Санация финансово-кризисного предприятия. Выбор антикризисного управляющего для проведения финансового оздоровления

Когда получены необходимые данные о финансовом состоянии предприятия и причин финансового кризиса, согласно со схемой санации делают вывод о возможности или невозможности санации данной хозяйственной единицы. Если производственный потенциал предприятия разрушен, капитал утрачен, структура баланса неудовлетворительна, принимается решение о консервации и ликвидации субъекта хозяйствования. Ликвидация может быть осуществлена на добровольной основе и в принудительном порядке.

Добровольная ликвидация предприятия-должника – это процедура ликвидации несостоятельного предприятия, которая осуществляется досудовыми органами, на основании решения собственников или договора, заключённого между собственниками данного предприятия и кредиторами, под контролем последних.

Принудительная ликвидация предприятия – это процедура ликвидации несостоятельного предприятия, которая осуществляется по решению арбитражного суда (как правило, в процессе продолжения дела о банкротстве).

В случае, если предприятие имеет реальную возможность восстановить платежеспособность, ликвидность и прибыльность, имеет достаточно квалифицированный управленческий персонал, рынки сбыта товаров, а производство продукции отвечает приоритетным направлениям экономики страны, принимается решение о проведении санации.

2. Обоснование концепции санации. Такая концепция отражает идеологию осуществления предполагаемой санации, определяя её предстоящие направления и формы. В зависимости от принципиального подхода различают оборонительную и наступательную концепцию осуществления санации предприятия.

Оборонительная концепция санации направлена на сокращение объёмов операционной и инвестиционной деятельности предприятия, обеспечивающее сбалансированность денежных потоков на более низком объёмном их уровне. Эта концепция предполагает привлечение внешней финансовой помощи для соответствующей реструктуризации предприятия, в процессе которой оно избавляется от ряда производственных структурных подразделений, незавершённых реальных инвестиций и других видов активов в целях финансовой стабилизации.

Наступательная концепция санации направлена на диверсификацию операционной и инвестиционной деятельности предприятия, обеспечивающую увеличение размера чистого денежного потока в предстоящем периоде за счёт роста эффективности хозяйственной деятельности. В этом случае внешняя финансовая помощь и другие реорганизационные мероприятия, осуществляемые в процессе санации, используются в целях расширения ассортимента конкурентоспособной продукции, выхода на другие региональные рынки, быстрого завершения начатых реальных инвестиционных проектов. Наступательная концепция санации не противоречит основным параметрам общей стратегии экономического развития предприятия.

3. Определение направления осуществления санации. В зависимости от масштабов кризисного состояния предприятия, идентифицированных в процессе диагностики банкротства, и принятой концепции санации различают два основных направления её осуществления:

Санация предприятия, направленная на рефинансирование его долга. Такая санация осуществляется обычно для помощи предприятию в устранении его неплатежеспособности, если его кризисное состояние идентифицировано как временное и не носящее катастрофического характера. Это направление санации не меняет статуса юридического лица предприятия.

Санация предприятия, направленная на его реструктуризацию (реорганизацию). Такая санация осуществляется при более глубоких масштабах кризисного состояния предприятия и требует осуществления ряда реорганизационных процедур, обеспечивающих более эффективные организационные формы его хозяйственной деятельности. Как правило, этот вид санации связан с изменением статуса юридического лица санируемого предприятия.

4. Выбор формы санации. Форма санации непосредственно характеризует тот механизм, с помощью которого достигаются её основные цели. Эти формы определяются в рамках конкретного направления санации, избранного предприятием, с учётом особенностей его кризисной ситуации.

5. Подбор санатора. Такой подбор осуществляется исходя из выбранных форм санации и предшествует разработке бизнес-плана санации предприятия, в которой санатор должен принимать обязательное участие. В реальной практике разработка бизнес-плана санации часто осуществляется до выбора санатора и лишь представляется ему на рассмотрение.

При формах санации, направленных на рефинансирование долга предприятия, основными санаторами могут выступать:

• собственники предприятия (в том числе и государственные органы – по предприятиям государственной формы собственности);
• кредиторы предприятия;
• коммерческий банк, осуществляющий обслуживание предприятия.

При формах санации, направленных на реструктуризацию (реконструкцию) предприятия, основными санаторами могут быть:

• собственники предприятия;
• предприятия-кредиторы;
• сторонние хозяйствующие субъекты – юридические лица;
• трудовой коллектив санируемого предприятия.

6. Подготовка бизнес-плана санации. Он представляет собой основной документ, определяющий цели и прогресс осуществления санации предприятия должника. Бизнес-план санации разрабатывается обычно представителями санатора, предприятия-должника и независимой аудиторской фирмы.

7. Расчёт эффективности санации. Этот расчёт позволяет определить целесообразность всего процесса санации, оценить различные альтернативные формы. Эффективность санации определяется путём соотнесения результатов (эффекта) и затрат на её осуществление в предложенной форме.

Определённый нюанс в расчётах эффективности санации имеет определение эффекта синергизма, который сопутствует таким её формам как слияние и поглощение. Этот эффект рассчитывается по следующей формуле:

                         ЭСс = РСо – (РС1 + РС2), где 

ЭСс – сумма эффекта синергизма, достигаемого в процессе слияния (поглощения);

РС0 – прогнозируемая рыночная стоимость вновь создаваемого предприятия в процессе слияния (поглощения);

РС1; РС2 – оценка рыночной стоимости отдельных объединяемых предприятий.

Сравнение эффективности различных форм санации позволяет выбрать наиболее оптимальный вариант её осуществления.

8. Утверждение бизнес-плана санации. После рассмотрения бизнес-плана санации с расчётом её эффективности всеми заинтересованными сторонами (предприятием-должником, его кредиторами и санаторами) он утверждается их представителями и принимается к исполнению.

9. Мониторинг реализации мероприятий бизнес-плана санации. Такой мониторинг включается в систему текущего и оперативного финансового контролинга и обеспечивается финансовой службой предприятия. [2, с. 514 – -523]

1.3 Формы санации предприятия

Существуют различные формы санации в зависимости от направления, которое было избрано руководством предприятия.

В зависимости от направления санации, избранного предприятием разделяют следующие формы санации.

1) Санация предприятия, направленная на рефинансирование его долга, может носить следующие основные формы:

– Дотации и субвенции за счёт средств бюджета. В такой форме санируются в основном государственные предприятия (хотя законодательно не воспрещена государственная финансовая поддержка предприятий и альтернативных форм собственности). Эта форма санирования связана со следующими основными условиями: необходимостью обеспечения дальнейшего развития приоритетных отраслей экономики; отраслевой и межотраслевой переориентацией деятельности предприятия; осуществлением антимонопольных мероприятий; с другими целями по инициативе органов, уполномоченных управлять государственным имуществом;

– Государственное льготное кредитование. Оно осуществляется, как правило, по той же группе предприятий и при таких же условиях, что и в предшествующем случае. Отличием этой формы санирования является лишь возвратный характер предоставляемых финансовых ресурсов и значительно более льготный режим кредитования в сравнении с условиями финансового рынка;

– Государственная гарантия коммерческим банкам по кредитам, выдаваемым санируемому предприятию. При отсутствии у государства возможностей осуществить прямое финансирование или кредитование санируемого предприятия, а также случаев, если финансовый кризис носит временный характер и может быть преодолён предприятием при оказании ему финансовой помощи, используется данная форма санирования ранее рассмотренной категории предприятий;

– Целевой банковский кредит. Такая форма санации осуществляется, как правило, коммерческим банком, обслуживающим предприятие, после тщательного аудита последнего. Так как предоставление такого целевого санационного кредита имеет очень высокий уровень риска, ставка процента по нему обычно достигает максимального уровня, используемого в кредитной политике банка. Для осуществления контроля и помощи предприятию коммерческий банк при высоком размере кредита в перечне условий санации может потребовать введения в состав его руководства своего представителя или уполномоченного лица;

– Перевод долга на другое юридическое лицо. Таким юридическим лицом может быть любой хозяйствующий субъект, который пожелал принять участие в санации предприятия-должника. Условия такого перевода долга оговариваются специальным договором. Однако для этой формы рефинансирования долга требуется обязательно согласие кредитора. В случае согласия кредитора на перевод долга другому лицу, новый должник имеет право выдвигать против кредитора все возражения, основанные на договорных отношениях между кредитором и первым должником;

– Реструктуризация краткосрочных кредитов в долгосрочные. Эта форма санации используется обычно только по финансовым кредитам, где кредитором выступает коммерческий банк, осуществляющий обслуживание предприятия. В процессе такой формы реструктуризации долга по долгосрочному кредиту существенно повышаются ставки процента;

– Выпуск облигаций и других долгосрочных ценных бумаг под гарантию санатора. Такая форма санации осуществляется, как правило, коммерческим банком, обслуживающим предприятие, если по каким-либо причинам предоставление ему прямого банковского кредита или реструктуризация его долга невозможны. В роли такого гаранта-санатора может выступать и страховая компания;

– Отсрочка погашения облигаций предприятия. Одним из необходимых условий такой формы санации является относительно невысокий круг инвесторов, вложивших свои средства в облигации предприятия. Это условие определяется тем, что решение о такой форме санации должно быть принято большинством инвесторов-кредиторов данного предприятия по данному вид его долгового обязательства;

– Списание санатором-кредитором части долга. Эта форма санации принимается кредитором в том случае, если требования о полном погашении долга нереально и приведёт предприятие к финансовому краху. Обычно данная санация сопровождается соглашением между кредитором и предприятием об иных его компенсациях на последующих этапах.

2) Санация предприятия, направленная на его реструктуризацию (реорганизацию), может нести следующие основные формы:

– Слияние. Данная форма санации осуществляется путём объединения предприятия-должника с другим финансово устойчивым предприятием. В результате такого объединения предприятие-должник теряет свой самостоятельный юридический статус.

Различают: горизонтальное слияние, в процессе которого объединяются предприятия одной отрасли; вертикальное слияние, которое объединяет предприятия смежных отраслей; конгломератное слияние, объединяющее предприятия, не связанные между собой ни отраслевыми, ни технологическими особенностями;

– Поглощение. Эта форма санации осуществляется путём приобретения предприятия-должника предприятием-санатором (для последнего это вид инвестиций). Санируемое предприятие при поглощении обычно теряет свой самостоятельный статус, хотя может сохраниться в виде дочернего предприятия;

– Разделение. Эффект данной формы санации состоит в том, что за счёт существенного сокращения общехозяйственного управленческого аппарата, непроизводственных и вспомогательных служб значительно сокращается сумма постоянных издержек, в связи с чем за счёт эффекта операционного левериджа каждое новое выделенное подразделение быстрее может достичь точки безубыточности своей деятельности.

– Преобразование в открытое акционерное общество. Такая форма санации позволяет существенно расширить финансовые возможности предприятия, обеспечить пути его выхода из кризиса и дать новый импульс его экономическому развитию. Условием такой санации выступает необходимость обеспечения учредителями минимального размера уставного фонда, установленного законодательством;

– Передача в аренду. Эта форма характерна в настоящее время для санирования государственных предприятий, при которой они передаются в аренду членам трудового коллектива. Условием осуществления такой формы санации является принятие на себя коллективом арендаторов долгов санируемого предприятия. Такая форма может быть использована и для негосударственных предприятий;

– Приватизация. В этой форме санируются государственные предприятия. В настоящее время эта форма получила большее развитие. Условия и формы приватизации государственных предприятий регулируются обширной системой законодательных актов. [2, с. 514–523]