Оценка эффективности инвестиционного проекта разработки месторождения

Основной задачей инвестора в данном случае является формирование и управление оптимальным инвестиционным портфелем, осуществляемое посредством операций купли-продажи ценных бумаг, облигаций на фондовом рынке.

Реальные инвестиции иногда называют прямыми, так как они непосредственно участвуют в производственном процессе, например, вложение средств в техническое переоборудование производства,  пополнение товарно-материальных запасов, реконструкции зданий, сооружений. Согласно американской методологии, к прямым относятся инвестиции, формирующие более четверти капитала предприятия.

Государственные инвестиции осуществляются за счет бюджетных (налоги, займы, государственные доходы) и других ассигнований.

Частные инвестиции – инвестирование за счет собственных средств предпринимателя или другого физического лица, полученных им кредитов. Частные инвестиции могут осуществлять акционерные, страховые компании, коммерческие банки, различные инвестиционные фонды.

Различают также и интеллектуальные нематериальные инвестиции – это затраты на покупку патентов, лицензии, ноу-хау, подготовку и переподготовку персонала, вложения в научно-исследовательские разработки и опытно-конструкторские программы, рекламу.

Кроме того, различают начальные инвестиции, или нетто инвестиции, осуществляемые на основании конкретного  инвестиционного проекта или при покупке предприятия (компании). Вместе с реинвестициями они образуют брутто инвестиции.

Реинвестиции – это вновь освободившиеся инвестиционные ресурсы предприятий, используемые для приобретения или изготовления новых средств производства и на другие цели. Такие инвестиции могут быть направлены на замену имеющихся объектов новыми, рационализацию, реконструкцию и модернизацию технологического оборудования или процессов.

Затраты, независимо от источника их финансирования, направленные на возмещение потребленных средств, расширение и техническое перевооружение мощностей действующих предприятий, а также приобретение основных фондов производственного и непроизводственного назначения – долгосрочные инвестиции.

В практике планирования и учета долгосрочные инвестиции могут группироваться по следующим признакам:

1) по  уровню централизации источников  финансирования: централизованные (средства  государственного бюджета), нецентрализованные (собственные средства предприятия, заемные и привлеченные финансовые ресурсы);

2) по  технологической структуре (составу  работ и затрат): на строительные  и монтажные работы, приобретение  всех видов оборудования, инструмента  и инвентаря, прочие капитальные  работы и затраты;

3) по  характеру воспроизводства основного  капитала: новое строительство, расширение, реконструкция, техническое перевооружение  производства;

4) по  способу выполнения работ: подрядным  и хозяйственным способом;

5) по  назначению: производственного и  непроизводственного назначения.

 

1.2 Обзор действующих методических  рекомендаций по оценке эффективности  инвестиционных проектов

 

В международной практике план развития предприятия представляется в виде специальным образом оформленного бизнес-плана, который, по существу, представляет собой структурированное описание проекта развития предприятия. Если проект связан с привлечением инвестиций, то он носит название «инвестиционного проекта». Обычно любой новый проект предприятия в той или иной мере связан с привлечением новых инвестиций. В наиболее общем понимании проект – это специальным образом оформленное предложение об изменении деятельности предприятия, преследующее определенную цель.

Инвестиционный проект – обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений предприятий, в том числе и необходимая проектно-сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством Приднестровской Молдавской Республики и утвержденная по установленным стандартам (нормам и правилам), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций в форме бизнес-плана.

Инвестиционные проекты могут носить как глобальный мировой, межгосударственный, государственный, региональный и муниципальный характер. Существует четыре признака, по которым можно охарактеризовать конкретный инвестиционный проект:

– направленность на достижение цели;

– координированное выполнение взаимосвязанных действий;

– ограниченная протяжённость во времени;

– оригинальность (уникальность).

Проекты принято подразделять на тактические и стратегические.

К числу стратегических инвестиционных проектов обычно относятся проекты, предусматривающие изменение формы собственности (создание арендного предприятия, акционерного общества, частного предприятия, совместного предприятия), или кардинальное изменение характера производства (выпуск новой продукции, переход к полностью автоматизированному производству). Тактические проекты обычно связаны с изменением объемов выпускаемой продукции, повышением качества продукции, модернизацией оборудования.

Для отечественной практики понятие проекта не является новым. Его отличительное качество прежних времен заключалось в том, что основные направления развития предприятия, как правило, определялись на вышестоящем, по отношению к предприятию, уровне управления экономикой отрасли.

Практика проектного анализа позволяет обобщить опыт разработки проектов и перечислить типовые проекты. Основные типы инвестиционных проектов, которые встречаются в зарубежной практике, сводятся к следующим.

1. Замена  устаревшего оборудования, как естественный  процесс продолжения существующего  бизнеса в неизменных масштабах. Обычно подобного рода проекты  не требуют очень длительных  и многосложных процедур обоснования  и принятия решений. Многоальтернативность может появляться в случае, когда существует несколько типов подобного оборудования, и необходимо обосновать преимущества одного из них.

2. Замена  оборудования с целью снижения  текущих производственных затрат. Целью подобных проектов является  использование более совершенного  оборудования взамен работающего, но сравнительно менее эффективного  оборудования, которое в последнее  время подверглось моральному  старению. Этот тип проектов предполагает  очень детальный анализ выгодности  каждого отдельного проекта, так  как более совершенное в техническом  смысле оборудование еще не однозначно более выгодно с финансовой точки зрения.

3. Увеличение  выпуска продукции и/или расширение  рынка услуг. Данный тип проектов  требует очень ответственного  решения, которое обычно принимается  верхним уровнем управления предприятия. Наиболее детально необходимо  анализировать коммерческую выполнимость  проекта с аккуратным обоснованием  расширения рыночной ниши, а также  финансовую эффективность проекта, выясняя, приведет ли увеличение объема реализации к соответствующему росту прибыли.

4. Расширение  предприятия с целью выпуска  новых продуктов. Этот тип проектов  является результатом новых стратегических  решений и может затрагивать  изменение сущности бизнеса. Все  стадии анализа в одинаковой  степени важны для проектов данного типа.

5. Проекты, имеющие экологическую нагрузку. В ходе инвестиционного проектирования  экологический анализ является  необходимым элементом. Проекты, имеющие  экологическую нагрузку, по своей  природе всегда связаны с загрязнением  окружающей среды, и потому эта  часть анализа является критичной.

Другие типы проектов, значимость которых в смысле ответственности за принятие решений менее важна. Проекты подобного типа касаются строительства нового офиса, покупки нового автомобиля.

Эффективность инвестиционного проекта – соотношение полученных результатов и произведённых затрат применительно к интересам его участников.

Эффективность инвестиционных проектов характеризуется системой показателей:

1) коммерческих  – учитывающих финансовые последствия  реализации проектов для их  непосредственных участников;

2) бюджетных  – отражающих финансовые итоги  осуществления проектов для федерального, регионального и местного бюджетов;

3) экономических  – рассматривающих соотношение  результатов проектов и затрат, выходящих за пределы прямых  финансовых интересов участников  и допускающих стоимостное измерение.

В процессе разработки инвестиционного проекта оцениваются его социальные и экологические последствия, а также затраты, связанные с реализацией общественных мероприятий и охраной окружающей среды.

Оценка предстоящих затрат и результатов при определении эффективности инвестиционного проекта осуществляется в пределах горизонта расчёта, продолжительность которого устанавливается с учётом:

1) продолжительности  создания, эксплуатации и ликвидации  объекта;

2) средневзвешенного  срока службы основного технологического  оборудования;

3) достижения  заданных характеристик доходности (нормы и массы прибыли);

4) требований  инвестора.

Горизонт расчёта измеряется количеством шагов. В качестве шага выбираются: месяц, квартал или год.

Затраты, осуществляемые участниками, бывают первоначальные, текущие и окончательные. Эти расходы соответствуют функциям: строительной, функциональной и ликвидационной.

Для стоимостной оценки результатов и затрат могут быть использованы базисные, мировые, прогнозные и расчётные цены.

Коммерческая эффективность – соотношение финансовых результатов и затрат, обеспечивающих требуемую норму доходности.

При этом в качестве эффекта (Rt – Зt) выступает поток реальных денег.

Поток реальных денег (Фt) – разность между притоком и оттоком денежных средств на каждом шаге расчёта определяется по формуле 1.1:

 

Фt = Rt – Зt = (Rt – Зt*) – Kt ,    (1.1)

 

Сальдо реальных денег (Вt) – разность между притоком и оттоком денежных средств от инвестиционной, операционной и финансовой деятельности на каждом шаге расчёта определяется по формуле 1.2:

 

Вt = Фt ± DФ = (Rt – Зt*) – Kt ± DФ ,  (1.2)

 

где DФ – сальдо финансовой деятельности.

Для дополнительной оценки коммерческой эффективности определяются:

– срок полного погашения задолженности;

– доля участника в общем объёме инвестиций.

Бюджетная эффективность – влияние результатов осуществляемого инвестиционного проекта на доходы и расходы соответствующего (республиканского, регионального или местного) бюджета.

Бюджетный эффект (Бt) на t - том шаге определяется по формуле 1.3:

 

Бt = Дt – Рt ,        (1.3)

 

где Дt – доходы бюджета;

Рt – расходы бюджета.

Интегральный бюджетный эффект [ЧД(Бt)] рассчитывается по формуле 1.4:

(1.4)

 

где t – шаг расчёта (0, 1, ... Т);

T – горизонт  расчёта;

Дt – достигаемый результат на t-ом шаге расчёта;

Рt – осуществляемые затраты на t-ом шаге расчёта;

Е – норма дисконта.

Доходы бюджета состоят из:

1) налога  на добавленную стоимость, специальных  и иных налоговых поступлений  с учётом предоставляемых льгот, рентных платежей отечественных  и иностранных фирм (компаний) в  части, относящейся к осуществлению  инвестиционного проекта;

2) увеличения (уменьшения) налоговых поступлений  от сторонних предприятий и  организаций, финансовое состояние  которых изменяется вместе с  реализацией инвестиционного проекта;

3) поступающих  в бюджет таможенных пошлин  и акцизов по продуктам, производимым  в соответствии с проектом;

4) эмиссионного  дохода от выпуска ценных бумаг  под осуществление проекта;

5) дивидендов  по принадлежащим государству, региону  акциям и другим ценным бумагам, выпущенным с целью финансирования  проекта;

6) поступлений  в бюджет подоходного налога  с заработной платы российских  и иностранных работников, начисленной  за выполнение предусмотренных  проектом работ;

7) поступлений  в бюджет платы за пользование  землёй, водой и другими природными  ресурсами;

8) платы  за недра, лицензии на право ведения геологоразведочных работ в части, зависящей от осуществления инвестиционного проекта;

9) доходов  от лицензирования, конкурсов и  тендеров на разведку, строительство  и эксплуатацию объектов, предусмотренных  инвестиционным проектом;

10) погашения  льготных, выделенных за счёт  средств бюджета, кредитов на  проект и обслуживанию этих  кредитов;

11) штрафов  и санкций, связанных с проектом, за нерациональное использование  материальных, топливно-энергетических  и природных ресурсов;