Рынок капиталов

 

У Д. Рикардо деление капитала на основной и оборотный основывалось на другом принципе. Это деление он осуществлял в зависимости от степени долговечности капитала. Однако в отличие от А. Смита Д. Рикардо исключал из оборотного капитала затраты на сырье и материалы и фактически отождествлял оборотный капитал с затратами на покупку рабочей силы.

 

Функции рынка капиталов определяются его сущностью и той ролью, которую он выполняет в системе общественного хозяйствования.

Выделяют пять основных функций рынка капиталов⁴:

• первая – обслуживание товарного обращения через кредит;
• вторая – аккумуляция денежных сбережений юридических, физических лиц и государства, а также иностранных клиентов;
• третья – трансформация денежных фондов непосредственно в ссудный капитал и использование его в виде капиталовложений для обслуживания процесса производства;
• четвертая – обслуживание государства и населения как источников капитала для покрытия государственных и потребительских расходов;
• пятая – ускорение концентрации и централизации капитала для образования мощных финансово-промышленных групп.

Необходимо отметить также, что:

• во-первых, первые три функции стали активно использоваться в промышленно развитых странах лишь в послевоенный период;
• во-вторых, в первых четырех функциях рынок выступает в качестве своеобразного посредника в движении капитала;
• в-третьих, все функции направлены на обеспечение эффективного функционирования системы государственно регулируемой экономики.

Вывод: в этой главе рассмотрели структуру и функции рынка капитала.

Рынок капитала функционирует с  различными формами денежных средств. Ниже рассмотрим их подробнее.

 

1.2 Формы обращения денежных средств и участники рынка капитала

 

Формы обращения денежных средств (финансовых ресурсов) на рынке капиталов  могут быть различными:

 

А) Банковский кредит — денежная ссуда, выдаваемая банком на определённый срок на условиях возвратности и оплаты кредитного процента.

В РФ обычно кредитные отношения  оформляются договором займа  или кредитным договором. Кредиты  по кредитному договору могут выдаваться только кредитными организациями. Самым существенным отличием кредита и займа является то, что договор займа считается заключённым с момента передачи денег (реальный договор), а кредитный договор - с момент его заключения.

 

Договор предполагает существование  двух сторон: кредитора и заёмщика. Согласно договору, кредитор обязуется предоставить кредит, а заёмщик принять кредит и своевременно вернуть кредит, уплатив проценты.

 

Б) А́кция (нем. Aktie, от лат. actio — действие, претензия) — эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Обычно акция является именной ценной бумагой.

 

В) Облига́ция (лат. obligatio — обязательство; англ. bond — долгосрочная, note — краткосрочная) — эмиссионная долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от эмитента облигации в оговоренный срок её номинальную стоимость деньгами или в виде иного имущественного эквивалента. Облигация может также предусматривать право владельца на получение фиксированного процента (купона) от её номинальной стоимости либо иные имущественные права.

 

Облигации могут продаваться дешевле  номинала (с дисконтом). Общим доходом по облигации являются сумма выплачиваемых процентов (купонов) и размер дисконта при покупке.

 

Облигации служат дополнительным источником средств для эмитента. Часто их выпуск носит целевой характер —  для финансирования конкретных программ или объектов, доход от которых в дальнейшем служит источником для выплаты дохода по облигациям.

 

Экономическая суть облигаций очень  похожа на кредитование. Облигации  позволяют планировать как уровень  затрат для эмитента, так и уровень  доходов для покупателя, но не требует оформления залога и упрощает процедуру перехода права требования к новому кредитору. Фактически, на рынке облигаций осуществляются средне- и долгосрочные заимствования, обычно сроком от 1 года до 30 лет.

 

Г) Производный финансовый инструмент (дериватив) (англ. derivative) — договор (контракт), предусматривающий в соответствии с его условиями для сторон по договору реализацию прав и/или исполнение обязательств, связанных с изменением цены базового актива, лежащего в основе данного финансового инструмента, и ведущих к положительному или отрицательному финансовому результату для каждой стороны.

 

Всех участников рынка ценных бумаг  можно разделить на две группы. В первую входят лица, являющиеся профессиональными  участниками рынка ценных бумаг. Главным образом, это организации, которые оказывают посреднические и консультационные услуги на фондовом рынке, а также выступают в роли активных игроков. Данные организации формируют инфраструктуру рынка ценных бумаг⁵.

 

Основными участниками этого рынка  являются:

• первичные инвесторы, т.е. владельцы свободных финансовых ресурсов, на различных условиях мобилизуемых банками и превращаемых в ссудный капитал;
• специализированные посредники в лице кредитно-банковских институтов, осуществляющие непосредственное привлечение денежных средств и превращение их в ссудный капитал;
• заемщики – в лице юридических и физических лиц, а также государства, испытывающие временный недостаток в финансовых ресурсах.

 

 Деятельность профессиональных  участников рынка ценных бумаг  лицензируется государством. Лицензии выдаются Федеральной службой по финансовым рынкам (ФСФР). Ко второй группе можно отнести участников, которые выходят на фондовый рынок в целях временного размещения свободных финансовых ресурсов. В их число входят как юридические, так и физические лица. Важнейшим участником фондового рынка является организатор торговли — профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг. Обычно организатором торговли является фондовая биржа. Она образуется в форме некоммерческого партнерства или акционерного общества.

Для того чтобы  функции рынка выполнялись правильно, необходимо его регулировать.

 

1.3 Регулирование рынка капитала

 

Регулирование рынков капитала остается очень важным аспектом стабильности в экономике любой страны. Мир становится глобальным, и глобализация затрагивает любую экономику, вне зависимости от того, насколько она открыта или закрыта для внешнего мира. Таким образом, появляется необходимость в регулировании рынков капитала на международном уровне: разработка общих правил, сотрудничество регуляторов на межгосударственном уровне, элиминирование рисков появления кризисных явлений и т. д.

 

 Ряд крупных международных  организаций и ассоциаций, объединяющих  государственные органы различных стран, профессиональных участников рынка ценных бумаг и торговые системы, осуществляет обобщение лучшей международной практики в области регулирования фондового рынка и разрабатывает требования, стандарты и рекомендации, которым должны соответствовать или на которые могут ориентироваться национальные регуляторы рынков ценных бумаг. Общие принципы и цели регулирования указаны в документах Международной Организации Комиссий по Ценным Бумагам (IOSCO). Тем не менее, экономики стран развитых и развивающихся сталкиваются с различными проблемами в сфере регулирования, и, помимо жестких правил и рамок, необходим гибкий и индивидуальный подход к системе регулирования каждой из стран.

 

 Рассмотрим некоторые из принципов регулирования и сравним их с точки зрения принципов регулирования, чтобы понять, насколько централизованный метод (регулятор  - государство) и децентрализованный метод (регулятор не является государственной структурой) имеют преимущества, и нет ли противоречий в процессе регулирования рынков капитала.

 

 Принципы, относящиеся к  государственному регулятору:

 

 ·          Область  ответственности регулятора должна  быть ясно и объективно определена  и утверждена.

 

 ·          Регулятор  должен быть операционно независим  наряду с тем, что он должен обладать подотчетностью в исполнении своих обязанностей и полномочий.

 

 ·          Регулятор  должен  иметь адекватные полномочия, надлежащие ресурсы и способность  выполнять свои функции и осуществлять  свои полномочия.

 

 ·          Регулятор  должен обеспечить ясный, последовательный и непротиворечивый регулятивный процесс.

 

 ·          Сотрудники  регулятора должны соблюдать  высочайшие профессиональные стандарты,  включая соответствующие стандарты  конфиденциальности⁶.

 

 На данном этапе нет противоречий. Все вышеперечисленные методы регулирования подходят для регуляторов как государственных, так и негосударственных. Регулятор в обоих случаях должен быть достаточно самостоятельной структурой и должен обладать исключительными правами для того, чтобы создавать гармонию на внутренних рынках капитала и быть способным взаимодействовать с внешними организациями регуляторами, и разного рода профессиональными сообществами.

 

 Принципы сотрудничества в  области негосударственного регулирования:

 

 ·       Регулятор должен обладать полномочиями в том, чтобы передавать публичную и непубличную информацию своим контрагентам в области регулирования, работающим на внутреннем рынке и за рубежом.

 

 ·       Регулятор  должен установить механизмы  обмена информацией, в рамках которых должно быть определено, в какое время и в каком порядке регуляторы будут обмениваться публичной и непубличной информацией со своими контрагентами в области регулирования, работающими на внутреннем рынке и за рубежом.

 

 ·       Регулятивная  система должна давать возможность оказывать содействия иностранным регуляторам в случаях, когда они делают запросы в рамках исполнения своих функций и реализации своих полномочий.

 

 Таким образом, и в принципах  сотрудничества в области регулирования  нет противоречий с точки зрения структуры регулирования, будь то централизованный орган регулирования или децентрализованный регулятор. Тем не менее, если регулятор будет централизованным, то его взаимодействие с иностранными регуляторами и профессиональными сообществами должно, по идее, быть более оперативным и эффективным. Не появится необходимость в получении информации от регулятора, который раздроблен по своим полномочиям и функциям. Как следствие, могут возникнуть противоречия и конфликты во время передачи информации. Централизованный регулятор, в свою очередь, приоритетнее, т.к. передача и  обмен информацией из единого регулирующего органа  - более правильный подход.

 

Мы рассмотрели способы государственного и негосударственного регулирования.

 

2 Анализ состояния рынка капитала

 

В начале проведения реформ Россия столкнулась с проблемой  отсутствия в стране крупных капиталов. В конце 80 – начале 90-х гг. в  собственности российского государства  находилось более 80% предприятий и  организаций. Среди них были гиганты АвтоВАЗ, КамАЗ, Урал Тяжмаш и др., стоимость которых измерялась миллиардами долларов. Вместе с тем десятилетия уравнительного распределения доходов при социализме практически полностью исключили существование крупных личных состояний, а значит и возможность прямого выкупа государственных предприятий частными лицами.

 

Таким образом, проблема первоначального  накопления капитала в новейшей истории  России выступила в необычной  форме: она состояла не в трудности  аккумуляции стартового капитала для  создания предприятий (заводы и фабрики были созданы еще при социализме), а в его нехватке для их выкупа в частную собственность. Следовательно, необходимо было создать условия для приобретения прав собственности частными лицами, причем теми, кто мог бы извлечь из них большую пользу и способен лучше управлять предприятиями. Поэтому в нашей стране стало жизненно важным проведение процедуры приватизации в виде продажи или безвозмездной передачи государственных предприятий коллективам и частным лицам.

 

 Для решения проблемы выкупа предприятий в России в качестве главного был избран метод бесплатной передачи государственного имущества в частную собственность. Были выпущены и безвозмездно розданы населению приватизационные чеки или ваучеры, на которые в дальнейшем распродавалась государственная собственность.

 

 

 Основными формами приватизации  стали: