Сасыкулов Б.
18
Сасыкулов Б.
Основная задача системы
корпоративного управления – обеспечить эффективность деятельности
компании и интересов акционеров.
Сасыкулов Б.
19
Сасыкулов Б.
Система корпоративного
управления
Сасыкулов Б.
20
Генеральный директор
и менеджмент (Правление)
Акционеры
(Общее собрание
акционеров)
Совет Директоров
(Наблюдательный
Совет)
Сасыкулов Б.
Сасыкулов Б.
21
15 признаков хорошо
организованной системы КУ:
- Собственность не сконцентрирована
- Прозрачность структуры собственности
- Принцип «одна акция – один голос»
- Защита от возможного поглощения
- Уведомление о собрании акционеров
- Размер совета директоров
- «Внешние» директора и совмещение постов
- Независимые директора
- Правила функционирования совета директоров
- Комитеты совета директоров
- Раскрытие информации
- Стандарты бухгалтерской отчетности
- Независимый аудит
- Различные способы доступа к информации
- Своевременность раскрытия информации
Сасыкулов Б.
Корпоративное управление
в КР
Сасыкулов Б.
22
Проблемы корпоративного
управления
- неполное раскрытие информации о структуре собственности
и реальных владельцах компании;
- неготовность менеджеров и крупных акционеров решать конфликты между различными группами акционеров путем диалога и поиска приемлемых решений;
- недостатки, связанные с составлением финансовой отчетности (некоторые АО до сих пор не перешли на МСФО);
- ограниченное раскрытие важных нефинансовых показателей о деятельности компании и об используемой в ней системе управления рисками;
- формальность и низкая эффективность процедур оценки работы высших менеджеров и неполное раскрытие информации о вознаграждении руководителей;
- невысокий с точки зрения профессионализма состав Совета директоров, а также формальность и недостаточная эффективность их функционирования.
Сасыкулов Б.
Проблема Корпоративного
управления
- Проблема корпоративного управления затрагивалась многими исследователями. Однако пороговыми по выделению ее в отдельную область исследования стали разработки А. Берли и Г. Минза. В своей книге «Современная корпорация и частная собственность» (1931 г.) они впервые детально изучили проблему отделения контроля от собственности в т.н. квазипубличных корпорациях.
- Необходимо отметить, что корпоративное управление стало возможным только тогда, когда произошло четкое отделение собственности от управления.
Сасыкулов Б.
23
Сасыкулов Б.
Основные проблемы корпоративного
управления для частных компаний
- Распределение функций собственников в системе менеджмента компании
- Определение механизма и регламентов принятия решений между собственниками – менеджерами компании
- Организация контроля со стороны собственников, не принимающих участия в управлении компанией
- Определение регламента контроля собственниками наемного менеджмента
- Оценка эффективности деятельности компании
Сасыкулов Б.
24
Сасыкулов Б.
Основные проблемы корпоративного
управления для публичных компаний
- Организация работы Совета директоров и исполнительных органов управления компанией
- Организация взаимодействия с акционерами
- Создание механизма защиты прав акционеров компании
- Обеспечение транспарентности деятельности компании
- Создание внутрикорпоративных правил и процедур
- Создание корпоративных регламентов и документооборота
- Мониторинг фондового рынка и организация работы с фондовыми инструментами
- Подготовка отчетов по ценным бумагам для акционеров и государственных органов
Сасыкулов Б.
25
Сасыкулов Б.
Разделение функции владения
и контроля за деятельностью
корпорации не представляло бы
никаких серьезных проблем, если бы интересы владельцев
и менеджеров полностью совпадали.
Однако, есть все основания предполагать,
что данные интересы расходятся.
- Во-первых, менеджеры испытывают воздействие целого ряда факторов – таких, как размер корпорации, власть и престиж, связанные с занимаемыми ими положением, - которые не имеют прямого отношения к интересам акционеров.
- Во-вторых, отличаются друг от друга форма и размер материального вознаграждения, которое получают менеджеры и владельцы корпорации.
Менеджерам традиционно гарантируется
вознаграждение в форме заработной
платы, в то время как акционеры
могут претендовать на ту часть
прибыли, которая остается после
того, как корпорация отчитается
по всем своим обязательствам.
Сасыкулов Б.
26
Сасыкулов Б.
- Акционеры, как группа, стремятся осуществлять надзор за управлением корпорацией.
- Когда число акционеров велико, у каждого из них в отдельности мало желания уделять надзору много времени и усилий – никто не желает брать хлопоты управления на себя, в то время как выгода равномерно распределяется между ними.
- Это классический пример того, что экономисты называют проблемой «бесплатного проезда» («free rider» problem): контролируя работу управленческого персонала корпорации, каждый из акционеров склонен возлагать усилия в этом деле на других.
Сасыкулов Б.
27
Сасыкулов Б.
- Но если некому «тянуть воз», то никто и «не поедет» , а потому при подобном отношений к управлению со стороны акционеров деятельность корпорации может выйти из-под контроля.
- Проблема КУ и состоит в решении вопросов надзора и контроля за действиями управленческого персонала в условиях, когда функции управления и владения корпорацией находятся в известном противоречии в силу «распыленности» акционерного капитала.
Сасыкулов Б.
28
Сасыкулов Б.
Участники корпоративных
отношений
- Если корпорацию составляют разные по типу группы акционеров (крупные и мелкие, держатели обычных и привилегированных акций), должны ли быть отдельно представлены и права этих групп?
- Финансирование деятельности корпорации осуществляется как за счет заемных средств, так и за счет акционерного капитала, что предполагает различия интересов кредиторов корпорации и владельцев акционерного капитала.
В связи с этим: должны ли
быть представлены в системе
КУ обе эти категории?
- Акционерный и заемный капитал представляют финансовый капитал. В то же время, например, работающие по найму сотрудники вкладывают «человеческий капитал».
Должна ли система управления
корпорацией учитывать интересы
и данной группы инвесторов?
Сасыкулов Б.
29
Сасыкулов Б.
Участники корпоративных
отношений
Сасыкулов Б.
30
Сасыкулов Б.
В КУ
существуют различные группы инвесторов,
вкладывающих капитал в деятельность
корпорации.
Финансирование осуществляется
как за счет АК, так и за
счет заемного, и различие в
интересах акционеров и кредиторов
в этих условиях приобретает
особую значимость.
Акционеры имеют право на
получение дивидендов от остаточной
прибыли – средств, остающихся
после вычета из выручки корпорации
всех ее обязательств перед
кредиторами, поставщиками, служащими,
государством и т.д.
Сасыкулов Б.
31
Сасыкулов Б.
Т.образом, чем выше уровень ожидаемой
прибыли в результате того
или иного решения, принимаемого
корпорацией, тем на большую прибыль
могут рассчитывать акционеры.
Поставщики заемного капитала
получают прибыль, уровень которой
зафиксирован договором между
ними и корпорацией.
При этом кредиторы могут
быть и не заинтересованы в
высоких прибылях корпорации
– больший интерес, для них
представляет гарантированный возврат
вложенных ими средств.
Сасыкулов Б.
32
Сасыкулов Б.
Именно поэтому кредиторы склоны
проявлять определенный консерватизм
в определении альтернатив инвестирования
и в отличие от акционеров
редко отдают предпочтение решениям,
которые ведут к получению
высоких прибылей, но одновременно
сопряжены с высокой степенью
риска.
Этот конфликт интересов особенно
характерен для корпорации, в
которых велика доля заемного
капитала и владельцы которых
склоны к высокорискованному
инвестированию.
Происходит это потому, что в
случае успешного инвестирования
и получения высоких прибылей
выгода падает на долю владельцев;
В случае же провала программы
инвестирования наиболее значительные
убытки несут кредиторы.
Сасыкулов Б.
33
Сасыкулов Б.
- Служащие и работники корпорации представляют инвестиции (человеческий капитал) в форме специфических навыков и умений, которые могут быть с успехом использованы в рамках корпорации, но менее ценны за ее пределами.
- Такие специфические для корпорации или отрасли промышленности типы инвестиции не могут быть успешно реализованы, если корпорация не способна создать оптимальные условия занятости.
Сасыкулов Б.
34
Сасыкулов Б.
- Проблема КУ важна для значительного количества заинтересованных групп – акционеров, кредиторов, служащих, поставщиков, покупателей, органов местного самоуправления, местного населения.
- Всех этих заинтересованных лиц можно назвать «соучастниками» в собственности корпорации.
- Под этим понятием подразумеваются те, кто произвел полностью или частично безвозвратные инвестиции и, соответственно, имеет заинтересованность в качестве работы корпорации.
- Какие группы участников должны быть представлены в КУ - фундаментальный вопрос, стоящий перед корпорацией.