Венчурный бизнесс история возникновения

Почти сразу другой знаменитый венчурный капиталист Том Перкинс, совершил свою самую рискованную  в жизни сделку. Работая у Дэвида Пакарда, одного из совладельцев всемирно известной сегодня компании "Hewlett-Packard", он изобрел недорогой и простой  в обращении лазер с газовой  накачкой. Все свои сбережения в  сумме 10 000 долларов, отложенные на покупку  дома, он вложил в новую фирму. Продукт  оказался настолько успешным, что  через короткий промежуток времени  Перкинс сумел продать фирму  компании Spectra-Physics, а после встречи  с Юджином Клейнером полностью  посвятил себя венчурному бизнесу .

В то время всех венчурных  инвесторов Америки можно было сосчитать  по пальцам. Создавать начинающие компании было непросто. Истинных предпринимателей было не так много, а инфраструктура, на которую можно было бы опираться, попросту отсутствовала. Первый фонд, сформированный Роком в 1961 г., был  размером всего в 5 миллионов долларов, из которых инвестировал только три. Корпоративные инвесторы не были заинтересованы вкладывать средства в  малопонятные тогда финансовые структуры. Но результаты работы фонда оказались  ошеломляющими - Рок, израсходовав всего  три миллиона, через непродолжительное  время вернул инвесторам почти девяносто.

Другой пример оглушительного успеха венчурных капиталистов - компания Cisco Systems, один из мировых лидеров  производства сетевых маршрутизаторов  и телекоммуникационного оборудования. В 1987 году Дон Валентин из Sequoia Capital приобрел за 2,5 миллиона долларов пакет акций Cisco. Через год стоимость его  доли составила 3 миллиарда.

За последние 40 лет, усилиями основоположников венчурного капитала и их последователей, в Соединенных  Штатах были созданы сотни тысяч  новых рабочих мест и получены миллиарды долларов дополнительных доходов. Становление венчурного капитала совпало по времени с бурным развитием  компьютерных технологий и ростом благосостояния среднего класса американцев. Современные  гиганты компьютерного бизнеса DEC, Apple Computers, Compaq, Sun Microsystems, Microsoft, Lotus, Intel сумели стать тем, кем они есть теперь во многом благодаря венчурному капиталу. Более того, бурный рост новых отраслей, таких как персональные компьютеры и биотехнология, оказался возможным, в основном, при участии венчурных  инвестиций.

В Европе венчурный капитал  появился лишь в середине 70-х годов. В тот период частные предприниматели  попросту не имели свободного доступа  к источникам финансирования акционерного капитала. Пионером венчурной индустрии  в Старом Свете была и остается Великобритания - старейший и мощный мировой финансовый центр . В 1979 году общий объем венчурных инвестиций в этой стране составлял 20 миллионов  английских фунтов, а уже через 8 лет, в 1987 году, эта сумма составила 6 миллиардов. За истекшее пятнадцать лет  венчурный бизнес в Европе аккумулировал  десятки миллиардов евро долгосрочного  капитала, и в настоящее время  количество проинвестированных частных  компаний составляет более двухсот  тысяч. К концу ХХ века году в этом инвестиционном бизнесе трудилось  более 3 000 профессиональных менеджеров и инвесторов. В 20 странах Европы насчитывается 500 венчурных фондов и компаний. Только в 1997 году объем  инвестиций достиг отметки 6,8 миллиардов. При этом, 15% всех инвестиций было сделано  за пределами Европы, преимущественно  в так называемые "новые рынки", куда относится и Россия.

                            3.Развитие венчурных инвестиций.

Сам термин "рисковый" подразумевает, что во взаимоотношениях капиталиста-инвестора и предпринимателя, претендующего на получение от него денег, присутствует элемент авантюризма. И это действительно так. Венчурное  инвестирование обычно осуществляется в малые и средние частные  или приватизированные предприятия  без предоставления ими какого-либо залога, в отличие, например, от банковского  кредитования. Венчурные фонды предпочитают вкладывать капитал в фирмы, чьи  акции не обращаются в свободной  продаже на фондовом рынке, а полностью  распределены между акционерами. Инвестиции направляются либо в акционерный  капитал в обмен на долю или  пакет акций, либо предоставляются  в форме инвестиционного кредита  на срок от 3 до 7 лет. На практике чаще встречается  комбинированная форма венчурного инвестирования, при которой часть  средств вносится в акционерный  капитал, а другая предоставляется  в форме инвестиционного кредита.

Венчурный капиталист, как  правило, не стремится приобрести контрольный  пакет акций компании, во всяком случае, при первичном инвестировании. В этом заключается его коренное отличие от "стратегического инвестора" или "партнера". Последний обычно желает установить контроль над компанией, интересующей его по тем или иным соображениям. Цель венчурного капиталиста иная. Приобретая пакет акций или долю, меньшую, чем контрольный пакет, инвестор рассчитывает, что менеджмент компании будет использовать его деньги в качестве финансового рычага для того, чтобы обеспечить более быстрый рост и развитие своего бизнеса. Ни инвестор, ни его представители не берут на себя никакого иного риска (технического, рыночного, управленческого, ценового и пр.), за исключением финансового. Все риски несет на себе компания. Еще одним предпочтением венчурного инвестора является принадлежность контрольного пакета менеджерам компании. Оставляя у себя контрольный пакет, они сохраняют все стимулы для активного участия в развитии бизнеса. Если компания, в период нахождения в ней в качестве совладельца и партнера венчурного инвестора добивается успеха, риски обеих сторон оказываются оправданными и все получают соответствующее вознаграждение. Прибыль венчурного капиталиста возникает лишь в том случае, если по прошествии 5-7 лет после инвестирования он сумеет продать принадлежащий ему пакет акций по цене, в несколько раз превышающей первоначальное вложение. Поэтому венчурные инвесторы не заинтересованы в распределении прибыли в виде дивидендов, а предпочитают всю полученную прибыль реинвестировать в бизнес.

Разумеется, что венчурный  капиталист, как всякий предприниматель, перед принятием решения об инвестировании всесторонне исследует ситуацию. Выявление и оценка рисков происходит в ходе изучения отчетов, многочисленных личных встреч менеджеров венчурного фонда с предпринимателем, сотрудниками компании, опросов клиентов и поставщиков, сбора данных из доступных источников, изучения исследований рынков, проводимых специализированными компаниями. Даже самая стабильная компания сталкивается в своей работе с разнообразными проблемами, многие из которых плохо  поддаются контролю. Основной целью  анализа потенциальных опасностей для венчурного капиталиста является не механическое суммирование расчетных  коэффициентов. Критическое изучение вероятных осложнений проводится для  того, чтобы представить, как управляющие  компанией смогут противодействовать им. Выносимые венчурным капиталистом на этот счет суждения совсем не обязательно  должны быть объективными. Это невозможно, если речь идет об оценке такого слабо  поддающегося количественному измерению  фактора как "человеческий потенциал". Венчурный капиталист инвестирует не в идеи, а людей. Тем не менее, не следует считать, что деятельностью венчурного инвестора руководят произвольные мотивы и пристрастия. Рассчитывая на длительное "совместное проживание" с компанией, он пытается сочетать методы объективного анализа с собственными субъективными ощущениями, имеющими не меньшее значение.

Особую заинтересованность инвестора вызывают взгляды предпринимателя  на то, как он представляет себе будущее  бизнеса, насколько понимает свою настоящую  и будущую роль на рынке. Опытный  инвестор легко и быстро определяет, с кем ему приходится иметь  дело - с погрязшим в текучке  управленцем или человеком, обладающим видением целостной картины, с идеалистом или прагматиком.

«Управлять, держа руку на пульсе» - таким образным выражением окрестили период участия венчурного фонда в бизнесе. Инвестору небезразлично, как компания использует предоставленные  им средства. Это не означает, что  над финансово-хозяйственной деятельностью  учреждается мелочная опека. Представитель  венчурного фонда, инвестиционный менеджер, входит в состав совета директоров компании в качестве неисполнительного  директора. Он присутствует на регулярных заседаниях совета и принимает участие  в разработке стратегических решений.

Присутствием представителя  фонда на заседаниях и контроль с  его стороны за финансовым состоянием компании не ограничивается участие  венчурного института в делах  этой фирмы. Приходя в компанию, венчурный  капиталист приносит с собой один из ценнейших для бизнеса активов - свои деловые контакты и опыт. Повышение  ценности - обязательная для исполнения задача инвестора. Как распорядители  значительных денежных ресурсов и опытные  профессионалы, венчурные инвесторы  иногда занимают видное положение в  деловом сообществе и располагают  многочисленными полезными контактами. Исследование, проведенное Европейской  Ассоциаций Венчурного Капитала, дает наглядную картину оценки роли и  значения венчурных инвесторов со стороны  владельцев компаний с венчурным  капиталом. Большинство опрашиваемых компаний признают, что инвесторы  привносят в них нечто большее, чем просто финансы. Только 12% считают, что их венчурные инвесторы являются обычными "менеджерами фондов", а 52% полагают, что они являются "настоящими партнерами".

               4.Развитие венчурных инвестиций в России

Неразвитость деловой  инфраструктуры в России в сочетании  с информационной непроницаемостью и пережитками многолетней изоляции страны от остального мира мешают увидеть, что в России сегодня уже работает новая финансовая индустрия - венчурный  капитал. Пока он только зарождается, но потенциально является одним из основных источников финансирования для некоторых  современных компаний. В последние  годы появляется все больше прецедентов  переориентации финансовых ресурсов на реальный сектор экономики. Разумеется, для успешного развития венчурного капитала в России требуется комплекс мер государственной политики. В  настоящее время уже воплощается  в жизнь ряд проектов, направленных на развитие венчурного финансирования. Работа проводится при участии Европейской  ассоциации венчурного капитала.

Одной из главных целей  является рост осведомленности о  значимости венчурного капитала как  средства финансирования малых и  средних предприятий.

На территории России действуют  региональные фонды венчурного капитала (РФВК) Европейского банка реконструкции  и развития (ЕБРР). Каждый РФВК располагает  капиталом в размере 30 млн. долларов для инвестирования в качестве нового акционерного капитала в средние  приватизированные и другие частные  предприятия на цели финансирования проектов, которые, по предположению, должны принести коммерческий доход. Инвестируя средства в акционерный капитал, РФВК подходят к инвестиционным перспективам со среднесрочных позиций. Минимальный  размер инвестиции составляет 300 000 долл., максимальный - 3 млн.

Суть венчурных инвестиций заключается во вложении средств  в начинающую компанию, в результате которого фонд получает долю в уставном капитале компании или определенное количество акций. Зарабатывают фонды  на последующей продаже акций  во время выхода компании на IPO, или  просто продав свою долю более крупному инвестору или самой же компании. Главным отличием венчурных фондов от объединения бизнес-ангелов является то, что они могут управлять не только своими деньгами, но и чужими средствами.

Если говорить о последних  тенденциях в мире венчурных инвестиций, то на протяжении 70-90-х годов главной  отраслью для вложений была компьютерная. В середине 90-х ситуация несколько  поменялась. Венчурные инвесторы  стали вкладывать деньги в интернет. Сегодня самой перспективной  отраслью наряду со все тем же интернетом считаются различные «зеленые»  технологии, в которые крупнейшие инвесторы мира вкладывают миллиарды.

Самой крупной венчурной  инвестицией в истории стала  компания Google, принесшая деньги огромному  количество людей. Несколько венчурных  фондов сделали на детище Ларри Пейджа и Сергея Брина миллиарды долларов. Конечно, такие инвестиции случаются  крайне редко. Google в свое время принес революцию в отрасль. Но всякое бывает. И хороший венчурный инвестор должен быть готов к этому.

В России венчурные инвестиции известны с середины 90-х годов. Именно тогда в нашей стране стали  появляться первые венчурные фонды. Развитие венчурных инвестиций на территории нашей необъятной родины несколько  замедлилось в 1998 году, когда произошел  дефолт. Сегодня можно с уверенностью сказать, что многие венчурные фонды  в России ведут активную деятельность. Их объединяет только одна общая проблема – недостаток качественных проектов для инвестиций. Наиболее популярной отраслью для вложений в России сегодня  являются интернет-проекты.

Стоит заметить, что обычно венчурные инвестиции не заканчиваются  одним лишь только вложением денежных средств. Фонды принимают активное участие и в управлении компании. Так, именно венчурные фонды в  свое время вынудили основателей Google нанять генерального директора со стороны. Это было условие, которое Google обязана  была выполнить. В противном случае фонды отозвали бы свои инвестиции.

Перечислю три крупнейших венчурных инвестора мира и их фонды.

1. Джон Дорр. Пожалуй, самый  известный венчурный инвестор  в мире. Он представляет компанию Kleiner Perkins Caufield & Byers. Он приложил  свою руку к успеху таких  компаний, как Google, Amazon, Sun Microsystems, Intuit и многих других. Дорр сегодня  является наставником многих  молодых инвесторов. Кстати, он считает, что в целом обучение венчурного инвестора обходится в 30 миллионов долларов.

Не так давно Джон Дорр появился на конференции Apple, посвященной  среде разработки приложений для  коммуникатора iPhone. Там инвестор заявил об открытие фонда iFund, в который  он вложил 100 миллионов долларов. Фонд будет спонсировать наиболее талантливых  разработчиков программного обеспечения  для iPhone. Впрочем, основную перспективу  Дорр видит уже не в IT, а в альтернативных источниках энергии. Он даже неоднократно заявлял, что намерен «выиграть  войну против глобального потепления». Сейчас он уже инвестировал в такие  компании, как Amyris (занимается вопросами  создания биотоплива и борьбой против малярии), Bloom Energy (различные топливные  элементы), Miasole (разработка батарей, работающих на солнечной энергии). Это самые  интересные компании в портфеле Дорра, но, надо сказать, далеко не все.

Кроме инвестирования своих  денег сегодня Дорр охотно обучает  молодых венчурных инвесторов, занимается (оплачивает) исследованиями в области  стволовых клеток, и активно ратует за новые реформы образования  в США.

2. Майкл Моритц. Основной  конкурент Джона Дорра. До сих  пор общественность не скрывает  своего удивления насчет того, как молодым Сергею Брину и  Ларри Пейджу удалось уговорить  и Дорра и Моритца инвестировать  вместе в их Google. Сегодня Моритц  является владельцем компании Sequoia Capital. Интересно то, что Майкл не  является американцем. Он родился  в Уэльсе. Отучился в престижном  Оксфорде, получив высшее образование  учителя истории, а затем отправился  в Америку зарабатывать миллиарды.  И заработал.