Анализ финансовой деятельности

Коэф-т финансовой зависимости  показывает, что с каждым годом  доля собственных средств в общей  сумме капитала уменьшается, при  чем как показывают данные этого  коэффицианта в 2002 году, доля собственных средств уменьшилась почти вдвое, что приводит к значительной зависимости предприятия от других привлекаемых средств. Это объясняется увеличением заемного капитала, чей темп роста опережает темп роста собственного капитала.

Увеличение финансовой зависимости приводит к снижению ликвидности предприятия и возможному снижению инвестиционной привлекательности.

Для решения данной проблемы необходимо постепенно снизить уровень кредиторской задолженности, но это целесообразней делать только после использования и вложения данных кредитных средств на те цели, для которых они были взяты.

 

 

 

 

 

Оценка динамики деловой активности:

Оборачиваемость дебиторской задолженности  достаточно низкая как в течение 2001 года, так в 2002 году. Низкая оборачиваемость дебиторской задолженности говорит о том, что предприятие излишне «любит» своих потребителей, устанавливая большие продолжительности кредитов или не требуя выполнения контрактных условий по погашению задолженности. Такой подход, естественно, привлекателен для потребителей продукции предприятия, что, несомненно, сказывается на поддержании на неизменном уровне или даже увеличении объемов продаж. В то же время, низкая оборачиваемость дебиторской задолженности «вымывает» наличные деньги на предприятии, заставляя финансовго менеджера искать новые источники финансирования возрастающей дебиторской задолженности. Хорошо, если это может быть обеспечено за счет поставщиков предприятия, которые также кредитуют предприятие, как само предприятие кредитует своих потребителей. Но далеко не всегда кредиторы будут также «любить» предприятие, как оно «любит» своих клиентов. И потому для решения этой проблемы придется прибегать к обычно дорогим банковским ссудам для того, чтобы пополнить свои оборотные средства.

Анализ данных оборачиваемости  производственных запасов позволяет  придти к выводу о том, что в  целом предприятие имеет не очень  хорошие показатели оборачиваемости  запасов, что свидетельствует о  неэффективной внутренней системе  управления запасами с поставщиками и потребителями в части отгрузки прямых материалов и готовой продукции. Следствием этого может быть рост издержек (преимущественно издержек хранения) и снижение рентабельности. Поэтому необходимо разработать систему равномерных поставок с применением логистических методов закупок, чтобы как можно меньше запасов залеживалось на складах.

Длительность финансового цикла  стала более положительная. Это  явилось следствием значительного  увеличения дебиторской задолженности (с 307658 до 450570) и неизменным значением кредиторской задолженности. Это, разумеется, привело к «вымыванию» денег из предприятия – предприятие стало ощущать потребность в привлечении дополнительных денежных средств для финансирования оборотных средств. Как неприскорбно, но решением этой проблемы могут быть банковские ссуды, которые не такие уж и дешевые и доступные.

 

Оценка рентабельности:

Ситуация за эти два периода  не изменилась в смысловом аспекте, а лишь не значительно изменилась в числовом, поскольку за эти периоды  была получена прибыль от продаж, показатели рентабельности, рассчитанные с ее использованием, имеют положительное значение. В то же время, показатели рентабельности по чистой прибыли имеют отрицательное значение вследствие того, что в целом от финансово-хозяйственной деятельности был получен убыток.

Отличием является только показатели на начало 2001 года, что в свою очередь  объясняется меньшим участием на то время данной организации во внереализационной  деятельности, т.е. организация имеет  меньшии операционные и внереализационные расходы, которые покрываются большей прибылью от продаж.

Динамика показателей говорит  о повышении рентабельности активов, которая произошла по причине  увеличения прибыльности продаж и улучшения  значения оборачиваемости активов.

Таким образом, для улучшения положения данного предприятия, можно посоветовать провести замены ассортимента продукции, увеличив долю более рентабельной продукции, постараться уменьшить операционные расходы и внереализационные расходы или хотя бы попытаться свести сальдо по данным операциям к нулю.

Для производства рентабельной продукци необходимо повышение квалификации персонала, внедрение инновационных технологий, изменение метода учета затрат, снижение (если возможно) запасов, поиск альтернативных поставщиков, укрупнение заказов.

Для снижения операционных расходов можно посоветовать провести налоговое планирование, составить план выплат процентов по кредитатм и других процентных платежей, пересмотреть статьи административных расходов.

 

 

3. Анализ возможных источников финансирования

 

Рекомендуемое инвестиционное решение, это решение, направленное на снижение издержек, в данном случае, улучшение организации управления и труда, повышение квалификации персонала. Это инвестирование должно привести к улучшению показателей рентабильности, значение которых зависит от прибыли предприятия.

После оценки величины потребности  в инвестициях была определена сумма, в 5 млн. руб., которая является наиболее целесообразней для данного вида инвестиций и не так сильно окажет воздействие на общее увеличение задолженности предприятия. По экспертным оценкам данное финансовое вложение приведет к уменьшению издержек на 2%, а, следовательно, и к уменьшению себестоимости выпускаемой продукции.

 

При выборе того или иного источника  финансирования принимается во внимание целый ряд факторов:

• структура активов фирмы;
• темпы роста оборота фирмы и его стабильность;
• тяжесть налогового бремени (чем больше налоги на доходы, тем больше склонность к долговому финансированию, поскольку в таком случае активную роль выполняет налоговый щит по процентам);
• состояние рынка капитала;
• приемлемая степень риска;
• наличие стратегических целевых финансовых установок фирмы.

 

Лишь глубокий анализ и учет влияния всех факторов позволяет  выбрать оптимальный источник финансирования, либо набор источников финансирования. В процессе выбора источника учитывается как финансовый риск, так и риск утраты контроля над предприятием. Использование комбинированного способа финансирования позволяет регулировать эти риски и сводить их к возможному минимуму.

Оценим вышеперечисленные источники финансирования по следующим параметрам:

• стоимость источника
• трудоемкость
• уровень риска
• длительность
• периода поступления.

 

3.1 Стоимость источников

 

Стоимость банковских кредитов выражается процентом по кредиту. Проведя опрос  по процентным ставкам банков, можно сделать вывод, что ставки для рублевого кредита изменяются в диапозоне от 16% до 24%, а предлогаемые ставки по валютному кредиту равны 12%.

Необходимая сумма в размере 5 млн. руб. Кредит берем сроком на 10 месяцев.

 

Рублевый кредит

Допустим, кредит взят 1 июня 2004 года. Рассчитаем ежемесячные выплаты заемщиком кредитору и сумму, которая будет получена суммированием всех выплат. Так как данная организация является постоянным и хорошо обеспеченным клиентом, всегда отвечающая по своим обязательствам и имеющая положительную кредитную историю, то банк, в котором обслуживается эта организация, устанавливает им процентную ставку в размере 18% годовых.

 

 

 

 

 

 

 

 

Таблица 3.1 - Расчет выплат за рублевый кредит  

тыс. руб.

Дата	Начисленные за месяц проценты, руб.	Месячное погашение долга	Оставшийся долг на начало месяца	Общие ежемесячные выплаты
1 июля	75	500	5000	575
1 августа	67,5	500	4500	567,5
1 сентября	60	500	4000	560
1 октября	52,5	500	3500	552,5
1 ноября	45	500	3000	545
1 декабря	37,5	500	2500	537,5
1 января	30	500	2000	530
1 февраля	22,5	500	1500	522,5
1 марта	15	500	1000	515
1 апреля	7,5	500	500	507,5
Итого:	412,5	5000	-	5412,5

 

При ежемесячном погашении  долга общие выплаты за кредит составят  412,5 тыс. руб., при погашении в конце периода – 750 тыс. руб.

 

 

Валютный кредит

Допустим, кредит взят 1 июня 2004 года. Рассчитаем ежемесячные выплаты  заемщиком кредитору и сумму, которая будет получена суммированием  всех выплат. Кредит возьмем в американских долларах, причем курс доллара к рублю примем за 1 к 30. Необходимая сумма равна: 5000 (тыс. руб.)/30 = $166,67 тыс. Процентная ставка – 12% годовых. Причем валютный кредит выдается на следующих условиях: ежемесячное погашение начисленных за месяц процентов и выплата суммы кредита в конце срока.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Таблица 3.2 – Расчет выплат за валютный кредит  

доллары США

Месяц	Начисленные за месяц проценты.	Месячное  погашение долга	Оставшийся  долг на начало месяца	Общие ежемесячные выплаты
1 июля	166,66	1666,6	16666	1833,26
1 августа	149,994	1666,6	14999,4	1816,594
1 сентября	133,328	1666,6	13332,8	1799,928
1 октября	116,662	1666,6	11666,2	1783,262
1 ноября	99,996	1666,6	9999,6	1766,596
1 декабря	83,33	1666,6	8333	1749,93
1 января	66,664	1666,6	6666,4	1733,264
1 февраля	49,998	1666,6	4999,8	1716,598
1 марта	33,332	1666,6	3333,2	1699,932
1 апреля	16,666	1666,6	1666,6	1683,266
Итого:	916,63	16666	-	17582,63

Общие выплаты за кредит составят $916,63 (27498,9 руб. – при неизменном курсе валюты) и при погашении в конце периода - $1666,6 (49998 руб. - при неизменном курсе валюты).

 

Эмиссия векселей

Плата за вексельный заем имеет вид:

где P — плата за вексельный заем, N — сумма векселя, t — срок до наступления платежа по векселю  в днях (в нашем случае – 270 дней), d — годовая учетная ставка.

Учетная ставка должна превышать 12%, т.к. такой процент дают самые  надежные заемщики и должна быть меньше 24%, т.к. при ставке выше нам выгоднее взять кредит в банке. Поэтому  возьмем годовую учетную ставку 18%. Для суммы 5000 тыс. руб. и срока 270 дней плата за вексельный заем составит 675 тыс. руб. Учитывая нестабильность экономики, неизвестность заемщика и отсутствие практики выпуска векселей, необходимо заручиться банковской гарантией, которая повысит шансы реализации векселя. Услуги авалирования обойдутся нам приблизительно еще в 5%, что делает нецелесообразным выпуск векселей.

Эмиссия акций

С помощью эмиссии  акций нам необходимо привлечь 5000 тыс. рублей. Гипотетически решаем выпускать акции по номиналу 100 рублей. Таким образом, необходимо выпустить 50000 акций. Но данная сумма включает в себя также затраты на эмиссию: выплата комиссионных по размещению выпуска акций, оплату юристов, бухгалтеров, печатания, гравировки и т.п. Затраты на эмиссию примем равными 13%, поэтому для получения желаемой суммы необходимо выпустить акции на сумму 650 тыс. рублей (цена привлеченного капитала). Т.е. увеличим привлекаемый капитал на данную сумму и выпустм акции на сумму 5650 тыс. руб., поэтому количество эмитированных акций составит 56500 шт.

Отрицательной чертой выпуска  акций является то, что снижается  вес пакета акций существующих собственников. А, принимая во внимание тот факт, что  собственником является практически  одно лицо, можно предположить, что  в эмиссии акций будет отказано.

 

Эмиссия облигаций

Затраты на выпуск облигаций  аналогичны затратам на эмиссию акций  – 13%. Учтем сумму затрат и выпустим облигаций на сумму 5650 тыс. рублей. Ставка купонного процента по облигациям 18% (по аналогии с векселями). Облигации  выпустим номиналом 1000 рублей в количестве 5650 штук, сроком погашения 1 год с выплатой процентов в конце срока. Таким образом, нам будет необходимо выплатить проценты по облигациям в размере 10170 тыс. рублей. Итого затраты на выпуск облигаций составят 1017+734,5=1751,5 тыс. рублей. Кроме этого высока вероятность того, что мы не сможем реализовать облигаций.

 

 

 

 

 

3.2 Оценка  трудоемкости