Кредитно-денежные инструменты, применение в практике государственного регулирования в России

 

Динамика ломбардной процентной ставки в 2009 г. приведена на рис. 7.

Рисунок 7. Динамика ломбардной процентной ставки, %

 

«По итогам 2008 года объем ломбардных кредитов составил 212,7 млрд. рублей. Объем выданных ломбардных кредитов в 2009 году составил 308,8 млрд. рублей, т.е. увеличился более чем на 45% за год. Однако уже к концу 2010 года было принято решение о сокращении ломбардного списка наряду с другими антикризисными мерами, в связи с положительными тенденциями в экономике. В результате сумма выданных кредитов составила 75 млрд долларов, что в 4,1 раза меньше чем в 2009 году»42;

- использовал операции РЕПО в качестве инструмента рефинансирования.

«В 2008 году Центральный Банк внес изменения в стандартный механизм операций РЕПО, которые позволили расширить рефинансирование банковского сектора. Сроки по операциям прямого РЕПО сначала были увеличены до 90 дней в октябре 2008 года, а к концу года до 6 и 12 месяцем. Также были введены операции прямого внебиржевого РЕПО и операции прямого РЕПО с биржевыми бумагами на фондовом рынке. Все это привело к росту объема данных операций в 2008 году до 21,51 трлн. рублей» 43.

Для поддержания ликвидности, Центральный Банк также использовал обязательные резервные требования (рисунок 8).

Рисунок 8. Нормативы обязательных резервов кредитных организаций, установленные Банком Росси

 

 «Анализ данных показывает, что с октября 2008 г. по апрель 2009 г. произошло резкое снижение процентных ставок резервных требований, причем одновременно ставки по всем видам обязательств были унифицированы. Это связано с упоминавшейся целью Банка России повысить ликвидность банковского сектора экономики страны. Но эти меры были временными, и уже с 1 мая 2009 г. ЦБ РФ начал поэтапное повышение норм обязательного резервирования в целях сокращения денежной массы в обращение и темпов роста инфляции».44

Таким образом, в рамках антикризисных мер ЦБ РФ использовал широкий спектр инструментов денежно-кредитного регулирования: ставку рефинансирования, нормативы обязательных резервов, операции прямого РЕПО, кредиты без обеспечения и т.п. Их применение позволило осуществить стабилизацию макроэкономической ситуации.

Меры антикризисного денежно-кредитного регулирования в целом, находились  в русле мировых тенденций, однако можно отметить их несколько запаздывающий характер.

Кроме того, в отличие, например, от инструмента «информирования общественности о намерениях» ФРС, меры антикризисного регулирования в РФ носили непрозрачный характер.

2.4 Перспективы использования кредитно-денежных инструментов в практике государственного регулирования в России

После Второй мировой войны, во многих странах происходил поиск эффективной модели денежно-кредитного регулирования. Для того, чтобы центральные банки могли эффективно реагировать на меняющуюся конъюнктуру макроэкономики, необходимо было преодолеть чересчур жесткое ограничение деятельности центральных банков. В США, в 1979-1987 гг. происходило применение режима денежного тергетирования, в рамках которого, на Федеральную резервную систему США были наложены ограничения в форме определенных «правил поведения», призванных исключить ошибки в макроэкономическом регулировании. Данный режим позволил замедлить инфляцию, но не дал достаточного контроля над ней. Такие результаты были получены и других, кроме США, странах.

В 1986 г. новый председатель ФСР, в качестве главного инструмента кредитно-денежной политики выбирает процентную ставку. Начинается активное применение процентной ставки для постоянного доказательства нацеленности политики ФРС на обеспечение стабильности цен. Итогом данной политики стало то, что в США появился «якорь инфляционных ожиданий». Прогнозируемый ФСР уровень инфляции стал пользоваться доверием со стороны экономических агентов, стал служить основой для расчетов в бизнес-планах и инвестиционных проектах. Похожие шаги, практически в то же время, были предприняты в Новой Зеландии, Великобритании и Канаде. Так возник и начала распространяться режим инфляционного таргетирования.

«Модель инфляционного таргетирования была реализована в семи промышленно-развитых странах (Новая Зеландия, Канада, Великобритания, Швеция, Австралия, Норвегия, Исландия) и в 20 странах с формирующимся рынком (Израиль, Бразилия, Чили, Корея, Мексика, Филиппины, Польша, Южная Африка, Турция, Колумбия, Чехия, Гана, Гватемала, Индонезия, Перу, Румыния, Сербия, Таиланд, Венгрия, Словакия), что позволяет говорить об этом режиме как о наиболее распространенном режиме монетарной политики.

Инфляционное таргетирование позволяет сглаживать краткосрочные отклонения экономического развития от устоявшегося тренда, определяемого реальными факторами (ростом производительности труда, освоением прогрессивных технологий и др.) и удерживать уровень инфляции в определенных рамках в среднесрочной перспективе. Ряд стран планировали и продолжают планировать переход к модели инфляционного таргетирования.»45

В России, задача перехода к режиму таргетирования инфляции была поставлена еще в 2008 г., когда Банк России и Правительство РФ основной задачей на среднесрочную (три года) перспективу поставили снижение инфляции до 5-6,8% в 2011 г. Однако, мировой финансовый кризис осложнилд переход к режиму таргетирования инфляции. ЦБ РФ вынужден был в большей степени осуществлять меры по поддержке банковской системы, поддержанию ликвидности.

Тем не менее,  в Основных направлениях единой государственной денежно-кредитной политики на 2013 год и период 2014 и 2015 годов, указано, что к 2015 году Банк России планирует завершить переход к режиму таргетирования инфляции. «В рамках данного режима приоритетной целью денежно-кредитной политики является обеспечение ценовой стабильности, то есть поддержание стабильно низких темпов роста цен. Денежно-кредитная политика, направленная на контроль над инфляцией, будет способствовать достижению более общих экономических целей, таких как обеспечение условий для устойчивого и сбалансированного экономического роста и поддержание финансовой стабильности. Реализация денежно-кредитной политики Банка России предполагает установление целевого значения изменения индекса потребительских цен. В качестве главной цели денежно-кредитной политики Банка России ставится задача снижения темпов прироста потребительских цен в 2013 году до 5 – 6%, в 2014 и 2015 годах – до 4 – 5%»46.

Несмотря на перспективность данного режима, и его доказанную мировым опытом эффективность, нужно отметить, что режим инфляционного таргетирования потребует значительных изменений в инструментах кредитно-денежного регулирования ЦБ РФ, а также в принципах работы валютного и денежного рынка, внутренней организации самого Банка России. Необходим будет рост информационной прозрачности банка, его подотчетности обществу, развитие его статистической, аналитической и прогностической базы и т.п.

Заключение

Одной из приоритетных задач макроэкономической политики любого государства является разработка и реализация кредитно-денежной политики. В качестве промежуточных целей (режимов) кредитно-денежного регулирования традиционно выделяют  денежное таргетирование, таргетирование валютного курса, инфляционное  таргетирование, а также  отсутствие определенного целевого ориентира. В России в настоящее время поставлена задача перехода к инфляционному таргетированию, что позволит обеспечить контроль над уровнем инфляции с целью стабильного экономического роста.

Среди основных проблем, препятствующих эффективности денежно-кредитного регулирования в докризисные годы в первую очередь можно назвать несогласованность целей денжно-кредитной политики: сдерживание инфляции и роста курса рубля. И та и другая тенденция негативно влияют на экономику, но одновременное их сдерживание затруднено использованием противоречащих друг другу инструментов кредитно-денежного регулирования.

Среди основных инструментов кредитно-денежного регулирования, используемых ЦБ РФ, можно назвать ставку рефинансирования, нормативы обязательных резервов, операции на открытом рынке и др. В период кризиса использовались все эти инструменты, но наиболее действенной  являлось использование ставки рефинансирования. В целом, действия ЦБ РФ в кризисные годы соответствуют мировым тенденциям использования монетарными органами стран различных инструментов денежно-кредитного регулирования. Хотя можно отметить несколько запаздывающий характер мер, а также низкую информационную открытость Банка России. Между тем, переход к инфляционному таргетированию, в перспективе планируемый завершить к 2015 г., предполагает намного большую информационную прозрачность монетарного органа, чем ЦБ РФ способен обеспечить сейчас. Кроме того, переход к режиму инфляционного таргетирования потребует от ЦБ РФ значительных изменений в инструментах кредитно-денежного регулирования, в принципах работы валютного и денежного рынков.

Список использованной литературы

1. Конституция Российской Федерации. Принята всенародным голосованием 12 декабря 1993 года [Текст] : офиц. текст. [с поправками от 30 декабря 2008 г.] // Российская газета : общенациональная газета : федеральный выпуск. – М. : Российская газета. – 21 января 2009. - №7 (4831). – С. 3-5.
2. Федеральный закон [Электронный ресурс] : от 10 июля 2002 г. № 86-ФЗ «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» [ред. от 21.11.2011 г.]. - прикладная прогр. Гарант, 2012.
3. Бекетов, Н.В. Денежно-кредитное регулирование в России: основные ориентиры [Текст] / Н. В. Бекетов, А. И. Черная // Финансы и кредит. - 2008. - № 2. - С. 2-6. - ISSN 2071-4688.
4. Восканян, М.А. Денежно-кредитная политика в контексте финансовой глобализации: проблемы и перспективы [Текст] / М.А. Воскасян // Пятая Годичная научная конференция (6-10 декабря 2010 г.) : Сборник научных статей : В 2ч. Ч.1. – Социально-гуманитарные науки. - Ер.  Изд-во РАУ, 2011. - 298 с. - С. 149-157.
5. Ермоленко, О.Д. Таргетирование инфляции: международный опыт и перспективы в России [Текст] / О.Д. Ермоленко // Финансовые исследования. – 2011. – № 3. - С. 14.-20. - ISSN 1991-0525.
6. Жигаев, А.Ю. Некоторые актуальные вопросы взаимосвязи финансовой стабильности и денежно-кредитной политики (на примере Федеральной резервной системы США) [Текст] / А.Ю. Жигаев // Деньги и кредит. - 2012. - № 2. - С.21-32. - ISSN 0130-3090.
7. Кондратов, Д.И. Денежно-кредитная политика в странах Европы [Текст] / Д.И. Кондратов // Экономический журнал высшей школы экономики. - 2011. - Том 15. - № 2. - С. 202-236. - ISSN 1813-8691.
8. Креховец, Е.В. Антикризисные инструменты денежно-кредитной политики Центрального Банка России [Текст] / Е.В. Креховец, Л.А. Леонова // Проблемы экономики и менеджмента. – 2011. - №2. – С. 50-59. - ISSN 2223-5213.
9. Лепёшкина, К. Н. Преодоление современного финансово-экономического кризиса в России: анализ в свете мировой практики антикризисных мер [Текст] / К. Н. Лепёшкина // Молодой ученый. - 2011. - №7. - С. 94-99. - ISSN 2072-0297.
10. Малкина, М.Ю. Ставка рефинансирования как инструмент управления денежной массой и темпом инфляции в российской экономике [Текст] / М.Ю. Малкина, Ю.С. Барабашина // Финансовая аналитика: проблемы и решения. - 2011. - № 34. - С.18-23. - ISSN 2073-4484.
11. Международный опыт антикризисной политики [Текст] : монография / С. М. Дробышевский [и др.] ; Рос. акад. нар. хоз-ва и гос. службы при Президенте РФ. - М. : Дело, 2010. - 218 с. - (Экономическая политика: между кризисом и модернизацией). - ISBN 5-7749-0636-9.
12. Мищенко, С.В. Эволюция теорий денег и кредитно-денежной политики / С.В, Мищенко // Проблемы современной экономики. - 2010. - № 3. - С.66-70. - ISSN 1818-3395.
13. Моисеев, С.Р.  Модернизация денежно-кредитной политики Банка России для перехода к таргетированию инфляции [Текст] /  С.Р. Моисеев // Банковское дело. – 2010. - № 1. – С. 48-54. - ISSN 2071-4904.
14. Мокеева, Н.Н. Инструменты денежно-кредитной политики банка России в современных условиях [Текст] / Н.Н. Мокеева // Вестник УГТУ-УПИ. «Экономика и управление». - 2012. - № 4. - С. 151-162. - ISSN 2071-5706.
15. Ордов, К.В. Модернизация денежно-кредитной политики Банка России и конкурентоспособных российских компаний [Текст] / К. В. Ордов // Экономические науки. - 2011. - № 4. - С. 216-219. - ISSN 2072-084X.
16. Подколзина, И.А.  Антикризисная политика монетарных властей зоны евро [Текст] / И. А. Подколзина // Деньги и кредит. - 2010. - № 10. - С.51-60. -  ISSN 0130-3090.
17. Подколзина, И.А. Некоторые актуальные проблемы российской денежно-кредитной политики в исследованиях европейских экономистов [Текст] / И.А. Подколзина // Деньги и кредит. - 2009. - № 8. - С. 58-70. -  ISSN 0130-3090.
18. Свирина, Е. Валютный курс и таргетирование инфляции [Текст] / Е. Свирина // Валютное регулирование. Валютный контроль. - 2012. - № 2. - С. 29-35. - ISSN 2074-6806.
19. Содикова, С.Ш. Особенности выбора промежуточных целей денежно-кредитного регулирования в современных экономических реалиях [Текст] / С.Ш. Содикова // Вопросы регулирования экономики. - 2010. - Т. 1. - № 1. - С. 84-91. - ISSN 2078-5429.
20. Чеботарева, М. С. Денежно-кредитная политика России в посткризисный период: содержание и перспективы [Текст] / М. С. Чеботарева // Молодой ученый. - 2012. - №3. - С. 210-213. - ISSN 2072-0297.
21. Эюбов, З.В. Современная денежно-кредитная политика и ее роль в формировании национальной рыночной экономики [Текст] / З.В. Эюбов // Проблемы современной экономики. - 2012. - № 1 (41). - С. 187-189. - ISSN 1818-3395.
22. Якунин, С. В. Особенности таргетирования инфляции [Текст] / С.В, Якунин // Вестник тихоокеанского государственного университета. - 2009. - № 4. - С.89-92. - ISSN 1996-3440.
23. Основные направления единой государственно денежно-кредитной политики на 2013 год и период 2014 и 2015 годов [Электронный ресурс] : Одобрено Советом директоров Банка России 28.10.2011 г. - прикладная прогр. Гарант, 2012.
24. Центральный банк Российской Федерации - официальный сайт [Электронный ресурс] : Ставка рефинансирования Центрального банка Российской Федерации. - Режим доступа: http://www.cbr.ru/print.asp?file=/statistics/credit_statistics/refinancing_rates.htm

1 Чеботарева, М. С. Денежно-кредитная политика России в посткризисный период: содержание и перспективы [Текст] / М. С. Чеботарева // Молодой ученый. - 2012. - №3. - С. 210.

2 Восканян, М.А. Денежно-кредитная политика в контексте финансовой глобализации: проблемы и перспективы [Текст] / М.А. Воскасян // Пятая Годичная научная конференция (6-10 декабря 2010 г.) : Сборник научных статей : В 2ч. Ч.1. – Социально-гуманитарные науки. - Ер.  Изд-во РАУ, 2011. - 298 с. - С. 149.

3 Содикова, С.Ш. Особенности выбора промежуточных целей денежно-кредитного регулирования в современных экономических реалиях [Текст] / С.Ш. Содикова // Вопросы регулирования экономики. - 2010. - Т. 1. - № 1. - С. 84.

4 Кондратов, Д.И. Денежно-кредитная политика в странах Европы [Текст] / Д.И. Кондратов // Экономический журнал высшей школы экономики. - 2011. - Том 15. - № 2. - С. 204.

5 Кондратов, Д.И. Денежно-кредитная политика в странах Европы [Текст] / Д.И. Кондратов // Экономический журнал высшей школы экономики. - 2011. - Том 15. - № 2. - С. 204.

6 Кондратов, Д.И. Денежно-кредитная политика в странах Европы [Текст] / Д.И. Кондратов // Экономический журнал высшей школы экономики. - 2011. - Том 15. - № 2. - С. 219.

7 Ермоленко, О.Д. Таргетирование инфляции: международный опыт и перспективы в России [Текст] / О.Д. Ермоленко // Финансовые исследования. – 2011. – № 3. - С. 14.

8 Якунин, С. В. Особенности таргетирования инфляции [Текст] / С.В, Якунин // Вестник тихоокеанского государственного университета. - 2009. - № 4. - С.90.

9 Кондратов, Д.И. Денежно-кредитная политика в странах Европы [Текст] / Д.И. Кондратов // Экономический журнал высшей школы экономики. - 2011. - Том 15. - № 2. - С. 219.

10 Конституция Российской Федерации. Принята всенародным голосованием 12 декабря 1993 года [Текст] : офиц. текст. [с поправками от 30 декабря 2008 г.] // Российская газета : общенациональная газета : федеральный выпуск. – М. : Российская газета. – 21 января 2009. - №7 (4831). – С. 3-5.

11 Федеральный закон [Электронный ресурс] : от 10 июля 2002 г. № 86-ФЗ «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» [ред. от 21.11.2011 г.]. - Ст. 3.

12 Моисеев, С.Р. Модернизация денежно-кредитной политики Банка России для перехода к таргетированию инфляции [Текст] /  С.Р. Моисеев // Банковское дело. – 2010. - № 1. – С. 49.

13 Свирина, Е. Валютный курс и таргетирование инфляции [Текст] / Е. Свирина // Валютное регулирование. Валютный контроль. - 2012. - № 2. - С. 29.

14 Свирина, Е. Валютный курс и таргетирование инфляции [Текст] / Е. Свирина // Валютное регулирование. Валютный контроль. - 2012. - № 2. - С. 29.

15 Кондратов, Д.И. Денежно-кредитная политика в странах Европы [Текст] / Д.И. Кондратов // Экономический журнал высшей школы экономики. - 2011. - Том 15. - № 2. - С. 215.

16 Содикова, С.Ш. Особенности выбора промежуточных целей денежно-кредитного регулирования в современных экономических реалиях [Текст] / С.Ш. Содикова // Вопросы регулирования экономики. - 2010. - Т. 1. - № 1. - С. 90.