Денежно кредитная политика государства: теория и российская практика

     1.3. Инструменты денежно-кредитной политики

Рассмотрим теперь основные инструменты  денежно-кредитной политики, с помощью  которой центральный банк осуществляет  свою политику по отношению к коммерческим банкам. К ним относятся в первую очередь изменение ставки рефинансирования, изменение норм обязательных резервов, операции на открытом рынке с ценными бумагами и иностранной валютой, а также некоторые иные меры, носящие жесткий административный характер. 
      Тремя основными наиболее эффективными средствами осуществления денежно-кредитной политики являются: 

- операции на открытом рынке,  т.е. на рынке казначейских  ценных бумаг; 
 
- политика учетной ставки (дисконтная политика), т.е. регулирование процента по займам коммерческих банков у центрального банка; 
 
- изменение норматива обязательных резервов. 
 
В настоящее время в мировой экономической практике основным инструментом являются операции на открытом рынке. Путем покупки или продажи на открытом рынке государственных ценных бумаг центральный банк может осуществлять либо вливание резервов в кредитную систему государства, либо изымать их оттуда. 

          1.3.1. Операции на открытом рынке

Операции на открытом рынке проводятся центральным банком обычно совместно  с группой крупных банков и  других финансово-кредитных учреждений. 
 
Схема проведения этих операций такова: 
 
- Предположим, что на денежном рынке наблюдается излишек денежной массы в обращении, и центральный банк ставит задачу по ограничению или ликвидации этого излишка. В этом случае центральный банк начинает активно предлагать государственные ценные бумаги на открытом рынке банкам или населению, которые покупают правительственные ценные бумаги через специальных дилеров. Поскольку предложение государственных ценных бумаг увеличивается, их рыночная цена падает, а процентные ставки по ним растут, и, соответственно, возрастает их «привлекательность» для покупателей. Население (через дилеров) и банки начинают активно скупать правительственные ценные бумаги, что приводит в конечном счете к сокращению банковских резервов. Что, в свою очередь, уменьшает предложение денег в пропорции, равной банковскому мультипликатору. При этом процентная ставка растет. 
 
-  Предположим теперь, что на денежном рынке - недостаток денежных; средств в обращении. В этом случае центральный банк проводит политику, ', направленную на расширение денежного предложения, а именно: центральный банк начинает скупать правительственные ценные бумаги у банков и  населения по выгодному для них курсу. Тем самым центральный банк увеличивает спрос на государственные ценные бумаги. В результате их рыночная цена возрастает, а процентная ставка по ним падает, что делает казначейские ценные бумаги «непривлекательными» для их владельцев. Население и банки начинают активно продавать государственные ценные бумаги, что приводит в конечном счете к увеличению банковских резервов и (с учетом мультипликационного эффекта) - к увеличению денежного  предложения. При этом процентная ставка падает.   

        1.3.2. Политика учетной ставки или ставки рефинансирования

Ставка рефинансирования - это процент, под который центральный банк  предоставляет кредиты финансово устойчивым коммерческим банкам, выступая как кредитор в последней инстанции. Учетная ставка - процент (дисконт) по которому центральный банк учитывает векселя коммерческих банков, что является разновидностью их кредитования под залог ценных бумаг. 
 
Учетную ставку (ставку рефинансирования) устанавливает центральный банк. Уменьшение ее делает для коммерческих банков займы дешевыми. При получении кредита коммерческими банками увеличиваются резервы коммерческих банков, вызывая мультипликационное увеличение количества денег в обращении.

          1.3.3. Изменение нормы обязательных  резервов коммерческих банков

Механизм  действия этого инструмента денежно-кредитной  политики заключается в следующем: 
 
-  если центральный банк увеличивает норму обязательных резервов, то это приводит к сокращению свободных резервов банков, которые они могут использовать для проведения ссудных операций. Соответственно, это вызывает мультипликационное уменьшение денежного предложения; 
 
-  при уменьшении нормы обязательных резервов происходит мультипликационное расширение предложения денег. 
 
Этот инструмент монетарной политики является, по мнению специалистов, занимающихся данной проблемой, наиболее мощным, но достаточно грубым, поскольку затрагивает основы всей банковской системы. Даже незначительное изменение нормы обязательных резервов способно вызвать значительные изменения в объеме банковских резервов и вызывать значительные изменения в кредитной политике коммерческих банков. 
Большинство экономистов рассматривают кредитно-денежную политику в качестве неотъемлемой части национальной стабилизационной политики. Выделяют две разновидности кредитно-денежной политики: 
 
-  Мягкая кредитно-денежная политика или политика "дешевых денег" ЦБ направлена на стимулирование экономики через рост денежной массы и снижение процентных ставок. 
- Жесткая кредитно-денежная политика или политика "дорогих денег" носит ограничительный (рестриктивный) характер, сдерживает рост денежной массы и может быть использована в качестве противодействия инфляции. 
 
К преимуществам денежно-кредитной политики следует отнести: 
 
- быстроту и гибкость (предложение денег можно изменять без законодательных процедур); 
 
- независимость от политического давления (существует закон о ЦБ, определяющий его функции и полномочия); 
 
-  "мягкость", определенная "деликатность" в реализации основных задач в сравнении с официальной политикой. 

           1.3.4. Иные методы регулирования  денежно-кредитной сферы

Помимо экономических  методов, посредством которых центральный  банк проводит денежно - кредитную политику, им могут использоваться в этой области  и административные методы воздействия. 
 
К ним относится, например, использование количественных кредитных ограничений. Этот метод кредитного регулирования представляет собой количественное ограничение суммы выданных кредитов. В отличие от рассмотренных выше методов регулирования, ограничение кредита является прямым методом воздействия на деятельность банков. Также кредитные ограничения приводят к тому, что предприятия-заемщики попадают в неодинаковое положение. Банки стремятся выдавать кредиты в первую очередь своим традиционным клиентам, как правило, крупным предприятиям. Мелкие и средние фирмы оказываются главными жертвами данной политики. 
 
Нужно отметить, что добиваясь при помощи указанной политики сдерживания банковской деятельности и умеренного роста денежной массы, государство способствует снижению деловой активности. Поэтому метод количественных ограничений стал использоваться не так активно, как раньше, а в некоторых странах вообще отменён. 
 
Также центральный банк может устанавливать различные нормативы (коэффициенты), которые коммерческие банки обязаны поддерживать на необходимом уровне. К ним относятся нормативы достаточности капитала коммерческого банка, нормативы ликвидности баланса, нормативы максимального размера риска на одного заемщика и некоторые дополняющие нормативы. Перечисленные нормативы обязательны для выполнения коммерческими банками. Также центральный банк может устанавливать необязательные, так называемые оценочные нормативы, которые коммерческим банкам рекомендуется поддерживать на должном уровне. 
 
При нарушении коммерческими банками банковского законодательства, правил совершения банковских операций, других серьезных недостатках в работе, что ведет к ущемлению прав их акционеров, вкладчиков, клиентов центральный банк может применять к ним самые жесткие меры административного воздействия, вплоть до ликвидации банков. 
 
Очевидно, что использование административного воздействия со стороны центрального банка по отношению к коммерческим банкам не должно носить систематического характера, а применяться в порядке исключительно вынужденных мер. 
 
Кроме трех основных вышеприведенных инструментов денежной  политики, государство также иногда использует второстепенное селективное регулирование, которое касается фондовой биржи, потребительского кредита и увещеваний. 
 
Дабы избежать излишней спекуляции на фондовой бирже, государство устанавливает предписываемую законом «маржу», т.е. процент от продажной цены ценной бумаги,  который должен быть оплачен при покупке либо наличными, либо  ценными бумагами, в то время как на другую часть может быть выписана долговая расписка. Маржу повышают при желании  ограничить спекулятивную скупку акций и понижают при желании оживить фондовый рынок. 
 
Если государство  хочет  не допустить увеличения денежной массы, то оно может всеми возможными средствами отбивать желание брать  потребительский  кредит:  повысит  ставку процента по нему или предпишет делать беспроцентный вклад в центральный банк при  покупке  кредитной карточки. 
 
Государство в лице центрального банка может влиять на банки путем словесного убеждения. Могут быть политические заявления, общие решения, просто призывы к тому или иному действию. Государство обращается к чувству общественного долга банкиров. В общей форме могут быть сделаны предупреждения относительно доступности кредита в будущем. Иногда увещевания оказывают определенное воздействие, в конце концов, ведь банкиры столь же чувствительны к общественному мнению, как и другие. 
 
И наоборот, увеличение учетной ставки (ставки рефинансирования) делает займы невыгодными. Более того, некоторые коммерческие банки, имеющие заемные резервы, пытаются возвратить их, т.к. они становятся очень дорогими. Сокращение банковских резервов приводит к мультипликационному сокращению денежного предложения. 
 
Среди инструментов монетарной политики - политика учетных ставок (ставок рефинансирования) занимает второе по значению место после политики центрального банка на открытом рынке (а в некоторых странах является главным инструментом управления предложения денег) и проводится обычно в сочетании с деятельностью центрального банка на открытом рынке. 
 
Так при продаже государственных ценных бумаг на открытом рынке в целях уменьшения денежного предложения центральный банк устанавливает высокую учетную ставку (выше доходности ценных бумаг), что ускоряет процесс продажи коммерческими банками государственных ценных бумаг, т.к. им становится невыгодно восполнять резервы займами у центрального банка, и повышает эффективность операций на открытом рынке. И наоборот, при покупке центральным банком государственных ценных бумаг на открытом рынке центральный банк резко понижает учетную ставку (ниже доходности ценных бумаг). В этой ситуации коммерческим банкам выгодно занимать резервы у центрального банка и направлять имеющиеся средства на покупку более доходных государственных ценных бумаг. Расширительная политика центрального банка становится более эффективной.

Глава 2. Денежно-кредитная  политика Ц.Б. России, законодательно-           конституционная часть

     2.1. Денежно-кредитная политика государства  и кредитная система

Прежде чем анализировать  приемы, с помощью которых осуществляется 
кредитно-денежная политика, важно четко понять ее цели и знать 
учреждения, ответственные за разработку и проведение в жизнь этой 
политики. 
 
Основополагающей целью денежно-кредитной политики является помощь 
экономике в достижении общего уровня производства, характеризующегося 
полной занятостью и стабильностью цен. Денежно-кредитная политика 
состоит в изменении денежного предложения с целью стабилизации 
совокупного объема производства (стабильный рост), занятости и уровня 
цен. 
 
В России законодательно закреплена двухуровневая банковская система. 
Банком верхнего уровня является Центральный банк. О центральном банке 
говорят следующее: в важнейших областях экономики и политики ЦБ 
действует в соответствии со стратегией и интересами всего общества, а по 
тактическим вопросам экономического регулирования часто возникают 
разногласия с правительством. В западной литературе глубокое 
противоречие вокруг деятельности ЦБ получило название "магического 
четырехугольника", где в качестве углов выступают экономический рост, 
проблема занятости, стоимость денег и, наконец, сбалансированность 
платежного баланса страны. 
 
Первоначально основной функцией центральных банков было осуществление 
эмиссии наличных денег, в настоящее время эта функция постепенно ушла на 
второй план, однако не следует забывать, что наличные деньги все еще 
являются тем фундаментом, на котором движется вся оставшаяся денежная 
масса, поэтому деятельность центрального банка по эмиссии наличных денег 
должна быть не менее взвешенной и продуманной, чем любая другая. 
 
На втором уровне банковской системе России находятся коммерческие банки 
и некоторые другие кредитные учреждения. Комбанки многопрофильные 
кредитные учреждения, выполняющие операции в различных секторах 
денежно-финансового рынка. Они представляют собой основное звено всей 
кредитной системы. Основными функциями комбанков считаются: 
 
прием депозитов 
 
кредитование заемщиков 
 
осуществление расчетов. 
 
Осуществляя денежно-кредитную политику, центральный банк, воздействуя на 
кредитную деятельность коммерческих банков и направляя регулирование на 
расширение или сокращение кредитования экономики, достигает стабильного 
развития внутренней экономики, укрепления денежного обращения, 
сбалансированности внутренних экономических процессов. Таким образом, 
воздействие на кредит позволяет достичь более глубоких стратегических 
задач развития всего хозяйства в целом. Например, недостаток у 
предприятий свободных денежных средств затрудняет осуществление 
коммерческих сделок, внутренних инвестиций и т.д. С другой стороны, 
избыточная денежная масса имеет свои недостатки: обесценение денег, и, 
как следствие, снижение жизненного уровня населения, ухудшение валютного 
положения в стране. Соответственно в первом случае денежно-кредитная 
политика должна быть направлена на расширение кредитной деятельности 
банков, а во втором случае - на ее сокращение, переходу к политике 
"дорогих денег" (рестрикционной). 
 
С помощью денежно-кредитного регулирования государство стремится 
смягчить экономические кризисы, сдержать рост инфляции, в целях 
поддержания конъюнктуры государство использует кредит для стимулирования 
капиталовложений в различные отрасли экономики страны. 
 
Нужно отметить, что денежно-кредитная политика осуществляется как 
косвенными (экономическими), так и прямыми (административными) методами 
воздействия. Различие между ними состоит в том, что центральный банк 
либо оказывает косвенное воздействие через ликвидность кредитных 
учреждений, либо устанавливает лимиты кредитования экономики (т.е. 
количественные ограничения кредита). 
 
 
     Теперь мне хотелось бы немного сказать о том, почему собственно 
предложение денег на денежном рынке играет большую роль в экономике, и 
играет ли вообще. 
 
Широко используется так называемая формула ,или уравнение, обмена. 
Соответственно ему существует зависимость между объемами денежной массы, 
скоростью обращения денег, выпуском продукции и уровнем цен. Но это 
теория. А вот что показывает статистика: 
 
“ Уровень роста предложения денег и средний уровень цен практически 
линейно зависимы с коэффициентом более 0.9 для всех агрегатов во всех 
странах со всеми экономиками (по развитости). 
 
Уровень роста предложения денег и реального производства абсолютно не 
связаны между собой там, где прирост денежной массы более чем примерно 
18% в год. В странах же с меньшими темпами роста денежной массы 
существует практически линейная зависимость с коэффициентом около 0.1 
 
Уровень инфляции и уровень роста реального продукта абсолютно не 
взаимосвязаны. 

   2.2. Конституционно-законодательная  основа денежно кредитной политики  Ц.Б. России

В соответствии с нормами статьи 75 Конституции Российской Федерации 
 
«…Денежной единицей в Российской Федерации является рубль. Денежная эмиссия осуществляется исключительно Центральным банком Российской Федерации. Введение и эмиссия других денег в Российской Федерации не допускаются… 
 
Защита и обеспечение устойчивости рубля - основная функция Центрального банка Российской Федерации, которую он осуществляет независимо от других органов государственной власти…» 
 
 
Содержание этой статьи Конституции направлено на регулирование ряда важнейших вопросов денежно - финансовой системы в Российской Федерации. 
 
         В части первой данной статьи установлено, что денежной единицей в Российской Федерации является рубль, право эмиссии которого, т.е. право выпуска денежных средств в обращение, принадлежит только Центральному банку Российской Федерации. 
 
         Это положение ст. 75 следует рассматривать в связи с п. "ж" ст. 71 Конституции, которым денежная эмиссия отнесена к ведению Российской Федерации. Как представляется, понятие денежной эмиссии включает не только выпуск денежных знаков, но и установление объема находящихся в обороте денег. 
 
         В части второй ст. 75 Конституции установлено, что основной функцией Центрального банка Российской Федерации являются защита и обеспечение устойчивости рубля, что достигается целой совокупностью мер. Среди них следует особо обратить внимание на то, что Центральному банку Российской Федерации принадлежит право регулировать объем находящейся в обращении в нашей стране денежной массы, что способствует поддержанию покупательной способности рубля. Регулирование достигается чаще всего установлением Центральным банком учетных ставок при выдаче кредитов, определением валютных и рублевых нормативов для коммерческих банков и установлением в них минимума обязательных резервов.  
 
         Средством обеспечения курса рубля является также регулирование отношения рубля к иностранной валюте. Для этого Центральный банк Российской Федерации использует в необходимых случаях свои резервы иностранной валюты на межбанковских торгах, а также обеспечивает так называемый "валютный коридор", т.е. гарантирует допустимые пределы колебания курса иностранной валюты по отношению к рублю. Официальный курс иностранных валют, выраженный в рублях, еженедельно публикуется Центральным банком Российской Федерации в печати и официальных изданиях. 
 
         Защита рубля обеспечивается и такими мерами, как выпуск денежных купюр, обладающих "средствами защиты", т.е. признаками, позволяющими избежать их подделки фальшивомонетчиками. Средством защиты рубля является установление признаков платежности денежных знаков, а также изъятие из обращения поврежденных и ветхих денежных купюр и пр. 
 
         Следует подчеркнуть, что в соответствии с Конституцией Центральный банк Российской Федерации осуществляет свою основную функцию - защиту и обеспечение устойчивости рубля - независимо от других органов государственной власти. Это означает, что оперативная деятельность Центрального банка Российской Федерации осуществляется им самостоятельно и вмешательство в нее других государственных органов недопустимо. 
 
         В целях гарантии независимости Центрального банка Российской Федерации Конституция установила весьма сложный порядок назначения на должность и освобождения от должности Председателя Центрального банка. В соответствии с п. "г" ст. 83 Конституции РФ  кандидатуру для назначения на должность Председателя Центрального банка в Государственную Думу представляет Президент Российской Федерации. Он же ставит перед Государственной Думой и вопрос об освобождении Председателя Центрального банка от должности. Само же назначение на должность и освобождение от должности производятся Государственной Думой (п. "в" ст. 103 Конституции). 
 
         Федеральным законом РФ от 10.07.2002 № 86-ФЗ (ред. от 10.01.2003) «О Центральном Банке Российской Федерации (Банке России)» определены цели деятельности Банка России: 
 
         защита и обеспечение устойчивости рубля; 
 
         развитие и укрепление банковской системы Российской Федерации; 
 
         обеспечение эффективного и бесперебойного функционирования платежной системы. (ст.3 ). 
 
Нормами статьи 4 Закона определены функции Банк России, среди которых одними из первых названы следующие: 
 
·                   Центральный банк России, во взаимодействии с Правительством Российской Федерации, разрабатывает и проводит единую государственную денежно - кредитную политику; 
 
·                   Центральный Банк монопольно осуществляет эмиссию наличных денег и организует наличное денежное обращение; 
         Глава VIII Федерального закона РФ от 10.07.2002 № 86-ФЗ (ред. от 10.01.2003) «О Центральном Банке Российской Федерации (Банке России)» полностью посвящена денежно-кредитной политики. Содержание главы VIII Закона приведено в Приложении №1. к настоящей работе. 
 
         Основными инструментами и методами денежно - кредитной политики Банка России, в соответствии с нормами статьи 35 главыVIII Закона являются: 
 
         1) процентные ставки по операциям Банка России; 
 
         2) нормативы обязательных резервов, депонируемых в Банке России (резервные требования); 
 
         3) операции на открытом рынке; 
 
         4) рефинансирование кредитных организаций; 
 
         5) валютные интервенции; 
 
         6) установление ориентиров роста денежной массы; 
 
         7) прямые количественные ограничения; 
 
         8) эмиссия облигаций от своего имени. 
 
