Инвестиционный  портфель – это набор ценных бумаг, приобретаемых для получения доходов и обеспечения ликвидности вложений. Главное в управлении портфелем – это поддержании баланса между ликвидностью и прибыльностью.

     Наряду  с общими целями, разработка инвестиционной политики, в соответствии с выбранной банком стратегией экономического развития, предусматривает учет и специфических целей, в качестве которых выступают [14]:

     – обеспечение сохранности банковских ресурсов;

     – расширение ресурсной базы;

     – диверсификация вложений, осуществление которой уменьшает общий риск банковской деятельности и ведет к росту финансовой устойчивости банка;

     – минимизация доли не приносящих дохода активов (наличные деньги, средства на корреспондентских счетах в ЦБ РФ) за счет изменения их части краткосрочными инвестициями, имеющими одинаковую с денежными средствами степень ликвидности, но приносящими при этом некоторую прибыль;

     – получение дополнительного эффекта при приобретении акций финансовых институтов, покупке филиалов, учреждение дочерних финансовых институтов в результате увеличения капитала и активов, расширения масштабов операций, мобильного перераспределения имеющихся ресурсов, диверсификация средств, выхода на новые рынки, экономии текущих затрат.

     После определения целей инвестирования и видов ценных бумаг для покупки, банки выбирают стратегию управления портфелем. По методологии ведения операций стратегии делятся на активные и пассивные.

     Все активные стратегии опираются на прогнозирование ситуации в различных секторах финансового рынка и активном использовании банковскими работниками прогнозов корректировки портфеля ценных бумаг.

     Пассивные стратегии в наименьшей степени предпочитают прогноз. Популярный подход в таких методах управления – индексирование ( ценные бумаги для портфеля подбираются исходя из того, что доходность инвестиций должна соответствовать конкретному индексу и иметь равномерное распределение инвестиций между выпусками разной срочности). Реальная портфельная стратегия объединяет элементы и активного и пассивного управления.

     Предпосылкой  формирования инвестиционной политики является общая деловая политика развития банка. Определение оптимальных способов реализации стратегических целей инвестиционной деятельности предполагает разработку основных направлений инвестиционной политики и установление принципов формирования источников финансирования инвестиций. В соответствии с этим можно выделить следующие направления инвестиционной политики:

     – инвестирование с целью получения доходов в виде процентов, дивидендов, выплат из прибыли;

     – инвестирование с целью получения дохода в виде приращения капитала в результате роста рыночной цены инвестиционных активов;

     – инвестирование с целью получения дохода, в который входят текущие доходы и приращение капитала.

     При выборе первого направления инвестиционной политики определяющее значение придается  стабильности дохода. Это направление предусматривает вложение средств в активы с фиксированной доходностью в течение длительного срока при минимальном риске и высокой надежности вложений. Значительное внимание уделяется ретроспективным и текущим аспектам анализа, сбору и обработке данных, характеризующих движение процентных ставок, доходность ценных бумаг, рейтинг компании.

     Когда инвестиционная политика опирается на приращение капитала – на первый план выдвигается стабильное увеличение рыночной стоимости инвестиционных активов, а их доходность рассматривается как один из факторов, определяющих цену активов. Политика, направленная на рост капитала, связана с вложением средств в инвестиционные объекты, характеризующиеся повышенной степенью риска.

     В практике банковской деятельности оба  направления инвестиционной политики могут сочетаться в различных  формах, позволяющих усилить преимущества и сгладить недостатки. Вариантом такой комбинации выступает умеренная инвестиционная политика, при которой предпочтение оказывается достаточной величине дохода в виде текущих выплат и приращение капитала при непредельном периоде инвестирования и умеренном риске.

     Центральный банк России регламентирует инвестиционную деятельность коммерческих банков, определяя приоритетные объекты инвестирования и ограничивая риски путем установления разных экономических нормативов (использование ресурсов банка для приобретения акций, выдачи кредитов, резервирования под обесценивание ценных бумаг, невозвратных ссуд), дифференцированных оценок риска по вложениям в различные виды активов.[15] 

     1.3 Доходы и риски инвестиционной деятельности банков  

     Доходность  инвестиционной деятельности коммерческих банков зависит от разных экономических факторов и организационных условий, среди которых важнейшая роль принадлежит таким, как:

     – стабильно развивающаяся экономика государства;

     – наличие различных форм собственности в сфере производства и услуг, включая банковскую деятельность с преобладанием частной и акционерной форм собственности;

     – отлаженная и четко функционирующая структура финансово-кредитной системы;

     – присутствие развитого и цивилизованного рынка ценных бумаг;

     – наличие рыночных институтов ценных бумаг (инвестиционные компании, фонды и др.);

     – отлаженная система законодательных актов и положений, регулирующих порядок выпуска и обращения ценных бумаги и деятельность самих участников рынка ценных бумаг, используемых в практике международной инвестиционной деятельности коммерческих банков;

     – наличие и обучение высококвалифицированных специалистов и предпринимателей инвестиционной сферы деятельности и рынка ценных бумаг и др.[16]

     Доходность  ценных бумаг отдельных классов  и видов зависит от рыночной стоимости  портфеля инвестиций, которая, в свою очередь, варьируется в зависимости от колебаний процентных ставок по облигациям и сертификатам, учетных процентов, процентов по векселям, дивидендов по акциям и соответственно спроса и предложения на эти бумаги на рынке ценных бумаг. Главная цель управления инвестициями состоит в получении максимума дохода при заданном уровне риска или минимизация риска при данном уровне дохода. Доход от инвестиционного портфеля складывается из следующих компонентов:

     – поступления в форме процентных платежей;

     – доход от повышения капитальной стоимости бумаг, находящихся в портфеле банка;

     – комиссия за оказание инвестиционных услуг – спрэд (разница между курсами покупок и продаж при дилерских операциях).

     Различают следующие основные виды риска по инвестициям:

     – кредитный риск

     – риск изменения курса

     – риск несбалансированной ликвидности

     – риск досрочного отзыва

     – деловой риск.

     Кредитный риск заключается в том, что погашение основного долга и процентов по ценной бумаге не будет осуществлено в надлежащее время. Оценку кредитного риска по различным видам и отдельным выпускам ценных бумаг дают специализированные агентства. Они присваивают бумагам рейтинг, благодаря которому можно судить о вероятности своевременного погашения обязательств. Кредитный риск связан с уменьшением финансовых возможностей эмитента ценных бумаг, когда он оказывается не в состоянии выполнить свои финансовые обязательства, а также с обязательствами и способностями правительства государства или его учреждений погашать долги по сделанным у населения займам, в частности, по выпускаемым правительством облигациям общего характера. Ценные бумаги государства считаются свободными от кредитного риска благодаря устойчивости экономики, откуда правительство берет средства для погашения своих долгов и обязательств перед кредиторами в лице населения и финансово-кредитных коммерческих организаций. Банки, как правило, ограничиваются покупкой ценных бумаг инвестиционного уровня.

     Риск  изменения курса ценных бумаг. Этот риск связан с обратной зависимостью между нормой процента и курсом твердопроцентных ценных бумаг – при росте процентных ставок курсовая стоимость бумаг снижается и наоборот. Это порождает большие проблемы для инвестиционных отделов банков, так как при смене экономической конъюнктуры зачастую возникает необходимость в мобилизации ликвидности и приходится продавать ценные бумаги в убыток.[8]

     Рост  процентных ставок снижает рыночную цену ранее эмитированных ценных бумаг, причем выпуски с максимальными  сроками погашения обычно претерпевают наибольшее падение цены. Так же, периоды роста процентных ставок обычно отмечены нарастанием спроса на кредиты. А так как главным приоритетом банка является выдача кредита, многие ценные бумаги должны быть распроданы в целях получения наличности для предоставления ссуд. Банк купивший ценные бумаги в условиях падения спроса на кредит и относительно низких процентных ставок, т.е. по высокой курсовой стоимости, вынужден продать их при возросших процентных ставках и падении курсовой стоимости бумаг. На балансе банка возникают отрицательные курсовые разницы, которые уменьшают прибыль. Как правило, рыночная стоимость ценных бумаг и доходы коммерческого банка от них находятся в обратной зависимости, когда цены на бумаги низки – доходы от них высокие и наоборот. По этой причине инвесторы, покупая ценные бумаги в период низких процентных и других ставок, рискуют столкнуться с фактом уменьшения рыночной стоимости ценных бумаг в случае повышения по ним ставок. Однако при снижении процентных ставок произойдет приращение рыночной стоимости ценных бумаг. Следовательно, повышение процентных ставок на ценные бумаги имеет и положительную, и отрицательную стороны. Противоречие между ликвидностью и прибыльностью определяет инвестиционный риск, который рассматривается в инвестиционной деятельности банка как дисперсия вероятных вариантов получения доходов с минимальным ущербом, обеспечивая ликвидность банка в целом. Банки постоянно должны учитывать возможность того, что им потребуется продавать инвестиционные ценные бумаги до их погашения. В связи с этим возникает вопрос о ширине и глубине соответствующего вторичного рынка данного вида ценных бумаг. Готовность руководителей коммерческого банка жертвовать ликвидностью ради прибыли и наоборот, означает осознанно идти на больший или меньший инвестиционный риск, с учетом всех его факторов.

     Риск  досрочного отзыва ценных бумаг. Многие корпорации и некоторые органы власти, эмитирующие инвестиционные ценные бумаги, оставляют за собой право  досрочного отзыва этих инструментов и их погашения. Такое погашение  разрешается, если прошел минимально допустимый срок и если рыночная цена облигации  не ниже начальной ее курсовой стоимости. Так как подобные «отзывы» обычно происходят после снижения рыночных процентных ставок (когда заемщик может выпустить новые ценные бумаги, сопряженные с меньшими процентными издержками), банк сталкивается с риском потери дохода, так как он должен реинвестировать возвращенные средства по более низким процентным ставкам, сложившимся на текущий момент. Банки обычно стараются минимизировать этот риск отзыва, приобретая облигации, отзыв которых не может быть произведен в течение нескольких лет, или просто избегая покупки ценных бумаг с возможностью отзыва.

     Деловой риск. Все банки сталкиваются со значительным риском того, что рыночная экономика, которую они обслуживают, может прийти в упадок со снижением  объемов продаж, а также ростом банкротства и безработицы. Эти  неблагоприятные явления называются деловым риском. Они очень быстро отражаются на кредитном портфеле банка, где по мере роста финансовых проблем заемщиков увеличивается объем невозвращенных займов. Вероятность делового риска достаточно высока, поэтому многие банки, чтобы компенсировать воздействие риска кредитного портфеля, в большей мере опираются на ценные бумаги других регионов. Рыночный риск обусловлен тем, что в связи с непредвиденными изменениями на рынке ценных бумаг или в экономике ценность отдельных видов бумаг в качестве объекта инвестиционных вложений банка может быть частично утрачена, и их продажа будет возможна только с большой ценовой скидкой.[3]

 

      2 АНАЛИЗ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ОАО «ДАЛЬНЕВОСТОЧНЫЙ БАНК» в 2007-2009гг.

1. Общая характеристика ОАО «Дальневосточный банк»

 

     ОАО «Дальневосточный банк» (далее Банк) был учрежден в 1990 году в форме открытого акционерного общества в соответствии с законодательством Российской Федерации. Банк работает на основании генеральной банковской лицензии №843, выданной ЦБ РФ с 15 июля 2003 года.

     Кроме этого, Банк имеет следующие лицензии:

• лицензия биржевого посредника на право совершения фьючерсных и опционных сделок в биржевой торговле на территории РФ;
• лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление депозитной, брокерской и дилерской деятельности.

     Основной  деятельностью Банка являются коммерческие и розничные банковские операции в России. Дальневосточный банк развивается как универсальный клиентский банк с инвестиционной направленностью, в связи с этим немалое внимание приходится на расширение спектра предоставляемых услуг и созданию современной инфраструктуры, нужной для успешного ведения бизнеса.

     Представительство Банка есть в г. Москва, а на территории России располагаются десять филиалов.

     Банк  владеет дочерней компанией –  ЗАО «Дальневосточная лизинговая компания», занимающейся лизинговыми операциями на территории РФ. Основными акционерами Банка по состоянию на 31 декабря 2009 г. являлись: ООО "ИК "Расчетно-фондовый центр" (доля – 20%) и ОАО "Волгабурмаш" (доля – 18,8%), а также ЗАО "Вольфрам" (доля – 19,7%).