Венчурный бизнесс история возникновения

 

 

 

                                               ВВЕДЕНИЕ.

 

В современных условиях и  предприниматели, непосредственно  выступающие инициаторами новых  проектов, и крупные промышленные компании, и государство отчетливо  осознают, что отказ от инвестиций в освоение нововведений означал  бы на практике куда большие финансовые потери. Поэтому они идут по пути создания экономических механизмов, которые, с одной стороны, содействовали  бы внедрению в производство новейших достижений НТП, а с другой — позволяли  бы сводить к минимуму финансовый риск отдельных инвесторов.

Одним из таких механизмов является рисковое (венчурное) финансирование нововведений. Венчурный механизм сыграл важную роль в реализации многих крупнейших нововведений в различных областях деятельности.

Венчурный бизнес - вид бизнеса, ориентированный на практическое использование  технических и технологических  новинок, результатов научных достижений, еще не опробованных на практике. Этот вид бизнеса связан с большим  риском, поэтому венчурный бизнес часто называют рисковым.

Венчурные фирмы (venture [англ.] – рискованные предприятия) –  организации, создаваемые для осуществления  инновационной деятельности, связанной  со значительным риском. Подсчитано, что  венчурный (рисковый) капитал, вложенный  в реализацию проектов, в 15% теряется полностью, в 25% приносит убытки, в 30% дает весьма скромную прибыль. Однако в оставшихся 30% случаев достигнутый успех  и полученная при этом прибыль  позволяют в 30-200 раз перекрыть  вложенные средства.

Инновации – это изменения, повышающие эффективность управления и определяющие развитие фирмы, укрепляющие  позиции фирмы. Инновации – это  не стихийно возникающие изменения, а запланированные и разработанные, реализуемые и реализованные; это  нововведения, улучшающие деятельность и ее результаты.

Для успеха инновации как  основы малого предпринимательства, бизнеса  нужны «всего» три составляющих:

Ø конкурентноспособность самой инновации;

Ø «знание» как её коммерциализовать (бизнес ноу-хау);

Ø финансирование для осуществления продуманной рыночной стратегии.

Неразвитость деловой  инфраструктуры в России в сочетании  с информационной непроницаемостью и пережитками многолетней изоляции страны от остального мира в сознании многих предпринимателей мешают увидеть, что в России сегодня уже работает новая финансовая индустрия - венчурный  капитал.

«Венчурный» или «рисковый» капитал - малопонятный для подавляющего большинства россиян феномен. Его  путают с банковским кредитованием  или благотворительностью. Информации о характере и деятельности венчурных  фондов и компаний практически нет. Между тем, российский (по месту деятельности, а не происхождению) венчурный бизнес существует уже более 14-ти лет. Немалый  срок, если принять во внимание быстротечность перемен в бывшем Советском Союзе.

Рисковое (венчурное) инвестирование, как правило, осуществляется в малые  и средние частные или приватизированные  предприятия без предоставления ими какого-либо залога или заклада, в отличие, например, от банковского  кредитования.

Венчурные фонды или компании предпочитают вкладывать капитал в  фирмы, чьи акции не обращаются в  свободной продаже на фондовом рынке, а полностью распределены между  акционерами - физическими или юридическими лицами.

Инвестиции направляются либо в акционерный капитал закрытых или открытых акционерных обществ  в обмен на долю или пакет акций, либо предоставляются в форме  инвестиционного кредита, как правило, среднесрочный по западным меркам, на срок от 3 до 7 лет.

На практике, однако, наиболее часто встречается комбинированная  форма венчурного инвестирования, при  которой часть средств вносится в акционерный капитал, а другая - предоставляется в форме инвестиционного  кредита.

Венчурный инвестор, как  правило, не стремится приобрести контрольный  пакет акций компании (во всяком случае, при первичном инвестировании). И в этом - его коренное отличие  от «стратегического инвестора» или  «партнера». Последний зачастую изначально желает установить контроль над компанией, интересующей его по тем или иным

Ни инвестор, ни его представители  не берут на себя никакого иного  риска (технического, рыночного, управленческого, ценового и пр.), за исключением финансового. Все перечисленные риски несет  на себе компания и ее менеджеры.

При этом еще одним предпочтением  венчурного инвестора является принадлежность контрольного пакета менеджерам компании. Имея у себя контрольный пакет, они  сохраняют все стимулы для  активного участия в развитии бизнеса. Если компания, в период нахождения в ней в качестве совладельца  и партнера венчурного инвестора  добивается успеха, т.е. если ее стоимость  в течение 5-7 лет увеличивается  в несколько раз по сравнению  с первоначальной, до инвестиций, риски  обеих сторон оказываются оправданными и все получают соответствующее  вознаграждение.

Если же компания не оправдывает  ожидание венчурного капиталиста, то он может полностью потерять свои деньги (в том случае, когда компания объявляет себя банкротом), либо, в  лучшем случае, вернуть вложенные  средства, не получив никакой прибыли.

И второй и третий варианты считаются неудачами. Прибыль венчурного капиталиста возникает лишь тогда, когда по прошествии 5-7 лет после  инвестирования он сумеет продать принадлежащий  ему пакет акций по цене, в несколько  раз превышающей первоначальное вложение. Поэтому венчурные инвесторы  не заинтересованы в распределении  прибыли в виде дивидендов, а предпочитают всю полученную прибыль реинвестировать  в бизнес.

 

                              

 

 

 

                           1.Создание венчурных компаний.

 

Венчурные фирмы являются временными организационными структурами, создаваемыми для решения конкретных проблем. Данные организации характеризуются  высокой активностью, которая объясняется  прямой личной заинтересованностью  работников фирмы и партнеров  по венчурному бизнесу в успешной коммерческой реализации разработанных  идей, технологий, изобретений с  минимальными затратами.

Создаются венчурные фирмы  на договорной основе и на денежные средства, полученные путем объединения  средств, как правило, нескольких юридических  или физических лиц (либо и тех  и других одновременно), либо на вложения и кредиты крупных компаний, банков, частных фондов и государства. Венчурное  финансирование представляет собой специальный вид высокого риска, когда прямые инвестиции предоставляются в обмен на долю акций компании, что обосновано лишь верой в успех венчурной деятельности и отсутствием условий для собственных исследований и коммерческой реализации перспективной технологии, а возмещение длительного ожидания инвесторов возможно только при продаже их доли в поддержанном бизнесе. Характерной особенностью инвестирования в венчурный бизнес является вложение финансовых средств без всяких гарантий и материального обеспечения со стороны венчурных фирм.

Инициаторами такого предприятия  чаще всего выступает небольшая  группа лиц – талантливые инженеры, изобретатели, ученые, менеджеры-новаторы, желающие посвятить себя разработке перспективной идеи и при этом работать без ограничений, неизбежных в лабораториях крупных фирм, подчиненных  в своей деятельности жестким  программам и централизованным планам. Такой метод организации исследований позволяет максимально использовать потенциал научных кадров, освобождающихся  в этом случае от влияния бюрократии. Рисковые предприятия – своеобразная форма защиты талантов от потерь на стартовых участках инновационного процесса, когда новизна научной  или технической идеи мешает ее восприятию административными руководителями фирмы. Преимущества венчурного бизнеса: гибкость, подвижность, способность  мобильно переориентироваться, изменять направления поиска, быстро улавливать и апробировать новые идеи. Стремление к прибыли, давление рынка и конкуренции, конкретно поставленная задача, жесткие  сроки вынуждают разработчиков действовать результативно и быстро, интенсифицируют исследовательский процесс.

Сами крупные корпорации, имея дорогостоящее оборудование и  устойчивые позиции на рынке, не очень  охотно идут на технологическую перестройку  производства и разного рода эксперименты. Значительно более выгодно для  них финансировать мелкие внедренческие  фирмы и в случае успеха последних  двигаться по проторенному ими пути.

Существует множество  определений того, что такое венчурное  финансирование, но все они так  или иначе сводятся к его функциональной задаче: способствовать росту конкретного  бизнеса путем предоставления определенной суммы денежных средств в обмен  на долю в уставном капитале или  некий пакет акций.

Венчурный капиталист, стоящий  во главе фонда или компании, не вкладывает собственные средства в  компании, акции которых он приобретает. Венчурный капиталист - это посредник  между синдицированными (коллективными) инвесторами и предпринимателем. В этом заключается одна из самых  принципиальных особенностей этого  типа инвестирования.

С одной стороны, венчурный  капиталист самостоятельно принимает  решение о выборе того или иного  объекта для внесения инвестиций, участвует в работе совета директоров и всячески способствует росту и  расширению бизнеса этой компании. С другой - окончательное решение  о производстве инвестиций принимает  инвестиционный комитет, представляющий интересы инвесторов.

В конечном итоге, получаемая венчурным инвестором прибыль принадлежит  только инвесторам, а не ему лично. Он имеет право рассчитывать только на часть этой прибыли.

Создание новых венчурных  фондов, несмотря на более чем тридцатилетний опыт деятельности венчурного капитала, продолжает оставаться достаточно сложной  проблемой для всего мира, прежде всего, вследствие несовершенства национальных законодательств как новых, так  и развитых рынков капитала.

Российское законодательство не содержит нормативных актов, регулирующих деятельность венчурных фондов и  компаний. Все действующие на территории России и работающие извне с Россией фонды не являются российскими резидентами.

Региональные фонды Европейского Банка Реконструкции и Развития и Фонды долевого участия в  малом предпринимательстве постоянно  в своей работе сталкиваются с  разнообразными проблемами как на федеральном, так и на местных уровнях. В  целом, приток иностранных инвестиций сдерживается существующей правовой базой  и налоговой системой, неразвитой финансовой системой на фоне чрезмерного  государственного регулирования, общей  слабости инфраструктуры и др. Поэтому, рассчитывать на возникновение в  ближайшем будущем национальной российской венчурной структуры  вряд ли возможно да и целесообразно.

Подавляющее большинство  работающих в России и с Россией  фондов созданы либо непосредственно  международными организациями (Региональные венчурные фонды и Фонды долевого участия в малых предприятиях Европейского Банка Реконструкции  и Развития), либо национальными, в  рамках межправительственных соглашений (US-Russia Defense Fund, The US-Russia Investment Fund (TUSRIF). Частные  венчурные фонды пока еще слабо  представлены на российском рынке. Размеры  фондов колеблются от нескольких миллионов  до нескольких сот миллионов долларов.

 

              2. История возникновения венчурных инвестиций.

 

Свою историю венчурные  инвестиции ведут с середины прошлого века. Их родиной принято считать  США. Пожалуй, вы не удивитесь, узнав  о том, что первые венчурные инвестиции были сделаны именно в высокотехнологичные  компании. Ведь венчурные инвестиции являются детищем Силиконовой (Кремниевой) долины.

В начале третьего тысячелетия  всем, даже самым догматичным сторонникам  «особого пути», ясно, что интеграция российской экономики в мировое  экономическое пространство стала  необратимой. Чтобы обеспечить себе равные условия пребывания в мировом  экономическом пространстве, недостаточно адекватного законодательства и  членства в ВТО. Российские компании обязаны соответствовать уровню среды обитания, в которой придется развивать партнерские отношения. Без внушительных капитальных вложений задача практически неразрешима. Любая попытка прорыва на рынок с высокотехнологичной продукцией, сталкивается с недостатком ресурсов. Далеко не всем под силу самое простое перевооружение производства. Низкая ликвидность компаний ограничивает доступ к банковскому кредитованию, варианты с лизингом разрешают лишь часть проблем, рынка свободного капитала практически не существует. Вторичный фондовый рынок, едва зародившись, погрузился в длительную стагнацию.

В 50-х годах прошлого столетия в Европе и Соединенных Штатах ситуация была сходной. Инвесторы чрезвычайно  холодно относились к новаторам, пытавшимся дать рынку продукты, ставившие  общество на более высокие ступени  в технологическом развитии и  уровне потребления. Американцы первыми  с присущими им предприимчивостью  и изворотливостью нашли способ выхода из создавшегося положения. Они  пошли на риск, и в результате родился совершенно новый вариант  финансирования стартующих и быстрорастущих компаний. Такой вариант инвестирования бизнеса как нельзя лучше, при  соблюдении ряда условий, подошел бы для современной российской экономики.

Все началось в Калифорнии в Силиконовой долине в 1957 году. Некто  Юджин Клейнер, инженер компании Shokley Semiconductor Laboratories (SSL), обратился к  Артуру Року, сотруднику нью-йоркской инвестиционной банковской фирмы. Клейнер  и его коллеги искали финансовую структуру, которая проявила бы интерес  к идее производства нового кремниевого  транзистора. Глава SSL, Вильям Шокли, только что удостоенный Нобелевской  премии за изобретение того самого полупроводникового прибора, не ладил  со своими подчиненными и отказался  от совместной работы. После детального изучения ситуации Рок принял решение  собрать 1,5 миллиона долларов для финансирования проекта. Он обратился к 35 корпоративным  инвесторам, но никто из них не рискнул  принять участие в финансировании предлагаемой сделки. Никогда ранее  не случалось создавать специальную  фирму под абсолютно новую  идею, да еще и финансировать теоретический  проект. Как это часто бывает, случай свел Рока с Шерманом Фэрчайлдом. Шерман сам был изобретателем  и к тому времени имел опыт создания новых технологичных компаний. Именно он предоставил необходимую сумму. Так была основана Fairchild Semiconductors - прародитель  всех полупроводниковых компаний Силиконовой  долины. Этот день принес миру новое  понятие — венчурный капитал, от английского слова "venture" - "рискованное  предприятие или начинание". Автором  термина стал все тот же вездесущий Артур Рок, а его имя синонимом успеха. После этого у Рока были еще Intel и Apple Computer.