тыс. руб.	577	434	-24,8	-143
6	Прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия Сумма, тыс. руб. Уровень, %	1828 4,6	1376 3,4	-24,7	-452 -1,2
7	Среднесписочная численность, чел.	34	38	+11,8	+4
8	Производительность труда, руб.	1168	1070	-8,4	-98
9	Средняя заработная плата, руб.	5714	5954	+4,2	+240

 

 

2.2. Анализ эффективности инвестиций на предприятии

 

Все предприятия нуждаются в производственных инвестициях. Они необходимы для создания, обновления имеющейся материально-технической базы, замены морально и физически изношенных основных средств, увеличения объемов деятельности, освоения новых ее видов, рынков сбыта и т.д.

Капитальные вложения характеризуются значительными суммами затрат, их невозвратностью, длительностью сроков функционирования объектов. Принятие решений по инвестициям осложняется необходимостью выбора одного из нескольких проектов, ограниченностью финансовых ресурсов для инвестирования, риском неэффективности.

Инвестиционная деятельность осуществляется с разной степенью неопределенности. Для принятия оптимального решения необходим выбор, т.е. наличие нескольких альтернативных или независимых проектов капитальных вложений. Их оценка производится путем сопоставления величины предполагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений в результате их осуществления. Поскольку сравниваемые показатели относятся к разным периодам времени, в которых ценность денег различна, возникает проблема сопоставимости затрат и результатов.

Вопрос о капиталовложениях обычно является наиболее сложным для любой организации, поскольку инвестиционные издержки принесут доход  скорее всего в будущем. Поэтому при решении подобного вопроса организации необходимо оценить прежде всего экономическую привлекательность предложений о капиталовложениях, постараться получить наиболее точный прогноз о процессе, в который вовлекается, как правило, довольно значительная доля свободных денежных средств предприятия.

Учредителем ООО «ВИКО» было принято решение о строительстве нового офиса. Проведем анализ эффективности этого проекта с помощью статистических и интегральных методов. К статическим методам оценки рентабельности инвестиций можно отнести расчет срока окупаемости и нормы прибыли. Главными методами дисконтирования являются метод интегральной текущей стоимости, метод чистой текущей стоимости, метод нормы внутренней эффективности.

Расчет показателей эффективности инвестиций в строительство нового офиса ООО «ВИКО» произведем в несколько этапов.

Этап 1. Отразим исходные данные по годам для расчета показателей эффективности инвестиций предприятия в таблице 2.

Таблица 2 – Расчет исходных показателей, тыс. руб.

Финансовые потоки	2011 г.	2012 г.	2013 г.
1. Капитальные вложения	35915	65831	95067
2. Валовые поступления	175964	313354	464258
3. Текущие расходы денежных средств	105373	154025	216810
4. Чистые финансовые потоки (2-1-3)	34676	93498	152381
5. Дисконт	1	1,07	1,1449 (1,07*1,07)
6. Чистые дисконтированные финансовые  потоки (4/5)	34676	87381	133095

 

Этап 2. Расчет аналитических коэффициентов.

Метод чистой текущей стоимости. Под «чистой текущей стоимостью» подразумевается разница приведенных (дисконтированных) поступлений и расходов за конкретный промежуток времени. Таким образом, величина чистой текущей стоимости (ЧТС) производится расчет за конкретный срок, а максимальным периодом расчета данной величины является полный инвестиционный цикл (срок полной амортизации произведенных инвестиции). Так как доходы по проекту, как правило, начинают поступать в более поздние сроки по сравнению с произведенными капитальными затратами, то чистая текущая стоимость, которая рассчитывается за больший срок, обычно имеет наиболее конкретное значение. Формула для расчета показателя чистой текущей стоимости имеет следующий вид:

ЧТС= ∑ Д/R,

где ЧТС - чистая текущая стоимость;

Д - чистые финансовые потоки (разница поступлений и расходов денежных средств);

R - величина дисконта.

Если ЧТС > 0, то проект необходимо принять;

ЧТС < 0, то проект необходимо отвергнуть;

ЧТС=0, проект ни является ни прибыльным, ни убыточным.

Таким образом, чистая текущая стоимость инвестиций за три года осуществления проекта равна (34676+87381+133095) = 255152 тыс. руб. Эта цифра характеризует абсолютную величину эффекта инвестиций за три года их осуществления. Для сравнения: сумма номинальных (недисконтированных) чистых финансовых потоков за тот же период равна (34676+93498+152381) = 280555 тыс. руб. Следовательно, величина реального положительного эффекта инвестиций существенно меньше величины номинального эффекта, что связано с более поздним по времени началом финансовых поступлений по сравнению со сроком освоения капитальных затрат.

Расчет индекса прибыльности. Данный индекс показывает относительную прибыльность проекта, или дисконтированную стоимость денежных поступлений от проекта в расчете на одну единицу вложений. Он рассчитывается путем деления дисконтированной стоимости притоков денежных средств на приведенную стоимость денежных оттоков:                      

PI= ∑ P/IC,

где P - чистые дисконтируемые финансовые потоки;

IC - исходные инвестиции.

Если PI > 1, то проект нужно принять;

PI <1, то проект необходимо отвергнуть;

PI =1, проект ни является ни прибыльным, ни убыточным.

В ООО «ВИКО» индекс прибыльности равен (255152/(35915+65831+95067)) = 1,3 > 1.

Расчет срока окупаемости. По средством его определяют, сколько времени понадобится для того, чтобы программа капиталовложений окупила первоначально инвестированную сумму. Чем короче срок окупаемости, тем лучше. Разработанный показатель (инвестиционный срок окупаемости) сравнивается со сроком эксплуатации объектов инвестирования. Если срок полезной эксплуатации объекта больше окупаемости, инвестиции эффективны, поскольку в оставшееся время они приносят прибыль предприятию в дополнительном объеме. Вспомогательные затраты капитала полностью не возвращаются если срок окупаемости больше и потому убыточны, т.е. неэффективны.

Срок окупаемости инвестиций на предприятии 3 года, поскольку сумма чистых денежных поступлений за этот период (34676+93498+152381=280555 тыс. руб.) превышает объем капитальных вложений (196813 тыс. руб.), а срок эксплуатации объектов инвестирования на предприятии равен 10 годам.

Метод определения срока окупаемости  инвестиций считается одним из самых простых. Его недостаток заключается в том, что он не предполагает учета доходов от инвестиции по годам использования объектов. Результат под счета времени окупаемости во многом зависит от равноценности распределения прогнозируемой прибыли от вложений.

Преимущество метода окупаемости состоит в том, что рассматриваются сроки полезного использования вторично создаваемых объектов.

Расчет коэффициента эффективности. Метод расчета коэффициента эффективности инвестиций не дает учет показателей дохода, а сам доход приравнивается к величине чистой прибыли, т.е. балансовой прибыли за вычетом отчислений налогов в бюджет. Коэффициент эффективности капитальных вложений определяется в процентах делением среднегодовой прибыли на среднюю величину инвестиций. Средняя величина инвестиций определяется путем деления первоначальной суммы капитальных вложений на 2, если предполагается, что по истечении срока использования объекта вложений все капитальные затраты будут полностью списаны, т.е. погашены  себестоимостью.

Коэффициент эффективности в ООО «ВИКО» равен ((52691+121297+189509)/3)/(196813/2)=1,2.

Этап 3. Анализ коэффициентов.

Приведенные расчеты показывают, что по всем критериям оценки инвестиции на предприятии осуществляются эффективно, чистая текущая стоимость > 0, индекс прибыльности > 1, срок окупаемости инвестиций составляет 3 года при сроке полезного использования оборудования 10 лет, т. е. в течение 7 лет ООО «ВИКО» будет получать дополнительную прибыль от эксплуатации этих объектов инвестирования. Следует также отметить, что в некоторых случаях можно ориентироваться на какой-то один из критериев, наиболее важный по мнению руководства, либо принимать во внимание дополнительные объективные и субъективные факторы при оценке эффективности инвестиций.

 

 

ГЛАВА 3. СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ АНАЛИЗА И МЕТОДОВ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ

 

1. Пути совершенствования методов оценки эффективности планирования инвестиций.

 

Что касается совершенствования методов оценки, то здесь в первую очередь следует указать пять основных ошибок, которые чаще всего встречаются при проведении финансово-экономического обоснования проекта.