Структура и роль рынка капитала. Процентная ставка и инвестиции

Важную роль в принятии решений  об инвестировании играет определение  сегодняшней ценности будущих благ, или процесс дисконтирования. Одинаковая сумма денег сегодня и через год имеет разную ценность, так как сегодня эти деньги можно положить в банк и через год эта сумма возрастет на величину рыночной ставки процента. Учитывая эти зависимости, можно узнать текущую рыночную цену капитальных благ, от использования которых можно получить доход. Для этого используется формула²¹:

где V - текущая цена капитального блага («текущая дисконтированная стоимость»); N - ежегодно выплачиваемый доход; i - процентная ставка.

При обособлении ссудного капитала ссудный процент выступает в  виде его своеобразной цены, которая  может быть названа иррациональной, поскольку она не выражает стоимости ссудного капитала как товара особого рода.

Ссудный процент представляет собой доход на капитал-собственность, отличный от предпринимательской прибыли, составляющей доход капитала-функции. Вместе с тем эти два вида дохода неразрывно связаны. Величина ссудного процента может колебаться в зависимости от спроса и предложения заемных средств. Вместе с тем нижней границей ссудного процента является ноль, так как очевидно, что бесплатно собственник капитала не будет отдавать его в ссуду предпринимателю. Верхней границей ссудного процента выступает размер предпринимательской прибыли, поскольку нет смысла заимствовать капитал, если всю полученную прибыль необходимо отдать в виде процента по ссуде.

Такое разделение труда позволяет  капиталу в целом экономить на издержках производства и обращения, ускорять время оборота капитала за счет более быстрой доставки, реализации товаров, а также рационально  использовать временно свободные денежные средства и избегать нежелательных перерывов в движении капитала в целом. Эти, а также ряд других моментов приводят к увеличению совокупной массы прибавочной стоимости, что дает промышленнику возможность относительно безболезненно делиться частью прибыли с торговым и ссудным капиталом. Таким образом, Маркс доказал, что, не нарушая закона стоимости, можно объяснить получение торговой прибыли и ссудного процента. И промышленная, и торговая прибыль, равно как и ссудный процент, являются частями прибавочной стоимости, созданной промышленными рабочими.

Развитость национального рынка  капитала - фактор устойчивого роста  любой экономики. Модель нерегулируемого  рынка капитала в условиях рыночной экономики не может существовать долговременно. Концентрация производства, образование монополий и обострение противоречий в социальной сфере способствуют трансформации рыночной экономики в смешанную экономику, которая по всем параметрам характеризуется активным вмешательством государства.

Номинальная - это текущая рыночная ставка процента без учета инфляции. Реальная - это номинальная ставка, скорректированная на уровень инфляции. Если номинальная ставка 8% и темп инфляции 4%, реальная ставка процента составит 4% в год.

Ставка процента оказывает влияние  на объем производства, занятость, цены. С учетом этого кредитные учреждения целенаправленно манипулируют предложением денег.

Мягкая кредитно-денежная политика, основанная на низкой процентной ставке, обусловливает увеличение инвестиций и расширение производства. Жесткая, основанная на высокой процентной ставке, - «душит» инвестиции и сдерживает производство. Таким образом, ставка процента выполняет функцию распределения денежного и реального капитала среди фирм и инвестиционных объектов, т.е. теми отраслями и производствами, где они окажутся наиболее производительными и наиболее прибыльными²².

 

 

2.3. Равновесие  на рынке капитала

 

Ссудный процент выражает скорее потребительную стоимость ссудного капитала, т.е. его способность приносить  определенный и регулярный доход. В  отличие от капитала-функции, который действует в сфере производства и сфере обращения, ссудный капитал обращается на специфическом рынке - рынке заемных средств.

Ссудный процент потому будет выступать  в роли цены ссудного каптала, что  он определяет величину спроса и величину предложения на этом рынке. При прочих равных условиях более высокие ставки ссудного процента побудят собственников капитала больше предлагать заемных средств и, наоборот, будут ограничивать готовность предпринимателей брать капитал в ссуду.

Поэтому кривая спроса будет иметь отрицательный наклон, а кривая предложения заемных средств - положительный (рис. 4)²³.

Рис. 4. Спрос и предложение на рынке ссудного капитала

Пересечение кривой спроса и кривой предложения обусловит равновесие на рынке ссудных капиталов и определит равновесную рыночную ставку ссудного процента.

Зависимость между величиной  спроса на капитал (К) и его рентной  оценкой (Rk) будет обратной, так как чем дороже услуги капитала, тем меньше желающих их использовать. Это касается как краткосрочного, так и долгосрочного периода (рис. 5)²⁴.

Рис. 5. Спрос на капитал

Различие в краткосрочном  и долгосрочном равновесии капитала будет определяться различиями в его предложении. Капитал не является бессрочным активом, его предложение зависит от рассматриваемого периода времени. Оно определяет то количество капитала, которое предлагается на рынке.

В краткосрочном периоде  величина физического капитала (К) фиксирована. Это вытекает из определения краткосрочного периода как такого, в течение которого объем производственных мощностей (т е. размер капитала) остается неизменным. Поэтому кривая предложения услуг капитала (Sк) в краткосрочном периоде будет абсолютно неэластичной (рис. 6, а).

Рис. 6. Предложение капитала в краткосрочном и долгосрочном периодах

В долгосрочном периоде  общее количество капитала в экономике  может изменяться, следовательно, может  меняться объем предоставляемых  капитальных услуг. Он будет зависеть от рентной оценки капитала. Величина последней, в свою очередь, будет связана с необходимостью для капиталиста:

1)   возместить затраты  на износ, связанный с утратой  оборудованием своих первоначальных  свойств. Износ может быть физическим, когда в процессе использования  утрачиваются физические качества  оборудования, и моральным, когда оборудование устаревает морально вследствие появления более современных его образцов. Для возмещения износа служит амортизация, которая начисляется в соответствии с определенной нормой и включается в издержки. Норма амортизации считается как процентное отношение амортизационных отчислений к первоначальной стоимости капитальных активов;

2)   получить доход, величина которого будет во всяком случае не меньшей, чем та, которая может быть получена при условии использования денежного эквивалента данного капитального актива. Имеется в виду, что рента, получаемая от обладания физическим капиталом, должна быть не меньше, чем процентный доход, получаемый от владения денежным капиталом. Если же капитальные активы приобретены на заемные средства, то необходимость включения в ренту выплат процента по кредиту еще более очевидна.

Поэтому общая величина рентной оценки определяется исходя из нормы амортизационных отчислений и величины процентной ставки Она  называется минимально приемлемой рентной  оценкой:

где  RKmin  - минимально приемлемая рентная оценка,

I - инвестиции или первоначальная стоимость капитальных активов,

А  - норма амортизации;

R  - ставка процента/

Таким образом, определение  минимально приемлемой рентной оценки связано с альтернативным владением  капиталом как физическим активом. Она определяет тот минимальный доход, который должен получить владелец капитального актива, чтобы возместить износ и денежные затраты.

В долгосрочном периоде  владелец капитального актива будет  предлагать его на рынке по цене, равной минимально приемлемой рентной оценке. Если цена будет выше, создаются новые капиталы, если цена ниже - ликвидируются существующие. Таким образом, если норма амортизации и величина процентной ставки не меняются, рентная оценка остается неизменной. Это означает, что по постоянным ценам может быть представлено любое количество капитала (К) и кривая предложения капитала (Ж) будет абсолютно эластичной (рис. 6, б)²⁵.

Рис. 7. Краткосрочное и долгосрочное равновесие рынка капиталов

Таким образом, равновесие в краткосрочном периоде будет осуществляться при неизменных объемах капитальных активов, а в долгосрочном - при неизменной цене. Изменение спроса в краткосрочном периоде приведет к изменению величины рентной оценки, а в долгосрочном - величины услуг капитала. Так, если спрос на капитал увеличится, то в краткосрочном периоде возрастет его рентная оценка

Можно проследить взаимосвязь  между долгосрочным и краткосрочным равновесием. Например, снижение спроса на капитал (D_K2 < D_Kl) в краткосрочном периоде приведет к снижению его рентной оценки. Следовательно, будут сокращаться доходы владельцев капитальных активов. При значительном их понижении дополнительный капитал перестанет привлекаться в производство, предложение капитальных услуг сократится и величина рентной оценки возрастет/ Новое равновесие (Е2) установится при минимально приемлемой рентной оценке и меньшем, чем первоначальное, краткосрочном предложении капитала. Таким образом, долгосрочное предложение будет определяться минимально приемлемой рентной оценкой и любой величиной объема предложения капитала по этой цене (рис. 8)²⁶.

