Исследование проблем инвестирования

      2. Внутренний  источник - покрытие инвестиционного  дефицита за счет ориентации  на внутренние возможности государства. Это огромная организационная работа по мобилизации средств граждан и организаций, которые в силу ряда обстоятельств не инвестируются в национальную экономику. Решение задачи мобилизации внутренних ресурсов требует       создания       эффективного       организационно-экономического механизма, обеспечивающего перераспределение финансовых ресурсов внутри национальной финансовой системы, а также создания системы управления и кон­троля за его функционированием. Кроме того, требуется создание  внутреннего   доверительного   инвестиционного климата    и   соответствующей   системы   общественно-образовательной деятельности населения. Очевидно, что в данном случае инвестиционная политика государства должна коренным образом отличаться от импортоориентированной политики. Сложность решения поставленных задач вознаграждается независимостью при формировании как инвестиционной, так и экономической политики государства. Отметим так же, что ориентация на максимальную мобилизацию внутренних источников инвестиций и создание с этой целью развитой инфраструктуры национальных финансовых рынков играет существенную роль по привлечению и наилучшему размещению финансовых ресурсов, как на уровне национальной экономики, так и на уровне международном уровне при интеграции национальной экономики в мировую финансовую систему. Знание же современных технологий управления финансовыми потоками и владение соответствующими финансовыми инструментами при развитой инфраструктуре финансовых рынков позволяет государству занять достойное место на финансовых рынках мира и максимально удовлетворять потребности экономики в притоке нового капитала.

Рассматривая два альтернативных вида источников финансовых ресурсов, заметим, что на практике используется их комбинация, а балансирование составляющих - внешних и внутренних источников инвестирования - является сложной и интересной многофакторной задачей.

Решение этой задачи относится  к компетенции инвестиционной политики государства, в рамках которой принимаются  решения о приоритетах источников инвестиций, развитии и регулировании национальных инвестиционных рынков.

Таким образом, инвестиционная политика на макроэкономическом уровне может быть представлена как результат  решения задачи оптимизации объемов  привлечения внешних инвестиций. За критерий оптимизации в данном случае принимается максимизация уровня внутренних сбережений и их инвестирования в экономический цикл, то есть максимизация национального инвестиционного потенциала. Отметим, что это самая простая постановка задачи, однако и она требует рассмотрения и согласования большого количества разнообразных факторов, оказывающих влияние на процесс организации и управления инвестиционной деятельностью.

Объем сбережений в стране непосредственно влияет на объем  инвестиций в стране. Уже было отмечено, что инвестиции представляют собой расходы на приобретение оборудования, зданий и жилья, которые в будущем выразятся в подъеме производительной мощи всей экономики. Когда общество сберегает часть своего текущего дохода,  это означает, что часть производства может быть направлена не на потребление, а на инвестиции.

Чаще всего сберегающие (вкладчики) и инвесторы принадлежат к  разным экономическим группам. Когда  семья откладывает часть своего дохода, она помещает свои деньги в  банк. Банк одалживает эти деньги компании, желающей осуществить капиталовложения.  В этом случае  вкладчики (отдельные граждане)  и  инвесторы  (предприятия) связаны через финансового посредника (банк). Иногда вкладчики и инвесторы представляют собой  одно и  то же  лицо. Если  предприятие  сберегает часть своей прибыли и использует ее на покупку нового станка, оно одновременно и сберегает и инвестирует деньги. Иногда компания сберегает свою  прибыль за счет увеличения банковских вкладов. Банк затем одалживает эти деньги другой компании, желающей сделать капиталовложения. В закрытой экономике объем сбережений точно соответствует объему инвестиций. Какая часть национального дохода сберегается,  такая часть и может быть инвестирована. Таким образом, можно сказать, что в закрытой стране внутренние инвестиции равны внутренним сбережениям.

Когда страна входит в мировую финансовую систему, складывается не столь однозначная  ситуация. Если некая российская компания желает сделать капиталовложение, она  может занять необходимые средства как в российском, так и в зарубежном банке. Рассмотрим какие же существуют внутренние источники инвестиций.

Прибыль как источник инвестиций. Недостаток финансовых ресурсов предприятия  пытаются восполнить за  счет повышения  цен на свою продукцию. Однако, увеличивая цены, предприятия сталкиваются со спросовыми ограничениями, приводящими к проблемам с реализацией продукции, и, как следствие, к спаду производства. Это может поставить на грань банкротства многие предприятия.

Правительством принимаются  меры, которые облегчат предприятиям формирование необходимых финансовых ресурсов для производственного развития, тем более что сегодня они являются одним из основных источников капиталовложений в экономику.

Амортизационные отчисления. Амортизационные  отчисления - это капитальная стоимость, отделившаяся от своего материального носителя (зданий, сооружений, оборудования, аппаратуры и т.д.) изначально являющуюся капиталом уже находящимся в кругообороте и обороте предприятия. Амортизационные отчисления направлены на восстановление средств производства, которые изнашиваются в процессе использования при производстве товаров. Однако в данный момент в России амортизационные отчисления теряются из-за инфляции, поэтому для самоинвестирования предприятия используют средства, необходимые для выплаты долгов по зарплате, налогов и прочего, что отражается на социальной сфере. Рост стоимости основных фондов предприятий и их амортизационных отчислений пропорционально темпам инфляции позволяет увеличить источники собственных средств для финансирования капиталовложений. Поэтому одной из важных мер по повышению внутренней инвестиционной активности могла бы стать антиинфляционная защита амортизационного фонда путем регулярной индексации балансовой стоимости основных средств.

Чтобы восстановить инвестиционный характер амортизационного фонда необходимо провести реформу амортизационной политики и системы кругооборота и оборота амортизационного фонда: однозначно признать капитальный характер амортизационных отчислений; распространить на амортизационный фонд законодательство о собственности и гарантировать права собственников капитала на определение судьбы амортизационного фонда; усилить ответственность производства (менеджеров) предприятий за его сохранность и целевое использование; ввести налоговые и административные санкции против вывоза амортизационного фонда за пределы российской национальной территории (пресечь вывоз капитала за счёт амортизационных отчислений).

Иностранные инвестиции в России. В Российской Федерации  инвестиции могут осуществляться  путем создания предприятий с долевым участием иностранного капитала (совместных предприятий);

- создания предприятий,  полностью принадлежащих иностранным инвесторам, их филиалов и представительств;

- приобретения иностранным  инвестором в собственность предприятий,  имущественных комплексов,  зданий, сооружений, долей участий в предприятиях,  акций, облигаций и других ценных бумаг;

- приобретение прав пользования землей и иными природными ресурсами, а также иных имущественных прав и т.р.;

- предоставления займов,  кредитов, имущества и имущественных  прав и т.п.

Проблема состоит  в стимулировании эффективного притока  иностранного капитала. В этой связи встает два вопроса: во-первых, в какие сферы приток должен быть ограничен, а во-вторых, в какие отрасли и в каких формах следует в первую очередь его привлекать. Иностранный капитал может  привлекаться  в  форме частных зарубежных инвестиций - прямых и портфельных, а также в форме кредитов и займов. Под прямыми инвестициями принято понимать капитальные вложения в реальные активы (производство) в других странах, в управлении которыми участвует инвестор. Инвестиции могут считаться прямыми, если  иностранный инвестор владеет не менее чем 10% акций предприятия, или их контрольным пакетом, величина которого может варьироваться в достаточно широких пределах в зависимости от распределения акций среди акционеров.

Прямые зарубежные инвестиции- это нечто большее, чем простое финансирование капиталовложений в экономику, хотя само по себе это крайне необходимо России. Прямые зарубежные инвестиции представляют также способ повышения производительности и технического уровня российских предприятий.  Размещая свой капитал в России, иностранная компания приносит с собой новые технологии, новые способы организации производства и прямой выход на  мировой рынок.

Портфельными инвестициями принято называть капиталовложения в акции зарубежных предприятий, которые не дают права контроля над ними, в облигации и другие ценные бумаги иностранного государства и международных валютно-финансовых организаций.

Существуют и реальные инвестиции. Это - капитальные вложения в землю, недвижимость, машины и оборудование, запасные части и т.д. Реальные инвестиции включают в себя и затраты оборотного капитала.

2. Роль инвестиций в экономическом развитии России

Современный инвестиционный кризис в России характеризуется  устойчивой тенденцией снижения эффективности инвестиций в реальный сектор. Основные формы проявления инвестиционного кризиса следующие.

2.1. Основные виды инвестиций

По данным Госкомстата, иностранные инвестиции в российскую экономику в 2010 г. составили 19,8 млрд. долларов, что на 38,7% больше, чем в 2009 году.

Наша страна привлекает капитал, в основном, форме прямых и портфельных инвестиций, в виде ссудных капиталовложений и путем размещения облигационных займов на международном рынке капиталов.

Таблица 2.1

Иностранные инвестиции в Россию в 2010 г.

К прямым инвестициям, по методологии  Госкомстата, относят инвестиции юридических или физических лиц, полностью владеющих предприятием или контролирующих не менее 10% уставного капитала предприятия. Прямые иностранные инвестиции (ПИИ) считаются наиболее устойчивыми к колебаниям на финансовых рынках, наиболее привлекательными для обеспечения экономического роста.

Прямые инвестиции - капиталовложения в производство или активы, предоставляющие  инвестору полный контроль над деятельностью предприятия.

Прямые инвестиции делятся  на две группы:

1) капитальные трансконтинентальные  вложения, обусловленные возможными лучшими условиями рынка, то есть тогда, когда существует возможность поставлять товары с нового производственного комплекса непосредственно на рынок данной страны (континента). Издержки играют здесь небольшую роль, главное - нахождение на рынке. Разница в издержках производства по сравнению с материнской компанией является меньшим фактором влияния на размещение производства на данном континенте. Издержки производства являются решающими и для определения страны данного континента, в которой необходимо создать новые производственные мощности;

2) транснациональные  вложения- прямые вложения, часто  в соседней стране. Цель - минимизация издержек по сравнению с материнской компанией.

К прочим инвестициям  относят торговые кредиты, кредиты  правительств иностранных государств под гарантии Правительства РФ, прочие кредиты нерезидентов (в том числе международных финансовых организаций).

В общем объеме иностранных инвестиций в России в 2010 г. доля прямых инвестиций составила 20,23%, портфельных – 2,4%, прочих - 77,4%. За 2006- 2010 годы доля прямых инвестиций в общем объеме иностранных инвестиций сократилась с 44,6% до 20,2%, что свидетельствует об ухудшении структуры иностранных инвестиций. Прочие инвестиции включают в себя, прежде всего, кредиты нерезидентов российским заемщикам. Основная доля прироста «прочих инвестиций» приходится на кредиты сроком свыше 180 дней (их объем вырос в 2,4 раза).

Несмотря на сокращение ПИИ по итогам 2009 года и 9 мес. 2010 г., в целом за год удалось переломить ситуацию – прямые инвестиции увеличились на 0,6%, что, тем не менее, не внушает особого оптимизма.

По состоянию на конец 2010г. накопленный иностранный капитал в экономике России составил 42,9 млрд.долларов США, что на 20,5% больше по сравнению с 2009 г. При этом произошел качественный сдвиг в структуре накопленного капитала – если по состоянию на конец 2009 г. преобладающая доля приходилась на прямые инвестиции (51%), то сейчас на первое место вышли «прочие инвестиции», осуществляемые на возвратной основе (49,2%). На прямые инвестиции приходится 47,4%, на портфельные – 3,4%. Таким образом, иностранные инвесторы предпочитают предоставлять средства в долг, интерес же к собственно участию в капитале российских предприятий не столь очевиден. (10 С 45-55)

В глобальной системе  инвестирования следует различать  как национальные, так и международные механизмы и инвестиции. Последние, призваны интегрировать национальные системы в единую глобальную инвестиционную систему. При этом в качестве дополнительных элементов в глобальной системе появляются международные финансовые организации, а также соответствующее между народное законодательство, адаптированное  к национальным особенностям различных стран. Создание глобальной инвестиционной системы позволяет частным инвесторам любого государства инвестировать свои ресурсы в наиболее выгодные для них финансовые инструменты, независимо от страны их происхождения. В дальнейшем мы будем в большей степени оперировать с финансовыми инвестициями, как наиболее распространенным и понятным видом инвестиций. Под финансовыми инвестициями, в широком смысле этого слова, понимают размещение некоторого объема финансовых средств сегодня с тем, чтобы получить большую сумму денег в будущем. При этом предполагается, что деньги имеют временную стоимость, а сами финансовые вложения сопряжены с определенным риском, связанным с неопределенностью достижения результата. Премией за этот риск служит, дополнительный по сравнению с «без рисковыми» вложениями, прирост доходности. Инвестор, исходя из своих финансовых возможностей и конъюнктуры рынка по доходности, выбирает оптимальный для себя финансовый инструмент для инвестирования исходя из заданного критерия соотношение риска и доходности. В общем случае различают два вида инвестиционной деятельности:•     Пассивные инвестиции - это долгосрочные инвестиции с редкой заменой объектов инвестиции. Основными объектами пассивных инвестиций являются акции, облигации и пан в инвестиционных фондах, программы накопительного страхования и банковские депозиты. Субъектом пассивных инвестиций в большинстве случаев выступают частные лица.•     Активные инвестиции - такой вид инвестиционный деятельности, при котором инвестор затрачивает собственное время на формирование и управление своим инвестиционным портфелем. Заметим, что прямые инвестиции - это, как правило, инвестиции в основные средства предприятия с целью осуществления контроля над принятием управленческих решений. Инструментом инвестиций в этом случае выступают акции или доли предприятия, при этом в соответствии с действующим национальным законодательством, приобретаемая доля предприятия должна позволять осуществлять участие инвестора в управлении. Портфельные инвестиции - это инвестиции в ценные бумаги. При этом «портфель ценных бумаг» - набор различных типов ценных бумаг от различных эмитентов - формируется исходя из оптимизации структуры риска и доходности ценных бумаг по выбранному инвестором критерию. В общем случае различают три типа инвестиционных портфелей или три стратегии инвестирования: