Инвестиционные проекты, порядок их разработки и оценка эффективности

По сроку реализации, проекты делятся на краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные.

Краткосрочные проекты, как правило, реализуются на предприятиях по производству новинок различного вида, опытных образцов, восстановительных работах.

Средне- и долгосрочные проекты отличаются сроками исполнения и для них характерно удлинение фазы первоначального планирования.

По качеству, проекты делятся на дефектные и бездефектные.

Бездефектные проекты в качестве основного фактора используют повышенное качество.

Стоимость бездефектных проектов очень высока и измеряется сотнями миллионов и даже миллиардами долларов.

По фактору ограниченности ресурсов, проекты делят на: мультипроекты, монопроекты и международные проекты.

Мультипроекты используют тогда, когда замысел заказчика проекта распространяется на несколько проектов, каждый из которых не имеет своего ограничения по ресурсам.

Мультипроект - это выполнение множества заказов (проектов) и услуг в пределах производственной программы предприятия, ограниченного его производственными, финансовыми, временными возможностями и требованиями заказчиков.

Монопроекты являются альтернативой мультипроектов, так как имеют четко очерченные ресурсные, временные и другие рамки, реализуемые одной проектной командой и представляющие собой отдельные инвестиционные, социальные и другие проекты.

Международные проекты отличаются от других проектов сложностью и стоимостью. Они играют важную роль в экономике и политике тех стран, для которых они разрабатываются.

Специфика таких проектов заключается в том, что оборудование и материалы для этих проектов обычно приобретаются на мировом рынке. Это ведет к повышению требований к организации, которая осуществляет закупки для проекта.

 

1.2. Реализация и разработка инвестиционного проекта

 

Существует четыре признака, характеризующих проект конкретных инвестиций:

1. направленность на достижение цели;
2. координация действий взаимно выполняемых;
3. ограниченная протяжённость во времени;
4. оригинальность (уникальность).

Жизненный цикл инвестиционного проекта включает такие стадии:

1. формулировку проекта;
2. анализ проекта;
3. разработку проекта;
4. реализацию проекта;
5. оценку полученных результатов.
6. Формулировка проекта - то, с чего начинается любой инвестиционный проект.

В начале жизненного пути проекта рассматриваются:

1. инвестиционный замысел (идея);
2. осуществляемый подход (инновационный, патентный и др.);
3. соответствие предлагаемого технико-технологического решения сертификационным требованиям;
4. предварительное согласование инвестиционного замысла с федеральными, региональными, местными интересами и отраслевыми приоритетами;
5. отбор реципиента, способного реализовать проект;
6. подготовка информационного меморандума реципиента.

Проектный анализ - методология комплексной оценки достоинств и недостатков проектов, другой путь пользования ресурсами с учётом их макро- и микроэкономических последствий.

Разработка проекта - осуществление научно-исследовательских разработок и конструкторско-технологических работ, подготовка необходимой документации и тендерных торгов, проведение переговоров с потенциальными инвесторами, определение изготовителей и поставщиков продукции.

Современные инвестиционные проекты становятся более сложными и ёмкими по затратам, отличаются своей направленностью на создание и освоение самых совершенных технологий, производство конкурентоспособных на мировом уровне товаров и услуг.

При разработке инвестиционных проектов надо руководствоваться рядом правил, позволяющих учитывать действующие факторы и создавать реальную обоснованность проекта. К ним относятся:

1. обязательное моделирование потоков продукции, ресурсов и денежных средств;
2. учёт результатов анализа рынка, финансового состояния подрядчика (субподрядчика), степени доверия к руководителям проекта;
3. приведение предстоящих расходов и доходов к условиям их соразмерности по экономической ценности в начальном периоде;
4. оценка инфляции, возможных задержек платежей и других факторов изменения стоимости вкладываемых средств;
5. выявление неопределённости и рисков, связанных с осуществлением проекта.
6. Реализация проекта - выполнение проектно-изыскательских, строительно-монтажных и наладочных работ, обучение персонала, заключение контрактов на поставку сырья и материалов, комплектующих изделий и энергоносителей, производство опытного образца, выпуск опытной партии и серии, испытание изделий, эксплуатация и мониторинг инвестируемого объекта.

 

1.3. Эффективность инвестиционных  проектов

 

Рентабельность инвестиционного проекта – результат полученных в соотношении и затрат которые производятся согласно интересам его участников.

Показатели системы характеризуются эффективностью инвестиционных проектов:

1. коммерческих – учитывающих финансовые результаты реализации проектов для самих участников;
2. бюджетных – отражающих финансовые итоги исполнения проектов для местного,  регионального и федерального бюджетов;
3. экономических – рассматривающих соотношение результатов затрат и проектов, не соответствующие пределам финансовых интересов участников и позволяющих стоимостное измерение.
4. Социальные и экологические последствия проекта инвестиций оцениваются в ходе его разработки, а также затраты, связанные с охраной окружающей среды и реализацией общественных мероприятий.

Оценка результатов и будущих затрат при определении рентабельности инвестиционного проекта проводится в пределах горизонтального расчёта, с учетом установки его продолжительности:

1. продолжительности создания, эксплуатации и ликвидации объекта;
2. средневзвешенного срока службы основного технологического оборудования;
3. достижения заданных характеристик доходности (нормы и массы прибыли);
4. требований инвестора.

Горизонт расчёта измеряется количеством шагов. В качестве шага выбираются: месяц, квартал или год.

Затраты, осуществляемые участниками, бывают первоначальные, текущие и окончательные. Эти расходы соответствуют функциям: строительной, функциональной и ликвидационной.

Для стоимостной оценки результатов и затрат как правило используются базисные, мировые, расчетные и прогнозные цены.

Базисные – сложившиеся в национальной экономике цены на определённый момент времени. Базисная цена на любую продукцию или услугу, а также инвестиционные ресурсы считается неизменной в течение всего расчётного периода.

Мировые – цены, которые устанавливаются на товары или услуги в межгосударственной торговле.

Прогнозные – базисные цены, скорректированные на возможное их изменение в конце шага, взятого за период прогнозирования.

Расчётные – прогнозные цены с поправкой на общий индекс инфляции в текущем периоде времени.

Цены на ресурсы, продукцию и услуги в процессе инвестирования можно выражать в национальной (рубли) или устойчивой валюте (доллары, евро).

Сравнение различных инвестиционных проектов рекомендуется производить по нескольким показателям:

1. чистому дисконтированному доходу или интегральному эффекту;
2. индексу доходности;
3. внутренней норме доходности;
4. сроку окупаемости затрат.

Чистый дисконтированный доход (ЧДД) - сумма текущих эффектов за весь расчётный период или превышение интегральных результатов над затратами:

 

где  t – шаг расчёта (0, 1, ... Т);

     T – горизонт расчёта;

    Rt – достигаемый результат на t-ом шаге расчёта;

    Зt – осуществляемые затраты на t-ом шаге расчёта;

    Е – норма дисконта.

Если ЧДД > 0, то инвестиционный проект эффективен и, наоборот, когда ЧДД < 0,  его считают нецелесообразным с точки зрения внедрения.

Индекс доходности (ИД) – отношение суммы приведённых эффектов к величине капиталовложений:

где К – дополнительные единовременные затраты (капвложения);

       Зt* – осуществляемые затраты за вычетом капиталовложений.

При ИД > 0 инвестиционный проект эффективен, а если ИД < 0, то его внедрять не следует.

Внутренняя норма доходности (ВНД) - та норма дисконта (Евн), при которой величины приведённых эффектов и капиталовложений равны между собой:

Когда Евн > Ен, то инвестиционный проект признаётся эффективным и оправданным с точки зрения внедрения.

Срок окупаемости (Ток) - отрезок времени, в течение которого инвестиции покрываются суммарным эффектом в результате осуществления проекта:

Коммерческая эффективность – соотношение финансовых результатов и затрат, обеспечивающих требуемую норму доходности.

При этом в качестве эффекта ( Rt – Зt ) выступает поток фактических денег.

Поток фатических денег ( Ф t) – разность между притоком и оттоком денежных средств на каждом шаге расчёта:

Фt = Rt – Зt = (Rt – Зt*) – Kt ,

Сальдо фактических денег ( Вt ) – разность между оттоком и притоком  денежных средств от инвестиционной, финансовой и операционной деятельности при каждом шаге расчёта:

Вt = Фt ± DФ = (Rt – Зt*) – Kt ± DФ ,

где DФ – сальдо финансовой деятельности.

Для дополнительной оценки коммерческой эффективности определяются:

1. срок полного погашения задолженности;
2. доля участника в общем объёме инвестиций.

Экономическая эффективность – соотношение результатов проектов и затрат, выходящих за пределы прямых финансовых интересов участников и допускающих стоимостное измерение. С точки зрения интересов всего мирового хозяйства показатели экономической эффективности отражают результативность инвестиционного проекта, национальной (российской) экономики, регионов (субъектов федерации), предприятий, отраслей, и организаций (субъектов хозяйствования).

Сравнение различных инвестиционных проектов, выбор лучшего из них, обоснование размеров и форм государственной поддержки в данном случае производится путём расчёта интегрального экономического эффекта, получаемого для страны:

где t – шаг расчёта ( 0, 1, …. Т);

    T – горизонт расчёта;

   Пt – достигаемый результат на t - ом шаге расчёта;

    St – осуществляемые затраты на t - ом шаге расчёта;

    Е – норма дисконта.

Обоснование экономической эффективности реализуемых инвестиционных проектов на мирохозяйственном уровне имеет приоритетное значение.

В ходе реализации крупномасштабных инвестиционных проектов с участием иностранных государств, которые оказывают существенное воздействие на состояние мирового рынка, необходимо определять мирохозяйственный экономический эффект по действующим мировым ценам на продукцию, работы и услуги.

В качестве результатов проекта здесь рассматриваются:

1. конечные производственные результаты – выручка от выполнения услуг, работ и реализации продукции за вычетом потребляемых самими участниками проекта;
2. социальные и экологические результаты, рассчитанные исходя из совместного воздействия всех участников инвестиционного проекта на здоровье населения, социальную и экологическую обстановку во всех затрагиваемых проектом регионах;
3. косвенные финансовые результаты, обусловленные реализацией проекта изменения доходов российских и иностранных предприятий и граждан от рыночной стоимости земельных участков, зданий и иного имущества;
4. затраты на обусловленную реализацией инвестиционного проекта консервацию или ликвидацию производственных мощностей, потери природных ресурсов и имущества от возможных аварий и других чрезвычайных ситуаций.

В состав затрат такого инвестиционного проекта входят текущие и дополнительные единовременные расходы российских и иностранных участников без повторного счёта.

Необходимо учитывать также косвенные финансовые результаты, обусловленные осуществлением инвестиционного проекта, изменения доходов сторонних предприятий и граждан от рыночной стоимости земельных участков, зданий и иного имущества; затраты на обусловленную реализацией инвестиционного проекта консервацию или ликвидацию производственных мощностей, потери природных ресурсов и имущества от возможных аварий и других чрезвычайных ситуаций.