Валютные риски и методы их страхования

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА СТРАХОВОГО ВАЛЮТНОГО РИСКА И СПОСОБЫ ОПРЕДЕЛЕНИЯ ЕГО ВЕЛИЧИНЫ

 

Страховой риск- это риск понести убытки в случае, когда контрагенты не могут своевременно произвести поставку валюты из-за обстоятельств, имеющих место в стране, где они функционируют. Например, наложение правительством ограничений на операции с иностранной валютой, модификация существующих ограничений, в лучшем случае может вызвать задержку с осуществлением обязательств контрагентом в стране, где он находится. Страховой риск особенно относится к тем странам, где исторически не сложилась и не сохранялась конвертируемость их национальной валюты.

Страновые риски, непосредственно связанные с интернационализацией деятельности банков и банковских учреждений (совместные банки - СБ.), наличием глобального риска, зависят от политико-экономической стабильности стран-клиентов и/или стран-контрагентов, импортеров или экспортеров. Они актуальны для всех банков, созданных с участием иностранного капитала (совместных банков - СБ.), и банковских учреждений, имеющих генеральную лицензию. Основные ошибки, которые допускает руководство банков, связаны с неправильной оценкой финансовой устойчивости иностранного контрагента. Одним из рекомендуемых способов анализа уровня страхового риска является индекс БЕРИ, регулярно публикуемый германской фирмой БЕРИ. С его помощью заранее определяется уровень страхового валютного риска. Его определением занимаются около 100 экспертов, которые с помощью различных методов экспертных оценок проводят анализ четыре раза в год. Таким способом анализируются все стороны политической и экономической ситуации в стране партнера. Анкета, на которую анонимно отвечают специалисты разных стран, содержит 15 оценочных критериев, каждый из которых имеет свой удельный вес, с общей суммой 100 (табл. 1). Каждый вопрос оценивается по балльно-процентной шкале и имеет 5 вариантов ответов - от 0 (неприемлемо) до 4. Чем выше количество собранных баллов, тем ниже страховой риск.

Страховой валютный риск может быть структурирован на риски конвертируемости, риски трансферта или моратория платежа.

Оригинальную методику анализа уровня страхового риска применяет Швейцарская банковская корпорация. Еще до второй мировой войны службы банков и банковских учреждений, уполномоченные заниматься определением степени страхового риска, функционально подразделялись на передовые и штабные. Передовые занимались сбором самых современных и актуальных оценок, в то время как штабные разрабатывали независимый научный прогноз экономико-политической рискованности положения в конкретном государстве или регионе. Далее эти исследования приобрели регулярный характер и стали оформляться по стандартному образцу. [3, c.174.]

Примерно в 1980 году экономический банковский отдел Швейцарской банковской корпорации разработал новые, систематизированные и четко нормированные принципы подхода к определению уровня страхового риска. Эти принципы основывались на постулате, что расчет должен быть полезным и легко анализируемым материалом, который предоставляется в распоряжение высших руководителей банков, принимающих решения в зависимости от уровня и структуры потолка банковских кредитов для каждой страны. Исходя из вышесказанного были разработаны и сформулированы следующие основополагающие принципы:

- прогнозирование страхового  риска должно опираться на  анализ структурных и качественных  характеристик государственного  устройства, так же как и на  количественные показатели, основанные  на изучении цифровых данных  и соотношений;

- причины выводов о  повышенной рискованности положения  должны быть вполне понятны  читателю отчета;

- сочетание двух типов  анализа (качественного и количественного) должно быть четким и конкретным: все таблицы и сопоставления  должны включать расшифровку сокращений, чтобы облегчить анализ и повысить его эффективность.

Эти базовые принципы привели к формированию двухступенчатой структуры анализируемых материалов статистико-аналитического направления. Первую ступень составляет отчет о положении в стране (краткая характеристика экономической ситуации). Объем этой части сводки жестко ограничен двумя страницами. В самом начале приводится наиболее существенная часть анализа, т.е. вывод относительно степени страхового риска и конечные данные по стране с приведением избранных ключевых сведений. Эти сводки выполняются по стандартному образцу, с учетом политического положения, национальной экономики, внешнего баланса и внешней задолженности.

На основании этого анализа статистико-аналитическое управление предлагает свое суждение относительно классификации степени страхового риска в применении к анализируемой стране.

