Мировой рынок ссудных капиталов, его развитие в Республике Беларусь

Несмотря на различные  административные обстоятельства, в  Беларуси появляется все больше возможностей для инвестирования. Так, с 27 ноября  2012 года разрешено вторичное обращение  валютных государственных облигаций. Этот шаг направлен на повышение  ликвидности этих ценных бумаг, что  прямо повлияет на интерес к ним  со стороны белорусских и зарубежных компаний. У государственных валютных облигацией есть все шансы стать  достойной альтернативой депозитам  и банковским бондам, которые на данный момент являются самыми ликвидными облигациями на белорусском рынке, однако чаще всего предлагаются рынку  по невысоким ставкам.

По состоянию на начало 2012 года только 18,7% выпускаемых облигаций  эмитировались в валюте. Очевидно, что с началом размещения государственных  валютных облигаций среди белорусских  резидентов, а также с получением возможности вторичного обращения  этих ценных бумаг, популярность такого инструмента, как валютные облигации, возрастет как среди эмитентов, так и среди инвесторов.

Кроме этого, инвестировать  свободные средства в государственные  облигации получило также и население. Это свидетельствует о том, что  облигации становятся популярным инструментом в Беларуси, и в ближайшее время  может произойти бум на рынке этих ценных бумаг [11].

Также правительству Республики Беларусь уже удалось добиться получения первого суверенного кредитного рейтинга; была отменена «золотая акция»; отменён мораторий на движение акций; принята государственная программа развития внутреннего финансового рынка; созданы условия для активизации работы белорусской фондовой биржи; снижены налоги на операции с ценными бумагами. Сегодня крупнейшие государственные банки имеют возможности для получения синдицированных кредитов, выпуска кредитных нот и еврооблигаций, IPO (выпуск глобальных депозитарных расписок на акции). Крупные государственные предприятия с хорошим уровнем корпоративного управления могут позволить себе IPO (выпуск GDR) и синдицированные кредиты [13].

На начало 2013 года объем  эмиссии облигаций в национальной валюте составил 46974,4 млрд. рублей, в  иностранной валюте – 2626,0 млрд. рос. Рублей, 922 млн. дол. США и 257 млн. евро (см. таблицу 1). Объем акций открытых акционерных обществ составил 122827,2 млрд. рублей, закрытых акционерных обществ – 14735,6 млрд. рублей (см. таблицу 2).

 

Таблица 1 - Динамика объема эмиссии корпоративных облигаций

 

	2009	2010	2011	2012	2013
Объем эмиссии облигаций:
в национальной валюте, в  млрд. руб.	2189,6	4547,3	11726,0	42781,6	46974,4
в иностранной валюте, в  млн. рос. руб.	25,0	25,0	30,0	898,0	2 626,0
в иностранной валюте, в  млн.дол. США	136,0	594,7	1 375,4	1 295,4	922,0
в иностранной валюте, в  млн. евро	49,9	340,9	297,8	326,4	257,0

Примечание – Источник: [12]

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Таблица 2 - Динамика объема эмиссии акций юридических  лиц Республики Беларусь

 

	2009	2010	2011	2012	2013
Объем эмиссии акций, млрд. руб.:	31 196,5	40 622,9	58 986,6	88 992,8	137 562,9
открытых акционерных  обществ, млрд. руб.	21 508,5	29 867,9	47 815,6	76 666,9	122 827,2
закрытых акционерных  обществ, млрд. руб.	9 688,0	10 757,6	11 171,0	12 325,9	14 735,6

 

Примечание – Источник: [12]

 

Также ниже представлена динамика объема сделок биржевого и внебиржевого рынка акций и облигаций юридических  лиц Республики Беларусь на начало 2013 года (см. таблицу 3).

