Структура и роль рынка капитала. Процентная ставка и инвестиции

Паевые фонды, инвестиционные фонды  и взаимные фонды создают пулы ценных бумаг и продают паи  этих пулов инвесторам. Из функционирования в рамках пулов вытекают два основных преимущества - снижение рисков благодаря диверсификации и повышение ликвидности благодаря взаимной компенсации покупок и продаж участниками фонда.

Пенсионные фонды получают ежемесячные  выплаты от работодателей и взамен дают обязательство выплатить полученный доход при выходе сотрудников  на пенсию. Как и в случае со страховыми компаниями, сроки погашения заставляют пенсионные фонды выходить на долгосрочный рынок. Большинство активов пенсионных фондов инвестируется в диверсифицированные портфели акций и облигаций.

Главной областью деятельности банков является кредитование частных лиц, компаний и правительств по ставкам, которые, как правило, превышают те, по которым они выплачивают проценты по вкладам и другим заимствованиям. Разница между двумя этими видами ставок покрывает операционные расходы банков и приносит им прибыль.

Рынок - это биржа или система, где осуществляется торговля ценными бумагами. С точки зрения финансирования экономики фондовая биржа выполняет три основные функции:

- определения цен на финансовые активы (ценные бумаги) в соответствии с предложением и спросом;

- перемещения существующих финансовых активов, т.е. сделок с ценными бумагами между покупателями и продавцами, которые не обязательно должны идентифицироваться;

- привлечения новых средств путем выпуска ценных бумаг.

Фондовая биржа несет перед  участниками рынка ответственность  за непрерывное осуществление всех необходимых функций, исходя из принципа действующего предприятия.

Рынок, на котором ценные бумаги покупаются и продаются, называется также вторичным  рынком - в отличие от первичного рынка, на котором размещаются новые эмиссии. Рынок называется первичным, когда доход от продажи ценных бумаг поступает их эмитенту. На вторичном рынке сделки купли-продажи производятся с ранее поступившими на рынок ценными бумагами.  Первичный рынок фактически представляет собой рынок новых эмиссий и используется большинством заемщиков для привлечения дополнительных средств. Для успеха этого сектора рынка очень важна уверенность владельцев сбережений и инвесторов в доходности капиталовложений. Низкое качество первичного рынка крайне негативно сказывается на ликвидности вторичного рынка. Поэтому инвесторам необходима в высшей степени точная документированная информация о финансовых показателях, которая позволит им сравнивать данную и другие формы капиталовложений и решать, инвестировать ли в очередную новую эмиссию. Иными словами, хороший первичный рынок должен быть избирательным и позволять оценивать стоимость выпусков бумаг. С другой стороны, эмитент нуждается в хорошем первичном рынке для того, чтобы ценные бумаги были размещены среди максимально широкого круга потенциальных инвесторов. Это позволит эмитенту получить наилучшую цену за предлагаемые бумаги.

Хотя одной из главных задач  рынка ценных бумаг является предоставление эффективного механизма привлечения капитала для экономического развития, не меньшее значение следует придавать возможности получения прибыли от рисков, которые берут на себя те, кто предоставляет такой капитал¹². Важнейшими условиями успешного функционирования фондовой биржи в любой стране мира являются личное доверие, раскрытие информации и регулирование деятельности ее членов. Что касается личного доверия - отношения между брокером и клиентом существуют с момента зарождения операций с ценными бумагами (к примеру, операции осуществляются на основании устных инструкций, а письменные подтверждения поступают лишь впоследствии).

Регулирование деятельности участников рынка, осуществляется путем предъявления четких финансовых и административных требований, а также выполнения правил учета и торговли, соблюдение которых обеспечивают администрация биржи и независимые аудиторы.

2. ССУДНЫЙ КАПИТАЛ  И ССУДНЫЙ ПРОЦЕНТ

2.1. Особенности  ссудного капитала

 

Ссудный капитал представляет собой обособившуюся денежную форму  капитала, который предоставляется в ссуду на условиях возврата и выплаты процента. В форме ссудного капитала аккумулируются временно свободные в обществе денежные средства, как то прибыль, часть оборотных средств (в ожидании наступления сроков выплаты заработной платы, закупки сырья и материалов), часть амортизационного фонда, личные накопления и сбережения.

Ссудный капитал помогает этим денежным резервам не только собраться воедино, но и превратиться в капитал, действующий  и способный к самовозрастанию. Ссудный капитал содействует промышленным и торговым капиталистам в расширении масштабов их деятельности, в обновлении оборудования, в ускорении процесса реализации товаров, оборота капитала в целом и в увеличении размеров прибыли, часть которой пойдет в уплату за полученную ссуду.

Ссудным капиталом называется капитал  в денежной форме (денежный капитал), предоставляемый в ссуду его  собственниками на условиях возвратности за плату в виде процента. Движение этого капитала называется кредитом.

Важнейшими источниками ссудного капитала служат¹³:

- денежные средства, предназначенные для восстановления основного капитала и накапливаемые по мере перенесения его стоимости по частям на создаваемые товары в виде амортизации;

- часть оборотного капитала, высвобождаемая в денежной форме в связи с несовпадением во времени продажи изготовленных товаров и покупки сырья, топлива и материалов, необходимых для продолжения процесса производства;

- капитал, временно свободный в промежутках между поступлением денежных средств от реализации товаров и выплатой заработной платы;

- предназначенные для вложений в основной капитал средства, накапливаемые при расширенном воспроизводстве до определенной величины, зависящей от масштабов предприятий и их технического уровня;

- сбережения домохозяйств, т.е. откладываемые людьми для приобретения товаров длительного пользования и жилья деньги, которые аккумулируются на счетах в банках.

Бездействие денежных средств противоречит природе рыночной экономики. Кредит разрешает это противоречие.

Разделение труда в рамках капитала привело и к обособлению форм дохода. Вся прибыль, созданная в промышленности, распадается на несколько составных частей соответственно функциям капитала. Собственник капитала, ссужающий  его,  получает доход в  виде  ссудного  процента¹⁴.

Предприниматель, т.е. тот, кто организует производство и соединяет все факторы производства, получает предпринимательский доход, или прибыль. Управляющий производством и капиталом представляет собой разновидность наемного служащего и получает жалованье, т.е. заработную плату.

Не исключено, что одно лицо может  выполнять не только одну, но и две-три  социальные роли, т.е. использовать свой собственный капитал в собственном  производстве и сам управлять  им. В таком случае он получит  две-три функциональные формы прибыли.

Современный рынок ссудных капиталов  подразумевает наличие двух основных звеньев: кредитной системы (совокупности различных кредитно-финансовых институтов) и рынка ценных бумаг. Последний  в свою очередь разделяется на первичный рынок, где продаются и покупаются новые эмиссии ценных бумаг, биржевой (вторичный), где покупаются и продаются ранее выпущенные ценные бумаги.

Движение ссудного капитала осуществляется посредством рынка ссудных капиталов. Современная структура рынка  ссудных капиталов характеризуется двумя основными признаками: временным (рис. 1) и институциональным (рис. 2)¹⁵.  

 

Рис. 1. Временная структура рынка ссудных капиталов 

 

Рис. 2. Институциональная  структура рынка ссудных капиталов  

  

Сущность рынка ссудных капиталов  проявляется в его функциях:

- обслуживание товарного обращения через кредит;

- аккумуляция денежных сбережений (накоплений) предприятий, населения, государства, а также иностранных заимодавцев (обслуживание источников ссудного капитала);

- трансформация денежных фондов непосредственно в ссудный капитал для его использование в кредитной форме в сфере общественного производства;

- обслуживание предприятий, населения и государства как потребителей ссудного капитала.

Выполняя данные функции, рынок  ссудных капиталов выступает  как своеобразный посредник в  движении капитала. Отражая накопление и движение денежного капитала, рынок ссудных капиталов органически связан с движением стоимости в ее денежной форме, с образованием и использованием различных денежных фондов в виде кредитных ресурсов (действительный капитал) и ценных бумаг (фиктивный капитал).

Инструментами рынка ссудных капиталов  являются¹⁶:

- денежные средства в форме кредита (обращаются на рынке капиталов);

- ценные бумаги (обращаются на рынке ценных бумаг).

Объектом купли - продажи на рынке  ценных бумаг являются ценные бумаги. Ценная бумага - это денежный документ, удостоверяющий имущественное право, или отношение займа эмитента, выпустившего бумагу по отношению к ее владельцу.

 

 

2.2. Процент  как доход собственника ссудного  капитала

 

Ссудный процент - это доход собственника ссудного капитала.

Какова же природа прибыли собственника ссудного капитала? Различные экономические школы отвечают на этот вопрос по-разному.

Логика рассуждения в марксистской теории такова: взятый в кредит ссудный капитал поступает в производство, в результате чего возникает прибавочная стоимость (прибыль). Часть этой прибыли, возникшей за счет эксплуатации, заемщик ссудного капитала присваивает в форме предпринимательского дохода; другую часть отдает владельцу ссудного капитала в качестве платы за ссуду. Она называется процентом.

Ссудный процент - это цена ссудного капитала.

Плата за пользование ссудным капиталом  выражается через норму процента, которая измеряется отношением годового дохода, получаемого на ссудный капитал (например $20 тыс.), ко всему ссудному капиталу (например $100 тыс.)¹⁷:

В отличие от марксистов неоклассиков интересует не столько источник процента, сколько его уровень, который определяется соотношением спроса и предложения на ссудный капитал.

Доход ссудного капитала, выраженный в годовых процентах, они называют ставкой процента. Уровень процентной ставки определяется соотношением спроса и предложения на финансовые ресурсы. Чем ниже стоимость занимаемых денег, тем больше объем спроса на них. Чем выше процентные ставки, тем выше предложение займов. «Равновесная» процентная ставка определяется точкой пересечения кривых спроса на займы (D_m) и их предложения (S_m). Если предложение денег увеличивается с S_m до S_m1, то равновесная процентная ставка понизится с R до R₁ (рис. 3)¹⁸.

 

Рис. 3. Процентная ставка

Различают среднюю ставку процента, которая определяется за длительный период времени, и рыночную ставку процента, которая складывается ежедневно. На нее влияют:

- величина капитала;

- производительность капитала;

- соотношение между предложением и спросом на капитал.

Различают также номинальные и  реальные ставки процента.

Номинальная - это ставка, выраженная в денежной единице (руб., долл.) по ее курсу.

Реальная - это процентная ставка с учетом инфляции.

Диапазон ставок может колебаться (например от 7 до 20%) в зависимости от следующих факторов¹⁹.

1. Риск. Чем больше  шанс, что заемщик не выплатит  ссуду, тем больший ссудный процент будет взимать кредитор.

2. Срочность. Долгосрочные  ссуды обычно выдаются по более высоким ставкам процента, чем краткосрочные, так как долгосрочные кредиторы могут понести финансовый ущерб из-за отказа от альтернативного использования своих денег.

3. Размер ссуды. Как  правило, на меньшую ссуду ставка  процента выше. Причина в том,  что административные расходы крупной и мелкой ссуд почти совпадают.

Существуют и такие факторы, как условия конкуренции, уровень налогообложения и др.

Роль процентной ставки весьма велика, так как она влияет как на уровень, так и на структуру производства²⁰:

1.  Низкая процентная  ставка приводит к росту инвестиций  и расширению производства. Высокая процентная ставка «душит» инвестиции и сдерживает производство.

2.  Ставка процента  влияет на размещение капитала. Она распределяет деньги между теми отраслями, где они окажутся наиболее прибыльными.

Помимо уровня процента неоклассики  интересуются вопросом, почему вообще платится процент? Платой за что он является? Ответ таков: процент представляет собой разницу между ценностью сегодняшних и будущих благ. Считается, что сегодняшние ресурсы обычно ценятся выше будущих ресурсов. Это связано с тем, что владение ресурсами в настоящий момент не только расширяет потребительский выбор владельца капитала, но и позволяет ему предпринимать такие действия, чтобы обеспечить более высокий доход и в будущем.

Отказавшись от текущего обладания ресурсами, предоставляя их в кредит, собственник капитала вправе рассчитывать на соответствующую компенсацию. В свою очередь, заемщик платит за право получения ресурсов в текущее распоряжение, т.е. до того, пока будут заработаны необходимые средства, чтобы эти ресурсы купить. Таким образом, в неоклассической трактовке, процент представляет собой фактически плату за время - он учитывается там, где между инвестированием и получением дохода проходит определенный промежуток времени.