Основы оценки эффективности инвестиций

 

Согласно плану, рассчитанному  на 4 года, общая сумма издержек обращения  составит 24 326 310, 55 руб. В среднем в год предприятие потратит 6 081 578руб.

В настоящее время  численность ЗАО «Эврика» составляет 12 человек. Разрабатываемый бизнес-план предполагает увеличение штата до 14 человек. Планируется нанять администратора, который будет осуществлять запись клиентов. Обслуживание клиентов по записи предотвратит возможные конфликты среди мастеров и поможет оптимизировать посещаемость парикмахерской. Так как ЗАО «Эврика» планирует организовать деятельность по оказанию косметологических услуг, необходимо принять на работу квалифицированного мастера. Таким образом, предполагаемая организационная структура предприятия будет выглядеть следующим образом (рис. 3.):

Рис. 3. Организационная структура ЗАО «Эврика»

 

В процессе реализации бизнес-плана  организации необходимо выполнить  следующие мероприятия:

• Ведение переговоров с коммерческими банками.
• Оформление кредита.
• Формирование заказа на закупку основных средств.
• Формирование заказа на закупку оборотных средств.
• Прием на работу администратора и мастера по маникюру.

Ответственность за ведение  переговоров с коммерческими  банками, а также за все мероприятия  по оформлению кредита возлагается на генерального директора. Заказ основных и оборотных средств будет осуществлять главный бухгалтер. Ответственность за подбор новых сотрудников возлагается на мастеров-парикмахеров.

2.5. Финансовый  план

Финансовый план организации  – это просчитанное предположение о дальнейшей финансовой деятельности, включающее формулировку цели такой деятельности, заранее намеченную систему действий, связанную с созданием, распределением  и использованием денежных фондов, систему действий по управлению денежными потоками, прогнозную оценку финансово-экономической деятельности, пояснения по достижению поставленной цели и социально-экономическое обоснование целесообразности как финансовой, так и всей деятельности в целом.

Данный раздел бизнес-плана  развития ЗАО «Эврика» является подтверждением и дополнением разработанной оригинальной стратегии развития предприятия. Включает следующие основные моменты:

• финансирование проекта;
• калькуляция проектных затрат;
• доходы по проекту;
• расчет денежных потоков;
• расчет показателей эффективности реализации бизнес-плана.

Финансирование проекта. В процессе реализации бизнес-плана  развития ЗАО «Эврика» запланирован выкуп рабочего помещения. Для этих целей организация привлекает заемные  средства в виде обеспеченного кредита  в Сберегательном банке России. Для расчетов берется ставка по кредиту, равная 12%. Хотя в настоящее время Сбербанк России в зависимости от обеспеченности может выдать кредит в пределах ставки рефинансирования, то есть под 10,5% годовых. Предположительный срок кредита – 4 года.

Сумма рассчитанного  залога, который предприятие может  оставить под залог после проведения программы по легализации выручки, равен 2 764 181,80 руб. Это значительно превышает сумму, в которой предприятие нуждается для выкупа помещения – 2 001 256,00руб. Поэтому в зависимости от установленной банком ставки по кредиту, суммы, сэкономленные на снижении ставки, будут относиться к дополнительным доходам организации.

Калькуляция проектных  затрат. В плане торговой деятельности подробно описаны потребности предприятия в основных и оборотных средствах. Рассчитаем текущие затраты ЗАО «Эврика» на 4 проектных года. Результаты расчетов представлены в таблице 5.

Таблица 5

Расчет текущих затрат

Наименование затрат	2010г.	2011 г.	2012 г.	2013 г.	Сумма, руб.
Заработная плата, руб.	3 882 960,00	3 882 960,00	3 882 960,00	3 882 960,00	15 531 840,00
Взносы в ПФ, руб.	543 614,40	543 614,40	543 614,40	543 614,40	2 174 457,60
Запасы, руб.	3 011 145,00	3 011 145,00	3 011 145,00	3 011 145,00	12 044 580,00
Средства под списание, руб.	9 268,00	9 268,00	9 268,00	9 268,00	37 072,00
Амортизация, руб.	404 836,47	404 836,47	404 836,47	404 836,47	1 619 345,87
Проценты к уплате, руб.	240 150,72	180 113,04	120 075,36	60 037,68	600 376,80
Прочие расходы, руб.	534 419,92	534 419,92	534 419,92	534 419,92	2 137 679,68
Налоги, руб.	65 338,65	65 338,65	65 338,65	65 338,65	261 354,60
Итого	8 691 733,16	8 631 695,48	8 571 657,80	8 511 620,12	34 406 706,55

 

Фонд оплаты труда  на 4 проектных года складывается из заработной платы мастеров-учредителей, генерального директора, бухгалтера, а также доходов новых сотрудников: мастера по маникюру и администратора. По сравнению со значениями при прозрачности выручки в 2009 г. годовой фонд оплаты труда увеличивается почти на 19% не только за счет приема на работу новых сотрудников, но и за счет увеличения окладов генерального директора и главного бухгалтера и установления доходов мастеров в процентном отношении к совокупной выручке, включающей выручку от косметологической деятельности.

Выплата кредита осуществляется традиционным способом. Погашение основного  долга равномерно распределено на 4 года. Ежегодный платеж составляет 500 314,00 руб. и относится к прочим расходам. Проценты к уплате рассчитываются от остатка основного долга.

К текущим затратам относится также амортизация имущества организации. При этом прочих основных средств учитывается амортизация выкупаемого помещения. Срок полезного использования равен 20 годам.

Наиболее оптимальной  системой налогообложения для ЗАО  «Эврика» является система в виде единого налога на вмененный доход. При реализации проекта изменяется среднесписочная численность персонала ЗАО «Эврика». Учитывая тот факт, что 2 мастера имеют частичную занятость, физический показатель при расчете налога будет равен 13.

Статьи прочих расходов, помимо выплаты основного долга, будут соответствовать реальному  положению на предприятии. Для простоты расчетов их изменения не учитывались.

На рисунке 4. наглядно изображены текущие затраты по годам. Очевидно, что к концу проекта затраты снижаются, так как каждый год уменьшаются выплаты по кредиту.

 

Рис. 4. Текущие затраты проекта

 

К капитальным затратам проекта относятся расходы на покупку дополнительных основных средств, предназначенных для оказания косметологических  услуг и работы администратора. (табл.6.).

Таблица 6

Капитальные затраты  проекта

Наименование затрат	2010	2011	2012	2013	Сумма, руб.
Основные фонды	119 751,00	-	-	-	119 751,00
деятельность по маникюру	68 435,00	-	-	-	68 435,00
администратор	51 316,00	-	-	-	51 316,00
Рабочее помещение	2 001 256,00	-	-	-	2 001 256,00
Итого	2 121 007,00	-	-	-	2 121 007,00

 

Доходы по проекту. К  доходам по проекту относится  только выручка от основной деятельности предприятия. Как уже отмечалось, в произведенных расчетах не учитываются факторы увеличения выручки. Каждый год проекта рассматриваются равные объемы выручки, состоящей из доходов от парикмахерской и маникюрной деятельности.

Рисунок 5. отражает поступления денежных средств и текущие расходы.

Рис. 5. Проектные доходы и расходы

 

Очевидно, что предприятие  является прибыльным на протяжении всего  проекта. По сравнению с 2010 г. чистая прибыль ЗАО «Эврика» возрастает к концу проекта на 19,73%. А на следующий год после проекта  разница между чистой прибылью в 2009 г. при прозрачности выручки и чистой прибылью в 2014 г. составляет 141 098,74руб. (22%). Полученные результаты рассчитаны без учета факторов увеличения выручки.

Расчет денежных потоков. При формировании денежных потоков  рассматривались 3 варианта развития ситуации: функционирование предприятия без нововведений на протяжении проекта; функционирование предприятия при прозрачности выручки на протяжении проекта;  функционирование предприятия при прозрачности выручки и расширении деятельности на протяжении проекта. При этом в каждом варианте  учтены возможности уплаты налогов в соответствии с системой налогообложения в виде единого налога на вмененный доход, а также с упрощенной системой с налоговой ставкой 6% и 15%. Расчет денежных потоков в 3 варианте отражает предложенную стратегию развития предприятия. На их основе рассчитаны основные показатели эффективности проекта и указаны критерии выбора наиболее оптимального варианта.

2.6. Эффективность  проекта

Расчет показателей  эффективности. Чтобы оценить предложенную стратегию развития предприятия и осуществить выбор наиболее оптимального варианта уплаты налогов, рассчитаем следующие показатели эффективности:

• Чистый дисконтированный доход (ЧДД);
• Рентабельность:
• Рентабельность продаж;
• Бухгалтерская рентабельность от обычной деятельности;
• Чистая рентабельность.

По размеру ЧДД вариант  уплаты налогов в виде единого  налога на вмененный доход является более выгодным. При этом ЧДД в  первом варианте уплаты налогов превышает  ЧДД во втором варианте на 4,35%.

Основные показатели рентабельности имеют тенденцию увеличения. Так чистая рентабельность повышается на 1,37% к концу проекта.

Если рассмотреть движение денежных средств после окончания  проекта (2014 г.), когда предприятие  рассчитается по выплате кредита, её чистая выручка увеличится на 560 352 руб., а чистая рентабельность будет равна примерно 9%.

Наиболее важным критерием  в выборе наилучшего варианта является совокупный доход персонала организации, в частности доход учредителей. В данном случае мы рассматриваем  не только заработную плату сотрудников, но и отчисления в накопительную часть ПФ (4%), на основании которых в будущем будут сформированы пенсионные выплаты сотрудникам. Средний возраст мастеров составляет около 40 лет, поэтому при «чистой» заработной плате они имеют возможность заработать достойную пенсию.

В период проекта общий  совокупный доход сотрудников ЗАО  «Эврика» увеличивается по сравнению  с фактическим положением на 783 602,38руб. Это увеличение обусловлено расширением штата сотрудников, повышением заработной платы генерального директора и главного бухгалтера, что будет главным мотивационным фактором в их работе.

Расчет заработной платы  учредителей в третьем варианте показывает уменьшение совокупных доходов  мастеров на 1 881 297,50 руб. по сравнению с фактическим положением, когда основной доход составляла «черная» выручка. На первый взгляд может показаться, что проект не является привлекательным с точки зрения  учредителей ЗАО «Эврика»

При выборе оптимального варианта мы также ориентируемся на минимум  налоговых отчислений. Очевидно, что при расширении деятельности наиболее выгодной будет система налогообложения, при которой размер налога не зависит от доходов организации. Поэтому, как отмечалось выше, при реализации проекта предприятие будет использовать прежнюю систему налогообложения.

В расчетах эффективности  рекомендуется учитывать неопределенность, т.е. неполноту и неточность информации об условиях реализации проекта, и риск, т.е. возможность возникновения таких  условий, которые приведут к негативным последствиям для всех или отдельных участников проекта.

Определение поправки на риск необходимо для  объективного формирования нормы  дисконта. В настоящем проекте  внутренняя норма доходности равна 16% и уже включает поправку на риск, которая учитывает три типа рисков, связанных с реализацией проекта:

• страновой риск;
• риск ненадежности участников проекта;
• риск неполучения предусмотренных проектом доходов

При расчете странового риска учитывают следующие показатели:

• макроэкономическая стабильность;
• условия налогообложения;
• правовой порядок (включая коррупцию) и качество судебной системы;
• состояние финансов предприятий;
• состояние инфраструктуры.

Норма дисконта рассчитывается на основе ставки LIBOR (годовая процентная ставка, принятая на Лондонском рынке, 5,34% по данным British Bankers' Association на 18.05.2010г.), реального депозитного процента (2%) и поправки на риск.

Для ЗАО «Эврика» риски, связанные с ненадежностью партнеров  и неполучением предусмотренных  проектом доходов являются минимальными. Во-первых, для реализации проекта  предприятие  привлекает небольшой объем заемных средств и не использует денежные средства частных инвесторов. Во-вторых, на протяжении проекта деятельность ЗАО «Эврика» остается прибыльной, и перспективы развития после окончания проекта достаточно очевидны.