Рынок ценных бумаг

    Наше государство благоприятствует становлению и развитию эффективной и стабильной системы платежей для обслуживания операций по ценным бумагам, доступу на рынок ценных бумаг национальных и иностранных инвесторов. Проведение единой государственной политики в этой сфере осуществляет Департамент по ценным бумагам Министерства финансов Республики Беларусь. Разработана «Программа развития фондового рынка Республики Беларусь на 2008-2010 годы», утвержденная совместным постановлением Совета Министров Республики Беларусь и Национального банка Республики Беларусь от 21 января 2008 г. № 78/1 которая является логическим продолжением комплексного подхода к решению вопросов регулирования рынка ценных бумаг и его совершенствованию.

Необходимо создание условий для становления целостного, ликвидного, прозрачного и эффективного рынка ценных бумаг как составной части финансового рынка в Республике Беларусь, регулируемого государством и интегрированного в мировой рынок ценных бумаг, способствующего привлечению инвестиций, прежде всего, в реальный сектор экономики.

Рынок ценных бумаг должен являться неотъемлемой частью национальной финансовой системы. Государством должна проводится политика по созданию более благоприятных экономических условий для развития экономики страны, четко обозначена необходимость развития этого сегмента финансового рынка. И, в первую очередь, для того, чтобы белорусские компании могли самостоятельно привлекать ресурсы для своего развития.

      Совершенствование  рынка ценных бумаг в Республике  Беларусь необходимо осуществлять  по следующим направлениям:

• Дальнейшее совершенствование  законодательства, регулирующего рынок ценных бумаг,  систематизация законодательства о ценных бумагах, в том числе сокращение количества нормативных правовых актов.

      В ходе  реализации данного направления  необходимо совершенствование налогового законодательства в части снижения ставки налога на доходы для создания благоприятных условий  развития рынка ценных бумаг путем создания эффективной системы налогообложения, стимулирующей юридических лиц выпускать ценные бумаги.   Также освобождение от налогообложения доходов, полученных юридическими и физическими лицами от операций с корпоративными облигациями и снятие ограничений на отчуждение акций. Хотя в 2008 году уже  принят ряд документов, направленных на развитие рынка корпоративных ценных бумаг, значительно снижен уровень налогообложения по операциям с ценными бумагами с 40% до 24%, в связи с чем, должна произойти активизация рынка ценных бумаг.

• упрощение процедуры государственной регистрации ценных бумаг эмитентов (в том числе предприятий с иностранными инвестициями).

  Увеличить  сроки  представления документов для  государственной регистрации акций  и внесения изменений в Государственный  реестр ценных бумаг с 2-х  месяцев до 2,5месяцев. Сократить  количество документов, предоставляемых эмитентами для осуществления административных процедур. Исключить нормы, обязывающие эмитента в случае внесения в устав изменений и дополнений, не влекущих государственную регистрацию ценных бумаг и внесение изменений в Государственный реестр ценных бумаг, представлять копии таких изменений и дополнений;

• углубление сотрудничества, проведение   необходимых  переговоров с зарубежными инвесторами, в частности с представителями государственных органов и инвестиционных кругов России,  т.к. это раскрывает широкие возможности для размещения всех видов ценных бумаг белорусских эмитентов на российском рынке и является предварительным этапом для выхода республики на международные финансовые рынки.

     К примеру,  рынок корпоративных и муниципальных  облигационных заимствований в России за 2007 год удвоился и составляет в валютном выражении более $4 млрд. Ежедневный объем торгов этими бумагами более 50 млн. При их размещении спрос значительно превышает предложение и – как следствие – снижаются проценты по займам. Такая положительная динамика – с точки зрения эмитентов ценных бумаг – будет наблюдаться в ближайшие годы в связи с появлением на рынке денежных ресурсов государственного пенсионного фонда, а это миллиарды долларов. И за этими фактами и цифрами стоят реальные инвестиционные проекты, в том числе и инфраструктурные. В Беларуси этого рынка нет. В контексте интеграционных процессов между Россией и Беларусью у нас есть все шансы получить доступ к дешевым ресурсам.

       В рамках данного блока мероприятий необходимо решение вопросов перехода предприятий на международные стандарты финансовой отчетности, раскрытия информации в соответствии с международными стандартами, формирование кредитной истории. Нашим субъектам хозяйствования при выходе на рынки внешних заимствований придется столкнутся с трудностями, – это получение кредитных рейтингов. Теоретически и практически в настоящее время любое предприятие нашей республики может получить свой кредитный рейтинг и успешно его улучшать. На некоторых предприятиях (их единицы) эта работа уже фактически завершена. Но стоимость работ экспертов значительно выше, чем для аналогичных предприятий в России или на Украине. Связано это с тем, что Беларусь является одной из немногих стран, где нет суверенного кредитного рейтинга, а также национальной шкалы кредитных рейтингов, и, как следствие, объем работ экспертов рейтинговых агентств, оценивающих предприятия, увеличивается в два раза.

• расширение спектра инструментов рынка ценных бумаг (подготовка нормативной правовой базы по выпуску и обращению коммерческих ценных бумаг, создание условий развития рынка корпоративных ценных бумаг.

     На сегодняшний  день  мало используется  такой  интересный инструмент, как корпоративные  облигации. эмитенты предпочитают привлекать капитал на безвозвратной основе (акции, а не облигации).  А это очень большой резерв для развития фондового рынка.     Кроме того, это эффективный способ привлечения инвестиций, и его успешно используют ближайшие соседи: Россия, Украина, Прибалтика, Казахстан. Не говоря уже о странах дальнего зарубежья. Думаю, что вскоре и у нас этот инструмент заработает и ситуация на рынке ценных бумаг изменится.

    Можно предложить  эмитировать облигации с параметрами, которые видны в табл. 3.1

                                                                                                                    Таблица 3.1

Параметры предложенного финансового  инструмента

№	Наименование показателя	Характеристика
1	Номинал	300 USD
2	Вид облигации	Купонные на предъявителя
3	Процентная ставка	12% годовых
4	Срок обращения	3 года
5	Периодичность выплаты  купонного дохода	Раз в 3 месяца
6	Срок погашения	6 месяцев со дня  окончания срока обращения
7	Досрочное погашение	Осуществляется по истечении 1 года с даты продажи облигации

 

Необходимо определить затраты связанные с выпуском облигации (табл. 3.2)

                                                                                                               Таблица 3.2

Затраты связанные с  выпуском облигации

№	Показатель	Затраты
1	Выплата купонного дохода	поквартальная – (36:4= 9 долл.)
		годовая- (300*0,12=36 долл.)
		за весь срок обращения  – (36 * 3 =108 долл.)
2	Затраты на размещение	составили  5 долл. на каждые 300долл. номинальной цены облигации.

 

Цена облигации в  год с учетом затрат на размещение составит 41 долл.

     Эмитенту  выгодно привлекать финансовые  ресурсы посредством  эмиссии  облигаций, т.к. привлеченные таким  способом ресурсы дешевле заемного  капитала, т.е. кредита банка, также  требуется обязательное обеспечение кредита.

    Также   необходимо  еще заинтересовать инвестора   в приобретении данных облигаций.

   Инвестор конечно  может воспользоваться  банковским  депозитным вкладом, но  %-я  ставка по депозитам для физических  лиц в иностранной валюте   ниже %-й ставки предложенной по облигациям.

   Важным преимуществом  данного финансового инструмента  является то, что купонные на  предъявителя. Такую облигацию можно  свободно предать или подарить  кому – либо, что касается % по  депозитам, то их может получить  только владелец депозита.  

• надзор и контроль за рынком ценных бумаг, а также оказание методической и консультационной помощи участникам рынка ценных бумаг.

       При оценке   перспектив рынка ценных бумаг, существует множество различных   и оптимистичных, и пессимистичных прогнозов. Кто-то говорит, что у нас его не будет никогда. Я же уверена, что это ошибочное мнение.    Рынок ценных бумаг – это основной инструмент привлечения инвестиций, самый удобный для того, кто выпускает бумаги, и для тех, кто их приобретает.

Таким образом, можно сделать вывод, несмотря на то, что в   Республике Беларусь рынок ценных бумаг развивается, существуют проблемы его функционирования.

• Не развит рынок корпоративных ценных бумаг - акций:

   основные   причины: 

1. основная масса акций принадлежит  государству;
2. нежелание государства начать продажу находящихся в  его собственности акций привлекательных предприятий;
3. отсутствие заинтересованности менеджеров и собственников предприятий в том, чтобы цены на акции ОАО были высокими, а также страх управленцев перед поглощениями.

Облигаций:

     основные  причины: 

1. эмитенты предпочитают привлекать капитал на безвозвратной основе (акции, а не облигации).
2. нежелание брать на себя фиксированные по размеру обязательства выплаты процента, особенно привязанного к номинальной стоимости.
3. низкий уровень квалификации персонала эмитента, незнание технологий выпуска и обращения.

Не развит вторичный  рынок ценных бумаг:

основная  причина:

1. основное количество акций (85%) принадлежит государству, и, следовательно, они не попадают в сферу обращения, 5-10% акций находится под мораторием. В свободном обращении акции (5-10%) не позволяют создать в стране их ликвидный рынок, и, как следствие, использовать потенциал рынка акций в процессе привлечения инвестиций.
• Облигации выпускаются в основном коммерческими банками, т.к АСБ «Беларусбанк»,ОАО«Белагропромбанк»,ОАО «Белинвестбанк», ОАО «Белпромстройбанк»).

   В связи с  тем, что существуют проблемы  рынка ценных бумаг, то необходима  разработка направлений развития.

     Основными  из них являются:

• Совершенствование законодательства, регулирующего рынок ценных бумаг;
• создание условий развития рынка корпоративных ценных бумаг;
• упрощение процедуры государственной регистрации ценных бумаг эмитентов;
• выхода республики на международные финансовые рынки.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

 

Рынок ценных бумаг стимулирует, расширяет процесс  глобализации мировой экономики посредством обеспечения миграции капиталов, способствует их эффективному объединению, ускоряет концентрацию и централизацию, а также обновление основного капитала. Он опосредствует превращение денежных накоплений в инвестиции (капиталовложения), увеличивает возможности роста сферы производства и обращения.

 Фондовой рынок в  Республике Беларусь хоть и  далек от совершенства, но он  функционирует и развивается.

     В целом за 2007 год произошло уменьшение общего количества действующих профучастников   на 12 (16,4 %), сократилось количество аттестованных специалистов, что связано с рядом причин:

• сокращение операций с векселями;
• реорганизация ряда банков и уменьшение количества филиалов, осуществлявших операции с ценными бумагами;
• отсутствие необходимости наличия аттестованного сотрудника в закрытых акционерных обществах, заключивших с профучастником договор, предусматривающий оказание консультационных услуг.

Наиболее развитым и ликвидным сегментом рынка ценных бумаг в Республике Беларусь является рынок государственных ценных бумаг.