Рис. 8. Взаимосвязь между краткосрочным и долгосрочным равновесием

капитала

Если кривая предложения  бесконечно эластична (как в случае долгосрочного равновесия рынка капиталов), чистая экономическая рента равна нулю. Когда же предложение совершенно неэластично (как при краткосрочном равновесии капитала), все доходы от фактора производства представляют собой чистую экономическую ренту. Это объясняется тем, что фактор предложения не зависит от цены на него. Экономическая рента в данном случае меняется в зависимости от изменения спроса.

В краткосрочном периоде  предложение капитала может и  не быть абсолютно неэластичным, точно  так же как в долгосрочном периоде - абсолютно эластичным. Если данная отрасль использует специфические капитальные ресурсы, которые не могут быть применены в других производствах, изменить предложение в краткосрочном периоде невозможно и оно остается абсолютно неэластичным. Если же капитальные активы данной отрасли применимы и в других отраслях, предложение в краткосрочном периоде можно изменить, переместив часть ресурсов в приоритетное производство. В этом случае по мере роста рентной оценки капитала будет возрастать объем его предложения. В долгосрочном периоде восходящая кривая предложения капитала будет объясняться ограниченностью ресурсов, сопровождаемой ростом их цены по мере расширения производства.

В любом случае соотношение  между спросом и предложением на услуги капитала определит рентную оценку этих услуг и, в конечном счете, цену самого капитального актива.

Цена капитального актива - это та цена, по которой продаются и покупаются различные виды капитальных благ. Поскольку капитальные активы имеют определенный срок службы, их цена определяется суммированием доходов, получаемых от использования данных активов в течение всего данного срока (в настоящем и будущем). Для этого сначала все будущие доходы (как правило, годовые) следует скорректировать с учетом операции дисконтирования. Сумма дисконтированных платежей определит цену физического капитала на сегодняшний день. Эта цена может изменяться, так как может изменяться величина процентной ставки.

Следует иметь в виду, что вещественные факторы сложно отделить друг от друга. Освоение любого земельного участка связано не только с использованием его природных  свойств, но также с восстановлением и улучшением таковых, а следовательно, с инвестициями.

Поэтому, говоря об инвестициях, часто имеют в виду вложения не только в капитальные, но и в земельные  активы.

Итак, в рыночной экономике процент  выступает в качестве цены равновесия на рынке капитала. Для владельца капитала (субъекта предложения) он выступает как доход, для заемщика (субъекта спроса) - как издержки.

Баланс интересов, реализуемый  в установлении ставки процента, отвечающей интересам и владельца денежных средств, и заемщика, создает предпосылки для эффективного хозяйствования.

 

 

 

 

 

 

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

 

В результате проведенного исследования рынка капитала и ссудного процента, можно обобщить следующие  выводы.

Капитал - это любой ресурс, создаваемый с целью производства большего количества экономических благ.

Рынок капитала отражает несколько связанных между собой явлений: рынок капитальных активов (ресурсов), рынок ссудного капитала, рынок услуг капитала.

Рынок капитала представляет собой  взаимодействие спроса фирм на заемный капитал для инвестиций, с одной стороны, и предложения заемных средств (осуществляемого фирмами и домашними хозяйствами) - с другой.

Рынок капитала представлен не только рынком инвестиционных ресурсов, необходимых для закупки оборудования, сырья и т.д., но и рынком самих капитальных благ, активов (станков, оборудования, материалов). Объединяющим оба рынка элементом является, в первую очередь, ставка процента. Связано это с тем, что при принятии решения как о покупке капитальных благ, так и о получении инвестиционных кредитов во главу угла ставится вопрос о размере ставки процента.