ustify">     Анализ  инвестиционной политики за последние  годы позволяет сделать вывод, что  для преодоления кризисной ситуации в народном хозяйстве и обеспечения его подъема требуется, прежде всего, оживление инвестиционного процесса.

     Главная трудность экономических преобразований на сегодняшний день заключается  в ограниченной возможности внутренних государственных накоплений и неспособности частных инвесторов в полной мере компенсировать нехватку капиталовложений для преодоления экономического спада

     Высокая инфляция обусловила норму прибыли  намного превышающую рентабельность большинства инвестиционных проектов. А это сделало недоступным предоставление среднесрочных, а тем более долгосрочных кредитов.

     В результате инвестиционного спада  сложился механизм замедления цен, а  с начала проводимых реформ заметно  сократился объем совокупной массы  прибыли в основных отраслях материального производства. Поэтому проблемы использования прибыли для инвестиционных целей усугубляются высоким ростом налогообложения в результате налоговых недополучений в бюджет при сжатии массы прибыли (т.е. неплатежи или уклонение от налогов). И здесь каких-либо льгот по налогообложению инвестируемой прибыли нельзя назвать стимулятором инвестиционной активности.

     Для многих предприятий ухудшение платежной  дисциплины есть средство решения каких-либо проблем, для других это средство выживания.

     В целом же финансовое состояние предприятий остается крайне неудовлетворительным. Следовательно, общий объем финансовых ресурсов остается неудовлетворительным для инвестиционного развития.

     В таких условиях исключается возможность  массового обновления и оздоровления предприятий.

     2. Субъекты и объекты инвестиционной деятельности

     Те  или иные вложения в капитал сопряжены  с определенным риском, поскольку  в производственный процесс вовлекается  значительная доля ресурсов текущего периода с надеждой получения доходов в будущем. Поэтому решение инвестиционного характера должно быть стратегическим.

     Осуществление инвестиционной деятельности может  производиться на кратковременной и долговременной основе.

     Краткосрочные инвестиции касаются вопросов вклада единицы продукции в общую прибыль. Они не затрагивают вложений в капитал, и денежные средства обычно обращаются быстро (до 1 года).

     Долгосрочные  инвестиции рассчитаны на более длительный период, который предполагает осуществление инвестиционных затрат и получение соответствующего дохода.

     Таким образом, инвестиции в целом – затраты, связанные с вложениями в объекты предпринимательской деятельности в виде ценных бумаг, денежных средств, целевых банковских вкладов и др.

     В операциях инвестиционного характера  следует различать объекты и  субъекты инвестиционной деятельности.

     Объекты:

• ценные бумаги
• целевые денежные вклады
• вновь создаваемые и модернизируемые основные фонды и оборотные средства
• имущественные права и права на интеллектуальную собственность

     Субъекты:

• инвесторы, как основной субъект и владелец финансовых активов. В качестве инвесторов могут выступать:

1. отечественные юридические и физические лица

2. предпринимательские объединения
3. иностранные юридические и физические лица
4. государство
5. международные организации

• заказчики – ими могут быть инвесторы и другие юридические и физические лица, уполномоченные инвестором осуществлять реализацию инвестиционного проекта. При этом заказчики не вмешиваются в предпринимательскую деятельность других участников инвестиционного процесса;

• пользователи объектов инвестиционной деятельности. В основном это государство и муниципальные органы, для которых создается объект инвестиционной деятельности;
• другими субъектами инвестиционной деятельности могут выступать поставщики, страховые компании, посреднические фирмы, инвестиционные биржи.

     При этом могут создаваться предприятия для осуществления совместной инвестиционной деятельности.

     Инвестор, как основной субъект инвестиционной деятельности вправе самостоятельно:

• определять объемы, направления, размеры и эффективность инвестиций
• привлекать на договорной основе других юридических и физических лиц в основном для реализации инвестиций
• владеть и распоряжаться объектами и результатами инвестиций, в т.ч. осуществлять торговые операции и осуществлять процедуру реинвестирования на территории России

     Например, инвестор, приобретая ценные бумаги, преследует цели:

• безопасность вложений, т.е. отсутствие риска потери своего капитала
• доходность вложений (в виды процентов или дивидендов)
• рост вложений, т.е. прирост капитала, связанный с увеличением цены на какие-либо активы.

     3. Виды инвестиций

1. по  организационным  формам:

• инвестиционный проект, который предполагает законченный объект инвестиционной деятельности  и реализацию определенной формы инвестиций;

• инвестиционный портфель, т.е. приобретение ценных бумаг и формирование оптимального портфеля инвестиций;

2. по объектам инвестиционной деятельности:

• долгосрочные (реальные) инвестиции – воспроизводство и создание основных средств (инвестиции на новое оборудование, создание новых предприятий и т.д.;
• краткосрочные инвестиции – в основном в оборотные средства;
• финансовые инвестиции – в государственные и корпоративные ценные бумаги, в банковские депозиты и сертификаты и т.д.;

3. по форме стоимости:

• частные;
• государственные;
• иностранные;
• совместные и т.д.;

4. по характеру участия в инвестировании:

• прямые, т.е. инвестиции непосредственно в какой-либо объект (уставный капитала предприятия);
• непрямые, осуществляются с помощью посредников;

5. по последовательности осуществления:

• аннуитет (ежегодный платеж), т.е. инвестиции приносящие регулярный доход через одинаковые промежутки времени (например, в пенсионный фонд);
• последовательные инвестиции – крупные вложение в какое-либо предприятие на протяжении нескольких лет;

6. по степени риска:

• надежные, сопряжены с минимумом риска;
• рисковые, возможен риск при отвлечении финансовых ресурсов из оборота;
• чистые, т.е. денежные средства, скорректированные не величину налоговых платежей.

     4. Основные принципы  и процессы управления  инвестициями

     Принципы:

1. Государственная поддержка предприятий за счет централизованных инвестиций с учетом перехода с кредитования на безвозвратной основе к кредитованию на возвратной процентной основе.
2. Остановка спада производства.
3. Увеличение роли амортизационных отчислений как главного источника финансирования.
4. Усиление государственного контроля за целевым использованием средств бюджета.
5. Расширение практики страхования.

     Процесс управления инвестициями предполагает следующие этапы:

1. Формирование инвестиционных целей в зависимости от поставленных задач.
2. Формирование оптимальной инвестиционной политики, т.е. распределение активов по классам.
3. Выбор портфельной стратегии (например: активной или пассивной);
4. Выбор конкретного актива с наименьшей степенью риска;
5. Оценка эффективности инвестиционных проектов.

     На первом этапе для кредитных институтов инвестиционной целью является условие доходности инвестиций. (Они аккумулируют активы при помощи депозитных сертификатов, и затем активы инвестируются в ценные бумаги или выдаются в качестве кредитов). Доходность инвестиций должна быть выше стоимости привлеченных средств.

     Инвестиционной  деятельностью страховых компаний является выполнение всех обязательств по проданным страховым полисам и получения дохода.

     Второй  этап начинается принятия решения о размещении инвестиционных активов, т.е. как распределить имеющиеся у него фонду между  основными классами активов:

• акции,
• облигации,
• недвижимость,
• иностранные ценные бумаги.

     При формировании инвестиционной политики необходимо учитывать ограничения, накладываемые клиентами и регулирующими  органами, также налогообложение и принципы финансовой отчетности. Например, клиент может ограничить долю средств размещенных в определенных классах активов или в активах определенных эмитентов.  Примером ограничений со стороны регулирующих организаций может служить перечень допустимых классов активов, в которые финансовые институты могут инвестировать свои фонды.

     Портфельные стратегии:

1. Активные – существенным фактором является прогнозирование факторов, способных повлиять на инвестиционные характеристики данных классов активов.

     Так, активные стратегии при работе с  портфелями обыкновенных акций могут  включать прогнозирование будущих  доходов, дивидендов или показателя отношения цены к доходу.

2. Пассивные – требуют минимума информации о будущем. В основе таких стратегий лежит диверсификация портфеля, обеспечивающая максимальной соответствие его доходности выбранному рыночному индексу. Данные стратегии основываются на предположении, что вся доступная информация на рынке отражается на котировках ценных бумаг.

     Для управления облигациями часто используют структурные портфельные стратегии, которые помогают сконструировать портфель, таким образом, чтобы объяснить определенный поток платежей в будущем.

     Ответ на вопрос, как правильно сделать  выбор между этими стратегиями  зависит от:

1. представлений клиента или менеджера о степени условной эффективности рынка (насколько трудно получить  большой доход от реализации активной стратегии по сравнению с пассивным управлением, если принять во внимание риск и накладные расходы, связанные с этой стратегией.
2. природы обязательств клиента

     При выборе конкретного актива с наименьшей степенью риска необходимо определить те активы, которые будут включены в портфель, их количественные характеристики.

     На  этом этапе менеджер старается сформировать эффективный портфель, имеющий либо наибольшую ожидаемую доходность при указанном уровне риска, либо наименьший риск при заданной ожидаемой доходности.

     При оценке эффективности инвестиционных проектов производится вычисление реальной доходности портфеля и сопоставление полученного результата с выбранным базисным показателем (например: каким-либо фондовым индексом).

 

     

     Тема 4. Структура инвестиционного  рынка

     1. Сегменты инвестиционного  рынка

     В целом финансовый рынок можно  рассматривать в составе инвестиционного , который в свою очередь распадается на ряд самостоятельных рынков: