Мировой рынок ссудных капиталов, его развитие в Республике Беларусь

Мировой денежный рынок – это краткосрочные депозитно-ссудные операции от 1 дня до 1 года, главным образом между крупными банками. С конца 50-х годов как его подструктура возник рынок евровалют.

Евровалюта – это любая денежная единица, которая вложена в кредитные учреждения за пределами страны происхождения и, таким образом, находится вне юрисдикции и контроля валютных органов этой страны. Она создается, когда кто-либо переводит средства в национальных денежных единицах в кредитное учреждение другого государства для оплаты товаров и услуг, осуществления валютных операций или размещения в депозиты. Приставка «евро» свидетельствует всего лишь о выходе национальных валют из-под контроля национальных валютных органов. Она вовсе не означает, что валюты на внешних счетах инвестированы обязательно в европейских банках. Обычно эта валюта, переведенная на счета иностранных банках и используемая ими для операций во всех странах, включая страну эмитента этой валюты. Хотя евровалюты функционируют на мировом рынке, они сохраняют форму национальных денежных средств.

Рынок евровалют является универсальным международным рынком, сочетающим в себе элементы валютных, кредитных и комиссионных операций. Практически вначале своего существования  рынок евровалют был частью валютного  рынка. Суть операций на еврорынке состоит  в том, что банки, расположенные  вне страны-эмитента какой-либо национальной валюты, принимают за определенный процент депозиты, выраженные в данной валюте, а затем  переуступают эти средства, то есть предоставляют их в кредит за более высокий процент.

Отсутствие налогообложения, обязательного резервирования части средств кредитного института в центральном банке, контроля над кредитной эмиссией позволяет транснациональным банкам устанавливать по операциям с евровалютами более низкие процентные ставки, чем по сделкам на национальных финансовых площадках. Однако разрыв между мировыми и национальными ставками сохраняется, поскольку доступ на еврорынок открыт только для крупных кредиторов и заемщиков. Качественное отличие еврорынка от национальных финансовых площадок также обусловлено отсутствием контроля центральных банком за осуществляемыми на нем сделками.

Мировой финансовый  рынок – часть рынка ссудных капиталов, где преимущественно производится эмиссия и купля-продажа ценных бумаг и различных обязательств. Деятельность мирового кредитного рынка тесно связана с деятельностью мирового финансового рынка. Их взаимосвязь усиливается в связи с тенденцией к секъюритизации – замещению традиционных форм банковского кредита выпуском ценных бумаг. Ценные бумаги – особая сфера вложения ссудного капитала, хотя сами они и не являются таковыми.

Мировой финансовый рынок  непосредственно складывается из первичного и вторичного рынков.

На первичном рынке осуществляется эмиссия государственных и муниципальных облигаций, а также акций и облигаций, которые выпускаются различными акционерными компаниями как финансового, так и нефинансового профиля. Непосредственными инвесторами на первичном рынке ценных бумаг выступают коммерческие и инвестиционные банки, собственно биржевые фирмы, страховые компании, пенсионные фонды, нефинансовые корпорации и частные лица, приобретающие непосредственно или с помощью биржевых фирм и инвестиционных банков акции и облигации.

Вторичный рынок ценных бумаг представляет собой нецентрализованную или централизованную (фондовая биржа) куплю-продажу эмитированных ценных бумаг. Существование нецентрализованного рынка ценных бумаг совсем не означает стихию торговли ими. Мелкие акционерные компании, как правило, размещают свои ценные бумаги среди небольшого круга известных лиц. Подавляющая часть средних и крупных корпораций, которые не котируют свои ценные бумаги на фондовых биржах, чаще всего прибегают к помощи брокерско-дилерских фирм коммерческих банков, осуществляющих торговлю ценными бумагами, пользуясь современными системами связи.

Международный рынок ценных бумаг – это прежде всего первичный  рынок. Вторичный рынок пока что  не получил адекватного развития. Поэтому под международным рынком ценных бумаг понимается выпуск последних, выраженный в евровалютах и осуществляемый эмитентами вне рамок какого-либо национального регулирования эмиссий. В более широком плане международный  рынок ценных бумаг рассматривается  как совокупность собственно международных  эмиссий и иностранных эмиссий, т. е. выпуска ценных бумаг иностранными эмитентами на национальном рынке других стран. В настоящее время международный  рынок ценных бумаг включает как  рынок акций, так и рынок облигаций.

Мировой рынок облигаций– один из важных источников финансирования среднесрочных и долгосрочных инвестиций ТНК. Государства используют облигационные займы для покрытия дефицита государственного бюджета и рефинансирования старых займов. Именно облигации являются ныне основным и преобладающим видом ценной бумаги, эмитируемым на международном уровне.

Международный облигационный  рынок можно, с определенной долей  условности, представить как совокупность двух секторов: рынка иностранных  облигаций и рынка собственно международных облигаций – так  называемого рынка еврооблигаций. Рынок иностранных облигаций  – это рынок ценных бумаг, выпускаемых  иностранными заемщиками через банковские консорциумы на национальных облигационных рынках с целью мобилизации капитала прежде всего местных инвесторов. Рынки иностранных облигаций достигли расцвета в первые два десятилетия 20 века, а затем их роль резко упала, но с 60-х годов вновь начала расти. В современных условиях эмитентами иностранных облигационных займов являются лишь ведущие страны.в каждой из них сохраняется специфическое название выпускаемых облигаций: в Швейцарии – ChocolateBonds, Японии – SamuraiBonds, США – YankeeBonds, Великобритании – Bulldog. Рынок  иностранных облигационных займов регулируется законодательством страны-эмитента, но учитывает рыночные условия в аспекте налогооблажения вторичного рынка. Этот сектор мирового финансового рынка имеет тенденцию к уменьшению.

С 70-х годов сформировался рынок еврооблигаций – облигаций в евровалютах. Основная валюта еврооблигаций – доллар США. Еврооблигационный заем отличается рядом особенностей: размещается одновременно на рынках ряда стран, в отличие от традиционных иностранных облигационных займов; эмиссия осуществляется банковским консорциумом или международной организацией; еврооблигации приобретаются инвесторами разных стран на базе котировок их национальных бирж; эмиссия еврооблигаций в меньшей степени, чем иностранных облигаций, подвержена государственному регулированию, не подчиняется национальным правилам проведения операций с ценными бумагами страны, валюта которой служит валютой займа; процент по купону не облагается налогом «у источника дохода», в отличие от обычных облигаций.

В процессе приспособления к условиям мирового рынка ссудных  капиталов возникли разновидности  еврооблигаций: обычные облигации  с фиксированной и «плавающей»  процентной ставкой на весь срок;  долговые обязательства с «плавающей»  процентной ставкой; конвертируемые облигации, которые можно обменять на акции  компании-заемщика через определенное время в целях получения более  высокого дохода; облигации с «нулевым купоном», процент по которым не выплачивается в определенный период, но учитывается при установлении эмиссионного курса (иногда лают держателю дополнительные налоговые льготы), и др.

Мировой рынок евроакций стал развиваться лишь с 1983 года в основном с появлением синдицированных эмиссий, как на облигационном рынке, но заетно отстает от еврооблигаций. С выпуском облигаций, конвертируемых в акции, происходит интеграция этих сегментов мирового финансового рынка

Акции не получили распространение  на еврофинансовом рынке, так как, во-первых, инвесторы предпочитают вкладывать капитал в известные им национальные компании; во-вторых, отсутствует международный  вторичный рынок евроакций. Иностранные  акции обращаются лишь на тех национальных рынках капиталов, где это разрешено законодательством.

На практике различие между  мировым кредитным и финансовым рынками постепенно стираются, так как происходит взаимный перелив капиталов, а обычные банковские кредиты замещаются эмиссией ценных бумаг.

Особым звеном мирового рынка  ссудных капиталов  является еврорынок, на котором осуществляются депозитно-ссудные операции в евровалютах и в производных от них финансовых ресурсах. Еврорынок сформировался в начале 60-х годов. По мере его развития в международном движении судных капиталов ослабляется значение национальных рынков.

Взаимодействие между  краткосрочными и долгосрочными  операциями на еврорынке осуществляется по следующим направлениям. С одной  стороны, источниками средств, используемых для покупки облигаций евровалютных займов, в основном являются краткосрочные  инвалютные авуары. С другой стороны, средства, полученные от реализации долгосрочных евровалютных ценных бумаг, нередко  размещаются  на рынке краткосрочных  капиталов. Это происходит в случаях, когда между получением долгосрочных средств и их использованием есть разрыв во времени. Тогда заемщик, чтобы извлечь дополнительную прибыль, размещает эти средства на короткий срок до момента использования ссуды в целях, ради которых он ее получал. Объем подобных операций обычно возрастает в периоды, когда евровалютные ставки на краткосрочном рынке повышаются.

Еврорынок располагает относительно самостоятельной и гибкой системой процентных ставок, что позволяет  евроцентарм предлагать клиентам более  высокие проценты по депозитам и  низкие по кредитам по сравнению с  порядком кредитования и привлечения  средств на национальных рынках капиталов.

