Центральный банк может включаться
в рыночные процессы с целью покупки или
продажи отечественной валюты.
Если правительство придерживается
политики фиксированных валютных курсов,
то это вмешательство осуществляется
с целью предотвращения девальвации (покупка
данной валюты и продажа определенной
части резервов иностранной валюты) или
ревальвации данной валюты (продажа данной
валюты в обмен на иностранную валюту).
Даже если правительство допускает
переменный курс своей валюты, центральный
банк может осуществлять интервенцию
для покупки или продажи этой валюты, если
правительство считает, что обменный курс
стал выше или ниже желаемого уровня.
Если правительство допускает
только ограниченные колебания обменных
курсов на свою валюту, то должны быть
моменты интервенции, когда центральный
банк "включается", как только данная
валюта повысилась в цене или обесценилась
до порогового уровня.
Отметим, что центральный банк
может осуществлять свое вмешательство
и на рынке "спот", чтобы повлиять
на рыночные курсы "спот", и на форвардном
рынке, чтобы повлиять на курсы "форвард"
[11.c.305].
Если вероятность того, что
интервенция на рынке позволит защитить
стоимость валюты, невелика, правительство
может принимать постановления по валютному
регулированию. Эти постановления нацелены
на ограничение оттока капиталов или на
управление другими факторами, влияющими
на: резервы иностранной валюты; стоимость
валюты данной страны по отношению к другим
валютам.
2.2 Регулирование величины
валютного курса
В зависимости от стоящей цели
и от того, установлен в той или иной стране
режим фиксированных или плавающих курсов,
для их регулирования будет применяться
различный набор экономических рычагов.
Среди них особое значение имеет девальвация
и ревальвация национальных валют.
Девальвация – целенаправленные
действия правительства по снижению обменного
курса валюты своей страны. Если на определенном
этапе экономического развития необходимо
девальвировать (обесценить) национальную
валюту, то государство увеличивает предложение
своей валюты на международном рынке.
Часто это делается за счет дополнительной
эмиссии денежных знаков.
Ревальвация – действия правительства,
направленные на повышение обменного
курса национальной валюты. Если нужно
поднять в цене денежную единицу, центральный
банк скупает на международном валютном
рынке свою собственную валюту. Такое
приобретение собственной валюты происходит
за счет имеющейся у банка иностранной
валюты [2.c.124].
Девальвация и ревальвация
в принципе являются атрибутами системы
фиксированных курсов, поскольку предполагают
одномоментный, резкий скачок с одного
валютного соотношения на другое и фиксацию
его на новом уровне.
Корректировку национального
курса можно осуществлять также с помощью
валютной интервенции, т.е. воздействия
на курс национальной валюты путем купли-продажи
иностранной валюты. Одним из методов
регулирования валютных курсов являются
операции, вмешательства центрального
банка в функционирование валютного курса
в целях воздействия на курс национальной
валюты. В этом случае, если на валютном
рынке предложение иностранной валюты
избыточно, то центральные банки осуществляют
ее скупку и продают, когда произошло снижение
предложения иностранной валюты. При этом
центральный банк уравновешивает спрос
и предложение на иностранную валюту и
ограничивает пределы колебания ее курса.
Валютные интервенции связаны
с резким выбросом или столь же резким
изъятием значительных объемов валюты
с международного рынка. Выход центрального
банка на валютный рынок происходит через
коммерческие банки. Поскольку объемы
очень большие, то валютные интервенции
приводят к значительным движениям валютных
курсов.
Девальвация, ревальвация, валютная
интервенция, а также дисконтная политика
и введение валютных ограничений являются
мерами прямого валютного регулирования.
К косвенным методам регулирования валютного
курса относят практически все мероприятия
фискальной и монетарной политики.
2.3 Влияние валютного курса
на внешнюю торговлю
Валютные курсы оказывают существенное
влияние на внешнюю торговлю различных
стран, выступая инструментом связи между
стоимостными показателями национального
и мирового рынка, воздействуя на ценовые
соотношения экспорта и импорта и вызывая
изменение внутриэкономической ситуации,
а также изменяя поведение фирм, работающих
на экспорт или конкурирующих с импортом.
Используя валютный курс, предприниматель
сравнивает собственные издержки производства
с ценами мирового рынка. Это дает возможность
выявить результат внешнеэкономических
операций отдельных предприятий и страны
в целом. На основе курсового соотношения
валют, с учетом удельного веса данной
страны в мировой торговле рассчитывается
эффективный валютный курс. Валютный курс
оказывает определенное влияние на соотношение
экспортных и импортных цен, конкурентоспособность
фирм, прибыль предприятий.
В целом обесценение национальной
валюты предоставляет возможность экспортерам
снизить цены на свою продукцию в иностранной
валюте, получая премию при обмене вырученной
подорожавшей иностранной валюты на подешевевшую
национальную. Они имеют возможность продавать
товары по ценам ниже среднемировых. Экспортеры
увеличивают свои прибыли путем массового
вывоза товаров.
Вместе с тем, снижение курса
национальной валюты удорожает импорт,
так как для получения этой же суммы в
своей валюте иностранные экспортеры
вынуждены повысить цены, что стимулирует
рост цен в стране, сокращение ввоза товаров
и потребления или развитие национального
производства товаров взамен импортных.
Снижение валютного курса сокращает реальную
задолженность в национальной валюте,
увеличивает тяжесть внешних долгов, выраженных
в иностранной валюте. Невыгодным становится
вывоз прибылей, процентов, дивидендов,
получаемых иностранными инвесторами
в валюте стран пребывания. Эти прибыли
реинвестируются или используются для
закупки товаров по внутренним ценам и
последующего их экспорта.
При повышении курса валюты
внутренние цены становятся менее конкурентоспособными,
эффективность экспорта падает, что может
привести к сокращению экспортных отраслей
и национального производства в целом.
Импорт, наоборот, расширяется. Стимулируется
приток в страну иностранных и национальных
капиталов, увеличивается вывоз прибылей
по иностранным капиталовложениям. Уменьшается
реальная сумма внешнего долга, выраженного
в обесценившейся иностранной валюте.
Многие страны манипулируют
валютными курсами для решения своих задач
как в области экономического развития,
так и в области защиты от валютного риска.
Манипулирование включает в себя целый
ряд мероприятий – от искусственного
занижения или, наоборот, завышения курсов
национальных валют, использования тарифов
и лицензий до механизма интервенций.
Завышенный курс национальной
валюты – это официальный курс, установленный
на уровне выше паритетного курса.
Заниженный валютный курс –
это официальный курс, установленный ниже
паритетного.
Разрыв внешнего и внутреннего
обесценения валюты, т.е. динамики его
курса и покупательной способности, имеет
важное значение для внешней торговли.
Если внутреннее инфляционное обесценение
денег опережает снижение курса валюты,
то при прочих равных условиях поощряется
импорт товаров в целях их продажи на внутреннем
рынке по высоким ценам. Если внешнее обесценение
валюты обгоняет внутреннее, вызываемое
инфляцией, то возникают условия для валютного
демпинга – массового экспорта товаров
по ценам ниже среднемировых, связанного
с отставанием падения покупательной
способности денег от понижения их валютного
курса, в целях вытеснения конкурентов
на внешних рынках.
Для валютного демпинга характерны следующие
условия:
– экспортер, покупая товары
на внутреннем рынке по ценам, повысившимся
под влиянием инфляции, продает их на внешнем
рынке за более устойчивую валюту по ценам
ниже среднемировых;
– источником снижения экспортных
цен служит курсовая разница, возникающая
при обмене вырученной более устойчивой
иностранной валюты на обесцененную национальную;
– вывоз товаров в массовом
масштабе обеспечивает сверхприбыли экспортеров
[12.c.158].
Демпинговая цена может быть
ниже цены производства или себестоимости.
Однако экспортерам невыгодна слишком
заниженная цена, т.к. может возникнуть
конкуренция с национальными товарами
в результате их реэкспорта иностранными
контрагентами.
Валютный демпинг, будучи разновидностью
товарного демпинга, отличается от него,
хотя их объединяет общая черта – экспорт
товаров по низким ценам. Но если при товарном
демпинге разница между внутренними и
экспортными ценами погашается главным
образом за счет государственного бюджета,
то при валютном – за счет экспортной
премии (курсовой разницы).
Валютный демпинг впервые стал
практиковаться в период мирового экономического
кризиса 1929-1933 гг. Его непосредственной
предпосылкой являлась неравномерность
развития мирового валютного кризиса.
Великобритания, Германия, Япония, США
использовали снижение курса своих валют
для бросового экспорта товаров [12.c.159].
Валютный демпинг обостряет
противоречия между странами, нарушает
их традиционные экономические связи,
усиливает конкуренцию. В стране, осуществляющей
валютный демпинг, увеличиваются прибыли
экспортеров, а жизненный уровень трудящихся
снижается вследствие роста внутренних
цен. В стране, являющейся объектом демпинга,
затрудняется развитие отраслей экономики,
не выдерживающих конкуренции с дешевыми
иностранными товарами, усиливается безработица.
Учитывая отрицательные последствия
демпинга, в 1967 г. на конференции Генерального
соглашения о тарифах и торговле был принят
международный Антидемпинговый кодекс,
предусматривающий специальные санкции
при применении демпинга, включая валютный.
Таким образом, изменения курса
валют влияют на перераспределение между
странами части совокупного общественного
продукта, которая реализуется на внешних
рынках. В условиях плавающих валютных
курсов усиливается воздействие курсовых
соотношений на ценообразование и инфляционный
процесс.
3 СРАВНИТЕЛЬНАЯ ЭФФЕКТИВНОСТЬ
РЕЖИМОВ ВАЛЮТНЫХ КУРСОВ
Как отмечалось выше, в практике
валютных отношений выделяются, прежде
всего, два крайних варианта валютного
режима:
— фиксированный,
который часто определяют как жесткую
привязку обменного курса национальной
валюты к определенной иностранной валюте
либо к системе валют (с отклонениями менее
1% от центрального курса) при ограниченной,
соответственно, денежно-кредитной политике;
— независимо (свободно)
плавающий режим, при котором валютные
курсы являются гибкими и двигаются под
влиянием спроса на иностранную валюту
и ее предложения. При этом валютные интервенции
денежных властей осуществляются редко
и направлены только на смягчение темпов
изменения и предотвращение неоправданных
колебаний курса, а не на установление
его определенного уровня.
Однако между этими двумя крайними
видами реально существуют курсовые механизмы,
представляющие многочисленные комбинации
элементов фиксированного и плавающего
курсов. Данная группа получила название промежуточных (гибридных)
режимов валютного курса, определяемых
сочетаниями государственного регулирования
и действий рынка [4.c.39].
Так, классификация Международного
валютного фонда выделяет восемь их основных
видов, начиная от валютного режима без
отдельного законного средства платежа
и завершая свободно плавающим курсом.
Оценка положительных и отрицательных
сторон механизмов плавающего и фиксированного
валютных курсов представляет собой достаточно
сложную задачу. Соответственно, оптимальный
выбор режима валютного курса для национальной
экономики остается одним из основных
вопросов валютной, монетарной и экономической
политики в целом.
Так, сторонники режима свободного
плавания валютного курса считают, что
рынок иностранных валют является гласным
и эффективным, поэтому рыночным силам
не следует мешать. Денежно-кредитную
политику необходимо определять автономно
с учетом национальных особенностей (например,
для достижения стабильности цен), а обменному
курсу следует двигаться в любом направлении.
Однако защитники механизма
фиксированного курса также опираются
на ряд причин. Прежде всего подчеркивается
полезная роль якоря в виде валютного
курса при наведении монетарной дисциплины
при условии, безусловно, стабильности
валютного курса [4.c.39].
Его фиксация предпочтительна,
потому что валютный курс в принципе нельзя
рассматривать в качестве эффективного
независимого инструмента монетарной
политики на долгосрочную перспективу.
Как в случае раздела суверенитета
(например, в Европейском валютном союзе),
так и в случаях, когда от суверенитета
денежно-кредитной политики отказываются
(при валютном совете), считается, что преимущества
фиксированного курса перевешивают потери
от его введения.
Выбор валютного режима осуществляется
государством в рамках целей и инструментов
общей экономической политики и обусловлен
структурными характеристиками экономики,
а также внутренней и внешней конъюнктурой.
Принципиальной является оценка
критериев приемлемости плавающего валютного
курса по сравнению с иными (регулятивными)
механизмами курсообразования.
Базисным критерием возможности
применения плавающего обменного курса
представляется уровень развития
рыночных отношений, который позволял
бы эффективно распределять ресурсы и
обеспечивать автоматическое восстановление
экономических балансов. Если же рынки
в стране развиты недостаточно, то есть
имеет место переходной тип экономики,
то плавающий курс применять в ней, скорее,
преждевременно. Это обусловлено тем,
что неизбежные колебания плавающего
обменного курса, вызывая отклонения в
экономических пропорциях, предполагают
необходимость адекватного реагирования
рынков в направлении восстановления
внутренних условий для возврата к оптимальному
(равновесному) обменному курсу [6.c.47].
Среди наиболее распространенных
критериев рассматриваются также масштаб и обусловленные
им характеристики экономики (например,
диверсификация производства и внешнеэкономических
связей). Так, чем крупнее экономика страны
и, как правило, более диверсифицированы
ее производство и международные связи,
которые при этом менее объемны по сравнению
с внутренними товарно-денежными потоками,
тем меньше для нее внешние риски. Это
усиливает доводы в пользу применения
в ней гибкого валютного курса.