Сравнительный анализ инвестиционных характеристик ПИФов различных типов

Введение

Паевой инвестиционный фонд создается из средств многих инвесторов и передается в доверительное управление управляющей компании, которая приобретает на средства фонда ценные бумаги, по которым прогнозирует рост их стоимости в будущем. Объединение средств в ПИФ имеет целый ряд преимуществ. В частности, это уменьшает расходы инвесторов на управление их средствами. Любые издержки при управлении в пересчете на отдельного инвестора получаются в десятки раз меньше. Это позволяет управляющей компании привлекать для управления фондом профессионалов, гонорары которых были бы велики для одного вкладчика, но незаметны при участии многих инвесторов. Таким образом, современный уровень инвестиционных технологий позволяет зарабатывать на финансовых рынках уже при минимальных вложениях.

Одна из важных задач для страны – обеспечение  экономического роста. Достижение этой цели зависит от привлечения свободных  денежных средств для дальнейшего  направления их в производственную и социальную сферу. Наиболее востребованной формой финансового посредничества на сегодняшний день является система коллективного инвестирования.

Актуальность темы, выбранной курсовой работы заключается в том, что сегодня на рынке активно развивается такой элемент вложений, как доверительное управление. Доверительное управление представлено двумя сегментами: рынком индивидуальных инвестиций и рынком коллективных инвестиций.

Согласно выбранной  темы в работе необходимо провести анализ инвестиционных характеристик на примере ПИФов различных видов. Для достижения цели исследования был сформулирован ряд взаимосвязанных задач, а именно:

• исследовать теоретические основы и разновидности ПИФов;
• определить роль, место и особенности функционирования ПИФов;
• выявить показатели и обосновать пороговые значения к оценке ПИФов;
• рассчитать и проанализировать полученные данные;
• провести сравнительный анализ инвестиционных характеристики выявить наилучший ПИФ.

Объектом исследования является деятельность ПИФов различных  видов.

Предметом исследования являются значение показателей характеризующие инвестиционные возможности фондов.

 

 

 

 

Глава 1. Теоретические  основы паевых инвестиционных фондов

1. Понятие, виды и организационная структура паевых инвестиционных фондов

Паевой инвестиционный фонд (ПИФ) - согласно Федеральному закону  ФЗ-156 «О паевых инвестиционных фондах», - обособленный имущественный комплекс, состоящий из имущества, переданного в доверительное управление управляющей компании учредителем (учредителями) доверительного управления с условием объединения этого имущества с имуществом иных учредителей доверительного управления, и из имущества, полученного в процессе такого управления, доля в праве собственности на которое удостоверяется ценной бумагой, выдаваемой управляющей компанией.

Таким образом, паевые инвестиционные фонды представляют собой механизм, при помощи которого частные лица передают денежные средства или активы в руки профессиональных менеджеров для управления. Вложения инвесторов затем управляются как единым портфелем, в котором у каждого инвестора есть доля, пропорциональная его инвестициям. (Инвесторы, приобретающие доли участия в инвестиционном фонде, являются его пайщиками). В доверительное управление открытым и интервальным паевыми фондами (ОПИФ и ИПИФ) могут быть переданы только денежные средства, а для закрытых паевых инвестиционных фондов (ЗПИФ) законодательством предусмотрено и иное имущество, а также неполная оплата паев.

Цель создания ПИФа — получение прибыли на объединённые в фонд активы и распределение полученной прибыли между инвесторами (пайщиками) пропорционально количеству паёв.

Инвестиционный пай (пай) — это именная ценная бумага, удостоверяющая право её владельца на часть имущества фонда, а также погашения (выкупа) принадлежащего пая в соответствии с правилами фонда. Инвестиционные паи, таким образом, удостоверяют долю инвестора в имуществе фонда и право инвестора получить из паевого инвестиционного фонда денежные средства, соответствующие этой доле, то есть погасить паи по текущей стоимости. Каждый инвестиционный пай предоставляет его владельцу одинаковый объём прав. Учёт прав владельцев инвестиционных паёв (реестр) ведётся независимой организацией, ведущей реестр владельцев паёв.

ПИФ является предусмотренной  российским законодательством формой взаимного фонда. [9]

Существуют три типа паевых фондов. Различия между ними заключаются в том, как часто они могут производить выдачу и погашение паев:

• Открытые фонды делают это каждый рабочий день. В этом случае стоимость пая рассчитывается тоже ежедневно. Такой тип паевых фондов самый удобный – в любой рабочий день можно узнать, сколько стоит пай, купить его или продать.
• Интервальные фонды продают и покупают паи не ежедневно, а в заранее определенные промежутки времени, называемые интервалами. Чаще всего устанавливается четыре интервала в год, или один раз в квартал. В любом случае по паям таких фондов законом предусмотрена как минимум одна выплата в год.
• Закрытые фонды создаются на определенный срок, в течение которого паи не выкупаются. [4]

Виды паевых инвестиционных фондов в России

Основными объектами  для инвестирования являются ценные бумаги и недвижимость. Важно, что направление инвестирования должно быть отражено в полном названии паевого инвестиционного фонда.

1. Инвестированием средств пайщиков в ценные бумаги. ПИФы занимаются с момента их создания, то есть с конца 1996 года.

 

Основными разновидностями ценных бумаг являются:

• Фонды акций, соответственно, те фонды, которые вкладывают большую часть средств в акции, называются фондами акций.

Управляющий фондом может прийти к выводу, что та или иная отрасль имеет больший потенциал роста по сравнению с остальными, и создать фонд, который будет инвестировать в какие-либо из следующих бумаг:

• акции телекоммуникационных компаний
• акции компаний топливно-энергетического комплекса
• акции предприятий электроэнергетики
• акции компаний финансового сектора

Отраслевые  фонды, образно говоря, складывают все  яйца в одну отраслевую корзину, вместо того чтобы разложить их по разным.

Менее рискованную  нишу среди фондов акций призваны занять так называемые фонды привилегированных акций. Правда, управляющим этими фондами пока не удается сформировать портфели целиком из привилегированных акций, им приходится включать в них и обыкновенные акции.

• Фонды облигаций, те, которые инвестируют преимущественно в облигации, – фондами облигаций.

Среди фондов облигаций  также возможна специализация.

• Например, есть фонды, которые инвестируют только в государственные облигации.
• Есть и такие, которые, наоборот, специализируются на корпоративных облигациях.
• Бросовые, облигации, то есть облигации предприятий с плохим финансовым положением, которые могут отказаться выполнять свои обязательства.

Необходимо  подчеркнуть, что речь идет не об обязательном 100%-ном инвестировании в акции  или облигации, а о преимущественном.  Государство установило следующие нормы: фонды акций должны инвестировать в акции не менее 50% активов, при этом в облигации может быть вложено не более 40% активов. Для фондов облигаций все наоборот – не менее 50% всех средств должно быть вложено в облигации и при этом не более 40% – в акции.

• Есть также фонды, для которых нет таких требований и в их портфелях соотношение акций и облигаций может быть иным. Называются они фондами смешанных инвестиций. Для таких фондов управляющие могут сами устанавливать, какую долю активов стоит вложить в акции, а какую – в облигации. Более того, это соотношение может меняться в зависимости от ситуации на рынке. Легко догадаться, что фонды смешанных инвестиций занимают промежуточное положение между фондами акций и фондами облигаций. Следует иметь в виду, что группы фондов акций, фондов смешанных инвестиций и фондов облигаций неоднородны. Внутри них можно выделить подгруппы, для которых соотношение дохода и риска тоже различается.
• Индексные фонды. По сути, это паевые фонды, структура активов которых привязана к тому или иному фондовому индексу. В России наиболее известным индексом рынка акций является индекс ММВБ. Индексные фонды являются пассивно управляемыми, их управляющему не нужно ломать голову, какие акции ему стоит купить, а какие – продать. Он просто должен следить за тем, чтобы структура портфеля соответствовала структуре индекса. Следовательно, не требуются расходы на дорогую аналитику, производится меньше покупок и продаж ценных бумаг, а если расходы управляющей компании существенно меньше, то можно снизить размер вознаграждения. Размер вознаграждения управляющей компании для индексных фондов варьируется от 0,3 до 1,5%. А для фондов акций средний размер вознаграждения УК составляет 3,24% для открытых фондов и 3,36% – для интервальных.

• Фонды денежного рынка. Это фонды, которые не менее 50% своих активов должны держать на депозитах, остальное же инвестируется в облигации, причем, как правило, в краткосрочные. Это делает фонды денежного рынка еще менее рискованными, чем фонды облигаций. Но, конечно, они и менее доходны. Фонд денежного рынка обладает одним большим преимуществом по сравнению с банковским вкладом. Если вкладчик банка не может досрочно снять основную сумму со своего срочного вклада без потери процентов, то в паевом фонде пайщик в любой рабочий день может погасить паи без потери дохода.

• Существуют также паевые фонды, которые инвестируют в паи других ПИФов. Они называются фонды фондов. Задачей управляющих такими фондами является отбор лучших из существующих ПИФов. Но поскольку история их работы пока очень коротка, трудно сказать, насколько успешно они смогут справиться с этой задачей.

Фонд фондов – новый для российского рынка  паевых фондов продукт.

 Помимо паев  других ПИФов фонды фондов  могут инвестировать часть активов и в акции.

2. Фонды недвижимости.

Возможность вкладывать средства в недвижимость появилась  не так давно – первый ПИФ недвижимости был создан в начале 2003 года. Среди паевых фондов недвижимости тоже существуют различные разновидности.

• Прежде всего можно выделить рентные фонды, это те, которым принадлежат офисы, бизнес-центры и т.д. и доходом которых является арендная плата.
• Другие фонды недвижимости зарабатывают на строительстве объектов недвижимости. При этом возможна специализация :

• на жилой – массовая застройка или элитная, городская или коттеджная;
• либо нежилой недвижимости.

Фонды недвижимости, несомненно, являются одной из самых  перспективных групп ПИФов. Однако есть и проблемы. Нерешен вопрос, должны ли ПИФы недвижимости платить НДС и налог на имущество. Поскольку паевые фонды недвижимости являются закрытыми, для пайщиков важна возможность продажи паев на вторичном рынке, однако этот механизм еще не налажен.

3. Близкими к фондам недвижимости являются ипотечные паевые фонды, которые должны вкладывать средства в денежные требования по обязательствам, обеспеченным ипотекой.
4. Фонды особо рисковых (венчурных) инвестиций рассчитаны не на частных лиц, а на корпорации, финансирующие те или иные проекты, которые они считают перспективными. Сейчас создано 20 таких фондов. Показательно, что в мае 2005 года венчурных ПИФов насчитывалось лишь шесть.
5. Последняя группа фондов – это паевые фонды прямых инвестиций. Они тоже создаются корпорациями, но не для перспективных разработок (как венчурные фонды), а для уже функционирующего бизнеса.      

Таблица 1.1.

Потенциальный доход и риск ПИФов

Вид ПИФа	Риск	Потенциальный доход
Фонды акций	Высокий	Высокий
Фонды облигаций	Низкий	Низкий
Смешанные фонды	Средний	Средний
Фонды фондов	Выше среднего	Выше среднего
Индексные фонды	Высокий	Высокий
Венчурные фонды	Очень высокий	Очень высокий
Фонды недвижимости	Высокий	Высокий