 

Таблица 3 - Динамика объема рынка акций и облигаций  юридических лиц Республики Беларусь

 

	Январь 2013	Февраль 2013	Март 2013
1. Биржевой рынок:
1.1. Объем сделок юридических лиц резидентов Республики Беларусь:
с акциями по номинальной стоимости, млн.руб.	11,0	113,7	10,2
по фактической стоимости, млн.руб.	24,8	97,7	37,7
с облигациями по номинальной стоимости, млн.руб.	1 398,9	588,9	733,5
по фактической стоимости, млн.руб.	1 282,3	596,9	755,0
2.Внебиржевой  рынок:
2.1. Объем сделок юридических лиц резидентов Республики Беларусь:
с акциями по номинальной стоимости, млн.руб.	228,7	26,6	29,4
по фактической стоимости, млн.руб.	455,9	142,7	207,9
с облигациями по номинальной стоимости, млн.руб.	3 466,7	1 881,6	1 234,1
по фактической стоимости, млн.руб.	3 498,9	1 931,1	1 675,1
Итого:
с акциями:
по номинальной стоимости, млн.руб.	239,7	140,2	39,7
по фактической стоимости, млн.руб.	480,8	240,4	245,6
с облигациями:
по номинальной стоимости, млн.руб.	4 865,5	2 470,5	1 967,6
по фактической стоимости, млн.руб.	4 781,1	2 528,0	2 430,1

 

Примечание – Источник: [12]

 

На данном этапе развития экономических отношений в Беларуси одной из основных проблем является непонимание потребности в финансовом рынке, и, как следствие, недостаточное  использование  его  инструментов  и  возможностей.  Несмотря  на  наличие  законодательных  основ  его  формирования  и  работу  валютно-фондовой  биржи,  никто  не  воспринимает  финансовый  рынок  как  инструмент,  позволяющий  влиять  на  ситуацию  в  реальном секторе экономики. Дело в том, что  реальный бизнес в масштабах государства  дает  не  только  продукцию,  но  и  экономические  показатели,  такие  как  добавочная  стоимость, стоимость оборотного капитала и  т.д., которые можно и нужно  использовать для  обеспечения работы фондового рынка.  Также следует  отметить, что сегодня белорусские  банки являются только расчетно-кассовыми  центрами. Их операции  –  это  выдача кредитов, принятие и выплата  денег, хранение средств вкладчиков, а функции настоящего банка – капитализация денежных потоков и размещение фондовых инструментов. 

Фондовый  рынок  не  является  самостоятельной  системой  взаимоотношений  –  это инфраструктура,  обслуживающая  рынок  товаров  и  услуг  и  обеспечивающая капитализацию  средств, размещенных в ценных бумагах, депозитах и других видах вкладов. Основное предназначение, которое должен на сегодня выполнять фондовый рынок  Беларуси  – размещение фондовых инструментов, стоимость которых  обеспечивается залоговой стоимостью  произведенных  товаров,  имеющихся  основных  средств,  стоимости  бизнеса.  Отсутствие нормального  первичного рынка капитала и ценных бумаг отрицательно сказывается  на уровне экономической активности белорусских предприятий, в то же время, получение дополнительного  дохода от эксплуатации денег как  инструмента может дать колоссальный толчок для притока денег в  экономику Беларуси. Грамотное использование  рыночных и финансовых инструментов может помочь предприятиям даже при  привлечении кредита не только потратить  полученные деньги, но и получить прирост, создать необходимые резервы, сформировать бюджет, финансовый план дальнейшего  развития на основе долгосрочных инструментов и обязательств. Помимо этого, нормально  работающий финансовый рынок способствует расширению корпоративной формы  предпринимательства, для которой характерно разделение функций владения и управления собственностью [16]. 

Таким образом, в настоящее время в Республике Беларусь наиболее развитым и ликвидным является рынок государственных краткосрочных и долгосрочных облигаций с купонным доходом. Он обеспечивает полную прозрачность проведения операций с облигациями и высокую защиту прав инвесторов. Рынок корпоративных облигаций представлен в основном облигациями банков, так как доходы от операций с ними были освобождены от налогообложения. Нельзя не отметить наличия ряда проблем, основной из которых является ограниченная номенклатура выпускаемых ценных бумаг. Поэтому следует проводить работу по созданию условий для роста количественных показателей выпуска и обращения ценных бумаг банков, расширению спектра операций, осуществляемых банками на рынке ценных  бумаг,  и  совершенствованию  соответствующей  инфраструктуры.  Дальнейшее развитие финансового рынка видится, в первую очередь, в расширении круга инвесторов как за счет первичных инвесторов, не являющихся банками, так и физических лиц.

 

3.2  Перспективы  развития рынка ссудных капиталов  Республики Беларусь

 

Основные направления развития белорусского рынка ссудных капиталов изложенны в Программе развития рынка ценных бумаг на 2011-2015 годы.

