Валютный рынок и валютный курс

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2. ОБМЕННЫЙ КУРС

 

 

2.1 Основные типы обменных курсов валют

 

 

Валютный (обменный) курс – цена одной национальной денежной единицы, выраженная в денежных единицах других стран. Таким образом, валюта – это не новый вид денег, а особый способ их функционирования, когда национальные деньги опосредуют международные торговые и кредитные отношения.

Обмен денег одной страны на деньги другой представляет собой валютную сделку. Для проведения операций на валютном рынке проводится котировка, т.е. пересчет валюты одной страны на валюту другой. Используют два метода котировки: косвенная (стоимость национальной денежной единицы выражается в иностранных денежных единицах) и прямая (стоимость единицы иностранной валюты выражается в национальной денежной единице).

В большинстве стран курсы иностранных валют выражаются в национальной валюте. Это так называемая система прямых котировок. 

Великобритания является одной из немногих стран, применяющих систему косвенных котировок. Косвенной (обратной) котировкой называется котировка, показывающая, какое количество долларов США содержится в единице национальной валюты. 

При операциях на мировом рынке часто используются кросс-курсы с долларом США, так как доллар США является не только основной резервной валютой, но и валютой сделки в большинстве валютных операций. Соотношение между двумя валютами, которое вытекает из их курса по отношению к курсу третьей валюты называется кросс-курсы.

Спот-курс - цена валюты одной страны, выраженная в валюте другой страны, установленная на момент заключения сделки, при условии обмена валютами банками-контрагентами на второй рабочий день со дня заключения сделки. Спот-курс отражает, насколько высоко оценивается национальная валюта на момент проведения операции за пределами данной страны [3.c.106]. 

На практике, валютные курсы классифицируют по различным признакам (табл.1):

 

 

 

 

Таблица 1 - Классификация видов валютного курса

КРИТЕРИЙ	ВИДЫ ВАЛЮТНОГО КУРСА
1. Способ фиксации	Плавающий, фиксированный, смешанный
2. Способ расчета	Паритетный, фактический
3. Вид сделок	Срочных сделок, спот-сделок, своп-сделок
4. Способ установления	Официальный, неофициальный
5. Отношение к паритету  покупательной способности валют	Завышенный, заниженный, паритетный
6. Отношение к участникам  сделки	Курс покупки, курс продажи, средний курс
7. По учету инфляции	Реальный, номинальный
8. По способу продажи	Курс наличной продажи, курс безналичной продажи, оптовый курс

 

 

Рассмотрим общие принципы функционирования двух основных видов валютных курсов, которые являются конструктивной основой различных смешанных вариантов: гибкие или плавающие валютные курсы и фиксированные валютные курсы. 

Гибкие валютные курсы – это система, при которой курсы обмена национальных валют определяются спросом и предложением на валютном рынке. Рынок уравновешивается через ценовой, т.е. курсовой механизм, например доллара к евро. При увеличении предложения доллара, цена доллара или его курс начинает падать. Доллар обесценивается. Это означает, что для покупки одного доллара требуется уже меньше евро. Американские товары становятся для европейцев дешевле, что стимулирует их покупать больше этих товаров. Для покупок нужны доллары и спрос на них возрастает. Вместе с этим падает спрос на евро со стороны американцев, т.к. европейские товары становятся для них дороже. Предложение евро уменьшатся. Курс евра начинает повышаться, приближаясь к равновесной точке. Таким образом, взаимодействие импортного спроса экспортного предложения (спрос ведет к повышению, предложение – к снижению свободного валютного курса) определяет уровень равновесия валютных курсов (равновесный валютный курс). 

Свободное колебание валютных курсов под воздействием изменений в спросе и предложении иностранной валюты и автоматическая корректировка, на этой основе, дефицитов и активов платежных балансов рассматривается как главное достоинство системы гибких или плавающих валютных курсов. К недостаткам относят риск и неопределенность условий торговой и инвестиционной деятельности, связанных со свободными колебаниями валютных курсов. 

Фиксированные валютные курсы – это система, при которой валютный курс фиксируется, а его изменения под воздействием колебаний спроса и предложения, устраняются проведением государством стабилизационных мероприятий. В принципе ФВК является элементом системы «золотого стандарта», когда каждая страна устанавливает золотое содержание своей денежной единицы. Валютные курсы при этом представляют фиксированное соотношение золотого содержания валют. Система ФВК уменьшает риск и неопределенность международной торговой, кредитной и инвестиционной деятельности, способствует ее расширению.

Одним из наиболее важных понятий, используемых на валютном рынке, является понятие реального и номинального валютного курса. 

Реальный валютный курс можно определить как отношение цен товаров двух стран, взятых в соответствующей валюте. 

Номинальный валютный курс показывает обменный курс валют, действующий в настоящий момент времени на валютном рынке страны. 

Валютный курс, поддерживающий постоянный паритет покупательной силы: это такой номинальный валютный курс, при котором реальный валютный курс неизменен. 

Кроме реального валютного курса, рассчитанного на базе отношения цен, можно использовать этот же показатель, но с другой базой. Например, приняв за нее отношение стоимости рабочей силы в двух странах. 

Курс национальной валюты может изменяться неодинаково по отношению к различным валютам во времени. Так, по отношению к сильным валютам он может падать, а по отношению к слабым – подниматься. Именно поэтому для определения динамики курса валюты в целом рассчитывают индекс валютного курса. При его исчислении каждая валюта получает свой вес в зависимости от доли приходящихся на нее внешнеэкономических сделок данной страны. Сумма всех весов составляет единицу (100%). Курсы валют умножаются на их веса, далее суммируются все полученные величины и берется их среднее значение.

Валютные курсы колеблются постоянно, если им предоставлена возможность реагировать на спрос и предложение на внешних валютных рынках. Существует множество факторов, влияющих на колебания валютных курсов, и все они связаны со спросом и предложением. Факторы, влияющие на предложение и спрос на валюту:

- уровень цен и темп инфляции;

- баланс (итоговое сальдо) платежей;

- процентные ставки;

- степень доверия и спекуляция;

- "ускорение" или "затягивание" расчетов по внешнеторговым операциям;

- интервенция центрального банка;

- постановления по валютному регулированию [11.c.134].

С точки зрения валютного рынка, влияние инфляции естественным образом воспринимается через ее связь с процентными ставками. Поскольку инфляция изменяет соотношение цен, то она изменяет и действительно получаемые выгоды от доходов, приносимых финансовыми активами. Это влияние принято измерять с помощью реальных процентных ставок, которые в отличие от номинальных процентных ставок учитывают обесценивание денег, происходящее из-за общего роста цен.

Рост инфляции уменьшает реальную процентную ставку, поскольку из полученного дохода надо вычесть некоторую часть, которая просто пойдет на покрытие роста цен и не дает никакого реального увеличения получаемых благ (товаров или услуг). Простейший способ формального учета инфляции и состоит в том, что в качестве реальной процентной ставки рассматривают номинальную ставку  за вычетом коэффициента инфляции  (также заданного в процентах),  Кроме того, уровень инфляции есть важнейший показатель «здоровья» экономики, а потому он тщательно отслеживается центральными банками. Средством борьбы с инфляцией является повышение процентных ставок. Рост ставок отвлекает часть наличных средств из делового оборота, так как финансовые активы становятся более привлекательными (их доходность растет вместе с процентными ставками), более дорогими становятся кредиты; в итоге количество денег, которые могут быть уплачены за выпускаемые товары и услуги, падает, а следовательно снижаются и темпы роста цен. Из-за наличия этой тесной связи с решениями центральных банков по ставкам валютные рынки пристально следят за индикаторами инфляции.

Итоговое сальдо платежей страны можно грубо определить как разницу между тем, что эта страна получает, и тем, что она тратит, наряду с разницей суммы привлекаемых зарубежных инвестиций и суммы инвестиций, которые ее граждане делают в других странах.

Если страна экспортирует в стоимостном выражении больше товаров и услуг, чем импортирует, то она будет получать  больше иностранной валюты, чем тратит. Допустим, страна имеет активное сальдо своего текущего торгового баланса. Это значит, что экспортеры получают больше, чем вынуждены заплатить импортерам. Следовательно, предприятия стремятся получать национальную валюту, а не иностранную валюту, вследствие чего излишки иностранной валюты будут продаваться в обмен на национальную валюту. Это рыночное давление предложения и спроса приведет к увеличению стоимости национальной денежной единицы по отношению к другим валютам. Если же страна имеет дефицит торгового баланса, то имеет место превышение предложения национальной валюты над спросом, и давление рынка приведет к снижению стоимости курса национальной валюты.

Эти же принципы применимы к инвестициям. Если инвесторы стремятся вкладывать свои деньги в экономику иностранного государства, то для этой цели они обязаны покупать валюту данной страны. Таким образом, предложение и спрос со стороны инвесторов порождает рыночное давление  на колебания курсов валют.

 Превышение и дефицит  баланса платежей могут повлиять  не только на текущие валютные  курсы (известные как курсы "спот"), но также на курсы, по которым  дилеры на внешних валютных  рынках (т.е. банки) готовы продать  или купить валюту в форвардных валютных сделках.

Важным индикатором для отслеживания динамики валютных рынков являются процентные ставки. Процентный дифференциал, то есть разность процентных ставок, действующих по двум валютам - это главный фактор, непосредственно определяющий относительную привлекательность пары валют, а, следовательно, и возможный спрос на каждую из них. На денежном рынке каждой страны действует много видов процентных ставок: ставка, под которую коммерческие банки занимают деньги у центрального банка; ставки, под которые банки занимают деньги друг у друга (ставки межбанковского заимствования); процентные ставки, определяющие доходность государственных ценных бумаг; процентные ставки, под которые банки выдают кредиты своим клиентам; процентные ставки, под которые коммерческие банки привлекают деньги в депозиты. Все эти ставки тесно связаны между собой и, в конечном счете, определяются той официальной процентной ставкой, которую устанавливает центральный банк.

Чем больше процентная ставка по данной валюте по сравнению с другими валютами (большой процентный дифференциал), тем больше будет желающих среди иностранных инвесторов купить данную валюту, чтобы разместить средства в депозит под высокую процентную ставку. А поскольку процентные ставки всегда тесно связаны между собой, высокие ставки банковского рынка означают и высокие ставки по государственным облигациям, а также высокие доходности по более рискованным облигациям акционерных обществ. Таким образом, высокие процентные ставки делают данную валюту привлекательной в качестве инструмента инвестирования; а значит, спрос на нее на международном валютном рынке повышается, и курс этой валюты растет.

В целом влияние процентных ставок на валютные курсы достаточно однозначно: чем выше процентные ставки по данной валюте, тем выше ее обменный курс. Но есть много обстоятельств, которые делают учет процентных ставок неочевидным и отнюдь даже не простым делом. Во-первых, необходимо принимать во внимание не сами по себе процентные ставки, а реальные процентные ставки, учитывающие инфляцию, поскольку существует сильная связь между валютным рынком и рынками государственных ценных бумаг (инструментов с фиксированным доходом), очень чувствительными к инфляции.

Во-вторых, рынок живет ожиданиями важных событий и готовится к ним, а не только реагирует на уже свершившиеся факты. Если складывается определенное мнение, что процентные ставки по данной валюте будут подняты, то дилеры начнут поднимать ее курс в ожидании его будущего повышения. И рынок длительное время может быть в этом оптимистическом настроении по данной валюте, благодаря чему успеет сформироваться ее восходящий тренд. Когда же, наконец, повышение ставок состоится на самом деле, валюта окажется уже в перекупленном состоянии, а поскольку фактор давления на нее кверху уже отпал после состоявшегося повышения ставок, первой реакцией на фактическое их повышение может быть падение курса, то есть прямо обратная реакция. И это тем более вероятно по той причине, что такой откат вниз служит хорошей возможностью открыть новые длинные позиции по валюте, то есть купить ее.

Степень уверенности дилеров в будущем экономическом и политическом положении какой-либо страны, возможно, базирующаяся на слухах или прогнозах, влияет на котируемые ими курсы "форвард" для валюты данной страны. Уверенность или ее отсутствие может привести к спекуляции валютой. Спекуляция в пользу данной валюты принимает форму покупки этой валюты в сделках "спот" или в форвардных сделках. Спекуляция, направленная против валюты, принимает форму продажи этой валюты в таких сделках. Если спекуляция становится интенсивной, то давление спроса, направленного за или против этой валюты, вызывает изменения валютного курса.

Предположения относительно будущих изменений валютных курсов влияют на решения, принимаемые компаниями в отношении покупки и продажи иностранных валют. В результате ускоряются или затягиваются расчеты по внешнеторговым операциям.

Ускорение расчетов —это выплата или продажа валюты раньше времени, обычно принятого для платежей или продажи.

Затягивание расчетов — это задержка в осуществлении платежей или продажи валюты.

Сочетание ускорения и затягивания расчетов порождает разрушительный  платежный баланс и ухудшает торговый баланс. Импорт резко возрастает, а экспорт — замедляется. Поэтому ускорение и затягивание расчетов, которое, возможно, было вызвано только небольшим дефицитом, может привести к серьезному валютному кризису.