Функционирование рынка ценных бумаг в экономике и проблемы его становления в России

Все эти годы основной интерес нерезидентов был сосредоточен на наиболее ликвидных российских инструментах, большая часть которых была недооценена относительно зарубежных аналогов. Активная скупка нерезидентами российских ликвидных акций стимулировала повышение спроса на эти инструменты со стороны российских инвесторов и быстрый рост их котировок с середины 2005 года. Обратной стороной этого процесса являлось преобладание на российском фондовом рынке спекулятивных операций, так как вложения нерезидентов в акции были преимущественно краткосрочными. Рост цен акций зачастую происходил за счет спекулятивной игры на повышение котировок. К концу 2007г. это привело к формированию «мыльных пузырей» цен на отдельные виды ликвидных активов и создало угрозу резкого падения котировок в 2008 году.

С августа 2007 г. нерезиденты  начали выводить средства с развивающихся рынков, в том числе и с российского, что приводило к снижению котировок акций. Причем если во второй половине 2007г. продажи российских акций нерезидентами носили ограниченный характер, то в течение 2008г. их масштабы росли. Особую роль играл психологический фактор, когда любые негативные новости с зарубежных финансовых рынков воспринимались как сигнал о предстоящем ухудшении конъюнктуры российского рынка акций и провоцировали волну продаж акций как иностранными, так и российскими участниками рынка.

Как и в предыдущие годы, в 2008г. сохранялась существенная зависимость российского рынка акций от конъюнктуры мировых сырьевых рынков, поскольку более половины рыночной капитализации российского рынка акций составляют бумаги компаний - эмитентов нефтегазового сектора. Эта диспропорция негативно отражалась на общей ликвидности отечественного фондового рынка, способствовала высокой волатильности его ценовых показателей и преобладанию спекулятивно настроенных инвесторов на российском рынке акций. Таким образом, российский рынок акций был достаточно сильно уязвим к риску падения цен на мировом рынке нефти. В 2008г. коэффициент корреляции между индексом РТС и ценой на нефть сорта Brent на Лондонской фьючерсной бирже (London's ICE Futures Europe Exchange) составлял 0,88.

Напряженность на российском рынке акций наблюдалась с начала 2008 года. Отток капитала иностранных портфельных инвесторов с российского рынка акций в январе-марте вызвал первое в 2008г. резкое снижение котировок акций. В январе - феврале российские фондовые индексы ММВБ и РТС понизились относительно конца 2007г. на 17 и 18% соответственно. В апреле - мае благодаря улучшению конъюнктуры мирового сырьевого рынка рост цен российских акций возобновился. Причем спрос на российские акции в этот период по-прежнему в значительной степени формировали иностранные портфельные инвесторы, осуществлявшие краткосрочные вложения в наиболее ликвидные инструменты крупнейших российских сырьевых компаний. В результате к середине мая основные российские фондовые индексы вплотную приблизились к историческим максимумам, а индекс РТС 19 мая 2008г. достиг максимального значения за весь период расчета данного показателя.

Наиболее глубокая дестабилизация российского рынка акций наблюдалась в августе-ноябре 2008 года. По мере усиления негативных тенденций на мировом финансовом рынке и снижения цен на мировом рынке нефти масштабы вывода средств с российского фондового рынка росли. Это способствовало снижению котировок российских ценных бумаг и стимулировало новые продажи акций. Дополнительное понижательное давление на котировки ценных бумаг оказывало неадекватное управление рисками при маржинальных и необеспеченных сделках, а также сделках РЕПО с акциями. Активное применение участниками рынка рискованных схем в сделках РЕПО с акциями при резком снижении их котировок привело к росту количества неисполненных взаимных обязательств контрагентов по таким операциям.

Во втором полугодии 2008г. волатильность котировок российских акций существенно увеличилась. В сентябре-ноябре средниезначения месячных коэффициентов вариации дневных индексов ММВБ и РТС достигли максимума за второе полугодие, составив 12,0-21,7%. Средний за 2008г. коэффициент вариации составил: по индексу ММВБ - 6,5%, по индексу РТС - 6,9% (соответственно 2,2 и 2,3% в 2007г.). При этом показатели волатильности индексов ведущих российских фондовых бирж существенно превышали аналогичные показатели зарубежных бирж.

С целью уменьшения волатильности  котировок акций и предотвращения их резкого снижения в течение сентября-ноября ФСФР России неоднократно приостанавливала биржевые торги на ФБ ММВБ и в РТС. Однако к концу ноября основные фондовые индексы снизились более чем в 3 раза по сравнению с серединой мая.

В конце октября Правительство  Российской Федерации выделило из Фонда  национального благосостояния средства Внешэкономбанку для инвестирования в инструменты российского финансового рынка. Благодаря осуществлявшейся Внешэкономбанком покупке российских акций на вторичных биржевых торгах ситуация на российском фондовом рынке несколько стабилизировалась: с конца ноября обвальное падение котировок ценных бумаг прекратилось и заметно уменьшилась их волатильность.

С целью ограничения  ценовых колебаний на рынке акций  ФСФР России в середине сентября также  ввела запрет на маржинальную торговлю российскими акциями. Однако эта мера имела двойной эффект. На фоне наметившейся стабилизации ситуации и уменьшения волатильности котировок акций резко снизилась активность участников биржевых торгов. Интересы портфельных инвесторов во второй половине сентября сместились на зарубежные фондовые площадки, где осуществлялись торги АДР (ГДР) на российские акции. В связи с этим с целью восстановления ликвидности российского рынка акций полный запрет на маржинальную торговлю был отменен, но были введены ограничения по таким сделкам. Несмотря на это, в отсутствие спроса обороты биржевых торгов акциями на российских площадках продолжали стремительно сокращаться.

В 2008г. ликвидность биржевого  сегмента рынка акций в целом  по сравнению с 2007г. уменьшилась. Так, коэффициент оборачиваемости акций (рассчитанный как отношение среднедневного значения суммарного объема вторичных торгов акциями на ФБ ММВБ и в РТС к среднедневной суммарной капитализации рынка акций на ФБ ММВБ и в РТС) в анализируемый период составил 0,21% против 0,24% в 2007 году. При этом существенное снижение коэффициентов оборачиваемости наблюдалось в июне-октябре 2008г., что свидетельствует об увеличении риска ликвидности в этот период.²³

Таким образом, во втором полугодии 2008г. российский рынок акций  испытал сильнейшую дестабилизацию. Ее масштабы по глубине и продолжительности были сопоставимы с последствиями кризиса 1997-1998 годов. Значительное снижение котировок российских акций в июне-ноябре 2008г. вызвало обесценение портфелей ценных бумаг участников российского фондового рынка и ухудшение их финансового положения. В наибольшей степени пострадали крупные финансовые компании и банки, имевшие существенные вложения в рисковые активы. Некоторые из них оказались на грани банкротства и были приобретены финансово устойчивыми институтами. Существенные потери несли также компании, использовавшие российские акции в качестве залогов при привлечении внутренних и внешних займов.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Заключение

 

Резюмируя все изложенное, можно сделать вывод, что роль рынка ценных бумаг как механизма аккумуляции и перераспределения капиталов в системе инвестиционного процесса в современных условиях усиливается. Поэтому ему принадлежит видное место в системе воспроизводственного процесса: с помощью ценных бумаг происходит аккумуляция свободных денежных средств внутренних и внешних инвесторов и передача их хозяйствующим субъектах: для производительного использования. Именно благодаря механизму рынка ценных бумаг становится возможным инвестирование значительных объемов средств в реальную экономику, наращивание производственных мощностей страны, накопление ресурсного потенциала, стимулируется развитие наиболее перспективных производств и отраслей, обеспечивающих наибольшую доходность и эффективность использования ограниченных ресурсов, перелив капиталов, способствующий ускорению научно-технического прогресса, внедрению новейших научных достижений и технологий в производство. Проведенный анализ особенностей современной стадии развития рынка ценных бумаг в Росиии позволил выявить главные его тенденции, которые на практике означают, что он становится движущей силой прогресса в реальном секторе экономики, обеспечивает рост производительности труда и предоставляет необходимые источники для развития передовых отраслей и производств, которые будут определять новую экономическую реальность XXI века. Тем самым именно рынок ценных бумаг в значительной степени задает тон развитию всей мировой экономики в целом и национальных экономических систем в частности.

Сегодня, чтобы стать  полноправным членом всемирного экономического пространства, участником мирового финансового рынка, любая страна, и в особенности Россия, должна достичь современного уровня организации рыночных отношений. Однако на пути достижения этой цели лежит ряд промежуточных этапов в развитии форм существования капитала, которые нельзя миновать. Исторический опыт показывает, что эти этапы развития определяются, прежде всего, спецификой процесса накопления капитала в конкретных условиях места и времени, В этом контексте можно выделить несколько стадий, которые выражаются через эволюцию капитальных форм: от денежного капитала к ссудному, от ссудного капитала к капиталу, представленное в форме ценных бумаг (прежде всего акций, облигаций). Соответственно этому определяются логика и фазы развития финансового рынка в целом и рынка ценных бумаг как его важнейшего структурного элемента. Все это обусловливает важность исследования теоретических и практических аспектов использования инструментов рынка ценных бумаг для привлечения инвестиций, а также рассмотрение проблем и перспектив его развития и в нашей стране, под углом зрения сложившейся экономической ситуации и с учетом его назначения в инвестиционной сфере.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Список использованной литературы

 

1. Алехин Б. Рынок ценных бумаг - экономическая основа вертикали власти // Рынок ценных бумаг. - 2006. - N 12. - С. 29-34.
2. Волков М.В. Структура и классификация рынка ценных бумаг. Операции с ценными бумагами в деятельности банков. Управление портфелем ценных бумаг. // Финансы и кредит. - 2005. - N 10. - С. 31-40.
3. Воронов А.К. Возможные пути оздоровления рынка ценных бумаг России после дефолта 1998г. // Внешнеэкономический бюллетень. - 2002. - N 7. - С. 39-45
4. Килячков А.А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело - М.: Юристъ, 2007. - 702с.
5. Колтынюк Б.А. Рынок ценных бумаг - СПб.: Михайлов, 2007.- 350 с.
6. Курс экономики. / под ред. Б.А. Райзберга. – М.: ИНФРА-М, 2006. – 716с.
7. Лялин В.А. Рынок ценных бумаг. – М.: Проспект, 2007. – 384с.
8. Маковецкий М.Ю. Ключевые тенденции в развитии рынка ценных бумаг в современных условиях // Финансы и кредит. - 2006. - N 12. - С. 20-28.
9. Маренков Н.Л. Ценные бумаги. – Ростов-н/Д.: Феникс, 2003, - 608с.
10. Минашкин В.Г. Развитие российского рынка ценных бумаг в зеркале статистики // Вопросы статистики. - 2008. - N 10. - С. 53-60.
11. Носова С.С. Экономическая теория. - М.: Владос, 2007.- 519 с.
12. Обзор финансовой стабильности. – М.: ЦБ РФ, 2009 – 54с.
13. Рынок ценных бумаг / Под pед.: В. А. Галанова, А. И. Басова - М.: Финансы и статистика, 2006.- 350 с.
14. Сафрончук М. Рынок ценных бумаг: [Азы рыноч. механизма цен. бумаг и особенности отечеств. рынка] // Наука и жизнь. - 2004. - N 9. - С. 34-38.
15. Солнцев О. Финансовый сектор. Перспективы развития и политика национальной конкурентоспособности // Банковское дело в Москве, 2007. - №11. – С.3-10
16. Суржко А.В. О развитии рынка ценных бумаг в России. // Финансы и кредит. - 2005. - N 14. - С. 55-57.
17. Чалдаева Л.А. Структура рынка ценных бумаг единого биржевого пространства. // Финансы и кредит. - 2005. - N 15. - С. 22-26.

 

Рецензия

 

на курсовую работу по кафедре Экономическая теория

студента (Ф. И. О.)__________________________________

факультета ___________________, курс ___, группы _____

номер зачетной книжки _____________________________

на тему ___________________________________________

__________________________________________________

__________________________________________________

Рецензент: ________________________________________

¹ Рынок ценных бумаг / Под pед.: В. А. Галанова, А. И. Басова - М.: Финансы и статистика, 2006.- с.32

² Рынок ценных бумаг / Под pед.: В. А. Галанова, А. И. Басова - М.: Финансы и статистика, 2006.- с.52

³ Маренков Н.Л. Ценные бумаги. – Ростов-н/Д.: Феникс, 2006. - с.51

⁴ Сафрончук М. Рынок ценных бумаг: [Азы рыноч. механизма цен. бумаг и особенности отечеств. рынка] // Наука и жизнь. - 2004. - N 9. - С. 34.

⁵ Колтынюк Б.А. Рынок ценных бумаг - СПб.: Михайлов, 2007.- с.42

⁶ Колтынюк Б.А. Рынок ценных бумаг - СПб.: Михайлов, 2007.- с.46

⁷ Курс экономики. / под ред. Б.А. Райзберга. – М.: ИНФРА-М, 2006. – с.476

⁸ Килячков А.А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело - М.: Юристъ, 2007. - 238с.

⁹ Волков М.В. Структура и классификация рынка ценных бумаг. Операции с ценными бумагами в деятельности банков. Управление портфелем ценных бумаг. // Финансы и кредит. - 2005. - N 10. - С. 34.

 

¹⁰ Волков М.В. Структура и классификация рынка ценных бумаг. Операции с ценными бумагами в деятельности банков. Управление портфелем ценных бумаг. // Финансы и кредит. - 2005. - N 10. - С. 35.

¹¹ Чалдаева Л.А. Структура рынка ценных бумаг единого биржевого пространства. // Финансы и кредит. - 2005. - N 15. - С. 22.

¹² Носова С.С. Экономическая теория. - М.: Владос, 2007.- с.397

¹³ Рынок ценных бумаг / Под pед.: В. А. Галанова, А. И. Басова - М.: Финансы и статистика, 2006.- с.73

¹⁴ Солнцев О. Финансовый сектор. Перспективы развития и политика национальной конкурентоспособности // Банковское дело в Москве, 2007. - №11. – С.3

¹⁵ Солнцев О. Финансовый сектор. Перспективы развития и политика национальной конкурентоспособности // Банковское дело в Москве, 2007. - №11. – С.4

¹⁶ Минашкин В.Г. Развитие российского рынка ценных бумаг в зеркале статистики // Вопросы статистики. - 2008. - N 10. - С. 56.

¹⁷ Солнцев О. Указ. соч. – С.6

¹⁸ Обзор финансовой стабильности. – М.: ЦБ РФ, 2009 – С.4

¹⁹ Обзор финансовой стабильности. – М.: ЦБ РФ, 2009 – с.13

²⁰ Минашкин В.Г. Развитие российского рынка ценных бумаг в зеркале статистики // Вопросы статистики. - 2008. - N 10. - С.58.