Во второй части анализа проводится конкретная экономико-политическая ситуация и уровень суммарного страхового риска с помощью Схемы факторов риска. В процессе анализа и сопоставления СФР с данными маркетинговых исследований или с непосредственным наблюдением потребителя конкретный коммерческий банк имеет возможность скорректировать данные первой ступени анализа. Таким образом, получается прямая (Швейцарская банковская корпорация- потребитель) и обратная (банк, производитель и прочее- Швейцарская банковская корпорация) взаимосвязь.

Таким образом, создается сжатый информационный отчет, который может быть быстро проанализирован и обеспечивает достоверность результатов, а также их сопоставление Схемы факторов риска с данными других маркетинговых обследований или с непосредственными наблюдениями.

Возникающий подобным образом многосторонний диалог - это приветствующий и желательный результат системы, способствующий эффективной выработке окончательных решений относительно направлений финансовой деятельности в анализируемом ареале с учетом факторов риска [1, c.239]

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3. ВАЛЮТНО-КУРСОВЫЕ РИСКИ И ИХ РОЛЬ В ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ФИРМЫ

 

Валютно-курсовые риски - это риски, которым подвергаются предприятия и частные лица, когда будущие платежи или получение средств должны быть осуществлены в иностранной валюте, будущая стоимость которой неопределенна.

Операционный валютный риск возникает при валютных сделках с расчетами, происходящими не единовременно, а за некоторый промежуток времени. Например, американская компания продает в Японию железный лом на 150 млн. иен, но японские партнеры должны заплатить только через 30 дней после поставки лома в Японию. Такие поставки с отсрочкой платежа часто встречаются в практике внешнеторговых сделок. За 30 дней курс иены может претерпеть определенные изменения. Разброс возможной долларовой стоимости 150 млн. иен при изменениях курса за 30 дней будет количественной мерой операционного риска в данной сделке. Если в момент заключения сделки доллар стоил 105 иен, а через 30 дней он может стоить 115 иен, то возможные потери американской компании составят 150 млн. иен /115 иен/долл. - 150 млн. иен /105 иен/долл. = =0,12 млн. долл. Именно эту сумму следует рассматривать как количественную меру валютного риска. [4, c.103]

Экономические валютно-курсовые риски связаны с изменениями стоимости компании, зависящими от изменений обменных курсов. Стоимость компании - это рыночная цена акций, умноженная на их количество. Цена акций тесно связана с получаемой компанией прибылью, которая зависит от поступления денежных средств из отдельных направлений бизнеса данной компании. Эти поступления и прибыль подвержены экономическим валютным рискам по следующим трем причинам:

а) филиал транснациональной корпорации работает за рубежом и получает прибыль в иностранной валюте. Тогда изменения валютного курса, связанные с экономическими условиями принимающей страны, могут отразиться на поступлениях от филиала, номинированных в валюте страны пребывания, в материнскую корпорацию;

б) прибыль компании, экспортирующей или импортирующей товары, зависит от изменения курсов валют стран-контрагентов;

в) небольшая компания, работающая только на национальном рынке, также имеет дело с экономическим валютным риском. Если курс валюты страны данной компании растет, то иностранные экспортеры получают больше возможностей для проникновения на рынок этой страны и прибыль национальной компании может резко уменьшиться. Например, до кризиса 1998 г. российские продовольственные компании сильно теснили импортеры продовольствия. После кризиса и девальвации рубля часть рынка удалось отвоевать и прибыли отечественных продовольственных компаний резко возросли.

Экономический валютно-курсовой риск включает в себя пересчетные риски, связанные с изменениями стоимости компаний при пересчете данных бухгалтерского учета (балансов, отчетов о прибылях и убытках и т.п.) из одной валюты в другую. Так, российские компании сильно подешевели в долларовом исчислении после кризиса 1998 г., и это негативно сказывается при оценке их кредитоспособности на международных кредитных рынках. Стоимость российских компаний оценивается на основе метода текущего валютного курса, при котором все имущество пересчитывается по текущему курсу. Такой метод используется в европейских странах. В США традиционно используется иной метод: текущие активы и пассивы пересчитываются по текущему обменному курсу, а долгосрочные активы (здания, оборудование и т.п.) - по тому курсу, который был на момент приобретения этих активов. Если бы имущество российских компаний было переоценено по американскому методу, то их балансовая стоимость, выраженная в долларах, была бы намного больше. [4, c.105.]

 

4. ОСНОВНЫЕ МЕТОДЫ СТРАХОВАНИЯ ВАЛЮТНО-КУРСОВЫХ РИСКОВ

 

В связи с тем, что курсы абсолютно всех валют, в том числе и резервной валюты - доллара США, - подвержены периодическим колебаниям вследствие различных объективных и субъективных причин, практика международных экономических отношений выработала подходы к выбору стратегии защиты от валютных рисков. Сущность этих подходов заключается в следующем:

- принимаются решения  о необходимости специальных  мер по страхованию валютных  рисков;

- выделяется часть внешнеторгового  контракта или кредитного соглашения (открытая валютная позиция), которая  будет страховаться;

- выбирается конкретный  способ и метод страхования  риска.

В практике внешнеэкономической деятельности наиболее широкое применение нашли три основных способа страхования валютных рисков:

1) односторонние действия  одного из партнеров;

2) операции страховых  компаний, банковские и правительственные  гарантии;

3) взаимная договоренность  участников сделки.

На выбор конкретного метода страхования риска влияют такие факторы, как:

- особенности экономических  и политических отношений со  стороной-контрагентом сделки;

- конкурентоспособность  товара;

- платежеспособность контрагента  сделки;

- действующие валютные  и кредитно-финансовые ограничения  в данной стране;

- срок покрытия риска;

- наличие дополнительных  условий осуществления сделки;

- перспективы изменения  валютного курса или процентных  ставок на рынке.

Существует много способов управления валютно-курсовыми рисками . Среди них ведущее место занимают форвардные операции, использование фьючерсов, опционов, свопов и других, более сложных деривативных инструментов, а также включение во внешнеторговые контракты валютных оговорок и формирование резервов для покрытия рисков.

Передача риска является простейшим способом избавиться от валютно-курсового риска. Для этого риск, по возможности, перекладывается на партнера по сделке. Если контрагент согласен принять на себя эти риски, то передача риска - самый действенный способ. Однако такие партнеры встречаются нечасто, и настойчивость в передаче риска может привести к срыву сделки.

Сальдирование валютного риска - хороший метод уменьшения рисков для крупных компаний. Например, риск изменения курса иены при сделке с металлоломом для американской компании сильно уменьшится, если она будет должна другой японской компании через те же 30 дней выплатить 140 млн. иен. Тогда конверсионная сделка перевода иены в доллары потребуется только для разности (сальдо) этих выплат, т.е. для 10 млн. иен, и операционный риск во многом нивелируется. Если компания ведет разнообразные операции в разных странах и валютах, то риски отдельных операций уменьшаются, поскольку разнонаправленные сделки в одной валюте сальдируются, а неблагоприятные изменения курса одних валют компенсируются благоприятными изменениями курса других.

Хеджирование валютно-курсового риска - это защита средств от неблагоприятного движения валютных курсов, которая заключается в фиксации текущей стоимости этих средств посредством заключения сделок на рынке Форекс. Хеджирование приводит к тому, что для компании исчезает риск изменения курсов, что дает возможность планировать деятельность и видеть финансовый результат, не искаженный курсовыми колебаниями, позволяет заранее назначить цены на продукцию, рассчитать прибыль, зарплату и т.д.

Перекрестное хеджирование используется при сделках с компаниями стран, валюта которых привязана или хорошо коррелирует с одной из ведущих валют. Тогда, если стандартные методы хеджирования (через фьючерсы, опционы и т.п.) неприменимы из-за неразвитости валютных рынков данной страны, хеджируются изменения курса ведущей валюты, которая связана с валютой рассматриваемой страны. Например, если заключается сделка со страной из зоны франка, то хеджируются изменения франка, а не национальной валюты страны-контрагента.

Параллельные займы используются многонациональными компаниями для снижения долгосрочных операционных рисков. Для проведения такой сделки необходимо, чтобы компания из страны А хотела инвестировать в страну В, а компания из страны В - в страну А. Тогда, чтобы избежать рисков изменения курсов валют, компания А берет заем у компании В в валюте В, а компания В берет такой же заем у компании А в валюте А. После завершения инвестиционных проектов компании рассчитываются из полученных в иностранных валютах прибылей, при этом необходимость в конвертации валют, а также связанные с этим риски исчезают.