Программа предусматривает  создание условий для повышения  уровня ликвидности, прозрачности, надежности и эффективности рынка ценных бумаг как составной части  финансового рынка в Беларуси. Это необходимо для привлечения  в экономику внешних и внутренних инвестиций в целях технологического обновления основного капитала, повышения  конкурентоспособности, а также  дальнейшего устойчивого экономического роста и повышения благосостояния населения страны.

 Документ базируется  на нескольких основных принципах:  сбалансированного развития рынков  государственных и корпоративных  ценных бумаг, государственной  политики, направленной на улучшение  условий ведения бизнеса, либерализацию  совершения операций на рынке  ценных бумаг, повышение уровня  защиты прав и законных интересов  инвесторов, в том числе иностранных,  а также снижение рисков на  рынке ценных бумаг.

 План мероприятий программы  включает 30 позиций. Среди них  — совершенствование системы  государственного регулирования  финансового рынка за счет  внедрение в эту систему международных  стандартов, создания комплексной  системы мониторинга и оценки  рисков рынка ценных бумаг,  формирования единого органа  государственного управления, осуществляющего  регулирование объединенных сегментов  финансового рынка, при Совете  Министров.

 Особое внимание в  программе уделяется развитию  рынка государственных ценных бумаг. Документ, в частности, предусматривает размещение эталонных выпусков государственных ценных бумаг на внутреннем и внешних рынках с учетом потребностей республиканского бюджета, новацию выпусков государственных долгосрочных облигаций, находящихся в портфеле Нацбанка.

 Динамично развивается и рынок корпоративных ценных бумаг. Утверждены трехлетние планы приватизации объектов, находящихся в государственной собственности, организованы и проведены конкурсы и аукционы по продаже принадлежащих Беларуси акций открытых акционерных обществ.

Программой предусмотрены  также меры по совершенствованию  биржевой и депозитарной систем. Для  этого выполняются мероприятия в рамках Концепции развития расчетно-клиринговой системы по ценным бумагам на 2010-2015 годы. Развивается система поддержки ликвидности по акциям, допущенным к обращению на биржевом рынке, формируется корреспондентские отношения с иностранными депозитариями в целях интеграции национальной депозитарной системы в депозитарные системы иностранных государств.

 Программой, в частности, предусмотрено создание условий для формирования института коллективных инвестиций, организация работы по созданию фондов банковского управления, развитие новых видов добровольного страхования, ориентированных на страхование рисков, сопутствующих деятельности на рынке ценных бумаг.

 Отдельный раздел в  программе предусматривает меры по совершенствованию налогового законодательства на рынке ценных бумаг, такие как: освобождение от налогообложения эмиссионный доход акционерных обществ, оптимизация уровня налогообложения доходов, получаемых инвесторами от операций с ценными бумагами, а также сохранение равного уровня налогообложения доходов от операций с государственными и корпоративными облигациями, освобождение в отдельных случаях от налогообложения подоходным налогом и налогом на прибыль, доходы, полученные в виде дивидендов и от продажи акций.

 Принятая программа  и разработанный комплекс мероприятий  по ее реализации позволяет,  с одной стороны, сохранить  преемственность в развитии рынка  ценных бумаг предыдущих лет,  с другой стороны — значительно  повысить роль фондового рынка  как важнейшего источника привлечения  инвестиций в национальную экономику,  отметили в пресс-службе.

 К 2016 году предусматривается  увеличить капитализацию рынка  акций к ВВП до 23%, соотношение  объема зарегистрированной эмиссии  акций к ВВП — до 50,1%. Объем  вторичного рынка корпоративных  ценных бумаг вырастет до 10,4% к  ВВП. Ставится задача приблизиться  к значениям аналогичных показателей  в других странах, а по некоторым  из показателей превысить их.

 В целом реализация  программы предполагает повышение  роли рынка ценных бумаг в  эффективном распределении финансовых  ресурсов, их аккумуляции для  решения приоритетных экономических  задач, повышение инвестиционной  активности субъектов хозяйствования  и граждан, развитие приватизации, совершенствование системы налогообложения,  развитие инфраструктуры рынка  ценных бумаг и выход на  международные рынки капитала [17].

Таким образом, главная задача  на сегодняшний день – создание необходимых условий для становления целостного, ликвидного, прозрачного и эффективного финансового рынка в Республике Беларусь, регулируемого государством и  интегрированного в мировой рынок, для привлечения инвестиций, прежде всего в реальный сектор экономики. У Беларуси есть перспективы и пути для его развития.