Управление оборотными активами

Эффективное управление движением оборотного капитала играет большую роль в обеспечении нормализации работы предприятия, повышении уровня рентабельности его деятельности и зависит от множества факторов.

Исследуем внутренние и внешние факторы, от которых зависит процесс образования и использования оборотного капитала предприятия (рис. 5). К внешним факторам следует отнести: общая экономическая ситуация в стране; особенности налогового законодательства; темпы инфляции (дефляции); уровень ставок банковского кредитования; тенденции развития инвестиционного рынка (инвестиционный климат); экономический потенциал региона¹¹.

В условиях трансформации  рыночной экономики наибольшее значение для предприятий приобретают такие внешние факторы, как взаимоотношения предприятия с контрагентами – поставщиками сырья и материалов и потребителями готовой продукции.

Структура оборотного капитала зависит прежде всего от специфики отрасли. В целом же в торговле более двух третей падает на готовую продукцию, на незавершенное производство примерно четверть, и лишь несущественную часть составляют расходы будущих периодов.

К внутренним факторам, от которых зависит величина и состояние  оборотного капитала предприятия можно отнести: конкурентоспособность предприятия на рынке; организация складского хозяйства; масштаб деятельности предприятия (малый бизнес, средний, крупный); количество и

Рис. 5. Факторы, влияющие на процессы образования и использования оборотного капитала

разнообразие потребляемых видов ресурсов; расположение контрагентов; темпы роста производства и реализации продукции; доля добавленной стоимости  в цене продукта; учетная политика предприятия; качество работы топ-менеджеров и персонала предприятия¹².

Для предприятий первостепенное значение приобретают такие факторы, как продолжительность производственного  цикла предприятия. В зависимости  от вида реализуемой продукции производственный цикл предприятия может колебаться от одного дня до нескольких месяцев, что влияет на величину незавершенного производства.

К наиболее значимым внутренним факторам следует также отнести  состояние основных фондов предприятия. Для предприятий, среди факторов, оказывающих влияние на структуру оборотных средств, определяющее значение имеют производственные запасы. Более восьмидесяти процентов оборотного капитала авансируется в запасы сырья и материалов. По остальным статьям оборотных средств наблюдается заметно меньший удельный вес.

Каждая организация в процессе своего развития проходит фазы интенсивного роста, стабильного положения на рынке и спада объемов продаж. От того, на каком из этапов развития находится организация, зависят объем и структура ее оборотного капитала. Нормативы оборотных активов, используемые в период стабильного положения на рынке, совершенно неприемлемы для стадии активного роста. К примеру, если организация быстро развивается, пытается завоевать новые рынки и покупателей, это непременно приводит к стремительному увеличению оборотных активов. В период роста организация вынуждена активно кредитовать покупателей для завоевания большей доли рынка, а также поддерживать широкий ассортимент запасов для повышения скорости обслуживания клиентов.

Общим источником формирования прибыли, прироста оборотного капитала и остатка денежных средств предприятия, несомненно, является выручка от продаж. Однако «вычеты» из выручки для формирования  прибыли, оборотных средств и остатка денежных средств весьма различны. Для прибыли - это издержки производства и обращения (себестоимость), которая включает не только денежные расходы, но и начисления, резервы¹³.

Амортизационные отчисления и резервы предстоящих платежей не являются денежными расходами, поскольку  начисленная сумма никому не выплачивается до определенного периода, но остается в обороте предприятия, пополняет его оборотный капитал. При формировании прибыли учитываются материальные затраты, относимые на себестоимость, а в оборотном капитале - оплата счетов поставщиков за материалы. Таким образом, стоимость запасов оплачивается не за счет прибыли, а за счет оборотного капитала. На величину оборотного капитала также существенно влияет изменение внеоборотных активов предприятия.

Движение денежных средств  определяется также различными расчетными операциями: получением и погашением кредитов и займов, привлечением кредиторской задолженности, отвлечением средств в дебиторскую задолженность.

Приток денежных средств  происходит при погашении дебиторской задолженности и привлечении средств кредиторов, получении кредитов и займов. Отток денежных средств имеет место при погашении кредитов и займов, росте дебиторской и снижении кредиторской задолженности.

Эти факторы весьма полезно  учитывать при мониторинге и  экспресс-анализе состояния оборотного капитала предприятия.

В современных условиях огромное негативное влияние на изменение  эффективности управления оборотного капитала и замедление его оборачиваемости оказывают факторы кризисного состояния экономики: снижение объемов производства и потребительского спроса; высокие темпы инфляции; разрыв хозяйственных связей; нарушение договорной и платежно-расчетной дисциплины; высокий уровень налогового бремени; снижение доступа к кредитам вследствие высоких банковских процентов.

Все перечисленные факторы являются объективными и, безусловно, влияют на использование оборотного капитала предприятия. Вместе с тем, предприятия имеют внутренние резервы повышения эффективности использования оборотного капитала, в задачу финансовых служб, соответственно, и входят мероприятия по изысканию таких резервов.

Таким образом, существенными  факторами, влияющими на величину оборотного капитала, являются изменения в величине собственного капитала, финансовые результаты по основной, операционной и финансовой деятельности, разность между дебиторской и кредиторской задолженностью.

При проведении анализа  эффективности использования оборотного капитала необходимо учитывать принятый в организации подход к управлению оборотным капиталом (табл. 2).

Таблица 2

Подходы к управлению оборотным капиталом

Подход	Реализация на практике	Соотношение доходности и риска
Запасы
Консервативный	Формирование завышенного объема страховых и резервных запасов  на случай перебоев с поставками и  прочих форс-мажорных обстоятельств	Большие потери на хранении запасов и отвлечении средств из оборота, как следствие, – снижение доходности. Уровень риска остановки производства – минимальный
Умеренный	Формирование резервов на случай типовых  сбоев	Средняя доходность. Средний риск.
Агрессивный	Минимум запасов, поставки «точно в  срок»	Максимальная доходность, но малейшие сбои грозят остановкой (задержкой) производства
Дебиторская задолженность
Консервативный	Жесткая политика предоставления кредита  и инкассации задолженности, минимальная  отсрочка платежа, работа только с надежными клиентами	Минимальные потери от образования  безнадежной задолженности и  задержки оплаты, но уровень продаж и конкурентоспособность невелики
Умеренный	Предоставление среднерыночных (стандартных) условий поставки и оплаты	Средняя доходность. Средний риск.
Агрессивный	Большая отсрочка, гибкая политика кредитования	Большой объем продаж по ценам выше среднерыночных, но также высока вероятность  появления просроченной дебиторской  задолженности
Денежные средства
Консервативный	Хранение большого страхового остатка  денежных средств на счетах	Возможность вовремя совершать  планируемые платежи даже при  временных проблемах с инкассацией  может привести к их обесценению
Умеренный	Формирование сравнительно небольших  страховых резервов, инвестирование только в самые надежные ценные бумаги	Средняя доходность. Средний риск.
Агрессивный	Хранение минимального остатка  денежных средств, вложение свободных  денежных средств в высоколиквидные  ценные бумаги	Предприятие рискует не расплатиться по срочным обязательствам или понести потери из-за привлечения незапланированного краткосрочного финансирования

Так как указанное  условие практически невыполнимо, вследствие постоянного изменения суммы собственного оборотного капитала и несогласованности с постоянным оборотным капиталом, дальнейшим шагом представляется вариант исключения из исследования умеренного режима финансирования¹⁴.

В результате этого видоизмененную компоновку режимов формирования и  финансирования можно представить  следующим образом (табл. 3).

Таблица 3

Компоновка режимов  финансирования и формирования оборотного капитала

 

Режим формирования	Режим финансирования
	агрессивный	консервативный
Агрессивный	агрессивный режим	не согласуются
Консервативный	не согласуются	консервативный режим

 

Для решения проблем  согласованности режимов финансирования и формирования оборотного капитала наиболее перспективным представляется подход к классификации режимов формирования оборотного капитала предприятия, основанный на темпе роста показателя, под которым в классическом варианте понимается отношение фактического показателя к базовому. В каждом случае необходимо учитывать при этом, что показатели могут не только расти, но и оставаться постоянными, а также снижаться.

Для моделирования предлагается использовать функциональную взаимосвязь оборотного капитала и объемов выпуска и продажи продукции.

Второй важный вопрос при разработке режима управления оборотным  капиталом - это режим его финансирования. Классифицируем режим финансирования оборотного капитала с использованием оценки динамики доли собственных оборотных средств в объеме совокупных оборотных активов (dсос)¹⁵. Агрессивным режимом можно назвать режим финансирования оборотного капитала, при котором доля собственных оборотных средств падает. Консервативным - режим, при котором доля собственных оборотных средств растет. Умеренным - режим, при котором доля собственных оборотных средств условно постоянна. Влияние сочетания режимов управления оборотным капиталом предприятия на оборачиваемость оборотного капитала в целом и собственных оборотных средств в частности показано в табл. 4.

Таблица 4

Взаимодействие режимов формирования и финансирования оборотного капитала

 

Режим формирования	Режим финансирования
	умеренный (dсос постоянна)		агрессивный (dсос снижается)		консервативный (dсос растет)
	Коб ос	Коб сос	Коб ос	Коб сос	Коб ос	Коб сос
Умеренный (Кот = 1)	не меняется	не меняется	не меняется	растет	не меняется	падает либо не меняется
Агрессивный (Кот < 1)	растет	растет	растет	растет	растет	любая динамика
Консервативный (Кот > 1)	падает	падает	падает	любая динамика	падает	падает либо не меняется

 

Для управления процессами формирования и финансирования оборотного капитала предприятия с использованием предложенных показателей можно применять критерии оптимизации групп финансовых показателей (по схеме, представленной на рис. 7).

Таким образом, оборотный капитал - это стоимость, авансированная в виде собственных, заемных и привлеченных средств для формирования оборотных средств с целью обеспечения непрерывности кругооборота в процессе расширенного воспроизводства.

Сущность оборотного капитала определяется его экономической ролью, необходимостью обеспечения воспроизводственного процесса, включающего как процесс производства, так и процесс обращения. Основными факторами, влияющими на оборотный капитал, являются изменения в величине собственного капитала, финансовые результаты деятельности, разность между дебиторской и кредиторской задолженностью. Эффективность использования оборотного капитала определяется путем исчисления ряда показателей, в частности: оборачиваемостью оборотного капитала, полнотой его использования, эффектом от ускорения оборачиваемости.