Несмотря на относительную  обособленность еврорынка от национальных рынков ссудных капиталов, они связаны  между собой через переплетение денежных потоков. Крупные национальные и иностранные рынки капиталов издавна сложились и действуют в ведущих индустриальных странах, а сравнительно недавно образовались и в ряде других стран, в том числе развивающихся. Этот вненациональный рынок, гигантский по объему и географии распространения, преодолевает относительную узость и обособленность большинства внутренних и иностранных рынков капиталов, служит своеобразным механизмом передачи существенных изменений в кредитно-финансовой сфере из одного центра в другой, способствуя ее глобализации.

Еврорынок ослабил способность  центральных банков контролировать денежную массу в связи с тем, что оффшорный характер их операций ослабляет действие денежных мультипликаторов. Последние показывают связь и влияние различных составляющих на общую денежную массу. Поскольку существование евровалют обусловливает меньшую устойчивость денежных мультипликаторов, то центральные банки не могут жестко контролировать денежные составляющие. Понижение регулирования оффшорной деятельности увеличивает риск дестабилизации мировых рынков капитала[5, с.408].

Таким образом, еврорынок играет ключевую роль и в кредитовании мировой экономики, и в обеспечении международного обмена ликвидными активами. На еврорынок приходится львиная доля финансовых ресурсов, обращающихся в мире. Сектор ссудного капитала является также и наиболее динамичным компонентом данного рынка.

3.  Рынок ссудных капиталов в Республике Беларусь

3.1 Особенности   рынка ссудных капиталов в  Республике Беларусь

Неотъемлемым элементом  рыночных преобразований, осуществляемых в Республике Беларусь, является создание эффективно функционирующего рынка ссудных капиталов. Именно рынок ссудных капиталов ускоряет оборот капиталов, способствует рациональному размещению финансовых ресурсов, дает возможность оперативно оценивать эффективность управления предприятиями, создает условия для добросовестной конкуренции, предотвращает появление монополизма, и что самое главное, расширяет возможности предприятий в привлечении новых инвестиций.

Вместе с тем не все  элементы рынка ссудных капиталов  в Республике Беларусь получили свое необходимое и достаточное развитие. Многие теоретические и практические проблемы его совершенствования  не достаточно исследованы. Это делает рассмотрение и исследование рынка  ссудных капиталов в Республике Беларусь особенно актуальным.

Началом формирования рынка  ценных бумаг Республики Беларусь можно  считать принятие в 1992 г. Закона Республики Беларусь «О ценных бумагах и фондовых биржах» и образование 22 мая 1992 г. Государственной инспекции Республики Беларусь по ценным бумагам.

Становление и развитие инфраструктуры рынка ценных бумаг началось с 4 марта 1993 г., когда восемнадцатью банками Республики Беларусь была учреждена в форме закрытого акционерного общества «Межбанковская валютная биржа». Основной целью ее создания являлась организация рыночного механизма котировки национальной денежной единицы. 24 марта 1993 г. в ЗАО «Межбанковская валютная биржа» состоялась первая торговая сессия, по результатам которой Национальным банком Республики Беларусь был установлен официальный курс безналичного белорусского рубля к безналичному российскому рублю.

В июле 1998 года Указом Президента Республики Беларусь от 20.07.1998 № 366 «О совершенствовании  системы государственного регулирования  рынка ценных бумаг»  было принято  решение о создании на базе ГУ НБ РБ «Межбанковская валютная биржа» открытого  акционерного общества «Белорусская валютно-фондовая биржа» и предоставления ему прав организации биржевой торговли финансовыми  активами, в том числе валютными  ценностями и ценными бумагами всех видов, за исключением именных приватизационных чеков «Имущество» [6].

Формирование рынков капитала на постсоветском пространстве детерминировано  особыми специфическими условиями  их восстановления и развития. Целесообразно  говорить не о возникновении, а именно о возрождении рынков капитала во всем многообразии их составляющих, поскольку  в социалистическую эпоху накопленный  ранее в данной сфере богатый позитивный дореволюционный опыт был во многом утрачен и позабыт.

Рыночные реформы способствовали возрождению финансового рынка  и его важнейшей компоненты - рынка  ценных бумаг, потенциально обладающего  функцией трансформации сбережений в инвестиции, аккумуляции капитала на макро- и микроуровне и его  использования в целях финансового  обеспечения долговременного устойчивого  экономического роста.

Анализ формирующейся  практики национального фондового  рынка, осуществления портфельных  инвестиций в Беларуси позволяет  констатировать следующее: