Роль экономического анализа в управлении организацией

 

Вывод:  Ликвидность баланса абсолютна, наличие первых трёх неравенств говорит о том, платёжеспособна, однако за анализируемый период ситуация по первому неравенству ухудшилась к концу года, - увеличился платёжеспособный недостаток, а по второму неравенству видно, что происходит увеличение излишка, причина этого - рост денежных средств. На конец периода собственных источников достаточно.

Таблица 4. Динамика показателей  ликвидности и платёжеспособности.

Показатель	Н.г.	К.г.
Коэффициент текущей ликвидности	3,64	2,11
Чистые ОА, тыс. р.	9629	7504
Коэффициент абсолютной ликвидности	1,27	0,72
Коэффициент критической ликвидности	3,14	1,74
Степень платёжеспособности по текущим обязательствам в т. ч.:	0,76	1,72
Поставщикам	0,021	0,16
В фискальной системе	0,37	0,79
Внутренний долг	0,29	0,66
По краткосрочным кредитам и займам	0	0
Степень платёжеспособности общая	1,07	2,08
Коэффициент покрытия всех обязательств чистыми активами	7,03	5,12
Коэффициент общей задолжности по кредитам и займам	0	0
Коэффициент общей платёжеспособности	2,35	1,34

 

Вывод: Кт.л. к концу года снижается, несмотря на это предприятие остаётся ликвидным, так как Кт.л.=2,11 (<1). Оборотные активы могут погасить краткосрочные обязательства.  Коэффициент абсолютной ликвидности снижается к концу анализируемого периода, коэффициент критической ликвидности уменьшился, что свидетельствует о том, что часть краткосрочных обязательств может быть погашена только за счёт средств на различных счетах, а так же за счёт поступлений по расчётам. Предприятие платёжеспособно.

2.2 Анализ финансовой устойчивости

Финансовая устойчивость – это стабильность финансового положения предприятия, обеспечиваемая достаточной долей собственного капитала в составе источников финансирования. Достаточная доля собственного капитала означает, что заемные источники финансирования используются предприятием лишь в тех пределах, в которых оно может обеспечить их полный и своевременный возврат.

С этой точки зрения краткосрочные  обязательства по сумме не должны превышать стоимости ликвидных  активов. В данном случае ликвидные активы – не все оборотные активы, которые можно быстро превратить в деньги без ощутимых потерь стоимости по сравнению с балансовой, а только их часть. В составе ликвидных активов – запасы и незавершенное производство. Их превращение в деньги возможно, но это нарушит бесперебойную деятельность предприятия. Речь идет лишь о тех ликвидных активах, превращение которых в деньги является естественной стадией их движения.

Кроме самих денежных средств  и финансовых вложений сюда относятся  дебиторская задолженность и  запасы готовой продукции, предназначенной  к продаже. Доля перечисленных элементов  оборотных активов в общей  стоимости активов предприятия  определяет максимально возможную  долю краткосрочных заемных средств  в составе источников финансирования.

Остальная стоимость активов  должна быть профинансирована за счет собственного капитала или долгосрочных обязательств. Исходя из этого определяется достаточность или недостаточность  собственного капитала. Из изложенного  следуют два вывода:

1. Необходимая (достаточная)  доля собственного капитала в  составе источников финансирования  индивидуальна для каждого предприятия  и на каждую отчетную или планируемую дату, она не может оцениваться с помощью каких-либо нормативных значений.

2. Достаточная доля собственного  капитала в составе источников  финансирования – это не максимально  возможная его доля, а разумная, определяемая целесообразным сочетанием  заемных и собственных источников, соответствующим структуре активов.

Для анализа финансовой устойчивости традиционно применяется целый  ряд финансовых коэффициентов. Они в определенной степени показывают уровень финансовой устойчивости, но не отвечают на вопрос, достаточен ли такой уровень.

Их расчет производится по показателям планового или фактического баланса активов и пассивов. Уровень  коэффициентов может служить  отправной точкой для оценки финансовой устойчивости, однако, с некоторыми оговорками и уточнениями.

Каждый из них указывает  на один и тот же аспект финансовой устойчивости предприятия: меру его зависимости от заемных источников финансирования. Однако зависимость от долгосрочных заемных источников – это не то же самое, что зависимость от краткосрочных обязательств, необоснованно большие суммы, которых могут привести к неплатежеспособности предприятия. Долгосрочные заемные средства по своей сути могут быть приравнены к собственному капиталу. Поэтому ни один из рассмотренных коэффициентов не может иметь самостоятельного значения без уточнения состава заемных источников, т.е. без деления их на долгосрочные и краткосрочные.

Рассчитав уровни коэффициентов, мы не получаем ответа на вопросы, достаточна ли финансовая устойчивость предприятия. Первым признаком достаточной финансовой устойчивости является обеспечение  финансирования необходимых запасов  собственными оборотными средствами. Их нельзя финансировать за счет краткосрочной  задолженности предприятия, так  как необходимые запасы – элемент  оборотных активов, который не подлежит превращению в денежные средства для погашения долгов, а служит основой обеспечения бесперебойной деятельности предприятия.

Для обобщенной оценки уровня финансовой устойчивости в соответствии с целью анализа можно воспользоваться интегральным критерием финансовой устойчивости:

J = Кавт * Кмнск * Ксос * Кфу

где, 
Кавт - коэффициент автономии; Кмнск - коэффициент маневренности собственного капитала; Ксос - коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами; Кфу - коэффициент финансовой устойчивости.

Расчет составляющих интегрального  критерия финансовой устойчивости произведем по формулам: 
Кавт = СК/КАП 
Кмнск = ФК/СК 
Ксос = СОС/ТА 
Кфу = СК/ПК

где, 
СК - собственный капитал компании; 
КАП - капитал компании – валюта баланса; 
ФК - функционирующий капитал, т.е. разница между собственными оборотными средствами и долгосрочной дебиторской задолженностью вместе с просроченной дебиторской задолженностью; СОС - собственные оборотные средства; 
ТА - текущие активы; 
ПК - привлеченный капитал, т.е. сумма долгосрочных и краткосрочных обязательств компании.

При формировании интегрального  критерия следует учитывать следующее  условие: кредиторы (поставщики сырья, материалов, кредитные организации) отдают предпочтение предприятиям с  высокой долей собственного капитала, с большей финансовой автономностью. Соответственно владельцы предприятия стремятся использовать заемные средства, затраты на покрытие которых не приводят к ухудшению финансового состояния.

 

Таблица 1. Динамика показателей  финансовой устойчивости.

Показатель	Начало года	Конец года
Коэф финансовой активности	0,14	0,19
Коэф долга	0,12	0,15
Коэф автономии	0,88	0,84
Индекс постоянных активов	0,74	0,83
Коэф финансовой устойчивости	0,88	0,84
Собств ОА, тыс р	9629	7504
Коэф манёвренности собственного капитала	0,26	0,17
Коэф обеспечен-ти собственных источников	0,73	0,53
Коэф финн независ-ти в части формир запасов	5,33	3,26

 

Вывод: К концу года коэффициент  финансовой активности  незначительно  вырос, но соответствует рекомендованному значению (<о,7). Коэффициент автономии  к концу года увеличивается, что  означает финансирование активов за собственные средства. Коэффициент финансовой устойчивости соответствует рекомендованному значению (0,8-0,9).  Коэффициент финансовой независимости в части формирования запасов выше нормы и показывает, что основная часть материальных оборотных активов сформирована за счёт долгосрочных источников.

Таблица 2.Оценка обеспеченности производственных запасов источников финансирования, тыс р

Показатель	Начало года	Конец года
Производственные запасы	1808	2304
Собственные оборотные средства	11063	8886
Норм источники формирования запасов	9727	8126
Тип финанс состояния	Абс.фин.устойчивость	Абс.фин.устойчивость

 

Вывод:  Все запасы приобретены  за счёт собственных источников, то есть предприятие полностью независимо от внешних кредиторов, это значит, что предприятие не может пользоваться дополнительными источниками финансирования.

Таблица 3. Оценка обеспеченности запасов и затрат источников покрытия, тыс р.

Показатель	Начало года	Конец года
Общая величина  запасов  и затрат	1838	2517
Собственные оборотные средства	11036	8859
Функционирующий капитал	11063	8886
Общая величина источников	9629	7504
Излишек или недостаток СОС	9258	6768
Излишек или недостаток ФК	9285	6795
Излишек или недостаток ВИ	7851	5413
Трёхкомпонентный показат типа фин состояния	{0;1;1}	{0;1;1}

 

Вывод: из таблицы видно, что у предприятия нормальная финансовая устойчивость, гарантирующая  платёжеспособность.

2.3 Оценка вероятности банкротства

Банкротство – это единственный легальный способ ликвидации предприятия, которое не в состоянии выплатить все свои долги. Банкротство компаний – высокоэффективный, но дорогостоящий инструмент, применяющийся в тех случаях, когда другие способы не дали нужного результата. Проведение процедуры банкротства юридического лица возможно даже при наличии у него дебиторской задолженности. 

Большинство успешных исследований в этой сфере  выполнялись с помощью пошагового дискриминационного анализа. Наибольшее распространение получили модели Альтмана, Фулмера и Стрингейта.

Эти модели, как и любые другие, следует  использовать лишь как вспомогательные  средства анализа предприятий. Полностью  полагаться на их результаты неразумно  и опасно. Вот некоторые варианты их использования:

1) «Фильтрование» данных большого  числа потенциальных заемщиков  для оценки сравнительного риска  из неплатежеспособности;

2) Обоснование рекомендаций заемщикам  или условий на которых им  может быть предоставлен кредит;

3) Построение «траектории» заемщика  по данным отчетности за несколько  предыдущих периодов;

4) «Сигнал тревоги» для менеджмента  предприятия;

5) Проверка принятых решений  в стимулировании экономических  ситуаций;

6) Покупка и продажа предприятий

Модель  Альтмана построена на выборе из 66 компаний – 33 успешных и 33 банкрота. Модель предсказывает  точно в 95% случаев.

Опыт  стран развитого рынка подтвердил высокую точность прогноза банкротства  на основе двух и пятифакторной моделей.

Самой простой является двухфакторная  модель. Для нее выбирают два ключевых показателя, от которых зависит вероятность  банкротства предприятия. В американской практике для определения итогового  показателя вероятности банкротства (Z2) используют показатель текущей ликвидности  и показатель удельного веса заемных  средств в активах. Они перемножаются  на соответствующие константы - определенные практическими расчетами весовые  коэффициенты (a, b, y).

Z2 = a + b*(коэф.текущей ликвидности) + y*(удельный вес заемных средств в активах) 

Однако, двухфакторная модель не обеспечивает комплексную оценку финансового  положения предприятия. Поэтому  зарубежные аналитики используют пятифакторную  модель (Z5) Эдварда Альтмана. Она  представляет линейную дискриминантную функцию, коэффициенты которой рассчитаны по данным исследования совокупности компаний.

Пятифакторная модель Э.Альтмана

Z5= 1,2X1 + 1,4X2 + 3,3X3 + 0,6X4 + 0,999X5

Двухфакторная модель Альтмана

Z -счёт = -0,3877-1,0736*Кт.л.+0,0579*Кд=-0,3907

Z-счёт н.г. = -0,3877-3,908+0,0069=-4,2888

Z-счёт к.г. = -0,3877-2,27+0,0093=-2,65

Вероятность банкротства в начале года невелика, к концу года вероятность повышается, но остаётся в зоне рекомендованного значения.

Пятифакторная модель Альтмана

Z-счёт = 3,117*К1+0,995*К2+0,42*К3+0,847*К4+0,717*К5

К1=(7621+0)/45443=0,168

К2=47057/45443=1,036

К3=18/6629,5=0,0027

К4=6656/45443=0,146

К5=8566,5/45443=0,189

Z-счёт = 3,117*0,168+0,995*1,036+0,42*0,0027+0,847Э*0,146+0,717*0,189 = 0,524+1,031+0,0011+0,124+0,136=1,8161

Вероятность банкротства  высокая.

 

3. Оценка результативности финансово-хозяйственной деятельности

Анализ эффективности  финансово-хозяйственной деятельности является важным средством управления предприятием, определения его конкурентоспособности, потенциала в деловом сотрудничестве.

Ведение анализа эффективности  финансово-хозяйственной деятельности способствует:

• выработке стратегии и тактики развития компании;
• выявлению резервов повышения эффективности производства;
• осуществлению контроля за выполнением управленческих решений;
• проведению комплексной оценки финансового состояния и результатов деятельности компании.