Оценка и анализ рисков вложения в ценные бумаги, используемые брокером для предоставления маржинального займа на примере ООО "ГИД"

Федеральное агентство  по  образованию

ГОУ ВПО «Удмуртский  государственный университет»

Институт экономики  и управления

кафедра отраслевой экономики

 

 

 

 

КУРСОВОЙ ПРОЕКТ

 

по дисциплинам «Финансовый менеджмент» на тему

 «Оценка и анализ рисков вложения в ценные бумаги, используемые брокером для предоставления маржинального займа на примере ООО «ГИД»

 

 

 

 

 

 

Выполнил      

Студент гр. ЗСВ(ГКТ)-060400-46(К)         Ращектаев А.А.

 

Проверил:

  Тычинина Г.А.

 

 

 

 

Ижевск 2009г. 
СОДЕРЖАНИЕ

 

ВВЕДЕНИЕ

 

Бурное развитие фондового  рынка в последние годы послужило  толчком для роста инвестиций в ценные бумаги. При этом происходит и развитие инфраструктуры – в частности брокерских компаний, оказывающих услуги доступа частных и институциональных инвесторов на рынок ценных бумаг. Появляются новые продукты, услуги, повышается качество сервиса и т.д. В частности многие брокерские компании активно предлагают своим клиентам услуги по предоставлению маржинального кредитования в виде ценных бумаг и денежных средств. Очевидно, что фондовый рынок заключает в себе определенные риски по вложению средств в ценные бумаги, а брокерские компании, являющиеся профессиональными участниками данного рынка, обязаны осуществлять свою деятельность в условиях минимизации рыночных рисков.

Таким образом, занимаясь инвестициями на фондовом рынке, необходимо выработать определенную политику, тактику и стратегию своих действий, а также определить основные цели инвестирования (стратегический или портфельный его характер), состав инвестиционного портфеля, приемлемое число ценных бумаг, вероятные и неизбежные риски, качество бумаг, диверсификацию портфеля и т. д.

Для брокерских компаний это тем более важно, так как  они также имеют собственные  портфели ценных бумаг, которые используются для предоставления их клиентам в  виде маржинальных займов. При этом брокер обязан получать от этих операций прибыль, несмотря на любые изменения рыночной конъюнктуры, роста или снижения фондовых индексов и т.д.

Данная курсовая работа посвящена проблеме оценке рисков брокерских компаний, а также определению способов их минимизации. Цель работы – произвести оценку рисков при предоставлении маржинального займа брокером своим клиентам на примере ООО «ГИД», являющегося профессиональным участником рынка ценных бумаг, а также предоставить брокеру конкретные рекомендации по минимизации данных рисков.

В ходе проводимого исследования планируется использовать следующую информационную базу: нормативно-правовые акты отечественного  законодательства; учебные пособия и монографии в области финансов, инвестиций, рынка ценных бумаг; материалы периодической печати и электронные издания.

В первой части курсового  проекта произведено теоретическое  описание рисков, возникающих на финансовом и фондовом рынке, а также приведены  методики их оценки и минимизации. Во второй части, наряду с описанием функционирования ООО «ГИД», произведен анализ ценных бумаг, приобретаемых ООО «ГИД» для целей предоставления своим клиентам ценных бумаг в виде маржинального займа. Так же был рассчитан риск вложения в каждую ценную бумагу в отдельности и портфеля в целом. Заключительным этапом анализа является список мероприятий, предложенных ООО «ГИД» для целей минимизации, или для сведения к нулю всех рыночных рисков.

В заключении хотелось бы отметить, что в силу сложившейся  ситуации на фондовом рынке, связанной  с резкими изменениями стоимостей эмиссионных ценных бумаг, исследуемая тема представляет интерес для широкого круга специалистов и участников финансового и фондового рынка, что, несомненно, оказывает влияние на создание условий для более широкого и эффективного развития фондового рынка.

 

 

1. ВИДЫ РИСКОВ ВЛОЖЕНИЯ СРЕДСТВ В ЦЕННЫЕ БУМАГИ И СПОСОБЫ ИХ ОЦЕНКИ

1. Классификация и виды рисков вложения средств в ценные бумаги.

 

Инвестирование на рынке  ценных бумаг не может не сопровождаться риском, под которым каждый понимает некую неопределенность финансовых результатов в будущем. Однако интуитивных представлений о риске недостаточно для успешной деятельности на современном рынке. Поэтому необходимо управление риском, связанное с определением количественных вероятностей наступления определенных событий.

Всякое инвестирование в финансовые активы подразумевает  существование некоторого неблагоприятного события, в результате которого:

• будущий доход ниже ожидаемого;
• доход не будет получен;
• можно потерять часть вложенного капитала — капитальной стоимости ценной бумаги;
• может быть потерян весь капитал — все вложения в ценную бумагу.

Неопределенность финансовых результатов, связанная с потерями инвестора, носит название чистой неопределенности. В качестве допустимого риска можно принять угрозу потери части прибыли от предпринимательской деятельности на фондовом рынке. Критический (катастрофический) риск сопряжен не только с потерей прибыли, но и потерей части или всей капитальной стоимости ценной бумаги.

Риск — сложная  экономическая категория, и в экономике в целом, и на рынке ценных бумаг постоянно возникают новые риски. В связи с этим универсальная классификация рисков отсутствует, но существуют общие подходы к их изучению и классификации. Так, важно выявить масштаб проявления риска и степень его влияния на инвестиционный процесс, т.е. относится ли он к финансовому рынку в целом или только к его сектору - рынку ценных бумаг, связан ли он с государственным регулированием экономики, обусловлен ли он изменением политической ситуации и т.д.

Таким образом, на макроуровне выделяют страновой риск, возникновение которого обусловлено воздействием социально-политических, экономических факторов, фискально-монетарной политикой государства и т.д. На мезоуровне проявляются риски, связанные с функционированием рынка ценных бумаг как отрасли (бумажная индустрия), с ее способностью функционировать и развиваться. На микроуровне следует учитывать как риски отдельного оператора, так и риски фирмы — инвестиционной компании или брокерской конторы. Риск, существующий на рынке ценных бумаг, можно классифицировать по уровню оценки, причинам возникновения и последствиям. При этом каждый из выделенных видов риска оцениваются по-разному.

Систематический риск - риск падения ценных бумаг в целом. Представляет собой общий риск на все вложения в ценные бумаги. Анализ этого риска сводится к оценке того, стоит ли вкладываться в этот портфель или же лучше обратиться к альтернативам(прямые денежные инвестиции, недвижимость, валюту).

Несистематический риск - агрегированное понятие, объединяющее все виды рисков, связанных с конкретной ценной бумагой. Такой риск диверсифицируемый, понижаемый, может осуществляться выбор той ценной бумаги (по виду, эмитенту, условиям выпуска и т.д.), которая обеспечивает приемлемые значения этого риска.

Селективный риск - риск неправильного выбора ценных бумаг для инвестирования.

Временный риск - риск эмиссии, покупки или продажи ценных бумаг  в неподходящее время, что неизбежно  влечет за собой потери.

Существуют и более  общие закономерности на развитых и  наполненных фондовых рынках, например сезонные колебания (ценные бумаги торговых, с/х и других сезонных предприятий), циклические колебания (движение курсов ценных бумаг в различных фазах макроэкономических воспроизводственных циклов).

Риск законодательных  изменений - например, необходимость перерегистрации выпусков, вызывает существенные издержки и потери эмитента и инвестора. Эмиссия ценных бумаг рискует оказаться недействительной, может неблагоприятно измениться правовой статус посредников по операциям с ценными бумагами и т.п.

Риск ликвидности - возможность  потерь при реализации ценных бумаг  из-за изменения оценки ее качества – один из самых распространенных на рынке рисков.

Кредитный деловой риск - риск того, что эмитент, окажется не в состоянии выплачивать процент по долговым обязательствам и (или) основную сумму долга.

Инфляционный риск - доходы, получаемые инвесторами, обесцениваются с точки зрения реальной покупательной способности быстрее, чем растут.

Процентный риск - рост рыночной ставки процента ведет к понижению курсовой стоимости ценных бумаг, особенно облигаций с фиксированным процентом. При повышении процентной ставки может начаться также массовый “сброс” ценных бумаг, эмитированных под более низкие (фиксированные) проценты и по условиям выпуска досрочно принимаемым обратно эмитентом. Процентный риск несет инвестор, вложивший свои средства в средне - и долгосрочные ценные бумаги с фиксированным процентом при текущем повышении среднерыночного процента в сравнении с фиксированным уровнем. Процентный риск несет эмитент, выпускающий средне - и долгосрочные ценные бумаги с фиксированным процентом при текущем понижении среднерыночного процента в сравнении с фиксированным уровнем.

Отзывной риск - риск потерь для инвестора в случае, если эмитент  отзовет отзывные облигации в связи с превышением фиксированного уровня процентных выплат по ним над текущим рыночным процентом.

Политический, социальный, экономический и т.п. риски. В частности, политический риск - риск финансовых потерь в связи с изменением политической системы, расстановки политических сил в обществе, политической нестабильностью.

Региональный риск - риск, особенно свойственный моно продуктовым  районам.

Отраслевой риск - риск, связанный со спецификой отдельных  отраслей. С позиции этого вида риска все отрасли можно подразделить на подверженные циклическим колебаниям, на умирающие, стабильно работающие, быстро растущие.

Риск предприятия (финансового  и нефинансового) - риск, сходный  с отраслевым и во многом производный  от него. Связан с: типом поведения предприятия (стратегии). Валютный риск - риск, связанный с вложениями в валютные ценные бумаги, обусловленный изменениями курса иностранной валюты.

Капитальный риск - риск существенного ухудшения качества портфеля ценных бумаг, что приводит к необходимости масштабных списаний потерь и как следствие - к значительным убыткам и может затронуть капитал банка, вызывая необходимость его пополнения путем выпуска новых ценных бумаг.

Риск поставки - риск невыполнения продавцом обязательств по своевременной  поставке ценных бумаг.

Операционный риск - неполадки  в работе компьютерных систем по обработке  информации, низким качеством работы технического персонала, нарушениями  в технологии операций по ценным бумагам, компьютерным мошенничеством и т.д.

Риск урегулирования расчетов - риск потерь по операциям с ценными бумагами, связанный с недостатками и нарушениями технологий в платежно-клиринговой системе.

Работа на рынке ценных бумаг сопряжена с рисками. Каждому  виду инвестиций присущи те или иные уровни рисков. Избежать рисков невозможно, но снизить их уровень либо заранее предусмотреть необходимые действия для смягчения их последствий можно. Для этого следует изучать природу возникновения рисков, выявлять отдельные их виды и степень их влияния.

 

2. Методы оценки риска вложений средств в ценные бумаги.

 

Риск и доход рассматриваются  как две взаимосвязанные категории. В наиболее общем виде под риском понимается вероятность возникновения  убытков или недополучение дохода по сравнению с прогнозируемым вариантом.

Риск, как и доход, можно измерить и оценить. В зависимости от того, какая методика исчисления риска, меняется и его значение.

Существуют две основные методики оценки риска: анализ чувствительности конъюнктуры и анализ вероятности  распределения доходности. Сущность первой методики заключается в исчислении размаха вариации R доходности актива, исходя из пессимистической доходности D_n, наиболее вероятной D_b и оптимистической D_o.

R=D_o-D_n  (1)

Сущность второй методики заключается в построении вероятностного распределения значений доходности и расчете стандартного отклонения от средней доходности и вариации, которые и рассматриваются как степень риска актива.

В статистическом анализе величина (или уровень) риска измеряется двумя критериями: средним ожидаемым значением (дисперсией) и колеблемостью, изменчивостью (вариацией) возможного результата. Дисперсия при этом измеряет возможный средний результат, вариация показывает меру или степень отклонения ожидаемого среднего значения от фактической средней величины. Дисперсия при оценке финансового риска предприятия представляет собой средневзвешенную величину из квадратов отклонений действительных финансовых результатов рискованных вложений от средних ожидаемых:

σ²= (х - x_ср)² / n,  (2)