Правовое гегулирование ипотечного кридитования

1. Лицензирование.

На эмиссию закладных  листов необходима специальная лицензия.

2. Принцип покрытия.

Объем всех выпущенных ипотечным  кредитным институтом закладных листов должен быть покрытым в любой момент через ипотечные ссуды. Сумма выпущенных ипотечным кредитным институтом в обращение закладных листов не должна превышать общей суммы выданных им долгосрочных ссуд, обеспеченных залогом недвижимого имущества.

3. Предел покрытия.

Только 60-70% стоимости заложенного  имущества может быть привлечено в качестве покрытия для закладных  листов. Размер ипотечного кредита, предоставляемого банком-эмитентом закладных листов, составляет 60-70% от стоимости залога, соответственно и объем выпуска закладных листов составляет 60-70% от стоимости заложенной в банке недвижимости.

4. Регистр покрытия. 

Все активы, которые служат в качестве покрытия закладных листов, должны быть внесены в специальный  регистр, в котором указываются  характеристики заложенного объекта, номинальная сумма кредита, процентная ставка, взносы в погашение основного долга, стоимость залога, способ использования объекта залога.

5. Преимущественное право  держателей закладных листов.

При банкротстве банка  держатель залогового листа имеет преимущественное право на возмещение по обязательствам банка.

6. «Защитный вал».

Активы, пассивы и деятельность, связанные с ипотечными кредитными операциями и выпуском закладных листов, должны быть строго обособлены от иной деятельности банка. Количество видов операций ипотечных банков, как правило, существенно ограничено законодательством; исключены операции с повышенным риском.

7. Надзор.

В мировой банковской практике осуществляется строгий надзор за деятельностью ипотечных кредитных институтов. Контролируются: баланс; рентабельность банка; наращивание собственного капитала; соблюдение нормативов деятельности банков, установленных в соответствии с банковским законодательством (для ограничения уровня рисков); политика процентных ставок; внутренний и внешний аудит. Специфическим объектом контроля является соблюдение принципа покрытия. Для этого органом надзора для каждого банка назначается доверительное лицо (фидуциарий), которое информирует орган надзора относительно обеспечения залогового покрытия. Фидуциарий контролирует достаточность покрытия и правильность внесения сведений в регистр покрытия. Он также снабжает ипотечные закладные листы сертификатами об их покрытии. Ему дано право на проверку всех документов банка, связанных с выпуском залоговых листов. Как правило, регулируется также доля собственных средств банка по отношению к объему выпуска закладных листов.

Для обеспечения эффективности процесса мобилизации ресурсов ипотечного кредитования за счет закладных листов необходимо наличие вторичного рынка закладных, в рамках которого обеспечивалась бы высокая ликвидность данных ценных бумаг, их доступность для инвесторов.

Система закладных листов при соблюдении важнейших принципов ее построения и функционирования является относительно надежной.

3.1.4. Рефинансирование путем  эмиссии ипотечных ценных бумаг, имеющих коллективную гарантию (обеспеченных пулом закладных).

Схема 4.

Данный метод был впервые  применен в США, где и является в настоящее время доминирующим. Процесс рефинансирования ипотечных ссуд путем эмиссии ценных бумаг, обеспеченных пулом закладных, в США получил название секъюритизациии. Механизм секьюритизации предполагает, как правило, разграничение функций ипотечного кредитора и эмитента ценных бумаг. Первичный кредитор продает принадлежащие ему обязательства по ипотечным ссудам специализированной организации, которая занимается аккумуляцией ресурсов для ипотечного кредитования путем выпуска ипотечных финансовых инструментов, имеющих коллективную гарантию.

Данной организацией проводится так называемое укрепление кредита— дополнительное обеспечение эмиссии. Наиболее распространенным способом укрепления кредита является создание пула закладных (портфеля однородных кредитов). Созданный пул ипотечных кредитов подвергается котировке. На его основе осуществляется структурирование новых финансовых инструментов — ценных бумаг, обеспеченных пулом закладных.

Для повышения надежности данных ценных бумаг институтами, управляющими потоками платежей в счет погашения ипотечных ссуд, создаются резервные фонды. Кроме того, практикуется вовлечение в процесс секьюритизации страховых компаний, которые в случае невыполнения заемщиками обязательств по кредитам осуществляют необходимые выплаты инвесторам. В большинстве стран в организации процесса секьюритизации активное участие принимает государство.

В последнее время в  России предпринимаются попытки развития ипотечных программ. Основной проблемой, вызывающей трудности при осуществлении ипотечных программ, в настоящее время является отсутствие реальных возможностей формирования собственных средств агентств за счет государственных ресурсов (в условиях бюджетного дефицита), а также сложность получения зарубежных кредитов.

Августовский кризис привел к существенному ухудшению социально-экономической ситуации в России, что, несомненно, затормозит практическую реализацию программ развития ипотечного кредитования в России. Но, как показывает изучение и анализ опыта развитых стран, в частности США и Германии, возможности формирования системы ипотечного кредитования существуют и в кризисных условиях.

3.2. Развитие ипотеки в  России

Правительство Российской Федерации  в своем постановлении № 28 от 11 января 2000 г. одобрило Концепцию развития ипотечного кредитования в нашей  стране, в соответствии с которой  открываются не использованные ранее  возможности рыночных кредитно-финансовых механизмов, открывающих и определяющих место ипотеки в общей системе  жилищного финансирования.

11 ноября 2003 года Государственная  Дума приняла Закон об ипотечных  ценных бумагах, без которого  невозможно действие Закона "Об  ипотеке". С его принятием появятся  законодательные предпосылки для  развития нового сектора фондового  рынка – рынка ипотечных облигаций  и других видов ипотечных ценных  бумаг. 

Закон, о котором идет речь,- не столько финансовый, сколько социальный. Во всем мире финансирование жилищного  строительства построено на ипотечных  ценных бумагах. У нас в России главный вопрос сегодня - не что, где  и как строить, а на какие деньги? До сих пор приоритет финансирования сохраняется за бюджетными источниками, но нельзя забывать, что для самого бюджета основным направлением в  ближайшие годы будет обслуживание государственного долга. Так что  если не будут найдены альтернативные варианты, большинство градостроительных  проектов останется на бумаге.

Многообещающие ипотечные  программы пока чаще всего остаются нежизнеспособными схемами, поскольку  нет ни механизма рефинансирования, подобного принятому на западных рынках, ни нормативных средств защиты инвестора. Поэтому значение закона об ипотечных ценных бумагах трудно переоценить. Прежде всего, в процесс их эмиссии и обращения будут включены кредитные организации и специализированные агентства. То есть в перспективе любой банк, обладающий полным пакетом ипотечных кредитов, получит возможность выпустить под них свои бумаги, гарантированные федеральными или местными властями.

Отличительная особенность  ипотечных ценных бумаг - высокая  обеспеченность. Их покупатель защищен  от большинства рисков и помимо всего  прочего наделен правом залога на имущество эмитента. В результате вся схема получает дополнительную жесткость, защищая права владельцев ипотечных бумаг дважды: ипотечным  кредитом и объектом недвижимости.

Закон обязывает эмитента до начала выпуска любого из видов  ипотечных ценных бумаг сформировать ипотечное покрытие. С одной стороны, это- источник получения платежей по ипотечным бумагам, с другой - обеспечение. В пул ипотечных кредитов включаются не любые ссуды, а только наиболее качественные. Следовательно, многократно  возрастают требования к унификации и стандартам ипотечного кредитования (они прямо указаны в законопроекте), что обеспечивает минимизацию возможных  рисков при долгосрочном жилищном кредитовании и повышает надежность бумаг.

В Законе "Об инвестировании пенсионных накоплений" ипотечные  бумаги уже упомянуты как один из основных объектов инвестирования. Кстати, в странах с развитой экономикой до 40% накопительной части вашей  будущей пенсии работает и приращивается  именно в этих ценных бумагах.

Есть еще одна особенность  ипотечных бумаг - их владельцы наделены, не только правом требовать от эмитента выплаты номинала и процентов, но и особыми правами в отношении  ипотечного покрытия.

В проекте закона определены два вида бумаг: долговые и долевые. Закладные листы - это фактически ипотечные облигации, обеспеченные покрытием. При неисполнении эмитентом  своих обязательств держатели бумаг  получают перед другими кредиторами  преимущественное право на удовлетворение своих требований из стоимости покрытия. Ипотечный сертификат участия - одна из наиболее существенных новелл законопроекта. Таковыми признаются эмиссионные бумаги, владельцы которых, по сути, становятся собственниками самого покрытия.

Общемировой тенденцией последнего десятилетия стала секъюритизация активов финансовых институтов, в том числе и действующих в сфере жилищного кредитования. С учетом особенностей нашей правовой системы предлагается придать ипотечным сертификатам участия некоторые черты подобных бумаг, выпускаемых в США и других странах. Выпуская такие сертификаты, эмитент получит возможность передать право собственности на ипотечные активы непосредственно владельцам ценных бумаг. Это делает выпуск сертификатов участника особенно привлекательными для кредитных организаций, поскольку в отношении их активов и обязательств действуют жесткие финансовые нормативы.

С помощью покрытия эмитент  обеспечивает исполнение своих обязательств, а само оно обладает некоторыми чертами  залога. Фактически в законе предложен  новый способ обеспечения обязательств, что потребовало явного указания на то, какие обязательства обеспечиваются и кто является субъектом отношений. Особенно важно, что имущество, составляющее покрытие закладных листов, не включается в общую конкурсную массу в  случае ликвидации или банкротства  их эмитента.

Законопроект определяет и требования к покрытию, деля его  на основное и дополнительное. К  основному покрытию отнесены собственно ипотечные кредиты и закладные, к дополнительному - денежные средства и сами ценные бумаги.

Учет денежных требований по ипотеке осуществляется путем  их отражения эмитентом на отдельном  балансе и через ведение реестра  ипотечного покрытия. Денежные требования по обеспеченным ипотекой обязательствам, входящие в состав основного покрытия, должны отвечать специальным требованиям:

·                    по размеру кредита - сумма займа не должна превышать 70% рыночной стоимости недвижимого имущества, выступающего предметом ипотеки;

·                    по денежной оценке - рыночная стоимость недвижимого имущества предмета ипотеки должна быть определена оценщиком.

Учитывается и кредитоспособность. Кроме того, недвижимость, выступающая  предметом ипотеки, обязательно  страхуется от рисков утраты и повреждения  в полной стоимости на весь срок действия кредитного договора.

Механизм выпуска этих бумаг основан на том, что ипотечное  покрытие выступает покрытием сразу  нескольких выпусков закладных листов с различными сроками обращения. Поэтому идеология модели укладывается в схему: одно покрытие - несколько  выпусков закладных листов. Только так можно обеспечить согласованность  графика платежей по закладным листам и финансового потока, генерируемого  покрытием.

В законе устанавливается  соотношение объема выпусков и размера  покрытия. Введено новое понятие - "обслуживание покрытия", ибо  от решения этой принципиальной проблемы зависит устойчивость всей системы  ипотечного кредитования. Средства, выплачиваемые  заемщиком в погашение кредита, должны пройти протяженную платежную  цепочку: обслуживающий банк - эмитент  бумаг - депозитарий или регистратор - расчетный банк держателя бумаги. И только потом они попадают к  инвестору.

В действующем законодательстве эта область практически не регулируется. Не определены ясно и отношения, возникающие  при доверительном управлении ценными  бумагами. Поэтому пришлось добавить в проект четкие положения об обслуживании ипотечного кредита и определить обязательства сторон в процессе обслуживания.

К своему владельцу ипотечная  бумага попадает в результате процедуры  эмиссии, детально описанной в законопроекте. По сравнению с обычными, процедура выпуска ипотечных бумаг имеет определенные отличия. В частности, принятию эмитентом решения об их выпуске должно предшествовать получение разрешения на эмиссию и формирование покрытия.

Много споров в процессе подготовки проекта было вокруг конструкции  сертификатов участия. Согласно проекту, сертификат является именной ценной бумагой, а срок его обращения  соответствует сроку кредитного договора. Эмитент обязан завершить  размещение выпускаемых сертификатов в течение 30 дней с даты начала эмиссии.

В свою очередь, владелец ипотечного сертификата имеет право получать пропорциональную часть финансового  потока, обеспечивающего покрытие (ипотечные  кредиты и ежемесячное погашение  заемщиками процентов и основного  долга). Эти деньги делятся поровну  между всеми владельцами сертификатов. Само покрытие находится в доверительном  управлении эмитента сертификатов, условия  которого и порядок управления устанавливаются  эмитентом в решении о выпуске.

В целом правовая конструкция  сертификата сходна с конструкцией паевых фондов, в которые к сегодняшнему дню уже инвестировано около $400 млн. По итогам прошлого года доходность паевых фондов составила 80% (в среднем  же она была на уровне 45–50% годовых). За последние четыре года индустрия  паевых фондов вложила крупные средства в рекламу продуктов, в том  числе и паев- бумаг прямого  владения, востребованных сегодня рынком. Кроме того, в конструкции бумаг  прямого владения некоторые сложности, связанные с покрытием, неприкосновенностью  обеспечения и так далее, снимаются  автоматически.