Основы оценки эффективности инвестиций

 

 

Оглавление

 

 

Введение

 

В современном мире многообразных  и сложных экономических процессов  и взаимоотношений между гражданами, предприятиями, финансовыми институтами, государствами на внутреннем и внешнем рынках острой проблемой является эффективное вложение капитала с целью его приумножения, или инвестирование. Экономическая природа инвестиций обусловлена закономерностями процесса расширенного воспроизводства и заключается в использовании части дополнительного общественного продукта для увеличения количества и качества всех элементов системы производительных сил общества. Источником инвестиций является фонд накопления, или сберегаемая часть национального дохода, направляемая на увеличение и развитие факторов производства, и фонд возмещения, используемый для обновления изношенных средств производства в виде амортизационных отчислений. Все инвестиционные составляющие формируют таким образом структуру средств, которая непосредственно влияет на эффективность инвестиционных процессов и темпы расширенного воспроизводства.

При принятии решения  об осуществлении инвестиций аналитики  любого предприятия, сталкиваются с  проблемой выбора источника, за счет которого они будут профинансированы. К основным источникам финансирования инвестиций в основные фонды обычно относят собственный капитал, рынки ценных бумаг, банковские кредиты и лизинг.

Большинство предприятий  не имеет достаточных для осуществления необходимых капитальных вложений собственных источников финансирования. Занимать деньги на открытом рынке, путем размещения дополнительных эмиссий акций или корпоративных облигаций, в России могут позволить себе лишь единицы крупных компаний. В этих условиях наиболее реальным источником финансирования является кредитование, однако и здесь могут возникнуть проблемы: банки предпочитают работать с достаточно крупными предприятиями, имеющими хорошую кредитную историю.

Альтернативным по отношению  к банковскому кредитованию способом финансирования капитальных вложений является лизинг. В развитых странах посредством этого механизма осуществляется от 20% до 30% всех инвестиций в оборудование, в то время как в России доля лизинга во внутренних инвестициях оценивается в 1,5%-3%.

В связи с вышеизложенным сформулируем цель данной курсовой работы: провести исследование деятельности ЗАО  «Эврика», определить перспективное  направления развития, разработать  проект и оценить эффективность  инвестиционных вложений.

В рамках курсовой работы будут решены следующие задачи:

• исследованы теоретические аспекты оценки эффективности инвестиций;
• разработан проект инвестиционного плана для ЗАО «Эврика»;
• проведена оценка эффективности данного проекта.

 

Глава 1. Теоретические аспекты  анализа эффективности инвестиций

1.1. Основы оценки эффективности инвестиций

Среди основных элементов  инвестиционной политики предприятия  можно выделить следующие: определение  стратегической цели предприятия; прогноз  конъюнктуры рынка и определение  приоритетов инвестиций; анализ экономических результатов и инвестиционной деятельности предприятия; планирование инвестиционной деятельности; выбор между инвестиционными программами; обеспечение ресурсами инвестиционной деятельности. ¹

При разработке инвестиционной политики предприятия целесообразно предусмотреть:

1. соответствие мероприятий, которые предполагается осуществить в рамках этой политики, законодательным и иным нормативным и правовым актам по вопросам регулирования инвестиционной деятельности в Российской Федерации;
2. достижение экономического, научно-технического, экологического и социального эффекта рассматриваемых инвестиций;
3. получение предприятием прибыли на инвестируемый капитал;
4. эффективное распоряжение средствами на осуществление бесприбыльных инвестиционных проектов;
5. использование предприятием государственной поддержки в целях повышения эффективности инвестиций;
6. привлечение субсидий и льготных кредитов международных и иностранных организаций и банков.

При выработке инвестиционной политики следует учитывать:

1. состояние рынка продукции, производимой предприятием, объем ее реализации, качество и цена этой продукции;
2. финансово-экономическое положение предприятия;
3. технический уровень производства предприятия, наличие у него незавершенного строительства и неустановленного оборудования;
4. сочетание собственных и заемных ресурсов предприятия;
5. возможность получения предприятием оборудования по лизингу;
6. финансовые условия инвестирования на рынке капиталов;
7. льготы, получаемые инвестором от государства;
8. коммерческую и бюджетную эффективность инвестиционных мероприятий, осуществляемых с участием предприятия;
9. условия страхования и получения гарантий от некоммерческих рисков.

Положения разработанной  инвестиционной политики рекомендуется  учитывать при принятии решений по разработке технико-экономических обоснований инвестиционных проектов, использованию различных источников финансирования, участию в реализации инвестиционных проектов совместно с другими компаниями, организации работ других структурных подразделений предприятия.

Базой для обоснования  инвестиционной политики предприятия  служит анализ рынка продукции —  либо уже производимой предприятием, либо новой, намечаемой к выпуску. Задача изучения рынка — оценить реальные перспективы сбыта этой продукции. При этом важно учитывать²:

1. географические границы рынка реализации продукции предприятия, в том числе другими предприятиями, а также аналогичной продукции (региональный, российский, внешний рынок);
2. общий объем реализации продукции предприятия, в том числе аналогов, производимых конкурентами, на соответствующем рынке в течение предыдущих трех лет;
3. динамику потребительского спроса, прогнозируемую на период намеченной инвестиционной политики предприятия;
4. наличие предприятий-конкурентов на этом рынке;
5. технический уровень продукции предприятия;
6. возможности повышения конкурентоспособности продукции предприятия и расширения рынка ее сбыта в рамках конкретных инвестиционных проектов.

Анализ рынка и разработка системы реализации продукции предприятия, включая определение рекламы, ее видов, направлений и масштабов осуществления, завершается оценкой объема предстоящих затрат.

Важным элементом при  разработке инвестиционной политики предприятия  является определение общего объема инвестиций и поиск способов рационального использования собственных накоплений, включая возможные сочетания различных источников финансирования и привлечения заемных средств.³

Собственные средства, направляемые предприятием на финансирование инвестиционной деятельности, могут состоять из:

1. свободных денежных средств, имеющихся на счету предприятия к началу реализации инвестиционных проектов;
2. средств, полученных в результате дополнительной эмиссии акций предприятия;
3. денежных средств от реализации излишнего и выбывающего имущества и неамортизированных основных фондов предприятия при перепрофилировании его производства;
4. части дохода предприятия в форме чистой прибыли и амортизации, реинвестируемой в процессе осуществления инвестиционных проектов.

Инвестиционные проекты  предприятия целесообразно согласовывать между собой по объемам выделяемых ресурсов и срокам реализации. Рекомендуется соблюдать соотношение намечаемого предприятием общего объема инвестиций с объемом активов, дабы не утратить права собственности на предприятие в случае неудачной реализации проекта.

Выбор вариантов привлечения  коммерческих кредитов и займов как  источников финансирования инвестиционной деятельности предприятия (объем привлекаемых средств, процентная ставка по кредитам и займам, начало и конец выплаты  процентов и погашения основного долга по ним) ориентируется на получение максимального экономического эффекта от собственных средств предприятия, направляемых на инвестирование.

Эффективность инвестиционной политики оценивается по показателю срока окупаемости вложений. Он же, в свою очередь, определяется на основе данных бизнес-плана предприятия и предварительных расчетов по обоснованию инвестиционных проектов.

Для уточнения сроков проведения мероприятий в рамках инвестиционной политики предприятия  и обеспечения их финансовыми ресурсами составляются бизнес-планы реализации инвестиционных проектов, намеченных к осуществлению предприятием.

Бизнес-план инвестиционного  проекта включает следующие разделы⁴:

1. вводная часть;
2. обзор состояния отрасли (производства), к которой относится предприятие;
3. производственный план реализации проекта;
4. план маркетинга и сбыта продукции предприятия;
5. организационный план реализации проекта;
6. финансовый план реализации проекта;
7. оценка экономической эффективности затрат, осуществленных в ходе реализации проекта.

Финансовый план реализации проекта является основным разделом бизнес-плана.

Календарный план денежных потоков поступлений и платежей в ходе этого проекта включает три блока расчетов, относящихся  соответственно к производственно-сбытовой, инвестиционной и финансовой сферам деятельности предприятия. Расчеты по каждому блоку завершаются определением сальдо притока и оттока денежных средств. Сальдо поступлений и платежей от производственно-сбытовой деятельности представляет собой сумму чистой прибыли и амортизационных отчислений по годам. Сальдо инвестиционной деятельности получается вычитанием полного объема инвестиций из инвестируемых собственных средств предприятия (кроме реинвестируемых чистой прибыли и амортизации). Сальдо финансовой деятельности равно разности между суммой заемных средств (включая продажу выпущенных акций, необходимых для реализации инвестиционного проекта) и суммой средств, необходимых для погашения долга, уплаты процентов и выплаты дивидендов.

Условием успеха инвестиционного проекта служит неотрицательное значение общего сальдо денежного потока, которое определяется суммированием итоговых величин сальдо по трем вышеуказанным сферам деятельности предприятия.

Экономический эффект реализации инвестиционного проекта для предприятия, осуществляющего инвестиционную деятельность, характеризуется суммой погодовых величин общего сальдо за расчетный период. Сопоставимость разновременных платежей и поступлений в период проведения инвестиционной политики достигается посредством расчетного приведения к первому году (дисконтирование). Это необходимо для более точной оценки будущего эффекта реализации проекта.

1.2. Методы оценки  эффективности инвестиций

Анализ эффективности  инвестиционного проекта может  быть произведен с помощью двух групп методов: простые и сложные методы оценки.

Основной особенностью простых  показателей является то, что они  рассчитываются без дисконтирования.

В руководстве ЮНИДО рекомендуется  два простых показателя: простая  норма прибыли и простой срок окупаемости.

Простая норма прибыли или рентабельность – это коэффициент годовой  чистой прибыли на капитал⁵. Она отражает, какова отдача вложенного капитала, а, следовательно, и то, насколько эффективно он используется. Этот показатель рассчитывают только для одного года обычно – года производства на полную мощность.

Норма прибыли на полный вложенный  капитал рассчитывается по формуле:

,

где ЧП – чистая прибыль (после  амортизационных отчислений, уплаты процентов и налогов)

П – проценты

К- полные инвестиционные издержки

К плюсам простого метода расчета  нормы прибыли можно отнести  следующие моменты: во-первых, он довольно прост в расчетах и не требуют анализа большего объема информации, во-вторых, его применение удобно при первичном анализе ИП, поскольку он позволяют сразу отвергнуть неэффективные ИП без проведения более глубокого исследования⁶.

Простой метод расчета нормы  прибыли также обладает и несколькими  серьезными минусами. Например, возникает  вопрос, какой год следует взять  за основу расчета и считать обычным (характерным) годом. Поскольку при использовании этого метода оперируют ежегодными данными, то трудно, а иногда и невозможно выбрать год, наиболее характерный для проекта. Помимо различных уровней производства, особенно в первые годы, и выплаты процентов, которые могут отличаться по годам, существую и некоторые другие факторы, вызывающие изменения в уровне чистой прибыли в определенные периоды. Основным же недостатком метода расчета простой нормы прибыли является то, что он не учитывает распределение во времени чистого притока и оттока капитала в течение срока реализации проекта. Другими словами, норма прибыли рассчитывается без дисконтирования затрат и результатов.

Таким образом, метод расчета простой  нормы прибыли может быть использован для определения эффективности общих инвестиционных затрат в тех случаях, когда ожидается, что в течение всего срока реализации проекта годовая прибыль будет приблизительно одинаковой.

Сроком окупаемости  с учетом дисконтирования называется продолжительность периода от начального момента до "момента окупаемости с учетом дисконтирования". Моментом окупаемости с учетом дисконтирования называется тот наиболее ранний момент времени в расчетном периоде, после которого текущий чистый дисконтированный доход ЧДД( ) становится и в дальнейшем остается неотрицательным.