Финансовые риски и способы их минимизации

 

Из данных таблицы 12 видно, что в анализируемом периоде величина эффекта финансового левериджа составляет -5,09%. Данный показатель, отражает уровень дополнительно генерируемой прибыли на собственный капитал при использовании заемных средств. Поскольку в 2014 году эффект финансового левериджа имеет отрицательное значение, это говорит о том, что заимствование капитала приведет к снижению рентабельности собственного капитала. Это объясняется превышением стоимости заемного капитала над рентабельностью активов на 6,71%.

В то же время, наблюдаемое влияние заимствований на рентабельность собственного капитала вызвано уровнем коэффициента финансового левериджа (0,96). Заемные средства составляют 96% от собственного капитала и 49% от совокупного капитала предприятия. Полученные данные свидетельствуют об экономической неэффективности использования заемного капитала ООО «Ливенский мясокомбинат».

Представим формулу для расчета рентабельности собственного капитала в следующем виде:

 

,  (3.4)

где r - средняя расчетная ставка по заемным средствам;

                                            

                                                     (3.5)    

ФИ - финансовые издержки, издержки по привлечению заемных средств.

Формула (3.5) позволяет разделить часть рентабельности собственного капитала, при использовании только собственного капитала и часть рентабельности собственного капитала, образованную при использовании смешанного финансирования. Графически данную модель можно представить при построении следующих функций зависимости рентабельности собственного капитала и прибыли до уплаты процентов и налогов (рисунок 6):

                                                                           (3.8)

Рисунок 6 – Зависимость рентабельности собственного капитала ООО «Ливенский мясокомбинат» и прибыли до уплаты процентов и налогов

 

На рисунке 6 знаком «Ж» обозначена так называемая «финансовая критическая точка», в которой организация имеет прибыль, покрывающую только финансовые издержки. Данная точка имеет координаты: Rас — 0; П =1034 тыс. руб. Ниже данной точки на графике функции Rac расположена зона в которой нарабатываемой прибыли предприятия не хватает для покрытия финансовых издержек, компания терпит убытки, даже имея положительную прибыль до уплаты процентов и налогов.

Знаком «+» обозначено текущее соотношение между рентабельностью собственного капитала и прибылью до уплаты процентов и налогов. Координаты: Rас = 0,068, П = 1886 тыс. руб. Данная точка расположена выше точки «Ж», что характеризует ситуацию, при которой предприятие имеет чистую прибыль. Однако при использовании смешанной схемы финансирования происходит снижение рентабельности собственного капитала.

Знаком «О» обозначена «Точка безразличия», в которой Rас при финансировании организации только за счет собственных средств и при смешенном финансировании равны. Выше данного значения расположена область, в которой предприятию выгодно привлекать заемные средства, и рост заемного финансирования будет увеличивать Rас. Координаты: Rас = 0,087; П = 2110 тыс. руб.

Таким образом, можно идентифицировать четыре потенциальные ситуации при использовании заемного капитала:

1. Использование заемного капитала  дает увеличение чистой прибыли  в расчете на одну обыкновенную  акцию и приращение рентабельности  собственного капитала (выше точки  «О»).

2. Использование заемного капитала не влияет на финансовый результат (в точке «О»).

3. Использование заемного капитала  приводит к снижению чистой  прибыли в расчете на одну  обыкновенную акцию и рентабельности  собственного капитала (между точками  «О» и «Ж»)

4. Использование заемного капитала влечет убытки (ниже точки «Ж»).

Далее рассмотрим модель, отражающую зависимость между изменением величины чистой прибыли на обыкновенную акцию и прибыли до уплаты процентов и налогов.

Графически данная зависимость представлена на рисунке 7.

 

Рисунок 7 -  Взаимосвязь между прибылью до налогообложения и финансовым риском

В точке «Ж» ЭФР не существует, поскольку в данной точке предприятие не имеет чистой прибыли. Это критическая точка для варианта смешенного финансирования при П = 1565,25 тыс. руб. При более низкой прибыли предприятие находится в ситуации неплатежеспособности, ЭФР отрицателен.

В точке «+» ЭФР = 5,09, то есть при изменении прибыли до уплаты процентов и налогов на 1%, чистая прибыль, остающаяся в распоряжении собственников ООО «Ливенский мясокомбинат» изменится на 5,09% при неизменных показателях финансовых издержек, ставки налога на прибыль, и платежей из чистой прибыли. В точке «О» ЭФР = 3,87, что говорит об относительно низком финансовом риске при данном уровне прибыли в описанных условиях.

Таким образом, положительный экономический эффект для предприятия ООО «Ливенский мясокомбинат» в сложившихся условиях финансового риска могут принести решения по реинвестированию прибыли. В случае реинвестирования полученной в 2014 году прибыли, предприятие снизит отрицательное влияние эффекта финансового левериджа по сравнению с альтернативным вариантом заемного финансирования:

1. Величина совокупного капитала  составит: 19462 + 1470 = 20932 т. руб.

2. Доля заемного капитала в  структуре капитала ООО «Ливенский мясокомбинат» составит: (9537 / 20932)* 100% = 45,56%.

3. Изменение доли заемного капитала  составит: 49 - 45,56 = 3,44%.

4. Экономический эффект составит: (3,44*5,09)* 1470/100% = 257,39 тыс. руб.

Таким образом, ООО «Ливенский мясокомбинат» имеет высокий уровень финансового риска, а привлечение дополнительного заемного финансирования снижает рентабельность собственного капитала предприятия, делая данное решение экономически не эффективным. Возможное сокращение заимствований представляет источник снижения альтернативных издержек финансирования предприятия. В то же время, операционный леверидж предоставляет предприятию благоприятную возможность по повышению финансовых результатов и снижению зависимости от привлеченных средств.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

 

 

В процессе исследования рисков коммерческой организации большое внимание следует уделять учету специфики ее деятельности. Это, во-первых, позволит на начальном этапе анализа ограничить круг исследуемых рисков до тех из них, которые оказывают непосредственное воздействие на работу компании. Во-вторых, учет специфики деятельности коммерческой организации позволит установить приоритет исследования профильных рисков, требующий рассмотрения в первую очередь тех из них, которые оказывают на деятельность организации наибольшее воздействие.

На основе проведенного анализа показателей хозяйственной деятельности ООО «Ливенский мясокомбинат» можно сделать вывод, что на предприятии сложилась благоприятная ситуация, обусловленная эффективным и рациональным управлением финансово-хозяйственной системой предприятия.

Значение общего показателя ликвидности в целом свидетельствует о достаточности активов предприятия для покрытия его обязательств, а рост данного показателя - об увеличении платежеспособности предприятия в долгосрочном периоде.

ООО «Ливенский мясокомбинат» действует в условиях низкого производственного риска. За рассматриваемый период он имел тенденцию к снижению (с 215,63 до 2,60), то есть наметилась его положительная динамика. Наибольшая чувствительность организации к изменению объёма производства наблюдалась в 2012 году - при изменении объёма продаж на 1%, прибыль изменяется на 215,63%. Данная зависимость сохраняется как при увеличении, так и при уменьшении объёма продаж. В 2013 году уровень операционного левериджа снизился до 19,94, а в 2014г. снизился до 2,60.

Наблюдаемое ежегодное уменьшение безубыточного оборота ООО «Ливенский мясокомбинат», который в 2014 году достиг отметки в 3723,76 тыс. руб., является также позитивной тенденцией, поскольку превышение фактического оборота над безубыточным позволяет увеличивать прибыль исследуемого предприятия.

Повышение зоны безопасности ООО «Ливенский мясокомбинат» в 2013 году до 587,65 тыс. руб. и в 2014 году до 3618,24 тыс. руб. является положительным моментом для предприятия.

Расчёт запаса финансовой прочности показал, что организация могла выдерживать снижение выручки от реализации на 9,68% в 2012 году, на 6,40% в 2013 году и на 49,28% в 2014 году без угрозы банкротства.

Таким образом, ООО «Ливенский мясокомбинат» на протяжении 2012 - 2014 годов превышало порог рентабельности и имело прибыль от основной деятельности. Рост запаса финансовой прочности в абсолютном и относительном измерении свидетельствует о возможностях идти на повышенный производственный риск.

В анализируемом периоде величина эффекта финансового левериджа составлял -5,09%. Данный показатель, отражает уровень дополнительно генерируемой прибыли на собственный капитал при использовании заемных средств. Поскольку в 2014 году эффект финансового левериджа имеет отрицательное значение, это говорит о том, что заимствование капитала приведет к снижению рентабельности собственного капитала. Это объясняется превышением стоимости заемного капитала над рентабельностью активов на 6,71%. В целях совершенствования финансовой деятельности руководству ООО «Ливенский мясокомбинат» рекомендованы следующие мероприятия:

Повысить ликвидность баланса за счет реструктуризации краткосрочных займов и наращивания объемов основного производства.

Реализовать проект по повышению объемов производства на 15%. Ожидаемый эффект составит 185 тыс. руб.

Осуществить реинвестирование прибыли с соответствующим сокращением привлечения заемных средств. Экономический эффект составит 257,39 тыс. руб.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ:

 

 

1. Артеменко, В.Г. Финансовый анализ: Учебное пособие. / Артеменко, В.Г., Беллендер, М.В. - 2-е издание, перераб. и доп. - М.: Издательство Дело и Сервис, 2013г. - 160с.
2. Балабанов, И.Т. Финансовый анализ и планирование хозяйственного субъекта [Текст] / Балабанов, И.Т. - 2-е изд., доп. - М.: Финансы и статистика, 2014г.-208с.
3. Бердникова, Т. Б. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия [Текст]: Учебное пособие / Бердникова, Т. Б. - М.: ИНФРА-М, 2012 г. - 215с.
4. Бланк, И.А. Управление торговым предприятием [Текст]: Учебник. / Бланк, И.А. - М.: Тандем, 2012. -416с.
5. Бобылева, А.З. Финансовые управленческие технологии [текст]. / Бобылева, А.З. - М.: Инфра-М, 2013 -310с..
6. Боди, Э. Принципы инвестиций [текст] / Боди, Э., Кейн, А., Маркус,

Д. Пер. с англ. — М.: Вильямс, 2013- 362с..

7. Бочаров, В.В. Коммерческое бюджетирование [текст] / Бочаров, В.В. - СПб.: Питер, 2013- 294с..
8. Бочаров, В.В. Комплексный финансовый анализ [текст] / Бочаров,

В. - СПб.: Питер, 2014 – 422с.

9. Бочаров, В.В., Леонтьев, В.Е. Корпоративные финансы [текст] / Бочаров, В.В. - СПб.: Питер, 2012 – 336 с.
10. Бригхэм, Ю.Ф., Эрхардт, М.С. Финансовый менеджмент [текст]. / Бригхэм, Ю.Ф., Эрхардт, М.С., 10-е изд. Пер. с англ. под ред. Е.А. Дорофеева. - СПб.: Питер, 2012 – 450 с.
11. Вальдайцев С.В. Риски в экономике и методы их страхования. - СПб., 2013.
12. Васина, А.А. Финансовая диагностика и оценка проектов [текст]. / Васина, А.А. - СПб.: Питер, 2014 – 298 с.
13. Епифанов М. Управление рисками // Финансовый бизнес, 2013,№ 9.
14. Ковалев, В.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия [текст]: Учебник / Ковалев, В.В., Волкова, О.Н. - М.: ТК Велби, Издательство «Проспект», 2013. - 424 с.
15. Кудина, М.В. Финансовый менеджмент [текст] / Кудина, М.В. - М.: ФОРУМ-Инфра-М.: 2014 – 524 с..
16. Лапуста М.Г., Шаршукова Л.Г. Риски в предпринимательской деятельности. — М.: ИНФРА-М, 2012.
17. Леонтьев, В.Е., Бочаров, В.В., Радковская, Н.П. Финансовый менеджмент [текст] / Леонтьев, В.Е., Бочаров, В.В., Радковская, Н.П. - М.: Элит, 2012. - 420 с.
18. Лихачева, О.Н. Финансовое планирование на предприятии [текст] / Лихачева, О.Н. - М.: ООО «ТК Велби», 2013. - 374 с.
19. Пайк, Р. Корпоративные финансы и инвестирование [текст]: 4-е изд. / Пайк, Р., Нил, Б., Пер. с англ. - СПб.: Питер, 2013. - 410 с.
20. Савицкая, Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия [текст]: Учебник. / Савицкая, Г.В. - 3-е изд., перераб. и доп. - М.: ИНФРА - М, 2012. - 425 с.
21. Чуев, И.Н. Экономика предприятия [текст]: Учебник. / Чуев, И.Н., Чечевицына, T.H. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К0», 2014. - 416 с.
22. Финансовый менеджмент: Учебник для вузов / Под ред. Поляка, Г. Б. - М.: Финансы, ЮНИТИ, 2013 - 518 с.
23. Финансовый менеджмент: Учебник для вузов / Под ред. Самсонова, Н. Ф. - М.: Финансы, ЮНИТИ, 2012- 495 с.
24. Шапкин, А.С. Экономические и финансовые риски / Шапкин, А.С. - М.: ИТК «Дашков и К», 2013 – 368 с.
25. Шрайбфедер, Д. Эффективное управление запасами / Шрайбфедер, Д. Пер. с англ. - М.: Альпина Бизнес Букс, 2014. - 502с.