Лекции по "Финансам"

 

Цель лекции - формирование у будущих специалистов современных фундаментальных знаний в области капитала корпорации, его цены, структуры, вида, закрепить знания в вопросах рассмотрения системы и методов формирования капитала корпорации

Ключевые  слова – Капитал. Стоимость капитала.

 

Тезисы (краткий конспект) лекций

 

Вопрос 1: Концепция цены капитала является базовой в теории капитала. Она сводится не только к исчислению количества процентов, которые нужно уплатить владельцам финансовых ресурсов, но и характеризует норму рентабельности инвестированного капитала, которую должна обеспечить фирма, чтобы не снижать свою рыночную стоимость.

Следует различать  два понятия:

• цена капитала данной фирмы;
• цена фирмы в целом как субъекта на рынке капиталов.

Первое понятие выражается в  количественных показателях относительно годовых расходов по обслуживанию своей  задолженности перед собственниками и инвесторами.

Второе может характеризоваться  различными показателями, в частности  величиной собственного капитала. Цена капитала является ключевым элементом  теории и практики решения инвестиционного  проекта.

Сущность концепции стоимости  капитала состоит в том, что как  фактор производства и инвестиционный ресурс капитал в любой своей форме имеет определенную стоимость, уровень которой должен учитываться в процессе его вовлечения в экономический процесс.

Вопрос 2: Структура капитала - это соотношение собственного и заемного капитала предприятия.

Стоимость капитала - одно из важнейших понятий, дающее возможность оценки корпорации, регулирования и прогнозирования его финансовой деятельности, отражает условие, на которых руководство привлекает капитал для финансирования всех видов деятельности корпорации. Различается текущая, предельная и целевая стоимость капитала.

Текущая стоимость  капитала - характеризует существенную структуру капитала и может быть выражена как в балансовой оценке, так и в рыночной. Основным недостатком балансовой оценки является искажение реальной стоимости капитала и его величины, что особенно заметно на примере формирования дополнительного оплачиваемого капитала, стоимости всего собственного капитала.

Рыночная цена - является более точной, так как определяет истинные доходы корпорации, которые могут быть получены при реализации своих ценных бумаг на рынке. В соответствии с Законом РК "Об акционерных обществах" от 13 мая 2003 года № 415-11 ЗРК выкуп акций корпорацией у своих акционеров осуществляется по рыночной стоимости.

Следовательно, здесь стоимость капитала выступает как предельная ставка той формы финансирования, которую корпорация старается использовать в будущем.

Целевая стоимость  капитала характеризует желаемое соотношение заемных и собственных средств. Корпорация может, пользуясь эффектом финансового рычага, стремится к дополнительному заемному финансированию. В таком случае интерес будет представлять новая структура капитала и соответствующая ей общая стоимость всего финансирования в будущем.

Учитывая то, что корпорация в  зависимости от конкретной задачи имеет  в виде определенное соотношение  отдельных элементов капитала, оценка капитала должна строиться на основе стоимости каждого элемента и его доли в данном соотношении. Расчет стоимости всего капитала проводят по методу средневзвешенной величины WACC:

 

WACC =          qj * k_i      

где     qj - доля i-ro источника в общей сумме финансирования;

                     к- - цена i-ro источника, %.

Вопрос 3: Системы и методы анализа формирования капитала

По организации  проведения можно выделить:

• внутренний анализ
• внешний анализ

По объему тематического исследования можно выделить:

• полный анализ;
• тематический анализ (отдельные направления).

По объекту анализа можно  выделить:

• анализ формирования капитала по предприятию в целом

• анализ формирования капитала по отдельным структурам предприятия.

• анализ капиталоемкости отдельных видов деятельности предприятия
• анализ капиталоемкости отдельных хозяйственных операций.

По периоду  проведения можно выделить:

• предварительный анализ
• текущий, или оперативный, анализ
• последующий анализ

По скорости проведения можно выделить:

• экспресс-анализ
• углубленный анализ

Вопрос 4:  Коэффициенты оценки оборачиваемости капитала характеризуют, насколько быстро используемый предприятием капитал в целом оборачивается в процессе хозяйственной деятельности.

1. Коэффициент оборачиваемости всего используемого капитала в рассматриваемом периоде = общий объем реализации продукции в рассматриваемом периоде : средняя сумма всего используемого капитала предприятия в рассматриваемом периоде (сумма пассива).
2. Коэффициент оборачиваемости привлеченного капитала в рассматриваемом периоде = общий объем реализации продукции : средняя сумма привлеченного капитала (сумма кредиторской задолженности).
3. Коэффициент оборачиваемости собственного капитала = общий объем реализации в рассматриваемом периоде : средняя сумма собственного капитала предприятия.
3. Период оборота заемного капитала в днях = средняя сумма привлеченного заемного капитала в рассматриваемом периоде : однодневный объем реализации продукции в рассматриваемом периоде.
4. Период оборота привлеченного финансового (банковского) кредита в днях = средняя сумма банковского кредита : однодневный объем реализации продукции.
5. Период оборота общей кредиторской задолженности в днях = общая кредиторская задолженность предприятия в рассматриваемом периоде : однодневный объем реализации продукции в рассматриваемом периоде.

Стоимость заемного банковского капитала = {ставка % за банковский кредит * (1 - ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью)} : 1 - уровень расходов по привлечению  банковского кредита, выраженный десятичной дробью.

Коэффициенты оценки рентабельности капитала характеризуют его способность  генерировать необходимую прибыль в процессе его хозяйственного использования и определяют общую эффективность формирования капитала предприятия. Особого внимания в теории и практике финансового менеджмента имеет формула Du Pont, описывающая взаимосвязь показателей рентабельности активов (ROA), рентабельности реализованной продукции и ресурсоотдачи. Основой для ее обоснования послужила взаимосвязь между:

Чистая прибыль _#      Выручка от реализации     _# Сумма активов

Выручка от реализации Сумма активов Собственный капитал

1. Коэффициент рентабельности собственного капитала, или коэффициент финансовой рентабельности (ROE) = общая сумма чистой прибыли предприятия, полученная от всех видов хозяйственной деятельности : средняя сумма собственного капитала в рассматриваемом периоде.
2. Коэффициент рентабельности всего используемого капитала = общая сумма чистой прибыли предприятия, полученная от всех видов хозяйственной деятельности : средняя сумма капитала предприятия в рассматриваемом периоде (сумма актива баланса).
3. Коэффициент рентабельности заемного капитала = общая сумма прибыли, полученная за счет использования заемного капитала в отдельных видах деятельности : средняя сумма заемного капитала, привлеченного предприятием для осуществления отдельных видов деятельности.

 

2. Активные раздаточные материалы (АРМ)

 

(прилагаются Приложение 9)

 

3. Глоссарий

 

(прилагается)

 

4.Список рекомендуемой литературы

 

4.1.Основная  литература

 

19. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов. М.: Олимп-Бизнес, 1997г.
20. Р.Пайк, Б.Нил. Корпоративные финансы и инвестирование.- 4-е  издЛТер.с англ.- Спб:Питер,2006.-784с.
21. Финансы предприятий под ред. М.В Романовского. СПб.: Изд.дом «Бизнес-пресса».2000.-528с
22. Бочаров В.В. Корпоративные финансы.- СПб:Питер, 2001 .-256с.
23. Финансы предприятий: Учебник/ Под ред. Н.В.Колчиной. М.: изд.объед. «Юнити», 1998.
24. Ю.Шеремет А.Д., Сайфулин PC. Финансы предприятий: Учебн. Пособие. М.: Инфра-М,1997.
25. П.Шеремет А.Д., Ионова А.Ф. Финансы предприятий: менеджмент и анализ.- М.: ИНФРА-М, 2004.- 538с.
26. Моляков Д.С. Финансы предприятий отраслей народного хозяйства: Учебн. Пособие. М.: Финансы и статистика, 1996.
27. Павлова Л.Н. Финансы предприятий. М.: Финансы; изд. объед.. «Юнити», 1998.
28. Финансы предприятий: Учебн. Пособие/ Под ред. Е.И.Бородиной. М: Банки и биржи; изд. объед. «Юнити», 1995.-208с.

 

4.2. Дополнительная  литература

 

29. Белолипетский В.Г. Финансы фирмы: учебн.пособие. М.: Инфра-М, 1998.
30. Бочаров В.В., Леонтьев В.Е. Корпоративные финансы. Спб: Питер -2004
31. Бочаров В.В. Финансово-кредитные методы регулирования рынка инвестиций - М: Изд. «Дело и сервис» 1999г. 160с.
32. Володин А.А. и др. Справочник финансиста предприятия. М.: ИНФРА, 1996.- 368с.
33. Официальные web-сайты Правительства Республики Казахстан, Министерства Финансов Республики Казахстан: www. goverment.kz, www.minfin.kz, www.nalcog.kz
34. Статистический бюллетень Министерства Финансов Республики Казахстан.
35. Статистический бюллетень и Вестник Национального банка.
36. Статистический ежегодник Казахстана. Статистический сборник. Алматы.- Агенство по статистике