Кредитно-денежные инструменты, применение в практике государственного регулирования в России

 

 

Экономическая теория

Курсовая

Тема: Кредитно-денежные инструменты, применение в практике государственного регулирования в России

 

 

Содержание

 

 

 

 

Введение

Кредитно-денежное регулирование является одним из важнейших направлений финансовой политики государства. Использование инструментов денежно-кредитного регулирования позволяет оказывать значительное влияние на развитие экономики и финансовую систему страны. Особенно велика роль регулирования кредитно-денежной сферы в периоды финансовых кризисов, так как эффективное использование инструментов кредитно-денежной политики позволяет поддерживать финансовую стабильность и снизить негативное воздействие кризисных явлений.

Цель работы – проанализировать применение кредитно-денежных инструментов в практике государственного регулирования в России. В задачи работы входит:

• рассмотреть цели, задачи и направления денежно-кредитного регулирования;
• изучить основные инструменты денежно-кредитного регулирования;
• проанализировать зарубежный опыт денежно-кредитного регулирования;
• охарактеризовать кредитно-денежную политику России в период до финансово-экономического кризиса;
• выявить особенности применения кредитно-денежных инструментов в кризисные годы, а также перспективы использования кредитно-денежных инструментов в практике государственного регулирования.

Информационной основой для написания работы послужили положения нормативных актов Российской Федерации, исследования по теме работы, опубликованные в периодической печати, а также статистические данные.

 

1. Теоретические основы денежно-кредитного регулирования

1.1 Цели и  задачи кредитно-денежного регулирования

Успешное развитие экономики Российской Федерации (РФ) во многом обусловлено эффективностью системы денежно-кредитного регулирования в нашей стране. «Денежно-кредитная политика традиционно рассматривается как важнейшее направление экономической политики государства и представляет собой меры, осуществляемые Центральным банком по регулированию денежного обращения с целью изменения денежной массы в стране, она направлена на сглаживание циклических колебаний. С помощью этих мероприятий обеспечивается воздействие денежно-кредитной сферы на воспроизводственный процесс в целях регулирования экономического роста, повышения эффективности производства, обеспечения занятости населения, стабильности внешнеэкономических связей, т.е. для решения важнейших стратегических задач, стоящих перед экономикой каждой страны.»1

Соответственно, конечной целью денежно-кредитного регулирования в любой экономике мира является общая экономическая стабильность, путем достижения устойчивого экономического роста, полной занятости в экономике, низкого уровня инфляции и положительного сальдо платежного баланса.

«Обобщая основные цели денежно-кредитного регулирования, можно выделить две основные задачи, которые необходимо решать «денежным властям»: управление инфляции и обеспечение финансовой стабильности (таблица 1)»2.

 

Таблица 1. Основные задачи денежно-кредитного регулирования

Задачи	Механизмы решения
Инфляция	Мягкие валютные режимы

Продолжение таблицы 1

Задачи	Механизмы решения
Инфляция	Инфляционные ожидания
	Переход на надциональную резервную валюту
Финансовая стабильность	Качественный надзор за финансовыми институтами
	Ограничение доступа банковской системы на фондовую биржу

 

Достижение цели и решение задач денежно-кредитного регулирования, возможно с использованием различных вариантов (или как их называют разные авторы: моделей, «якорей» или промежуточных целей) денежно-кредитного регулирования.

Промежуточные цели могут разниться от обеспечения стабильного уровня обменного курса до стабилизации динамики денежной массы в определенном периоде. Определение промежуточных целей денежно-кредитного регулирования является предметом научных исследований экономистов.

С.Ш. Содикова выделяет среди промежуточных целей (моделей):

«- денежное таргетирование;

- инфляционное таргетирование: данная промежуточная цель совпадает с конечной;

- таргетирование валютного курса;

- отсутствие определенного целевого ориентира»3, т.е. неклассифицированные режимы денежно-кредитной политики.

Денежное таргетирование (или монетарное таргетирование) «основывается на постулате о том, что контроль и воздействие на денежные агрегаты способны обеспечить снижение инфляции».4 Основой данного режима является уравнение И. Фишера:

 

MV = PQ,                                                                      (1)

где М - количество денег в обращении;

V - скорость обращения денег;

Р - уровень цен;

Q - объем (количество) товаров.

 

Из данного уравнения следует, что денежная масса, умноженная на скорость обращения денег (количество денег, функционирующих в экономике), должна составлять равенство со стоимостью всего номинального дохода.

В рамках режима денежного таргетирования, ежегодно происходит обновление целевого ориентира. При этом, он может формулироваться как:

• процентное изменение денежной массы – т.е. агрегатов М1, М2 или М3;
• общий уровень ликвидности;
• верхний и нижний пределы динамики денежного предложения.

Данный способ имеет как преимущества, так и недостатки (рисунок 1).

В целом, режим денежного таргетирования предполагает наличие стабильной и сильной связи между уровнем цен и деньгами (формула 1) и предполагает, что ценовой стабилизации можно достичь путем ограничения денежной массы.

Режим денежного таргетирования был одним из главных в денежно-кредитной политике развитых стран в 1970-1980 гг. Однако, с начала 90-х гг. режим денежного таргетирования постепенно начал сменяться режимом таргетирования инфляции.

Рисунок 1. Преимущества и недостатки монетарного таргетирования5

 

Д.И. Кондраков, дает следующее определение таргетированию инфляции: «стратегия денежно-кредитной политики, при которой центробанк публично определяет числовые среднесрочные целевые показатели инфляции и корректирует краткосрочные процентные ставки, если его инфляционные прогнозы отклоняются от планируемой инфляции»6.

В России в настоящее время осуществляется переход к режиму таргетирования инфляции.

Однако, как указывают исследователи, «для введения полноценного таргетирования инфляции существуют следующие объективные ограничения. К ним относятся:

1. Двойственность целей Банка России, способствующая усилению инфляционных ожиданий;
2. Недостаточная ответственность и независимость Банка России;
3. Сложности перехода к режиму свободного плавания рубля;
4. Необходимость модернизации операционных процедур и инструментария Банка России;
5. Недостаточная степень транспарентности коммуникационной и информационной политики Банка России»7.

Иногда, режим денежно-кредитного регулирования в нашей стране классифицируют как «легкое таргетирование инфляции». Данный режим характерен для стран, где центробанки не пользуются высоким уровнем доверия среди населения и как следствие, наблюдается слабая ответственность банков за принимаемые решения.

Наряду с «легким» режимом, существуют еще несколько видов инфляционного таргетирования.

«Во-первых, это полное инфляционное таргетирование, известное как ин-фляционное таргетирование, или планирование инфляции.

Во-вторых, скрытое инфляционное таргетирование, существующее в тех странах, в которых центральный банк «не связывает себе руки» четкой и од-нозначной спецификацией инфляционной цели, наиболее экономически раз-витыми странами, проводящими данный режим – ФРС США и ЕЦБ. Данный режим может называться эклектическим инфляционным таргетированием».8

Особенностью режима таргетирования инфляции является его достаточно высокая требовательность к состоянию институциональной и макроэкономической среды.

Преимущества и недостатки политики инфляционного таргетирования представлены на рисунке 2.

Рисунок 2. Преимущества и недостатки инфляционного таргетирования9

 

Для полноценного перехода к режиму таргетирования инфляции необходима, в первую очередь четко определенная конечная цель денежно-кредитного регулирования. Страны, которые ввели полноценный режим инфляционного таргетирования, внесли изменения в законодательство о центральном банке и наделили его однозначным правом на поддержание ценовой стабильности.

Что касается банка России, то у него нет такой определенной конечной цели денежно-кредитной политики. Так, Конституция РФ (статья 75) называет в качестве цели деятельности (основной функций) Центрального банка: «защита и обеспечение устойчивости рубля».10

Закон «О Центральном банке РФ (Банке России)» закрепляет множественность целей:

• «защита и обеспечение устойчивости рубля;
• развитие и укрепление банковской системы Российской Федерации;
• обеспечение стабильности и развитие национальной платежной системы.»11

Задачи, поставленные перед Центральным банком России достаточно противоречивы, так как их решение предполагает, с одной стороны, поддержание стабильного курса рубля, а с другой – обеспечение финансовой стабильности.

В кризисные периоды, противоречия обостряются, так как для стабилизации банковского сектора Банк России должен предоставлять банкам ликвидность, но необходимость защиты курса рубля предполагает ее изъятие.

С.Р. Моисеев указывает, что «для полноценного таргетирования инфляции ценовая стабильность должна быть обозначена как единственная конечная цель денежно-кредитной политики Банка России»12

Еще одним направлением денежно-кредитной политики является таргетирование (регулирование) валютного курса.

Валютный курс в экономике открытого типа играет первостепенную роль, так как оказывает влияние на экономический рост, инфляцию, процентные ставки и т.п.

«Причины, по которым развивающиеся страны вынуждены достаточно часто прибегать к регулированию валютного курса, связаны с неустойчивостью развития в них финансово-экономических процессов. В большинстве случаев развивающиеся страны не имеют возможности надежно защитить себя от резких колебаний курсов валют развитых государств и негативных процессов на валютных рынках. В результате возникает серьезная дезорганизация хозяйств и торговых связей этих стран, дестабилизируются их валютные резервы, хранящиеся в мировых финансовых центрах.» 13

Кроме того, регулирование валютного курса применяется с целью стабилизации ВВП, а также для поддержания финансовой стабильности, которая в основном обеспечивается за счет внешних займов. Так как внешние займы преимущественно выражены в иностранной валюте, то падение курса национальной валюты (наряду с несоотвесттвием объема иностранной задолженности размеру государственных иностранных резервов) приводит к риску неплатежеспособности. Такому же риску подвергаются и банки, фирмы и домохозяйства.

«Еще одно немаловажной причиной, обусловливающей необходимость регулирования валютного курса в развивающихся странах, является несовершенство их финансовых рынков и слабая разработанность линейки финансовых инструментов, способных страховать валютные риски, сглаживая колебания валютного курса естественным образом»14.

«Режим валютного таргетирования имеет некоторые преимущества перед политикой монетарного таргетирования. Во-первых, она более прозрачна, понятна для населения и, следовательно, имеет большее воздействие на инфляционные ожидания.

Во-вторых, в отличие от политики таргетирования денежной массы сам контроль за регулирование влаютного курса является значительно более легкой задачей. В то же время удержание курса национальной валюты в объявленных коридорах (границах») - гораздо более сложная задача, чем сдерживание роста денежной массы.

В-третьих, она в меньшей степени зависит от институциональных  и структурных сдвигов в экономике, хотя сама оказывает воздействие на такой структурный срез экономики, как соотношение экспорта и импорта.»15

В любом случае, режим валютного таргетирования дает лишь временные результате в плане сдерживания инфляции. Еще более опасным моментом является тот факт, что инфляционные процессы могут перейти в скрытую форму накопления инфляционного потенциала. Что в свою очередь, способно привести к кризисным последствиям при проявлении этого потенциала спустя какое-то время.