Оценка эффективности инвестиционного проекта разработки месторождения

12) поступлений  во внебюджетные фонды (пенсионный  фонд, медицинского и социального  страхования) в форме обязательных  отчислений по заработной плате, начисляемой за выполнение предусмотренных  проектом работ.

Расходы бюджета включают:

1) средства, выделяемые для прямого бюджетного  финансирования проекта;

2) кредиты  Приднестровского республиканского  банка, региональных банков для  отдельных участников реализации  проекта, выделяемые в качестве  заёмных средств, подлежащих компенсации  за счёт бюджета;

3) прямые  бюджетные ассигнования на надбавки  к рыночным ценам за топливо  и энергоносители;

4) выплаты  пособий для лиц, остающихся без  работы в связи с реализацией  инвестиционного проекта;

5) выплаты  по ценным бумагам государства;

6) государственные  и региональные гарантии инвестиционных  рисков иностранным и отечественным  участникам;

7) средства, выделяемые из бюджета для  ликвидации последствий возможных  чрезвычайных ситуаций и компенсации  иного ущерба от реализации  инвестиционного проекта.

На базе имеющихся годовых бюджетных эффектов могут определяться также дополнительные показатели бюджетной эффективности по формуле 1.5:

 

(1.5)

Внутренняя норма бюджетной эффективности. Аналогично, чтобы инвестиционный проект был эффективным и целесообразным с точки зрения внедрения, необходимо соблюдение соотношения:  Евн > Ен.

Срок окупаемости бюджетных затрат рассчитывается с помощью формулы 1.6:

(1.6)

 

 

В завершении обоснования бюджетной эффективности устанавливается степень финансового участия государства (региона) в реализации инвестиционного проекта, которая определяется по формуле 1.7:

d = PО;ЗО ,     (1.7)

где d – доля того или иного бюджета в реализации инвестиционного проекта;

РО – суммарные бюджетные расходы;

ЗО – интегральные затраты по инвестиционному проекту.

Экономическая эффективность – соотношение результатов проектов и затрат, выходящих за пределы прямых финансовых интересов участников и допускающих стоимостное измерение.

Показатели экономической эффективности отражают результативность инвестиционного проекта с точки зрения интересов всего мирового хозяйства, национальной (российской) экономики, регионов (субъектов федерации), отраслей, предприятий и организаций (субъектов хозяйствования).

Сравнение различных инвестиционных проектов, выбор лучшего из них, обоснование размеров и форм государственной поддержки в данном случае производится путём расчёта интегрального экономического эффекта, получаемого в целом для страны:

Сравнение различных инвестиционных проектов, выбор лучшего из них, обоснование размеров и форм государственной поддержки в данном случае производится путём расчёта интегрального экономического эффекта, получаемого в целом для страны по формуле 1.8:

(1.8)

 

где t – шаг расчёта (0, 1, ... Т);

T – горизонт  расчёта;  

Пt – достигаемый результат на t-ом шаге расчёта;

St – осуществляемые затраты на t-ом шаге расчёта;

Е – норма дисконта.

Обоснование экономической эффективности реализуемых инвестиционных проектов на мирохозяйственном уровне имеет приоритетное значение.

В ходе реализации крупномасштабных инвестиционных проектов с участием иностранных государств, которые оказывают существенное воздействие на состояние мирового рынка, необходимо определять мирохозяйственный экономический эффект по действующим мировым ценам на продукцию, работы и услуги.

В качестве результатов проекта здесь рассматриваются:

– конечные производственные результаты – выручка от реализации продукции, работ и услуг, за вычетом потребляемых самими участниками проекта;

– социальные и экологические результаты, рассчитанные исходя из совместного воздействия всех участников инвестиционного проекта на здоровье населения, социальную и экологическую обстановку во всех затрагиваемых проектом регионах;

– косвенные финансовые результаты, обусловленные реализацией проекта изменения доходов отечественных и иностранных предприятий и граждан от рыночной стоимости земельных участков, зданий и иного имущества;

– затраты на обусловленную реализацией инвестиционного проекта консервацию или ликвидацию производственных мощностей, потери природных ресурсов и имущества от возможных аварий и других чрезвычайных ситуаций.

В состав затрат такого инвестиционного проекта входят текущие и дополнительные единовременные расходы российских и иностранных участников без повторного счёта. В эти затраты не входят:

– расходы предприятий-потребителей некоторой продукции на приобретение у других участников проекта;

– амортизационные отчисления по основным средствам, созданным одними участниками инвестиционного проекта и используемым другими;

– все виды платежей предприятий-участников в доход государства, в т.ч. налоговые платежи, экспортно-импортные пошлины. Штрафы и санкции за невыполнение экологических нормативов и санитарных норм учитываются в составе мирохозяйственных затрат только тогда, когда последствия их нарушения не выделены особо и не входят результаты инвестиционного проекта в стоимостном выражении;

– проценты по кредитам государственных и коммерческих банков, включённых в число участников проекта.

В расчётах экономической эффективности инвестиций на уровне национальной экономики в состав достигаемых эффектов входят:

– конечные производственные результаты – выручка от реализации работ, услуг и продукции;

– сумма полученных средств от продажи имущества и интеллектуальной собственности – лицензий, патентов, ноу-хау, компьютерных программ;

– социальные и экологические результаты, рассчитанные исходя из совместного воздействия всех участников проекта на здоровье населения, изменение социально-экологической обстановки в регионах;

– прямые финансовые результаты;

– кредиты и займы иностранных государств, банков, фирм и компаний, поступления от импортных пошлин.

Необходимо учитывать также косвенные финансовые результаты, обусловленные осуществлением инвестиционного проекта, изменения доходов сторонних предприятий и граждан от рыночной стоимости земельных участков, зданий и иного имущества; затраты на обусловленную реализацией инвестиционного проекта консервацию или ликвидацию производственных мощностей, потери природных ресурсов и имущества от возможных аварий и других чрезвычайных ситуаций.

Социальные, экологические, политические и иные результаты, которые не поддаются стоимостной оценке, рассматриваются как дополнительные показатели экономической эффективности в масштабе страны и влияют на принятие решения о реализации и государственной поддержке инвестиционных проектов.

Затраты на реализацию инвестиционного проекта содержат все текущие и дополнительные единовременные расходы участников, исчисленные без повторного счёта. В эти затраты не включаются:

– затраты предприятий-потребителей некоторой продукции на приобретение у других участников проекта;

– амортизационные отчисления по основным средствам, созданным одними участниками проекта и используемым другими участниками;

– все виды платежей российских предприятий-участников в доход государственного бюджета, в том числе налоговые платежи;

– штрафы и санкции за невыполнение экологических нормативов и санитарных норм учитываются в составе совокупных затрат на нужды национальной экономики только в том случае, если последствия их нарушения не выделены особо и не входят результаты инвестиционного проекта в стоимостном выражении;

– проценты по кредитам Приднестровского Республиканского банка, его агентов и коммерческих банков, входящих в состав участников инвестиционного проекта;

– затраты иностранных участников.

Основные средства, временно используемые участником инвестиционного проекта, учитываются следующими способами:

– остаточная стоимость основных средств на момент начала их использования включается в единовременные затраты;

– на момент прекращения эксплуатации единовременные затраты уменьшаются на величину остаточной стоимости этих средств;

– арендная плата за указанные основные средства за время их потребления входит в текущие затраты.

 

1.3 Характеристика показателей  эффективности инвестиционных проектов

 

Реализация в процессе инвестиционной деятельности высокоэффективных проектов является главным условием ускорения экономического роста. В конечном счете эффективность инвестиционной деятельности и темпы экономического роста в значительной степени, а с ними и повышение эффективности деятельности предприятий определяют важнейшие акценты стратегии инвестиционного развития всего региона.

Изучение трудов зарубежных авторов (в частности Дерил Норткотт, Беренс В. И Хавранек П.М.), отечественных авторов (в частности, Ковалев В.В., Косов В.В., Лившиц В.Н., Липсиц И.В.), а также действующих Методических рекомендаций позволили определить состав наиболее употребительных показателей эффективности инвестиций, используемых для оценки и отбора инвестиционных проектов к реализации.

Рассмотрим основные из них, и  имеющиеся проблемы в оценке эффективности инвестиций.

Система показателей оценки эффективности инвестиционных проектов в условиях рынка включает две группы показателей: дисконтирование (ЧДД, ИДД и ВНД) и простые (рентабельность активов и срок окупаемости инвестиций). При этом приоритетными считаются дисконтированные показатели, поскольку расчетный срок их исчисления охватывает весь жизненный цикл инвестиционного проекта и учитывается фактор времени.

Обновление экономической оценки инвестиций предполагает подмену дисконтированных показателей (ЧДД, ИДД, ВНД) и конструирование более действенных показателей эффективности инвестиционной деятельности. При этом проблемы повышения эффективности инвестиций нельзя сводить лишь к обновлению метода учета фактора времени. ЕЕ причинами являются и другие существенные недостатки, устранение которых целесообразно выполнить параллельно с совершенствованием методики учета фактора времени.

Так, набор системообразующих простых показателей представляется недостаточным, не охватывающим типы решаемых на практике задач, их роль в обосновании эффективности проектов занижена. В целом же существующая система показателей оценки эффективности инвестиционных проектов более соответствует понятию набора показателей, а не системы, поскольку часть из них (дисконтированные) обслуживает потребности одних пользователей (инвесторов), а другая часть – других (производственников).

Однако ощутимым недостатком существующей системы оценки эффективности инвестиционной деятельности является ее настороженность на отбор сравнительно дешевых проектов. Между тем в связи с усложнением технологических процессов и ужесточением  режима их протекания, позволяющим получать продукцию более высокого качества и снижать расходов производственных ресурсов, капиталоемкость инвестиционных проектов в развитых странах увеличивается. Растут и удельные капитальные затраты на создание новых и обновление действующих мощностей. В отдельных публикациях отмечается что рост капиталоемкости вводимых мощностей «вписывается в общемировую тенденцию».

Сравнение различных инвестиционных проектов рекомендуется производить по нескольким показателям:

– чистому дисконтированному доходу или интегральному эффекту;

– индексу доходности;

– внутренней норме доходности;

– сроку окупаемости затрат.

Данные показатели равно как и соответствующие им методы, используются в двух вариантах:

1) для  определения эффективности независимых  инвестиционных проектов, когда  делается вывод о том принять  проект или отклонить;

2) для  определения эффективности взаимоисключающих  друг друга проектов, когда делается  вывод о том, какой проект принять  из нескольких альтернативных.

Метод дисконтирования. При осуществлении капитальных вложений расходы обычно растянуты во времени. Результаты инвестиций, или доходы, возникают через некоторое время после осуществления затрат и также растягиваются во времени. Поэтому расходы и доходы, разнесенные по разным периодам времени, необходимо привести к единой временной оценке. Для оценки денежных потоков с поправкой на время используется метод дисконтирования, суть которого сводится к следующему. Будущая стоимость определенного количества сегодняшних денежных средств, приносящих определенный процент на протяжении нескольких лет, определяется по формуле 1.9:

 

FV=PV-(1+ r)n,    (1.9)

 

где FV – будущая стоимость (англ, future value);