Финансовая информация в деловой прессе

  «список наблюдений». Факторами, вызвавшими такой шаг, могут быть изменения

  различного характера, например, изменения в промышленном спросе, долгосрочное

  изменение цен на топливо, технологические нововведения, слияния и поглощения,

  вмешательство

  государства,

  изменения

  в

  законодательстве,

  динамика

  макроэкономических показателей и другие, влияющие на текущую деятельность

  

  эмитента и перспективы развития его бизнеса. Как правило, рейтинговые агентства

  информируют руководство эмитента о его долге своевременно сообщать о важных

  финансовых и коммерческих изменениях, которые могут повлиять на рейтинг.

  Решение о включении эмитента в «список наблюдений» принимает рейтинговый

  комитет. После принятия такого решения и уведомлении эмитента об этом

  информируется общественность.

  Таким образом, изменение рейтинга представляет собой реакцию на какие-либо

  события, но не является их первопричиной и в большинстве случаев причина не

  является секретом для рынка. В этой связи, мы считаем, что консультационные

  услуги по получению рейтингов могут и должны включать в себя разработку

  стратегии по предотвращению понижения рейтинга. Эта мера может качественно

  повлиять в дальнейшем на мнение о кредитоспособности многих отечественных

  эмитентов и поднять последних на более высокую ступень в глазах инвестиционного

  сообщества.

  Рейтинговое агентство может осуществлять изъятие рейтинга, которое всегда

  производится по усмотрению рейтингового комитета. Обычными причинами изъятия

  являются: - погашение займа или его пересмотр, отзыв; - невозможность получить

  достаточно информации для принятия рейтингового решения; - продажа займа с

  гарантированным доходом и, таким образом, потеря надобности в рейтинге; -

  окончание срока аккредитива, обеспечивающего займ; - рефинансирование без

  обращения эмитента в рейтинговое агентство с просьбой о пересмотре рейтинга.

  

  Подводя итоги отметим, что к улучшению рейтинговых результатов

  потенциального эмитента ведет подготовка оптимальной кредитной истории;

  обеспечение своевременности выполнения проекта о намерении получить рейтинг;

  обеспечение последовательности и полноты предоставляемой информации,

  оптимальной формы письменных документов; подготовка к устной презентации и

  последовательное ее выполнение. Таким образом, непосредственно сам ход

  рейтингового процесса оказывает влияние на окончательное значение рейтинга.

 
 

2.3. отечест 
Последнее время рынок рейтинговых услуг в России, до последнего времени не избалованный всеобщим вниманием, оказался в мейнстриме финансовых новостей. Заявления и предложения о развитии рынка рейтинговых услуг идут практически ежедневно из Совета Федерации, Государственной Думы, ЦБ, а также из банковской среды.

Стоило «большой тройке» начать понижать прогнозы по суверенному рейтингу России и рейтинги крупнейших эмитентов, как для наших финансовых властей наступил момент истины, — пришло понимание того, что агентства, называющие себя «международными», по факту являются американскими, что нужна альтернатива. С таким мнением наших властей нельзя не согласиться, рейтинговая отрасль должна быть более плюралистичной и отражать большее число оценок, но далее пути решения расходятся.

Наиболее радикальные спикеры, в качестве одной из таких альтернатив, предлагают запретить деятельность международных агентств в России. В последнее время список претензий к крупным западным агентствам становится все шире, и не только в России. Тут и нежелание учитывать внутренние особенности тех или иных государств или регионов, использование усредненных методик для развивающихся стран, аффилированность с крупными финансовыми группами в США и Европе, подверженность политическому давлению. Является ли это достаточным основанием для полного запрета деятельности — вопрос философский. Нужно четко понимать, что любой рейтинг это «мнение». Как бы ни критиковались действия «большой тройки», но эти агентства имеют право на свое мнение и их деятельность соответствует всем требованиям текущего законодательства, они также проходили процедуру аккредитации на общих обоснованиях, сотрудники имеют достаточную квалификацию. Вопрос доверия или недоверия любым рейтингам должен решаться на уровне потребителей рейтинговых услуг — участников финансовых рынков, эмитентов, инвесторов. Любые запретительные меры способны ухудшить конкурентную среду, которая и так разбалансирована.

Реальность такова, что конкурентное преимущество в России имеют как раз международные агентства, причем не по собственной инициативе. Волей наших регуляторов и законодателей международные рейтинги требуются чаще, чем национальные, даже в тех случаях, когда речь идет сугубо о работе на внутреннем рынке. Не смотря на то, что в списке аккредитованных Минфином России агентств фигурируют девять юридических лиц, во многих нормативных актах фигурируют лишь три западных агентства. Следовательно, нужно решать вопрос с выравниванием конкурентной среды. Нет доверия к локальным агентствам? Тогда нужно взять и прописать четкие правила для них и жестко регулировать наравне с международными.

Не лишним тут будет вспомнить европейский опыт. В разгар мирового финансового кризиса 2008 «большая тройка» активно понижала рейтинги проблемных стран ограничивая тем самым им возможность рефинансирования и решения финансовых проблем. По гневной риторике политиков, казалось, что вот-вот и «большую тройку» вытолкнут из Европы обратно на другую сторону Атлантики. Но когда эмоции улеглись, стало понятно, что проблема не столько в американских агентствах, сколько в зацикленности европейских регуляторов на их оценках, а также недостаточной развитости собственных рейтинговых институтов. В результате Европа активно занимается повышением авторитета собственных агентств и развитием нормативной базы в сторону плюрализма рейтинговых оценок.

Вторая предлагаемая альтернатива — создание некоего национального рейтингового агентства под патронажем государства. Цель, как всегда, благородная — избежать политического давления Запада на кредитные рейтинги. Но где гарантия того, что внешнее давление не сменится на внутреннее? 

Реальность такова, что конкурентное преимущество в России имеют как раз международные агентства, причем не по собственной инициативе.

Проблема в том, что инвестор (кредитор), то есть тот, кто по сути является конечным потребителем рейтингов, оценивает не лояльность агентства той или иной политической системе. Равно как выбор, какой оценке можно доверять, не определяется степенью патриотизма самого инвестора. Инвестор не любит терять деньги, поэтому выбирает независимую и объективную, на его взгляд,  оценку или совокупность таких оценок, на основе которых он принимает решения. Одним из важнейших факторов обеспечивающих объективность рейтингов является отсутствие конфликта интересов. Однако, государства такие же финансовые игроки, как и компании с банками, они имеют свои интересы, которые могут противоречить принципам прозрачного и честного рынка. Имея крупный пакет в рейтинговом агентстве не возможно не оказывать влияния на принимаемые им решения. Мы можем сколь угодно повторять мантру, что одно родное российское агентство будет к нашим же эмитентам относиться объективнее трех американских, но рейтинги, как и капиталы не делятся по национальному признаку. Риск монополизации отрасли не только велик, но и неоправдан в условиях, когда в России уже действуют несколько национальных рейтинговых агентств. Было бы логичнее создавать не еще одно агентство, рейтинговый институт, который бы оценивал и контролировал деятельность локальных агентств, занимался выработкой единых стандартов для отрасли, представлял их точку зрения в органах власти.

Рынок рейтинговых услуг фактически уже сложился, но потребность в регулировании и расширении сферы использования национальных рейтингов никуда не ушла. Впрочем, для международного признания этого тоже может быть недостаточно.  Как показывает действительность, чтобы быть в полном смысле международным, рейтинговому агентству мало иметь офисы по всему миру. Количество офисов не является качественным показателем.  Если головной офис и центр принятия решений, допустим, в Нью-Йорке или Москве,  то через него можно оказывать политическое давление на весь остальной мир. Следовательно, необходимо чтобы центр принятия решений был рассредоточен, а не находился в рамках границ одного государства. Будущее отрасли в мировом разрезе мы видим именно за объединениями рейтинговых агентств из разных стран, но сначала нам нужно научиться доверять собственным рейтингам. Регулировать и доверять.

В настоящее время на российском рынке ценных бумаг рейтинговый бизнес представляют ряд компаний, основными из которых являются Рейтинговое агентство «Интерфакс» (до 2000 г. . Национальное рейтинговое агентство), рейтинговое агентство «Эксперт-РА», информационное агентство «АК&М», рейтинговая служба EA-Rаtings, Экономическая экспертная группа. Как выяснилось в ходе исследования деятельности ряда компаний, большинство из них не занимаются присвоением классического кредитного рейтинга, однако обладают существенным потенциалом для его выставления, поэтому несколько ниже мы рассмотрим деятельность каждого из них. Oтличительной чертой российского рейтингового бизнеса, выявленной в ходе исследования, можно назвать тот факт, что наиболее развитым сектором рейтинговых услуг в России является сектор рейтинга экономических субъектов, в особенности, банковских рейтингов, а не рейтинга ценных бумаг.

Еще одной особенностью российского рынка рейтинговых услуг является тот факт, что рейтингом называют списки крупнейших организационных структур (банков, страховых компаний, промышленных предприятий), упорядоченные по некоторому показателю или группе определенных показателей их деятельности.Подобное понимание закрепилось во многих российских деловых изданиях и теоретических изысканиях129. Такие списки предназначены для того, чтобы составить представление о раскладе сил, например, в банковской системе или сфере страховых услуг, оценить степень влияния отдельных банков или промышленных предприятий на экономическую и политическую ситуацию в стране. В мировой практике подобные материалы отличаются от рейтингов (rating) и называются либорэнкингами (ranking), рангами, либо списками (listing). Составлением линейных списков в России занимаются Национальное рейтинговое агентство, Информационный центр «Рейтинг», журналы «Профиль», «Компания», «Деньги».

Задача составителей списков заключается в быстром получении и обработке балансов банков, опубликовании списка крупнейших из них, при этом методика расчета показателей должна быть максимально корректна.

Следующей особенностью российского рынка рейтинговых услуг является высокая степень неразвитости сектора внутреннего рейтинга ценных бумаг: только два российских агентства (начало 2002 гг.) публично выставляют и поддерживает кредитный рейтинг российских эмитентов и ценных бумаг внутри страны: рейтинговая служба «EA-Ratings» и рейтинговое агентство «Интерфакс».

Общее количество присвоенных ими кредитных рейтингов (эмитентов и долговых обязательств) не превышает пятидесяти.

2.1 Рынок ценных бумаг в России

Российский рынок ценных бумаг (или фондовый рынок) - это часть российского финансового рынка, на котором участники рынка совершают операции с ценными бумагами. Под ценными бумагами здесь подразумеваются не только акции, но и другие виды ценных бумаг: на российском рынке ценных бумаг торгуются также облигации, фьючерсы, опционы, паи инвестиционных фондов, векселя и другие бумаги.

Российский рынок ценных бумаг - это организованный рынок торговли ценными бумагами, который служит целям как продавцов, так и покупателей, то есть позволяет заключать сделки на рыночных условиях, где цена - не фиксированная величина, а определяется отношением спроса и предложения.

Рынок ценный бумаг предоставляет для частного инвестора очень широкие возможности для вложения капитала и получения прибыли. Круг инструментов для вложения на фондовом рынке весьма обширен: начиная от государственных облигаций и заканчивая высокорисковыми акциями 2-го и 3-го эшелона.

Горизонт инвестирования (срок вложений) на российском рынке ценных бумаг может варьироваться в очень широких пределах. В зависимости от стратегии инвестирования, которую выберет для себя инвестор, он может владеть ценными бумагами года и десятилетия, а может покупать-продавать ценные бумаги на весьма коротком промежутке времени (период в нескольких часов). В этом случае его можно назвать спекулянтом. Стратегий может быть очень много для разных периодов времени. Российский рынок ценных бумаг бывает первичным и вторичным. На первичном рынке осуществляется размещение новых ценных бумаг эмитентов (компаний), которые до этого раньше ценные бумаги не выпускали. Первичное публичное размещение часто обозначают аббревиатурой IPO (Initial Public Offering) На вторичном рынке ценных бумаг происходит купля-продажа ранее выпущенных ценных бумаг. Следует заметить, что частный инвестор в большинстве случаев имеет дело со вторичным рынком ценных бумаг, то есть он совершает сделки с ранее выпущенными ценными бумагами. Крупнейшие российские биржи ценных бумаг РТС и ММВБ относятся ко вторичному рынку.

Участники рынка :

- 2400 коммерческих банков;

- Центральный банк РФ (около 90 территориальных  управлений);

- Сберегательный банк (42000 территориальных  банков, отделений, филиалов);

- 60 фондовых бирж;

- 660 институциональных фондов;

- более 550 негосударственных пенсионных  фондов;

- более 3000 страховых компаний;

- саморегулируемая организация - Союз  фондовых бирж.

Объемы рынка

Одним из наиболее объемных является рынок государственных долговых обязательств, включающий:

- долгосрочные и среднесрочные  облигационные займы, размещенные  среди населения (более 30 млрд. руб.);

- государственные краткосрочные  облигации различных годов выпуска;

- долгосрочный 30 - летний облигационный  займ 1991г.(с учетом вложений Банка  России 55 - 60 млрд. руб.);