Правовое регулирование участников ранка ценных бумаг

Процесс регулирования на рынке ценных бумаг включает:

• создание нормативной базы функционирования рынка, т.е. разработку законов, постановлений, инструкций, правил, методических положений и других нормативных актов, которые ставят функционирование рынка на общепризнанную и всеми соблюдаемую основу;
• отбор профессиональных участников рынка. Современный рынок ценных бумаг, как, пожалуй, и любой другой рынок, невозможен без профессиональных посредников. Однако не любое лицо или организация может занять место такого посредника. Чтобы это сделать, необходимо удовлетворять определенным требованиям по знаниям, опыту и капиталу, которые устанавливаются уполномоченными на это регулирующими организациями или органами;
• контроль за соблюдением всеми участниками рынка норм и правил функционирования рынка. Этот контроль выполняется соответствующими контрольными органами;
• систему санкций за отклонение от норм и правил, установленных на рынке; такими санкциями могут быть устные и письменные предупреждения, штрафы, уголовные наказания, исключение из рядов участников рынка.

Принципы регулирования российского рынка ценных бумаг во многом зависят от существующих в стране политических и экономических условий, но одновременно они должны отражать и проверенную временем историческую практику мирового рынка ценных бумаг.

Основными принципами являются:

1. Разделение подходов  в регулировании отношений между  эмитентом и инвестором, с одной  стороны, и отношений с участием  профессиональных участников рынка  — с другой. В первом случае  регулируются отношения между  владельцем прав по ценной  бумаге и лицом, по ней обязанным. Во втором — отношения, связанные  с заключением и исполнением  сделки, между эмитентом и профессиональным  участником, инвестором и профессиональным  участником или между профессиональными  участниками.

2. Выделение из всех  видов ценных бумаг так называемых  эмиссионных, т.е. тех, которые выпускаются  в массовом порядке, сериями и  могут быстро распространяться  и рынок которых может быть  быстро организован. Операции именно  с такими бумагами нуждаются  в тщательном регулировании, поскольку  именно этими инструментами злоумышленники  могут нанести большой ущерб  участникам рынка.

3. Максимально широкое  использование процедур раскрытия  информации обо всех участниках  рынка — эмитентах, крупных инвесторах  и профессиональных участниках. Этим достигается возможность  получения участниками рынка  информации друг о друге для  принятия деловых решений при  операциях на рынке.

4. Необходимость обеспечения  конкуренции как механизма объективного  повышения качества услуг и  снижения их стоимости. Этот принцип  реализуется через непринятие  регулятивных документов, делающих  преференции отдельным участникам  рынка. Все субъекты регулирования  имеют равные права перед регулирующими  органами: в нормах не упоминаются  конкретные имена или фирменные  названия.

5. При разделении полномочий  между регулирующими органами  следует исходить из того, что  нормотворчеством и нормоприменением  не должно заниматься одно  и то же лицо.

6. Обеспечение гласности  нормотворчества, широкое публичное  обсуждение путей решения проблем  рынка. Такой принцип повышает  качество нормотворчества и его  объективность.

7. Соблюдение принципа  преемственности российской системы  регулирования рынка ценных бумаг, имеющей определенную историю  и традиции. Вместе с тем нельзя  не учитывать и все возрастающую  интеграцию национального фондового  рынка с международным. Неэффективно  начинать строить новую систему  регулирования рынка «с центра  поля» — необходимо практически  учитывать опыт мирового рынка, качественно перерабатывать его  и использовать удачные регуляционные  решения. Вместе с тем не следует  делать из этого опыта догмы  — повторение чужих ошибок  может замедлить прогресс в  регулировании рынка.

8. Оптимальное распределение  функций регулирования рынка  ценных бумаг между государственными  и негосударственными органами  управления (коммерческими организациями, общественными организациями).

2.2. Основы государственного  регулирование рынка ценных бумаг

Государственное регулирование организации и нормального функционирования рынка ценных бумаг необходимо в целях создания эффективно действующей системы гарантий прав его субъектов, защиты конкуренции, обеспечения государственных публичных интересов и должно осуществляться в строго определенных законом рамках.

Государственное регулирование рынка ценных бумаг осуществляется путем установления обязательных требований к деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг и ее стандартов (в редакции. Федерального закона от 15.04.2006 N 51-ФЗ)

Статья 38 Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ (в редакции от 28.12.2013) «О рынке ценных бумаг» определяет, что государственное регулирование рынка ценных бумаг осуществляется путем: установления обязательных требований к деятельности эмитентов, профессиональных участников рынка ценных бумаг и ее стандартов; государственной регистрации выпусков (дополнительных выпусков) эмиссионных ценных бумаг и проспектов ценных бумаг и контроля за соблюдением эмитентами условий и обязательств, предусмотренных в них; лицензирования деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг создания системы защиты прав владельцев и контроля за соблюдением их прав эмитентами и профессиональными участниками рынка ценных бумаг; запрещения и пресечения деятельности лиц, осуществляющих предпринимательскую деятельность на рынке ценных бумаг без соответствующей лицензии.

Анализ массива нормативного материала, относящегося к регулированию различных аспектов функционирования рынка ценных бумаг, в том числе допуска к торговле на нем, позволяет выделить следующие основные способы, направления государственного регулирования рынка ценных бумаг в Российской Федерации.

 Любая профессиональная  деятельность на рынке ценных  бумаг должна осуществляться  на основании лицензии, выдаваемой  федеральным органом исполнительной  власти по рынку ценных бумаг  или уполномоченными им органами  на основании генеральной лицензии. Органы, выдавшие лицензии, контролируют  деятельность профессиональных  участников рынка ценных бумаг  и принимают решение об отзыве  выданной лицензии при нарушении  законодательства Российской Федерации  о ценных бумагах.

Деятельность профессиональных участников рынка ценных бумаг лицензируется тремя видами лицензий:

— лицензией профессионального участника рынка ценных бумаг;

— лицензией на осуществление деятельности по ведению реестра;

— лицензией фондовой биржи.

Целью создания федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг является организация контроля за деятельностью профессиональных участников рынка ценных бумаг через определение порядка их деятельности и по определению стандартов эмиссии ценных бумаг. Указом Президента РФ от 09.03.2004 N 314 (ред. от 22.06.2010) «О системе и структуре федеральных органов исполнительной власти» образована Федеральная служба по финансовым рынкам, которой переданы функции по контролю и надзору упраздняемой Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг. Постановлением Правительства РФ от 30.06.2004 N 317 (ред. от 08.04.2011, с изм. от 26.04.2011 утверждено Положение о Федеральной службе по финансовым рынкам.

Федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг:

• осуществляет разработку основных направлений развития рынка ценных бумаг и координацию деятельности федеральных органов исполнительной власти по вопросам регулирования рынка ценных бумаг;
• утверждает стандарты эмиссии ценных бумаг, проспектов ценных бумаг эмитентов, в том числе иностранных эмитентов, осуществляющих эмиссию ценных бумаг на территории Российской Федерации, и порядок государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг, государственной регистрации отчетов об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг и регистрации проспектовценных бумаг;
• разрабатывает и утверждает единые требования к правилам осуществления профессиональной деятельности с ценными бумагами;
• устанавливает обязательные требования к операциям с ценными бумагами, нормы допуска ценных бумаг к их публичному размещению, обращению, котированию и листингу, расчетно-депозитарной деятельности;
• устанавливает обязательные требования к порядку ведения реестра;
• устанавливает порядок и осуществляет лицензирование различных видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, а также приостанавливает или аннулирует указанные лицензии в случае нарушения требований законодательства Российской Федерации о ценных бумагах;
• осуществляет контроль за соблюдением эмитентами, профессиональными участниками рынка ценных бумаг, саморегулируемыми организациями профессиональных участников рынка ценных бумаг требований законодательства Российской Федерации о ценных бумагах, стандартов и требований, утвержденных федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг.

Указанное направление государственного регулирования рынка ценных бумаг реализуется, в частности, через установление правил информационного обеспечения рынка ценных бумаг. Защите прав участников рынка ценных бумаг, в том числе потенциальных инвесторов, служит институт раскрытия информации.

Под раскрытием информации понимается обеспечение ее доступности всем заинтересованным в этом лицам независимо от целей получения данной информации по процедуре, гарантирующей ее нахождение и получение. Раскрытой информацией на рынке ценных бумаг признается информация, в отношении которой проведены действия по ее раскрытию. Общедоступной информацией на рынке ценных бумаг признается информация, не требующая привилегий для доступа к ней или подлежащая раскрытию в соответствии с настоящим Федеральным законом. Закон "О рынке ценных бумаг" закрепляет случаи и условия раскрытия информации.

