Функционирование рынка ценных бумаг в экономике и проблемы его становления в России

Министерство образования И НАУКИ Российской Федерации

 

 

Ростовский государственный экономический  университет «РИНХ»

 

 

Кафедра экономической теории

 

 

 

 

Курсовая работа

по дисциплине «Экономическая теория» на тему: «Функционирование рынка ценных бумаг в экономике и проблемы его становления в России»

 

 

 

 

 

Выполнил:       студент группы 224

Репина К.С.

 

 

 

 

Проверил :      ______________________

 

 

 

 

Ростов-на-Дону

 

2009

Содержание

             стр.

Введение……………………………………………………………………………..3

Глава 1. Функционирование рынка ценных бумаг в экономике……………......5

1.1. Сущность рынка  ценных бумаг…………………………………………….5

1.2. Функции рынка ценных бумаг……………………………………………...7

1.3. Структура рынка ценных бумаг.………………………………………......11

Глава 2. Современные особенности и проблемы развития российского

фондового рынка…………………………………………………………………..24

2.1. Особенности современного рынка ценных бумаг в России…………….24

2.2. Проблемы российского фондового рынка во время мирового финансового кризиса……………………………………………………………...29

Заключение…………………………………………………………………………42

Список использованной литературы……………………………………………..44

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

 

Одним из важнейших сегментов  финансовой системы стран с развитыми  рыночными отношениями является фондовый рынок, позволяющий не только аккумулировать и  перераспределять инвестиции, но служащий своего рода барометром, сражающим общее состояние экономики, тенденции ее развития. Общая глобализация социально-экономических процессов, постепенная интеграция экономики нашей страны в мировое хозяйство не могли не отразиться на формировании российского рынка ценных бумаг. Вместе с тем процесс этот протекал в специфичных условиях отсутствия устоявшейся нормативно-правовой базы, политической нестабильности, определенной криминализации капитала и под воздействием ряда других негативных факторов. В связи с этим события августа 1998г. в России можно рассматривать как вполне закономерный результат, обусловленный прежде всего отсутствием выверенных и обоснованных ориентиров государственного регулирования.

Крах пирамиды ГКО, завершение периода получения ничем не оправданных  сверхприбылей от инвестиций в государственные ценные бумаги заставили многих участников этого рынка, а также государство по-новому, более взвешенно подойти к своей деятельности в данной области. Начался новый период в становлении российского фондового рынка. Таким образом, несмотря на сравнительно короткий период, история российского рынка ценных бумаг имеет свою периодизацию, свои взлеты, свои падения. Все это делает интересным и актуальным исследование особенностей российского фондового рынка.

Проблемы фондового  рынка давно привлекают внимание экономистов. К настоящему времени  издано множество книг и статей, посвященных затрагиваемым в  данной работе проблемам, кроме того, и в учебных материалах по экономической теории проблемы функционирования рынка ценных бумаг не остаются в стороне. В данной курсовой использованы труды Маренкова Н.Л, Лялина В.А., Воронова А.К., Галанова В.А., Суржко А.В., и др.

Целью данной работы является рассмотрение особенностей функционирования рынка ценных бумаг в экономике и особенностей его становления в России. В ходе выполнения курсовой работы решаются задачи рассмотрения сущности рынка ценных бумаг, его структуры и функций, которые он выполняет в современной экономике; анализ развития российского рынка ценных бумаг.

Структурно курсовая работа состоит из введения, двух глав, пяти  параграфов, заключения и списка использованной литературы. В первой главе курсовой работы «Функционирование рынка ценных бумаг в экономике» проводится изучение сущности, структуры и функций рынка ценных бумаг. Во второй главе «Современные особенности и проблемы развития российского фондового рынка» рассматриваются особенности современного фондового рынка России и оцениваются основные направления развития рынка ценных бумаг в условиях финансового кризиса.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 1. Функционирование  рынка ценных бумаг в экономике

 

1.1. Сущность  рынка ценных бумаг

В современной рыночной экономике рынок ценных бумаг (РЦБ) занимает особое и весьма важное место.

История рынка ценных бумаг насчитывает несколько  веков. 400 лет назад, в 1592 году, в Антверпене был впервые обнародован список цен на ценные бумаги, продававшиеся  на местной бирже. Этот год считается  годом зарождения фондовых бирж как специальных организаций, занимающихся куплей-продажей ценных бумаг. Первая официальная биржа в России была открыта в Санкт-Петербурге в год его основания (1703), и, хотя она длительное время была товарной, на ней велась торговля и фондовыми ценностями - векселями в иностранной валюте. К 1913 году в России насчитывалось уже около 70 фондовых бирж¹.

В условиях зарегулированной экономики советского периода ценных бумаг просто не было. Имели хождение лишь облигации государственных внутренних займов, которые можно назвать ценной бумагой лишь с большой натяжкой из-за принудительного характера распределения большинства выпусков этих займов и отсутствия свободного обращения.

Однако по мере проникновения  в постсоветскую экономику рыночных механизмов, ускорения процессов разгосударствления и возникновения негосударственных структур неизбежно должен был возникнуть рынок ценных бумаг, фондовый рынок. Надо отметить, что фондовый рынок становится самым динамично развивающимся сектором российской экономики.

Ценные бумаги представляют собой документы, имеющие юридическую силу, составленные по установленной форме и дающие их владельцам односторонний стандартизированный набор прав по отношению к лицам, выпустившим эти документы (эмитентам ценных бумаг), возможность передачи данных документов при соблюдении заранее оговоренных условий, но без согласия эмитентов, другому лицу вместе со всем комплексом заключенных в них прав.

Приведенному определению  удовлетворяют все виды ценных бумаг, но не удовлетворяют относимые частью специалистов к ценным бумагам форварды и фьючерсы. Данные финансовые инструменты представляют собой разновидность договора поставки товара или финансового актива и не являются ценными бумагами.

Процесс выпуска и  распределения ценных бумаг между первыми владельцами называется эмиссией. Эмиссия ценных бумаг обычно производится с целью привлечения финансовых ресурсов для расширения деятельности или под конкретные инвестиционные проекты, а государственные органы часто эмитируют ценные бумаги с целью финансирования дефицита бюджета.

К особенностям формирования российского рынка ценных бумаг  следует отнести выпуск акций при преобразовании государственных предприятий в акционерные общества в процессе приватизации. В России массовая приватизация привела к появлению в обороте огромного количества ценных бумаг, однако для мирового опыта такой путь расширения фондового рынка не характерен. Обычно в странах с развитой рыночной экономикой приватизируемые предприятия уже являются акционерными обществами, контрольный пакет акций которых (то есть пакет, дающий возможность полного контроля над предприятием) принадлежал до приватизации государству.

Еще одной особенностью формирования рынка ценных бумаг  в России стала эмиссия федеральными органами власти части государственных ценных бумаг не для привлечения денежных средств, а с целью придания более цивилизованно-рыночной (как следствие и более ликвидной) формы государственным долгам. Именно с этой целью были эмитированы облигации Внутреннего государственного валютного займа, Казначейские обязательства, сельские облигации, сюда с оговорками можно также отнести Приватизационные чеки Российской Федерации образца 1993 года. Как и в случае с акциями приватизированных предприятий, эти государственные ценные бумаги заложили основы современного российского рынка ценных бумаг.

 

 

 

1.2. Функции рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг является частью финансового рынка и в  условиях развитой рыночной экономики  выполняет ряд важнейших макро- и микроэкономических функций.

Можно выделить следующие основные функции рынка ценных бумаг. Их шесть².

Во-первых, рынок ценных бумаг исполняет роль регулировщика  инвестиционных потоков, обеспечивающего оптимальную для общества структуру использования ресурсов. Именно через рынок ценных бумаг осуществляется основная часть процесса перетока капиталов в отрасли, обеспечивающие наибольшую рентабельность вложений. Курс акций на вторичном рынке, изменяясь под воздействием рыночного спроса и предложения (естественно, инвесторы стремятся вкладывать средства в наиболее доходные проекты, одновременно избавляясь от ценных бумаг, оказавшихся малоприбыльными), определяет цену первичного рынка, который в конечном счете только и важен для производства, так как именно на нем предприятия могут получить средства на развитие. На развитых рынках успех или неудача молодого предприятия часто бывают обусловлены темпами подписки на его ценные бумаги. На российском рынке мало удачных попыток привлекать ресурсы путем размещения ценных бумаг под серьезные проекты. Например, даже под программу Всероссийского автомобильного альянса, несмотря на все очевидные козыри проекта «народного автомобиля» и мощную поддержку со стороны государственных структур, удалось собрать только шестую часть запланированных средств (50 млн. долл. вместо 300 млн. долл.). К сожалению, проект был заморожен.

Во-вторых, рынок ценных бумаг обеспечивает массовый характер инвестиционного процесса, позволяя любым экономическим агентам (в том числе и обладающим номинально небольшим инвестиционным потенциалом), имеющим свободные денежные средства, осуществлять инвестиции в производство путем приобретения ценных бумаг. Концентрация оборота ценных бумаг на фондовых биржах и/или у профессиональных посредников позволяет инвестору облегчить процедуру осуществления инвестиций.

В-третьих, рынок ценных бумаг очень чутко реагирует  на происходящие и предполагающиеся изменения в политической, социально-экономической, внешнеэкономической и других сферах жизни общества. В связи с этим обобщающие показатели состояния рынка ценных бумаг (например, индексы Доу-Джонса и «Стандард энд Пур» в США, индекс Рейтера в Великобритании, индекс «Франкфурт Альгемай-не цайтунг» в ФРГ и другие индексы) являются основными индикаторами, по которым судят о состоянии экономики страны. По более узким выборкам можно проанализировать изменение положения дел в отдельных регионах, отраслях, на конкретных предприятиях.

В-четвертых, с помощью  ценных бумаг реализуются принципы демократизма в управлении экономикой на микроуровне, когда решение принимается путем голосования владельцев акций, причем один голос равен одной акции, поэтому чем больше акций, тем большее влияние имеет тот или иной совладелец на принятие управленческих решений.

В-пятых, через покупку-продажу ценных бумаг отдельных предприятий государство реализует свою структурную политику, приобретая акции «нужных» предприятий и совершая таким образом инвестиции в производства, важные с точки зрения развития общества в целом.

В-шестых, рынок ценных бумаг является важным инструментом государственной финансовой политики; основным рычагом, через который реализуется данная функция, является рынок государственных ценных бумаг, посредством которого государство воздействует на денежную массу и, следовательно, на расширение или сокращение уровня ВНП.

Как инструмент государственной  финансовой политики рынок государственных  ценных бумаг выполняет следующие  функции³:

1) финансирование дефицита  бюджетов органов власти разных  уровней. В результате выпуска государственных ценных бумаг и реализации их на открытом рынке правительство получает денежные средства, которые направляются на покрытие дефицита государственного бюджета. Это один из главных внутренних источников уменьшения дефицита, не приводящий к инфляционным всплескам, а лишь перераспределяющий свободные финансовые ресурсы от предприятий и населения к государству. Помимо достигнутой цели у этого способа решения бюджетных проблем есть и существенный отрицательный побочный эффект, касающийся уменьшения производственных инвестиций, что приводит к сокращению (снижению темпов роста) ВНП. Кроме того, увеличение государственного долга, произведенное с целью нормализации бюджета, впоследствии приводит к росту нагрузки на бюджет из-за необходимости выплаты процентов по ранее сделанным заимствованиям. Не всегда значению этой функции рынка ценных бумаг уделялось должное внимание. Консервативность бюрократического аппарата и недоверие к государству как агенту рынка задавали совершенно недостаточные для серьезного рассмотрения в качестве источника бюджетных поступлений ориентиры емкости рынка государственных ценных бумаг (емкость рынка - суммарная стоимость ценных бумаг, обращающихся на рынке. Под емкостью рынка государственных ценных бумаг обычно понимают суммарную номинальную стоимость эмитированных государственных ценных бумаг). Радикальный перелом в этом секторе финансового рынка произошел летом 1994 года, когда стремительный рост емкости рынка Государственных краткосрочных облигаций (ГКО) доказал наличие огромного фискального потенциала государственных ценных бумаг. В 1995-1997 годах путем продажи государственных ценных бумаг привлекалось в бюджет несколько десятков триллионов рублей (в ценах до деноминации) ежегодно. Результатом этой эскалации госзаимствований стали бюджетный кризис 1998 года и приостановка торгов наиболее ликвидными госбумагами в августе 1998 года с их последующей реструктуризацией;