 
Нормами статьи 36 Закона предусмотрено, что «…Банк России регулирует общий объем выдаваемых им кредитов в соответствии с принятыми ориентирами единой государственной денежно - кредитной политики…» 
         «…Банк России может устанавливать одну или несколько процентных ставок по различным видам операций или проводить процентную политику без фиксации процентной ставки…». (Статья 37 Закона). 
 
         Нормами статьи 39 Закона установлено, что «…Под операциями на открытом рынке понимаются купля - продажа Банком России казначейских векселей, государственных облигаций, прочих государственных ценных бумаг, облигаций Банка России, а также краткосрочные операции с указанными ценными бумагами с совершением позднее обратной сделки…». 
 
         «…Под валютными интервенциями Банка России понимается купля - продажа Банком России иностранной валюты на валютном рынке для воздействия на курс рубля и на суммарный спрос и предложение денег...» (Статья 41 Закона). 
 
         Согласно статье 42 Закона «…Банк России может устанавливать ориентиры роста одного или нескольких показателей денежной массы, исходя из основных направлений единой государственной денежно - кредитной политики…». 
 
         «…Под прямыми количественными ограничениями Банка России понимается установление лимитов на рефинансирование кредитных организаций и проведение кредитными организациями отдельных банковских операций. 
 
         Банк России вправе применять прямые количественные ограничения, в равной степени касающиеся всех кредитных организаций, в исключительных случаях в целях проведения единой государственной денежно - кредитной политики только после консультаций с Правительством Российской Федерации. (Статья 43 Закона). 
 
         «…Банк России в целях реализации денежно - кредитной политики может от своего имени осуществлять эмиссию облигаций, размещаемых и обращаемых среди кредитных организаций. (Статья 44 Закона). 
 
         В Статье  45 Закона определен порядок подготовки и содержание специального документа, регламентирующего и определяющего денежно-кредитную политику Центрального Банка России на предстоящий год. 
 
«…Банк России ежегодно не позднее 26 августа представляет в Государственную Думу проект основных направлений единой государственной денежно - кредитной политики на предстоящий год и не позднее 1 декабря - основные направления единой государственной денежно - кредитной политики на предстоящий год. 
 
         Предварительно проект основных направлений единой государственной денежно - кредитной политики представляется Президенту Российской Федерации и в Правительство Российской Федерации. 
 
         Основные направления единой государственной денежно - кредитной политики на предстоящий год включают следующие положения: 
 
·        концептуальные принципы, лежащие в основе денежно - кредитной политики, проводимой Банком России; 
 
·        краткую характеристику состояния экономики Российской Федерации; 
 
·        прогноз ожидаемого выполнения основных параметров денежно - кредитной политики в текущем году; 
 
·        количественный анализ причин отклонения от целей денежно - кредитной политики, заявленных Банком России на текущий год, оценку перспектив достижения указанных целей и обоснование их возможной корректировки; 
 
·        сценарный (состоящий не менее чем из двух вариантов) прогноз развития экономики Российской Федерации на предстоящий год с указанием цен на нефть и другие товары российского экспорта, предусматриваемых каждым сценарием; 
 
·        прогноз основных показателей платежного баланса Российской Федерации на предстоящий год; 
 
·        целевые ориентиры, характеризующие основные цели денежно - кредитной политики, заявляемые Банком России на предстоящий год, включая интервальные показатели инфляции, денежной базы, денежной массы, процентных ставок, изменения золотовалютных резервов; 
 
·        основные показатели денежной программы на предстоящий год; 
 
·        варианты применения инструментов и методов денежно - кредитной политики, обеспечивающих достижение целевых ориентиров при различных сценариях экономической конъюнктуры; 
 
·        план мероприятий Банка России на предстоящий год по совершенствованию банковской системы Российской Федерации, банковского надзора, финансовых рынков и платежной системы…».