Например, эмитент обязан осуществлять раскрытие информации в случае регистрации проспекта ценных бумаг. Такое раскрытие производится в форме ежеквартального отчета эмитента эмиссионных ценных бумаг (ежеквартальный отчет); сообщения о существенных фактах (событиях, действиях), затрагивающих финансово- хозяйственную деятельность эмитента эмиссионных ценных бумаг (сообщения о существенных фактах). Владелец обязан осуществлять раскрытие информации о своем владении эмиссионными ценными бумагами какого-либо эмитента, за исключением облигаций, не конвертируемых в акции, например, в случаях, если владелец вступил во владение 20 процентами или более любого вида эмиссионных ценных бумаг эмитента или увеличил свою долю владения любым видом эмиссионных ценных бумаг эмитента до уровня, кратного каждым 5 процентам свыше 20 процентов этого вида ценных бумаг.

Закон регламентирует и случаи, когда профессиональные участники рынка ценных бумаг обязаны осуществлять раскрытие информации о своих операциях с ценными бумагами. Состав, порядок и сроки раскрытия информации, а также представления отчетности профессиональными участниками рынка ценных бумаг определяются нормативными правовыми актами федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг.

Важной мерой государственного воздействия является регулирование рекламы на рынке ценных бумаг, направленное на исключение случаев недобросовестной рекламы, под которой понимается, в частности, публичное гарантирование или доведение иным образом до сведения потенциальных владельцев данных о доходности ценной бумаги, ее обеспеченности по сравнению с другими ценными бумагами или иными финансовыми инструментами, а также сообщение заведомо ложной или недостоверной информации, способной повлечь либо повлекшей заблуждение потенциальных владельцев относительно приобретаемых ценных бумаг. Рекламодатель несет ответственность за ущерб, причиненный недобросовестной рекламой, в соответствии с законодательством Российской Федерации.

Поддержание добросовестной конкуренции на рынке ценных бумаг производится в соответствии с правилами Федеральный закон от 23.06.1999 N 117-ФЗ (ред. от 02.02.2006) «О защите конкуренции на рынке финансовых услуг» Указанным законом определено, в частности, понятие конкуренции на рынке финансовых услуг, т. е. состязательность между финансовыми организациями, при которой их самостоятельные действия эффективно ограничивают возможность каждой из них односторонне воздействовать на общие условия предоставления финансовых услуг на рынке финансовых услуг.

Запрещается недобросовестная конкуренция на рынке финансовых услуг — т. е. действия финансовых организаций, направленные на приобретение преимуществ при осуществлении предпринимательской деятельности, противоречащие законодательству Российской Федерации и обычаям делового оборота и причинившие или могущие причинить убытки другим финансовым организациям

— конкурентам на рынке финансовых услуг либо нанести ущерб их деловой репутации. Раскрывается понятие доминирующего положения финансовой организации, запрещается злоупотребление таким положением.

Нормативное регулирование рынка ценных бумаг осуществляется путем издания компетентными государственными органами нормативных правовых актов. Создание специального органа государственного регулирования. Таким органом является Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг. ФКЦБ представляет собой федеральный орган исполнительной власти по проведению государственной политики в области рынка ценных бумаг, контролю за деятельностью профессиональных участников рынка ценных бумаг через определение порядка их деятельности и по определению стандартов эмиссии ценных бумаг. Основные функции, права и обязанности ФКЦБ заданы гл. 12 Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ (ред. от 28.12.2013) «О рынке ценных бумаг», Положением о ФКЦБ, утвержденным Указом Президента РФ от 1 июля 1996 г. № 1009 (с изм. 29.11.2004) «О Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг», в редакции Указа Президента от 3 апреля 2000 г. № 620.

Федеральная комиссия для обеспечения соблюдения установленных законодательством норм, правил и условий функционирования фондового рынка, практической реализации решений ФКЦБ и контроля за деятельностью профессиональных участников рынка ценных бумаг создает свои территориальные органы, действующие на основании Положений о них. Например, Распоряжением ФКЦБ от 12 июля 1999 г, было утверждено Положение о Нижегородском региональном отделении ФКЦБ России. Положения принимаются на основании Примерного положения о региональном отделении ФКЦБ.

Функции ФКЦБ определены ст. 42 Закона о РЦБ. К ним относятся: