Особенности инвестиций и инвестиционного процесса в переходный период на примере экономики РФ.

Совместные инвестиции осуществляются совместно субъектами страны и иностранных государств.

В-шестых, с позиции жизненного цикла хозяйствующих субъектов, целей и направленности их действий инвестиции принято подразделять на начальные инвестиции, экстенсивные инвестиции и реинвестиции.

Начальные инвестиции, или нетто-инвестиции, являются инвестициями, направляемыми на основание предприятия, объекта. При этом средства, вкладываемые инвесторами, используются на строительство или покупку зданий, сооружений, приобретение и монтаж оборудования, создание необходимых материальных запасов, образование оборотных средств.

Экстенсивные инвестиции представляют собой инвестиции, направляемые на расширение существующих предприятий, прирост их производственного потенциала, в том числе предполагающий расширение сферы деятельности.

Реинвестиции связаны с процессом воспроизводства основных фондов на существующих предприятиях. Предприятия, имеющие свободные средства (амортизационные отчисления и прибыль, направляемую на развитие производства), расходуют их на:

• замену физически изношенного и морально устаревшего оборудования, устаревших технологических процессов новыми;

• повышение эффективности производства, его рационализацию;

• изменение структуры выпускаемой продукции и оказываемых услуг;

• диверсификацию производства, в результате которой меняются   не только номенклатура выпускаемой продукции, но иногда и профиль предприятия;

• обеспечение выживания  предприятия в условиях жесткой конкурентной борьбы на рынке (проведение научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ, разработка эффективных технологий, реклама, подготовка и переподготовка кадров и т.п.).”²

Источники инвестиций в определенной мере совпадают с источниками финансовых ресурсов предприятия. В то же время их следует отличать друг от друга. Когда источников финансовых ресурсов недостаточно, источников инвестиций может не быть совсем. Если финансовые ресурсы превышают текущие, то часть их переводится в инвестиции. Источниками инвестиций являются собственные (прибыль, амортизационные отчисления, денежные средства), заемные (банковские кредиты, бюджетные кредиты, облигационные займы) и привлеченные средства, а также бюджетные инвестиции. Источники инвестиций можно подразделять на внутренние, внешние и смешанные.

Внутренним источником инвестиций является разница между общей  суммой денежных средств, имеющихся  у предприятия, и разумной величиной, которая должна оставаться в кассе  и на расчетном счете. К внутренним источникам инвестиций можно отнести  самофинансирование инвестиций, т.е. их финансирование из собственных ресурсов.

Внешние источники - это заемные  и часть привлеченных средств. К  ним относятся кредитное финансирование, выпуск эмиссионных ценных

²Жилина В.И. Инвестиционная деятельность в переходной экономике. Волгоград: Изд-во ВолГУ, 2009. С.8-12

бумаг, финансовый лизинг, а  также государственное финансирование, средства спонсоров и др.

Итак,  организация и  развитие бизнеса неосуществимы  без инвестиций, хотя их источником и могут быть собственные ресурсы, но их чаще всего и не хватает, приходится обращаться к заемным средствам. При поиске  источников инвестирования в обновление основных фондов, многие компании начали обращать внимание на осуществление инвестиций посредством  механизма лизинга. Многолетняя  мировая практика показала эффективность  применения лизинга как формы  инвестиций.

 

§1.2. Лизинг как форма инвестиций.

В настоящее время в  наиболее экономически развитых странах  использование лизинга является неотъемлемой частью инвестиционного  процесса. Лизинговая деятельность и в нашей стране является одним из видов инвестиционной деятельности по приобретению имущества и передаче его в лизинг. Другими словами, суть лизинга заключается в инвестировании лизингодателем временно свободных собственных и (или) привлеченных финансовых средств в экономику лизингополучателя. При этом лизингодатель приобретает в собственность обусловленное договором имущество (основные фонды) у определенного продавца и предоставляет это имущество лизингополучателю за плату во временное владение и пользование и в соответствии с действующим российским законодательством — для предпринимательских целей. Иначе говоря, лизингодатель, приобретая имущество для лизингополучателя, финансирует будущее пользование имуществом, а затем возмещает свои затраты и получает вознаграждение через периодические лизинговые платежи. В результате за счет инвестиционной деятельности лизингодателя пополняется основной капитал у лизингополучателя.

“Инвестиционная направленность лизинговой деятельности характерна для лизинга во многих странах мира. Вместе с тем в каждой стране имеются определенные особенности, различия в понимании сущности лизинга, механизмах, обеспечивающих развитие лизингового бизнеса. С учетом законодательных и нормативно-правовых актов той или иной страны заключаются и разнообразные договоры лизинга. В соответствии с российским законодательством лизинг представляет собой совокупность экономических и правовых отношений, возникающих в связи с реализацией договора лизинга, в том числе и в связи с приобретением предмета лизинга.”³

Посредством механизма лизинга  финансируется от 15% до 30% процентов  капиталовложений в оборудование ведущих  экономик мира. Однако в России на долю финансовой аренды приходится не более 3% внутренних инвестиций. Такая небольшая  доля лизинговых сделок в объеме ВВП  страны обусловлена рядом проблем:

• не все сделки, в рамках российского законодательства, попадают под условия лизинга и при их осуществлении, стороны, заключающие такую сделку, не могут пользоваться льготами как при лизинге.
• банки отказывают малому и среднему бизнесу в лизинге, для которых это практически единственная возможность получить долгосрочное финансирование.   

Проблема финансирования у большинства предпринимателей, обусловленная недостаточностью начального капитала и собственных оборотных  средств, а также труднодоступностью банковского кредитования. Эта проблема знакома и продавцам готового бизнеса и потенциальным инвесторам, желающим выгодно вложить свои средства в перспективное действующее  предприятие. Между тем, по ряду показателей  лизинг для отечественного бизнеса  может оказаться даже выгоднее банковского  кредита.  В этом смысле лизинг позволяет  привлечь инвестиции и в короткие сроки обновить основные производственные фонды. Наиболее часто объектами 

 

³Косов Н.С., Лютиков С.А. Повышение действенности государственного регулирования инвестиционной сферы.  Монография. – Тамбов: Изд-во Тамб. гос. техн. ун-та, 2009. С.56

лизинговых сделок становятся автотранспорт, сельхозтехника, торговое оборудование. Усредненные сроки  договоров обычно от 1 года до 3 лет  при первоначальном взносе 20-30% от стоимости  имущества. Ценовой диапазон стоимости  объекта лизингового договора, как  правило, очень широк: от нескольких тысяч до миллионов долларов.

В Федеральном законе от 24 декабря 2002 г. № 176-ФЗ «О финансовой аренде (лизинге)» отмечается, что «лизинг — совокупность экономических и правовых отношений, возникающих в связи с реализацией договора лизинга, в том числе приобретение предмета лизинга».

Лизинг - это одна из форм временного пользования и владения имуществом, предоставляющая арендатору по окончании срока договора право  приобрести имущество в собственность. По содержанию и механизму осуществления  лизинг имеет сходство не только с  арендой, но и с кредитованием. Однако эти сходства дополняются рядом  существенных отличий и преимуществ.

Если сравнивать кредит и  лизинг, то для предприятия с обычной  схемой налогообложения (даже при более  высоком удорожании предмета лизинга  по лизинговому договору, чем по кредиту) за счет налоговых льгот  выгоднее именно лизинг.  Сегодня  многие лизинговые компании осуществляют финансирование из нескольких источников, причем это не только банковские кредиты, но и товарное кредитование поставщиков, повышение капитализации лизинговой компании, выпуск ценных бумаг. Проходит то время, когда лизинговые компании выполняли сугубо техническую функцию  при своем акционере, часто которым  являлся банк.

Наблюдается рост интереса к кредитованию лизинговых сделок со стороны небанковских инвесторов, к  примеру, сегодня на рынок выходят  лизинговые компании от страховых организаций.

Еще одной особенностью развития российского лизинга последних  нескольких лет стала определенная передислокация лизинга, заключающаяся  в движении лизинговых компаний в регионы, а также создание во всех регионах России новых лизинговых компаний.

Таким образом, финансовые институты, ставшие партнером лизинговой компании, получают ряд неоспоримых преимуществ  от сотрудничества с лизингодателем. Из основных преимуществ, важных для  инвесторов, стоит отметить увеличение объемов предоставления услуг существующим клиентам, а также привлечение  новых фирм и предприятий за счет клиентской базы лизинговой компании.

“Все операции, связанные  с обслуживанием лизинговой сделки, производятся в банке-кредиторе, например, открытие паспорта сделки, документарные  и другие операции. Кроме того, сотрудничество с успешной лизинговой компанией  дает финансовым организациям возможность  выйти на недоступные ранее региональные рынки.

На данный момент уже определились крупные универсальные игроки, как  правило, связанные с банками  и финансово-промышленными структурами. А компании, ориентированные на так  называемую лизинговую розницу, сосредотачиваются  в основном в сфере лизинга  автотранспорта. Нельзя не отметить, что  на отраслевом рынке присутствуют и  лизинговые компании, аффилированные с иностранными банками и поставщиками (производителями) оборудования.”⁴

Однако, остается немало спорных  моментов в законодательстве и терминологии лизинга, отсутствует определение  экономической сути лизинга. Так, в  Гражданском кодексе РФ не дается определение лизингу, а определяется лишь договор лизинга (в ФЗ “О финансовой аренде(лизинге)” определение лизинга  обособлено от определения договора лизинга.). В законодательстве не признано существование оперативного лизинга, исходя уже из названия закона   “О финансовой аренде(лизинге)”, речь идет лишь о финансовом лизинге.

 

⁴Зорин В. Интервью директора ставропольского филиала ООО «УралСибЛизинг» В.Федченко.  26.09.2009

Несмотря на существующие проблемы, лизинг уже доказал свою эффективность в качестве инструмента  привлечения инвестиций даже в период экономического кризиса.

Его дальнейшее развитие будет  способствовать ускоренному подъему отечественного производства и, в конечном счете, выходу страны из кризисной ситуации.

Таким образом, лизинговая деятельность в нашей стране является одним из видов инвестиционной деятельности по приобретению имущества и передаче его в лизинг. Регулированию лизинговой деятельности уделено значительное внимание в российском законодательстве, что говорит о большом практическом значении данного вида деятельности, как для отдельных предприятий, так и для экономики государства в целом.

 

§1.3. Анализ институционального базиса инвестиционного процесса в условиях переходной экономики.

Одним из важнейших элементов  нормативно-правового регулирования  хозяйственной жизни страны в  сегодняшних российских условиях является совокупность норм, регулирующих инвестиционные процессы и деятельность инвесторов. “Ввиду большой значимости инвестиционных процессов для развития экономической и социальной сфер государства, нормы различных отраслей права, имеющие отношение к инвестиционной деятельности, приобретают особое значение: от их наличия, содержания и правильного применения зависят темпы и направления развития инвестиционного потенциала государства.

Развитие экономической  и, в том числе, инвестиционно-финансовой деятельности в России обусловливает  появление большого числа правовых норм, эту деятельность регулирующих. К 2000-2001 гг. стала очевидной множественность  правовых актов в этих сферах.”⁵

⁵Жилина В.И. Инвестиционная деятельность в переходной экономике. Учебное пособие.— Волгоград: Изд-во ВолГУ, 2009.C.25

Прежде всего речь идет о законах, которые должны конкретизировать и развивать соответствующие  положения ГК РФ. На федеральном  уровне действуют законы об акционерных  обществах, о рынке ценных бумаг, о защите прав инвесторов на рынке  ценных бумаг, об иностранных инвестициях, об инвестициях в форме капитальных  вложений, о конкуренции на рынке  финансовых услуг и др. Интенсивно развивается и соответствующее  законодательство субъектов РФ. Многие отрасли законодательства РФ содержат институты, акты и нормы, посвященные  экономической и инвестиционной деятельности, особенно полно они  представлены в гражданском законодательстве.

 

Таблица 1

"Сравнительный анализ  институционального обеспечения  инвестиционной деятельности в  России"

№	Наименование акта	На что направлен	Положительные стороны	Отрицательные стороны
1	Федеральный закон от 25.02.1999 № 39-ФЗ "Об инвестиционной деятельности в  Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений".	определяет правовые и экономические  основы инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных  вложений, на территории Российской Федерации, а также устанавливает гарантии равной защиты прав, интересов и  имущества субъектов инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме  капитальных вложений, независимо от форм собственности.	Определены основные понятия, связанные  с осуществлением инвестиционной деятельности на территории РФ, закреплены гарантии прав инвесторов, ответственность субъектов  деятельности	не содержат четких критериев инвестиций и позволяют, таким образом, считать  инвестором любое лицо, которое направляет имеющие определенную стоимость («денежную  оценку») средства на достижение «полезного эффекта». Иными словами, в качестве такового лица может рассматриваться  любой предприниматель или даже субъект, не преследующий цели извлечения прибыли, на что обращается внимание в литературе. Неопределенность юридической  терминологии не идет на пользу практике применения законодательства, поскольку вынуждает при принятии нового правового акта создавать специально для его целей самостоятельное понятие инвестиций или эквивалентное ему по смыслу.
2	Федеральный закон от 09.07.99 № 160-ФЗ «Об иностранных инвестициях  в Российской Федерации»	направлен на привлечение и эффективное  использование в экономике Российской Федерации иностранных материальных и финансовых ресурсов, передовой  техники и технологии, управленческого  опыта, обеспечение стабильности условий  деятельности иностранных инвесторов и соблюдение соответствия правового  режима иностранных инвестиций нормам международного права и международной  практике инвестиционного сотрудничества.	впервые в России выделяется особый вид иностранных инвестиций —  прямая иностранная инвестиция, под  которой понимается приобретение иностранным  инвестором не менее 10 процентов доли в уставном (складочном) капитале хозяйственного товарищества или общества, вложение капитала в основные фонды филиала  иностранного юридического лица, осуществление  на территории Российской Федерации  иностранным инвестором как арендодателем  финансовой аренды (лизинга) указанного в законе оборудования.	закрепленному в законе понятию  прямой иностранной инвестиции не хватает  одного важного с точки зрения международной практики критерия —  наличия у инвестора цели получить возможность действительного участия  в управлении организацией .
3	Федеральный закон от 26 декабря 1995 г. N 208-ФЗ "Об акционерных обществах"	регулирующих деятельность хозяйственных  товариществ и обществ, в форме  которых инвестор организует свою предпринимательскую  деятельность.	не регулирует инвестиции, но позволяет  проанализировать правовое положение  акционера как инвестора.	не ставит своей целью защиту прав акционера как инвестора.
4	Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ "О  рынке ценных бумаг"	регулируются отношения, возникающие  при эмиссии и обращении эмиссионных ценных бумаг независимо от типа эмитента, при обращении иных ценных бумаг в случаях, предусмотренных федеральными законами, а также особенности создания и деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг.	определяет виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, организацию фондовой биржевой деятельности, в т.ч. и действия инвесторов, определяет и разграничивает понятия эмитента и инвестора	не предусматривает меры государственной  и общественной защиты физических и  юридических лиц, объектом инвестирования которых являются эмиссионные ценные бумаги. Не определен порядок выплаты компенсаций и предоставления иных форм возмещения ущерба инвесторам - физическим лицам, причиненного противоправными действиями эмитентов и других участников рынка ценных бумаг.