Валютный рынок

Разновидностью  банковского векселя является банковский акцепт – срочный банковский переводной вексель, который был дисконтирован  ранее срока платежа по нему и  продан на вторичном рынке после  того, как банк, его эмитировавший, гарантировал его погашение.

Появившиеся еще  в XIX веке и получившие дальнейшее развитие векселя претерпели множество изменений  и усовершенствованы, унифицированы  в отношении составления и  обращения. Надо отметить, что существуют основные черты векселя, сложившиеся  в международной практике:

1.         вексель – это всегда денежное обязательство (не может считаться векселем обязательство, по которому уплата долга совершается товаром или указанием услуг);

2.         вексель – это всегда письменный документ (выпуск векселей в безналичной форме невозможен);

3.         вексель – это документ, имеющий строго установленные обязательные реквизиты.

Согласно Международной  Конвенции существует восемь обязательных реквизитов векселя: вексельная метка (слово «вексель» должно содержаться  не только в названии, но и в текстовом  содержании векселя), валюта векселя (сумма  платежа, которая должна быть указана  минимум два раза), сведения о  плательщике по данному векселю; сведения о лице, в пользу которого совершается платеж; указание места  платежа; время и место выставления; собственноручную подпись лица, выставившего вексель.

1.3 Валютный курс, как основной элемент валютного  рынка

Мировой опыт показывает, что для многих стран приоритетной задачей экономической политики является стабильность национальной валюты, которая зависит от состояния  валютного курса. В современных  условиях при определении курса  национальной валюты необходимо учитывать  не только монетарный фактор – объем  денежной массы в обращении, но и  принимать во внимание состояние  платежного баланса, как по текущим  операциям, так и по операциям  движения капитала, чему будут посвящены  последующие параграфы.

Валютный курс национальных денег объективно является тем связующим  звеном, которое позволяет определить место страны в мировой экономике. По своей сути, валютный курс – не просто «цена» одной денежной единицы, выраженная в другой, а сложный  комплексный показатель стоимостного соотношения покупательной способности  валют. Являясь экономической категорией, валютный курс занимает важное место  в системе экономических показателей  и отражает состояние важнейших  из них.

Недостаточно рассматривать  валютный курс только как индикатор, характеризующий место страны в  мировой экономике и связывать  его появление только с развитием  международной торговли. При анализе сущности валютного курса, как экономической категории, более точно будет подчеркнуть, что он, находясь в тесной взаимосвязи с важнейшими макроэкономическими показателями, отражает воздействие на экономику внешних факторов, а его изменение свидетельствует об изменении места страны в мирохозяйственных связях, с одной стороны, а с другой, отражает взаимодействие сфер национальной и мировой экономики. Если основные характеристики каждой валюты складываются в рамках национальных хозяйств, то их количественное соизмерение происходит на мировом рынке в ходе международных экономических операций.

Являясь денежной категорией, валютный курс выражает определённые производственные отношения, а именно товарно-денежные отношения. Будучи одним  из элементов сферы международного обращения, валютный курс тесно связан со всей системой международных товарно-денежных отношений, со стоимостными пропорциями, складывающимися в процессе международного обмена.

При осуществлении  международных экономических связей происходит сравнение двух видов  цен – внутренних и мировых. Если первые образуются на основе различной  национальной стоимости товаров, то вторые на основе интернациональной  стоимости. Товары отдельных стран, попадая во внешний экономический  оборот, как бы сбрасывают с себя национальные цены и продаются в  большинстве случаев по ценам  мирового рынка.

Поэтому с развитием  международного обмена появляется всё  большая необходимость в соизмерении  национальных стоимостей товаров с  их интернациональным уровнем. В  отличие от национальных рынков, где  деньги служат непосредственным соизмерителем товарных стоимостей, в ходе международного обмена соотношение цен, складывающихся в различных странах, выступает как соотношение национальных денежных единиц. Таким образом, валютный курс служит соизмерителем национальных стоимостей не в прямой, а в косвенной форме – через сравнение национальных денежных единиц. Однако в результате того, что цены отдельных товаров по-разному отклоняются от стоимости, валютный курс измеряет соотношения покупательной способности различных национальных валют, т.е. представляет собой средневзвешенное соотношение цен в различных странах. В нём, как в цене иностранной валюты, отражаются стоимостные отношения между национальными хозяйствами. Валютный курс как бы соизмеряет экономические процессы, происходящие в

КЛАССИФИКАЦИЯ ВИДОВ  И РЕЖИМОВ ВАЛЮТНОГО КУРСА 

 

1. Обменные валютные  курсы -спот-курс

-форвард-курс

-кросс-курс

2. Расчетные валютные  курсы -номинальный валютный курс

-номинальный эффективный

-валютный курс 

-реальный валютный  курс

-реальный эффективный

-валютный курс 

3. Гибридные валютные  курсы -оптимальное валют-

ное пространство

-целевые зоны

-валютный коридор

-ползущая фиксация

-управляемое плавание  

4. В зависимости  от изменяю- -равновесный валютный курс

щихся рыночных условий - неравновесный валютный курс

В дипломной работе рассматриваются те виды валютных курсов, которые, на мой взгляд, наиболее интересны  и чаще всего применяются в  мировой практике.

К расчетным видам  валютного курса относят:

1. Номинальный валютный  курс – курс между двумя  валютами, цена единицы национальной  валюты, выраженная в единицах  иностранной валюты.

E_n = C_f / C_d , где (1)

E_n – номинальный валютный курс, C_f – иностранная валюта, C_d – национальная валюта.

Определение номинального валютного курса совпадает с  общим определением валютного курса  и устанавливается или на валютном рынке, или каким-либо другим способом, принятым в данной стране.

В большинстве случаев, говоря о валютном курсе, понимают номинальный  валютный курс, однако номинальный  валютный курс более применим для  измерения текущих сделок и расчетов с клиентами, но для измерения  тенденций в долгосрочной перспективе  он неудобен, поскольку стоимость  как иностранной, так и национальной валют изменяется, как и у любого другого товара, параллельно с  изменением общего уровня цен в стране. Подобно тому как цены товаров и другие макроэкономические показатели (ВНП, НД) в целях межвременной сопоставимости переводят из текущих цен в постоянные, так и валютный курс может быть переведен в реальное измерение. Для этого нужно принять во внимание уровень инфляции как в своей стране, поскольку он влияет на стоимость национальной валюты, так и в зарубежном государстве, поскольку он влияет на стоимость иностранной валюты, в которой котируется национальная валюта.

Изменения общего уровня цен в странах обычно оцениваются  с помощью тех или иных индексов цен, чаще всего с помощью индекса  потребительских цен, который наилучшим  образом отражает уровень инфляции. Экономический смысл любого индекса цен заключается в том, что стоимость определенной корзины товаров и услуг применяется за базовую в определенном году и сравнивается со стоимостью той же корзины в текущем году. Учет уровня инфляции в обеих странах при оценке валютного курса позволяет перевести номинальный валютный курс в реальный.

2. Реальный валютный  курс – номинальный валютный  курс, пересчитанный с учетом  изменения уровня цен в своей  стране и в той стране, в  валюте которой котируется национальная  валюта.

E = E (P_t / P_d), где (2)

E – реальный  валютный курс, P_t – индекс цен зарубежной страны, P_d – индекс цен своей страны.

Эта формула показывает, что реальный валютный курс – это  соотношение корзины товаров  за рубежом, переведенной из иностранной  валюты в национальную с помощью номинального валютного курса и цены корзины тех же товаров в своей стране. Проще говоря, для выяснения реального обменного курса цену корзины иностранных товаров переводят в национальную валюту по номинальному валютному курсу и делят на цену корзины таких же местных товаров. Индекс реального валютного курса показывает его динамику с поправкой на темпы инфляции в обеих странах. Если темп инфляции у себя в стране превышает зарубежный, то реальный валютный курс национальной валюты будет выше номинального.

В зависимости от того, в какой валюте котируется национальная валюта, динамика движения валютного курса может быть различной. Для того, чтобы оценить динамику валютного курса не по отношению к какой-либо одной иностранной валюте, а по отношению ко многим валютам, рассчитывают эффективный валютный курс.

3. Номинальный эффективный  валютный курс (НЭВК) – индекс  валютного курса, рассчитанный  как соотношение между национальной  валютой и валютами других  стран, взвешиваемыми в соответствии  с удельным весом этих стран  в валютных операциях данной  страны.

E_n^e = ∑_i (P_n^E W_i), где (3)

E_n^e – номинальный эффективный валютный курс; ∑_i – знак суммы показателей по i-странам; i – страна - торговый партнер; P_n^E = E_i / E_o – индекс номинального валютного курса текущего года (E_i) по сравнению с базовым годом (E_o) каждой страны – торгового партнера; W_i = (X_i + JM_i) / (X_total + JM_total) – удельный вес каждой страны (X_i + JM_i) в торговом обороте данной страны с теми странами, которые считаются главными торговыми партнерами.

В расчете НЭВК значительную роль играют экспертные оценки. Например, по методологии МВФ, для его составления  нужно прежде всего выбрать базовый год, к которому будут пересчитаны все индексы валютного курса, затем выбрать способ усреднения валютного курса за год, определить какие страны можно считать главными торговыми партнерами данного государства, вычислить удельный вес каждого из них в торговом обороте этого государства, рассчитать индексы среднегодовых обменных курсов национальной валюты к валютам стран – главных торговых партнеров по отношению к базовому году и взвесить их по удельным весам этих стран в торговом обороте данной страны. В результате НЭВК покажет усредненную динамику движения курса национальной валюты по отношению уже не к одной, а к нескольким, наиболее важным для данного государства, валютам.

4. Реальный эффективный  валютный курс (РЭВК) – номинальный  эффективный валютный курс с  поправкой на изменение уровня  цен или других показателей  издержек производства, показывающий  динамику реального валютного  курса данной страны к валютам  стран – основных торговых  партнеров.

Индекс РЭВК является основным показателем, характеризующим  обобщенную динамику и направление  движения курсов основных валют, и может  служить основанием для ориентировочных  выводов о тенденциях их развития. Он является основным показателем, характеризующим  конкурентоспособность стран на мировом рынке. Если РЭВК повышается, то конкурентные позиции страны на мировом рынке ухудшаются: экспорт  становится дороже и сокращаются  его размеры, импорт, напротив, будет  дешевле и размеры его растут. Более того, величина роста РЭВК по сравнению с периодами, когда  экономика страны находилась в относительно приличном состоянии, показывает размер девальвации национальной валюты, необходимый  для восстановления ее международной  конкурентоспособности и достижения сбалансированности ПБ.

Единственное, что  надо отметить, что общая тенденция  в эволюции способов определения  валютного курса следующая: 1/3 стран  мира придерживается политики фиксированного валютного курса, тогда как 2/3 стран  используют плавающий валютный курс.

Гибридные виды валютного  курса возникли в результате того факта, что фиксированный валютный курс может быть оптимальным вариантом  для взаимоотношений стран с  примерно одинаковыми уровнями экономического развития и темпами инфляции, жестко координируемой денежной и фискальной политикой, но абсолютно невыгодным для отношений с другими странами. В результате родилась концепция  оптимального валютного пространства.

1. Оптимальное валютное  пространство – поддержание оптимального  валютного курса между ограниченной  группой стран и плавающего  валютного курса с остальными  странами. Оптимальным может считаться  пространство между странами, входящими  в интеграционное объединение,  находящееся на высоком уровне  зрелости. Яркий пример – ЕС.

2. Целевые зоны  – параметры валютного курса,  к которым страна считает необходимым  стремиться. На определенный период  времени для стимулирования тех  или иных сфер экономики правительство  может считать целесообразным  поддержание несколько заниженного  курса национальной валюты или  сокращение до минимума колебаний  курса для ограничения инфляции. Частным случаем целевой зоны  является ограничение колебаний  валютного курса определенными  границами в рамках валютного  коридора.

3. Валютный коридор  – установленные пределы колебания  валютного курса, которые государство  обязуется поддержать. Валютный  коридор может устанавливаться  несколькими основными способами:

1.      поддержание колебаний курса валюты в определенных границах ее паритетной стоимости – зафиксированного соотношения между валютами. Например, Чили в 1986 – 1992 гг. имела паритет национальной валюты по отношению к доллару США. В некоторых странах устанавливалась значительно большая ширина валютного коридора – до 20 % (по 10 % в каждую сторону паритета);

2.      установление пределов колебаний курса национальной валюты в номинальных терминах без определения центральной паритетной стоимости. В этом случае определяются границы в национальной валюте, в пределах которой может колебаться валютный курс (Мексика 1992 г., Россия 1995 – 1997 г.г.). Чем шире валютный коридор, тем больше свобода маневрирования правительства в макроэкономической сфере и тем реже возникает потребность в изменении его параметров. Чем уже валютный коридор, тем жестче должна быть государственная политика его поддержания, тем меньше автономия в области государственного регулирования;