Лекции по "Деньгам, кредитам, банкам"

Если многие первичные рынки являются сферой деятельности инвестиционных банкиров, то на вторичных рынках сделки осуществляются в большинстве случаев при посредничестве брокеров. Брокер является посредником, который сводит покупателей и продавцов финансовых инструментов одного типа. Брокеры, как правило, специализируются на определенном рынке, на котором они хорошо ориентируются в спросе, предложении и ценах. За свои услуги, включающие совершение сделок для покупателей и продавцов, брокеры получают комиссионные (брокерское вознаграждение).

В экономической литературе различные денежные потоки объединяются в отдельные финансовые рынки:

• валютный рынок;
• рынок денежных средств;
• фондовый рынок;
• рынок инвестиций.

Другая категория рынков, близких к денежным рынкам, характеризуется движением различного рода товарно-материальных ценностей, имеющих универсальный характер:

• рынок драгоценных металлов;
• рынок недвижимости;
• рынок металлов.

Из всего многообразия мы рассмотрим те финансовые рынки, которые занимают наибольший удельный вес в объеме денежных потоков.

Рынок инвестиций. Современная рыночная экономика основана на инвестициях. Механизм инвестиций работает таким образом, что, с одной стороны, существуют юридические лица, которые нуждаются в капитале, - это государство, местные органы власти, предприятия. С другой стороны, у граждан и предприятий появляются свободные денежные средства, которые они хотели бы сохранить и приумножить. При помощи механизма рыночных инвестиций происходит естественный перелив капитала от лиц, располагающих свободными средствами, к лицам, которые осуществляют при посредничестве банков, бирж, инвестиционных компаний и различных фондов профессиональную инвестиционную деятельность.

Это движение представляет собой эффективный механизм распределения сбережений населения и накоплений предприятий между различными отраслями и инвестиционными проектами. Привлекая средства от населения, банки и финансовые посредники предоставляют их на конкурентной основе государству и предприятиям. Заработанный от вложения средств доход поступает гражданам и финансовым посредникам.

На Рис.2 (лекция 1) представлен кругооборот денежных потоков в инвестиционном процессе. При этом, экономический механизм может быть организован по-разному, например, предприятие может получить кредит в банке, в котором держат свои средства граждане, или через финансовых посредников продать акции или облигации гражданам, а полученные средства вложить в производство. Второй вариант заключается в том, что предприятие выпускает облигации или акции и продает их паевому инвестиционному фонду, в который вложены средства частных вкладчиков.

Инвесторы и посредники определяют свои взаимоотношения в зависимости от того, кто берет на себя основной риск, кто имеет право на основную часть прибыли, кто – на фиксированный процент.

В классическом варианте кредитные организации на рынке инвестиций представлены инвестиционными банками. Являясь институтом рынка ценных бумаг, инвестиционный банк может также выполнять и традиционно банковские функции. Однако главное его назначение заключается в осуществление долгосрочных инвестиционных проектов, в связи с чем, банк должен иметь достаточно большой капитал.

Валютный рынок. На валютном рынке происходит обмен национальной валюты на валюты других стран путем купли-продажи. Покупка иностранной валюты необходима как для осуществления экспортно-импортных операций, так и для осуществления операций, связанных с движением капиталов. Эффективно работающий валютный рынок обслуживает внутренний и международный платежный оборот.

Основная причина необходимости валютных операций связана с отсутствием универсального платежного средства, выступающего в качестве единого платежного средства и позволяющего проводить международные расчеты во внешней торговле, инвестировать иностранный капитал в экономику, осуществлять межгосударственные платежи. Покупка и продажа валюты может также быть использована банками и их клиентами для получения прибыли в виде разницы курсов валют.

Полностью валютный рынок может функционировать только в условиях свободной конвертируемости валют, а также курсообразования на основе спроса и предложения. Спрос и предложение иностранной валюты формируются, прежде всего, за счет валютной выручки от продажи товаров и услуг экспортерами, а также за счет покупки валюты импортерами, которые должны рассчитаться за товары и услуги, приобретаемые за рубежом.

Географически валютные рынки делятся на международные, национальные и местные. Международный рынок валют представлен крупными мировыми экономическими и финансовыми центрами, в которых сосредоточены основные валютные биржи и крупнейшие банки. Национальный рынок ограничивается рамками законодательства той страны, где осуществляются валютные операции.

Большое значение валютный рынок имеет для регулирования валютных резервов Национального банка Республики Беларусь, играющих, в свою очередь, роль стабилизатора курса рубля. Основными источниками пополнения валютного резерва являются:

• обязательная продажа экспортной выручки резидентов Национальному банку Республики Беларусь;
• приобретение кредитных средств от международных валютно-финансовых организаций;
• операции Национального банка на внутреннем валютном рынке;
• доходы от операций со средствами валютного резерва на внешнем рынке.

В соответствии с международной практикой достаточным считаются резервы, объем которых превышает объем трехмесячного импорта страны. Средства валютного резерва обеспечивают стабильность национальной денежной единицы. Наличие активов в иностранной валюте, обеспечивающих рублевую денежную базу, влияет на качество денег, находящихся в обращении. Подавляющая часть валютного резерва размещается в кратко- и среднесрочные казначейские ценные бумаги государств-эмитентов соответствующих валют.

Состояние валютного рынка, как наличного, так и оптового, в наибольшей степени определяется экономическими условиями. В современных условиях рынок безналичной валюты связан главным образом с продажей валюты экспортерами.

Рынок денежных средств необходим для обеспечения текущей деятельности предприятий, а также для осуществления кратковременных вложений. Основными операторами на денежном рынке являются коммерческие банки. Роль коммерческих банков на рынке денежных средств заключается в аккумуляции денежных средств и их размещении в различные банковские активы, а также в оказании качественных услуг своим клиентам. Рынки денежных средств представлены большим многообразием субрынков, основными из которых являются: рынок денежных средств на счетах предприятий и рынок платежных систем.

Основную долю кредитного рынка занимают краткосрочные кредиты, предоставляемые предприятиям, их удельный вес - около 80%. Среди них наибольший удельный вес занимают ссуды от полугода до года. Краткосрочный характер ссуд определяется тем, что ресурсы банков также формируются на основе кратковременных депозитов и вкладов. Это связано с тем, что банки не могут себе позволить вкладывать получаемые от населения и предприятий средства в долгосрочные проекты.

Рынок депозитов и вкладов физических лиц представлен большим разнообразием банковских продуктов. Наиболее популярны в период неустойчивого экономического положения вклады на относительно короткие отрезки времени - от месяца до полугода. Большинство инструментов денежного рынка в настоящее время или неликвидны, или обеспечивают ликвидность за счет существенного снижения доходности.

Одним из активно развивающихся рынков является рынок платежных систем, основанный на новых банковских технологиях. Многие банки предлагают как свои платежные системы, так и международные, например, широко известные системы VISA, Eurocard/Mastercard и др.

Финансовые рынки стран, относящихся к категории развивающихся рынков, часто становятся ареной общемировых финансовых кризисов, вызванных обвальным оттоком иностранных инвестиций с национальных рынков развивающихся стран. Основными чертами такого рода кризисов являются следующие:

• падение доверия инвесторов к национальным государственным и корпоративным финансовым инструментам и как следствие резкое падение цен и на первичных, и на вторичных рынках;
• резко возрастающая стоимость обслуживания внутреннего долга заставляет финансовые власти страны реструктуризировать свои долговые обязательства либо объявить о невыполнении своих платежных обязательств (о дефолте);
• ухудшение инвестиционного климата вызывает изъятие иностранными инвесторами из экономики страны своих вложений. Это приводит к резкому притоку значительной массы свободных денежных средств в национальной валюте на валютные рынки, что ведет к обвальному обесцениванию национальной валюты;
• в силу резкого обесценивания национальной валюты национальные финансовые институты, активно осуществляющие операции на местных рынках, становятся убыточными;
• ухудшение финансового положения местных финансовых институтов вызывает кризис ликвидности банковской системы страны (кризис взаимных неплатежей).

Являясь важнейшим системообразующим элементом рыночной экономики, банки одними из первых ощущают на себе негативные последствия кризиса, которые проявляются в следующем:

• кризис неплатежей, выражающийся в несвоевременном исполнении обязательств перед своими контрагентами;
• неплатежеспособность клиентов банков приводит к сокращению ресурсной базы, и, как следствие, к резкому сокращению кредитования реального сектора экономики;
• невозможность заимствования денежных средств на рынке межбанковского кредитования;
• невозможность как реализации имеющегося пакета государственных ценных бумаг, так и рефинансирования под их обеспечение;
• резкий отток вкладчиков и юридических лиц с досрочным изъятием вкладов и депозитов;
• потеря интереса иностранных инвесторов к вложениям в банковский сектор;
• ухудшение качества кредитного портфеля;
• общая стагнация банковской активности, резкий рост социального недоверия к кредитным организациям и т.д.

Финансовые инструменты: ценные бумаги и их виды

Современные рынки с каждым годом становятся все сложнее и постоянно возникают новые финансовые инструменты. Большинство из инструментов финансовых рынков имеет форму ценных бумаг. Ценные бумаги представляют собой документы, подтверждающие участие во владении или кредитовании коммерческих организаций или государственных органов.

Все ценные бумаги содержат одинаковую базовую информацию: наименование заемщика; сумму, выплачиваемую к сроку погашения; сумму процентного дохода и сроки его выплаты. Тем не менее, в экономике существует большое разнообразие ценных бумаг, которые сгруппированы в несколько основных групп.

Фондовые инструменты. Свидетельства о долевом участии в капитале фирмы именуются фондовыми инструментами или акциями. Они подразделяются на простые акции и привилегированные акции. Владельцы привилегированных акций имеют первоочередное право на получение активов и дивидендов компании, а владельцы обычных акций получают их в последнюю очередь, поэтому риск потерь по этим акциям является более высоким. Однако держатели обычных акций, как правило, имеют права голоса и участвуют в контроле над управлением фирмой.

Долговые инструменты. Прямые долговые обязательства частных лиц или фирм-заемщиков именуются долговыми инстру-ментами. Например, ссуда, получаемая в банке, является долго-вым инструментом, это прямое обязательство заемщика банку-кредитору. Существуют различные долговые инструменты, например:

Коммерческая бумага. С правовой точки зрения коммерческой бумагой называется любой краткосрочный обращаемый инструмент, возникающий в результате коммерческой сделки. На финансовом рынке коммерческой бумагой называется краткосрочное (обычно со сроком погашения не более 9 месяцев) долговое обязательство, выпускаемое компаниями, которым необходимо увеличить свой капитал на относительно короткий период времени. Коммерческая бумага может быть выпущена непосредственно фирмой-заемщиком или через брокеров, но в любом случае долговые обязательства перед владельцем бумаги непосредственно несет фирма-заемщик.

Корпоративные облигации. Это среднесрочные и долгосрочные долговые обязательства, выпускаемые компаниями. Они так же, как и коммерческие бумаги, могут выпускаться непосредственно компанией или через брокера.

Конвертируемые облигации являются долговыми инструментами, которые могут быть обменены на акции по заранее установленной цене, если этого пожелает держатель.

Бросовые облигации являются корпоративными облига-циями, имеющими высокую доходность и высокий риск. Они выпускаются фирмами, которые на рынке облигаций не счи-таются достаточно надежными, но хотят получить долгосрочное финансирование на национальных кредитных рынках.

Ценные бумаги, обеспеченные активами. Ценные бумаги на основе пула активов называются ценными бумагами, обеспеченными активами. Важным типом таких бумаг являются ценные бумаги, обеспеченные закладными, представляющими собой свидетельства собственности на часть пула ипотек на недвижимость.

Инструменты хеджирования. Инструменты, позволяющие частному лицу или фирме застраховаться от колебаний цены на актив, называются инструментами хеджирования. Такими инструментами являются опционы и фьючерсные контракты. Опционы как финансовые контракты предоставляют держателю право купить или продать ценные бумаги или товары в определенном количестве и по оговоренной цене в течение конкретного периода. По фьючерсным контрактам лицо или фирма обязуется поставить определенное количество ценных бумаг или товаров по определенной цене в какой-то момент в будущем. Используя опционные и фьючерсные контракты, лицо или фирма может хеджировать риск колебаний цены на покупку или продажу других финансовых инструментов, например, риск колебаний валютного курса на валютном рынке.