Мировые деньги

Развитые страны прекратили поддерживать фиксированные паритеты и пустились в валютное плавание.

1973-1974 гг. США поэтапно отменяет налог на процентный дифференциал и программу добровольного ограничения иностранных кредитов.

Бреттон-Вудская система  прекратила свое существование.

В последние годы действия Бреттон-Вудской системы валютные трейдеры извлекали большую спекулятивную  прибыль в периоды, следовавшие  за прекращением интервенций центральных  банков. После отказа от фиксированных  курсов возможности извлечения такой  прибыли стали сильно ограниченными. Многие банки понесли крупные убытки, а два известных - "Банкхаус Херштадт" в Колоне и "Френклин Нэшнл" в Нью-Йорке - даже обанкротились из-за неудачных спекулятивных операций.

1976 г. Состоялась Ямайская конференция (г. Кингстон). Представители ведущих мировых государств сформировали новые принципы формирования Мировой валютной системы. Государства отказались от использования золота в качестве средства покрытия дефицита при международных платежах.

На Ямайской конференции  было объявлено, что центром валютной системы должны стать СДР, но на практике доля СДР в международной ликвидности составила менее 5%.

В состав международных  ликвидных средств входят:

золото;

иностранная валюта;

резервная позиция в  МВФ;

Специальные права заимствования (СДР);

ЕВРО (ЭКЮ)

Центральное место в  международных ликвидных средствах  принадлежит золотовалютным ресурсам государств. В категории валютных ресурсов лидирующее место принадлежит  современным резервным валютам, которые являются свободно конвертируемыми - без ограничения обмениваемыми на любые иностранные валюты. В редакции Устава МВФ 1978 г. введено понятие "свободно используемая валюта", которое относится к американскому доллару, немецкой марке, японской йене, фунту стерлингов, французскому франку.

Резервная позиция в  МВФ означает, что страна-член имеет  право автоматически получать безусловные  кредиты в иностранной валюте в пределах 25% квоты, а также суммы, которую она ранее предоставила МВФ взаймы.

Специальные права заимствования (СДР) существуют в виде записи на текущем счете участника МВФ, но их можно разменивать на любую национальную валюту. Значительную роль в структуре международных ликвидных средств продолжает сохранять за собой золото в качестве золотых запасов государства.

Основными элементами новой системы выступают межгосударственные организации, регулирующие валютные отношения, конвертируемость валют. Платежными средствами выступают национальные валюты государств. Главным механизмом, посредством которого осуществляются международные валютные операции, выступают коммерческие банки.

Введение плавающих  валютных курсов не смогло обеспечить стабильности, несмотря на огромные затраты  на валютные интервенции. Этот режим  устранил процесс накопления курсовых перекосов, характерный для фиксированных валютных курсов, но оказался неспособным обеспечить выравнивание платежных балансов, покончить с внезапными перемещениями «горячих» денег, валютными спекуляциями. Процессы колебания валютных курсов в условиях свободного перемещения капиталов оказались самоусиливающимися. Давление огромной массы денег, используемых для инвестиций (как правило, портфельных) в различные регионы мира, приводило к «раскачиванию» курсов национальных валют, когда они сначала резко укреплялись, а затем еще более резко обесценивались, и краху национальных валютных систем. В этих условиях страны предпочитают режим регулируемого плавания валютного курса, поддерживая его различными методами валютной политики, иногда довольно жесткими.

1978 г. Создается Европейская валютная система (ЕВС). Стержнем ЕВС является сетка кросс-курсов валют с центральными и граничными значениями обменных курсов. В целом, ЕВС напоминает Бреттон-Вудс. Если кросс-курс приблизится к границе, обе стороны обязаны проводить интервенцию.

Ключевая валюта ЕВС - дойчмарка.

1985 г. Постепенно ЭКЮ становится не счетным, а физическим инструментом. Выпускаются деноминированные в ЭКЮ дорожные чеки и кредитные карточки, банки открывают депозиты в ЭКЮ.

Январь 1999 г. На рынке появилась новая европейская валюта Евро, которая заменила собой Экю. 11 Европейских государств зафиксировали обменные курсы по отношению к Евро. Европейский центральный банк начал управлять валютной политикой Европейского валютного союза (EMU).

Отныне функции мировых  денег будут выполняться преимущественно двумя валютами: национальной денежной единицей США - долларом и международной региональной европейской валютой - Евро. Свои размышления по данному тезису я изложу во второй части [20, c.3].

 

 

2.3 Оценка  и анализ  развития мировых денег

 

 

2006 г.: американский доллар сдает позиции. Сегодня средневзвешенный курс тенге на Казахстанской фондовой бирже по сравнению с прошлой неделей повысился на 24 тиын и составил 125 тенге 30 тиын за доллар.

Национальным банком Республики Казахстан уже несколько  лет последовательно проводится политика плавающего обменного курса без установления коридора, в пределах которого будет изменяться валютный курс. Предполагается, что Национальный банк будет вмешиваться в формирование валютного курса только с целью предотвращения или ослабления последствий кратковременных спекулятивных колебаний валютного курса. В этих условиях за последние годы наметилась тенденция последовательного укрепления тенге по отношению к доллару США.

Так, среднегодовой курс доллара снизился со 149,6 тенге в 2003 году до 126,8 тенге в 2006-ом, то есть тенге за этот период укрепился почти на 18%. В первом полугодии номинальный обменный курс тенге укрепился на 11,4% и составил 118,6 тенге за доллар. В третьем квартале 2006 года курс тенге к доллару составил 127,2 тенге.

Эта тенденция, очевидно, сохранится и в текущем году, так  как уже наблюдается некоторое  укрепление тенге на валютном рынке.

В 2006 году прогнозировалось, что в 2007 году среднегодовой курс доллара может быть равен 118 тенге. а к концу года он может снизиться и до 110 тенге.

Во многом это связано  с тем, что доллар постепенно теряет свои позиции в мировой финансовой системе и уже не способен в  полной мере выполнять все функции  мировой и резервной валюты, меры стоимости. Во многом это объясняется тем, что с формированием крупных региональных блоков долларовая зона сужается. Так, из долларовой зоны вышли государства еврозоны, которые осуществляют торговые операции между собой на единой валюте – евро, причем многие страны уже предпочитают применение евро в международных сделках.

Введение единой валюты стран Юго-Восточной Азии, Китая  и Японии существенно сократит долларовую зону. А переход на торговлю нефтью и газом на евро, что предполагает сделать Иран, или на российские рубли, превратит доллар в рядовую национальную валюту.

В этой связи переход  к мультивалютной системе представляется неизбежным. Однако переход будет  постепенным, так как ни одна из стран  не заинтересована в обвале доллара  и, следовательно, в потере значительной части своих активов. Например, золотовалютные резервы Китая на сумму свыше триллиона млрд. долларов хранятся в ценных бумагах США и долларах. Естественно, что Китай не заинтересован в одномоментной потере своих активов. Вот почему данный процесс растянется на несколько, может быть 10-15 лет, по мере формирования зон других межнациональных валют.

В этой связи последовательное укрепление тенге - закономерный процесс, и интерес представляет, как он повлияет на экономическое положение  страны: является это благом или  может принести существенный ущерб казахстанской экономике?

Ясно, что изменение  валютного курса комплексно влияет на экономику страны. Действительно, движение валютного курса является следствием изменения соотношения  национальных уровней цен, то есть изменения  паритета покупательной способности (ППС) национальной валюты. В свою очередь, изменение валютного курса способно влиять на динамику цен на национальном рынке.

Механизм воздействия  изменения валютного курса на цены общеизвестен. При девальвации  национальной валюты, при прочих равных условиях у экспортеров появляется возможность реально снизить продажные цены. Это повышает конкурентоспособность отечественных товаров на мировом рынке. Одновременно цены на импортные товары вырастут, что способствует общему росту цен, то есть инфляции. При этом усиливаются позиции отечественных товаропроизводителей, потому что конкурентоспособность их продукции возрастает без снижения издержек производства.

4 февраля 2009 года Национальный  Банк уходит от поддержания  тенге в прежнем неявном коридоре и считает объективно необходимым новый уровень обменного курса национальной валюты. Предполагается, что коридор обменного курса тенге будет находиться около уровня 150 тенге за доллар с колебанием +/-3% или 5 тенге.

Основные причины корректировки коридора:

Снижение цен на нефть. Нефть занимает около 60% всего экспорта Казахстана и служит основным источником валютной выручки на финансовом рынке. Снижение стоимости нефти более чем в 3 раза за последние полгода вынуждает пересматривать курсовые ориентиры. Однако, в случае возобновления роста цен на нефть или повышения ценовых уровней предполагается адекватное изменение курса национальной валюты в сторону укрепления (наш комментарий: смотрите второй фактор, причину, которым мы объясняли приближающееся падение курса тенге).

Девальвация национальных валют в странах - торговых партнерах  Казахстана и в странах, экономика  которых зависит от экспорта сырья  Для примера за период с начала 2008 года по январь 2009 года девальвация  национальных валют к доллару США составила в России 44%, в Беларуси - 28%, в Украине - 53%, в Великобритании - 38%, Еврозоне - 13%, в Норвегии - 28%, в Бразилии - 31%, Австралии - 27%, в Канаде - 26% (наш комментарий: смотрите третий и пятый фактор - причины, которыми мы объясняли приближающееся падение курса тенге).

В результате за 11 месяцев 2008 года укрепление реального эффективного обменного курса тенге по отношению  к валютам стран торговых партнеров  составило 13%, а с учетом предварительных  данных января 2009 года - 16%. С 2000 года укрепление реального курса тенге составило 30%.

В соответствии с Законом  Республики Казахстан «О Национальном Банке Республики Казахстан» основной целью Национального Банка является обеспечение стабильности цен в  Республике Казахстан.

Тем не менее, в условиях роста давления на обменный курс национальной валюты тенге в последние годы Национальный Банк принимал значительные усилия по обеспечению стабильности обменного курса и сохранению неявного коридора в пределах 117-123 тенге за доллар США (120 тенге ±2%). Это позволило обеспечить экономическую и финансовую стабильность. Однако, необходимость сохранения текущего уровня золотовалютных резервов и поддержания конкурентоспособности отечественных производителей, требует пересмотра подходов к валютной политике со стороны Национального Банка.

Для примера за период с начала 2008 года по январь 2009 года девальвация  национальных валют к доллару  США составила в России 44%, в  Беларуси – 28%, в Украине – 53%, в  Великобритании – 38%, Еврозоне – 13%, в  Норвегии – 28%, в Бразилии – 31%, Австралии – 27%, в Канаде – 26%.

В результате за 11 месяцев 2008 года укрепление реального эффективного обменного курса тенге по отношению  к валютам стран торговых партнеров  составило 13%, а с учетом предварительных  данных января 2009 года – 16%. С 2000 года укрепление реального курса тенге составило 30%.

Для обеспечения конкурентоспособности  отечественных товаропроизводителей необходима соответствующая корректировка  обменного курса. Опыт Казахстана 1998 года и начала 1999 года, а также других стран, столкнувшихся с ухудшением конкурентоспособности, свидетельствует о неэффективности других мер поддержки товаропроизводителей, кроме девальвации национальной валюты.

Уровень одномоментной  девальвации тенге не превысит 23% к текущему уровню, что ниже среднего уровня девальвации национальных валют в других странах региона. Это с одной стороны позволит восстановить конкурентоспособность, с другой служит дополнительным фактором, ограничивающим дальнейшее ослабление курса тенге.

Национальным Банком приняты дополнительные меры для обеспечения стабильности на финансовом рынке. В качестве первоочередных мер будут осуществлены следующие действия:

- с 5 февраля 2009 года ставка рефинансирования снижается до 9,5%;

- с 3 марта 2009 года минимальные резервные требования к банкам второго уровня будут снижены с 2% до 1,5% по внутренним обязательствам и с 3% до 2,5% по иным обязательствам, что позволит предоставить ликвидность банковской системе в размере 50 млрд. тенге;

- будет обеспечено бесперебойное функционирование платежной системы. Национальный Банк продолжит предоставление банкам необходимой краткосрочной ликвидности под залог утвержденных инструментов;

- обменные пункты будут обеспечены достаточным объемом наличной иностранной валюты, как со стороны банков, так и со стороны Национального Банка. Филиалы банков второго уровня в регионах обладают значительным объемом наличной иностранной валюты. Национальный Банк также дополнительно ввез 600 млн. долл. США. Соответственно, регионы Казахстана будут обеспечены иностранной валютой, что позволит удовлетворить спрос со стороны населения.

В результате корректировки  обменного курса произойдет улучшение  конкурентных условий для отечественных  товаров и финансовых условий  хозяйствования предприятий, работающих в экспортном и импортозамещающем секторах.

Как общий результат  ожидается существенное улучшение  платежного баланса, сохранение золотовалютных резервов Национального Банка.

Курс европейской валюты в среду замер к доллару  на негативной статистике США после  того, как днем ранее ненадолго пробил вверх планку в 1,43 доллара за евро, что стало самым низким показателем для американской валюты за весь 2009 год.