Управление финансовыми рисками предприятия

2. Вероятность риска. Вероятность категории финансового риска проявляется в том, что рисковое событие может произойти, а может и не произойти. Эта вероятность определяется действием объективных и субъективных факторов, однако вероятностная природа финансового риска является постоянной его характеристикой.

3. Неопределенность результата. Данная характеристика финансового риска обусловлена непредсказуемостью финансовых результатов экономического субъекта и уровнем доходности финансовых операций.

Ожидаемый уровень результативности финансовых операций колеблется в зависимости  от вида и уровня риска в довольно значительном диапазоне. Таким образом, финансовый риск может сопровождаться как существенными финансовыми  потерями для предприятия, так и  формированием дополнительных его  доходов.

4.Объективность проявления. Финансовый риск является неотъемлемой частью всех финансовых операций и присущ всем направлениям деятельности предприятия. Объективная природа проявления финансового риска остается неизменной.

5.Субъективность оценки. Несмотря   на  то,  что проявления   финансового   риска   имеют объективную природу, основной показатель финансового риска   - уровень риска - носит субъективный характер. Как уже отмечалось, такие важные свойства как вероятность и величина ущерба являются основой оценки риска. Субъективность оценки риска обусловлена различным уровнем достоверности управленческой информации, профессиональным опытом и квалификацией финансовых менеджеров и другими факторами.

6. Изменчивость уровня. Риск не является постоянной величиной. Уровень финансового риска изменчив. Прежде всего, он изменяется во времени. Кроме того, показатель уровня финансового риска значительно варьирует под воздействием многочисленных объективных и субъективных факторов, воздействующих на риск.

7. Ожидаемая неблагоприятность результата. Несмотря на то, что теоретически в результате последствия проявления финансового риска могут быть как положительные (прибыль), так и отрицательные (убыток, потери) отклонения, финансовый риск характеризуется уровнем возможных неблагоприятных последствий. Это обусловлено тем, что негативные последствия финансового риска определяют потерю не только дохода, но и капитала предприятия и это приводит его к банкротству и прекращению деятельности.

Среди ученых-экономистов существует много  различных мнений о видах финансового риска. Балабанов И.Т. отмечает, что существуют чистые и спекулятивные финансовые риски. «Чистые риски означают возможность получения убытка или нулевого результата»¹¹. Спекулятивные же риски - это возможность получения как положительного, так и отрицательного результата. Автор к финансовым рискам относит: кредитный риск, процентный риск, валютный риск, риск упущенной выгоды.

И.Т.Балабанов  считает, что кредитные риски  являются преимущественно банковскими  рисками и представляют собой "опасность  неуплаты заемщиком основного долга  и процентов, причитающихся кредитору». Однако предприятия тоже подвержены кредитным рискам. Здесь риск так же может возникнуть вследствие невыполнения обязательств кредиторами, в результате формирования портфеля ценных бумаг, работе с гарантиями и поручительствами, в дилерской деятельности.

Процентные  риски, как отмечает И.Т. Балабанов, присущи коммерческим банкам, кредитным  учреждениям, инвестиционным фондам и  являются опасностью потерь в результате превышения процентных ставок, выплачиваемых  по привлеченным средствам, над ставками по предоставленным кредитам. Процентный риск в деятельности предприятий тоже встречается, поскольку данный риск возникает в результате непостоянства процентных ставок и представляет собой явление, всегда присутствующее в экономике.

Валютные  риски, по мнению ученого, есть «опасность валютных потерь, связанных с изменением курса одной иностранной валюты по отношению к другой». К риску упущенной выгоды - это «риск наступления косвенного финансового ущерба в результате неосуществленного какого-то мероприятия или остановки хозяйственной деятельности».

Наиболее полную градацию финансового риска раскрывает в своих работах И.А.Бланк (таблица 1). Здесь учитывается налоговый риск, риск снижения финансовой устойчивости, риск неплатежеспособности.¹²

Таблица 1

Классификации финансовых рисков

 

Критерий классификации	Виды финансовых рисков
по видам	Основные      виды      финансовых      рисков предприятия  будут рассмотрены далее (рис. 2)
по характеризуемому  объекту	-   Риск отдельной операции риск    различных    видов    финансовой деятельности -   Риск финансовой деятельности предприятия в целом
по уровню риска	- Высокий - Средний - Низкий
по исследуемым инструментам	- Индивидуальный финансовый риск - Портфельный финансовый риск
по источникам возникновения	-   Внешний или систематический риск -    Внутренний или несистематический риск
по возможности предвидения	-   Прогнозируемый финансовый риск -   Непрогнозируемый финансовый риск
по финансовым последствиям	-   Риск,  влекущий  только  экономические потери -   Риск, влекущий упущенную выгоду -    Риск, влекущий как экономические потери, так и дополнительные доходы
по проявлению во времени финансовых потерь	-    Постоянный финансовый риск -    Временный финансовый риск -    Допустимый финансовый риск -    Критический финансовый риск -    Катастрофический финансовый риск
по комплексности исследования	-    Простой финансовый риск -    Сложный финансовый риск
по возможности страхования	-    Страхуемый финансовый риск -    Нестрахуемый финансовый риск

 

Рисунок 2. Основные виды финансовых рисков предприятия

 

Кредитный риск, как отмечает И.А.Бланк, имеет  место не только в банковской сфере, но и в финансовой деятельности предприятия  при предоставлении им коммерческого или потребительского кредита. Понятие кредитного риска для предприятия предусматривает и обычный риск неплатежей за поставленную продукцию, а также риск невозврата предприятию авансовых платежей за нее.

Процентный  риск, по мнению И.А.Бланка, также утрачивает статус банковского понятия. Состоит  он в "непредвиденном изменении процентной ставки на финансовом рынке (как депозитной, так и кредитной)". Причинами  возникновения этого вида риска  могут являться изменение конъюнктуры  финансового рынка под воздействием государственного регулирования, рост предложения свободных денежных ресурсов и т.д. Автор считает, что  отрицательные финансовые последствия  могут проявляться в эмиссионной деятельности предприятия, в его дивидендной политике, в краткосрочных финансовых вложениях.

Значительно расширяется и понятие валютного  риска в работах И.А.Бланка. Выделяется два основных аспекта этого риска: риск колебания курса валюты и  риск выбора вида валюты. Первый аспект несет финансовые потери при экспортно-импортных  операциях, второй имеет потери в  ситуации, когда одна из выбранных  валют начинает терять свою реальную стоимость в связи с усилением  инфляции в своей стране.

Заслуживает внимания трактование налогового риска. В современных условиях он является довольно распространенным и имеет отрицательное воздействие на конечные результаты деятельности предприятия. И.А.Бланк подразделяет этот вид риска на:

- риск введения новых видов налоговых платежей;

- риск увеличения ставок действующих налоговых платежей;

- риск изменения условии и сроков уплаты налоговых платежей;

- риск  отмены налоговых льгот¹³.

С. Жизнин налоговый риск рассматривает только со стороны управления инвестиционным проектом. По его мнению, этот вид риска включает:

- невозможность  гарантировать налоговую скидку  из-за того, что проект не вступит  в эксплуатацию к определенной  дате;

- потерю  выигрыша на налогах из-за того, что участники прекратили работы  над уже функционирующим, но  экономически не оправдавшим  себя проектом;

- изменение  налогового законодательства перед  тем, как запустить проект в  эксплуатацию (например, «увеличение  налога на собственность или  изменение плановой нормы амортизации»);

- решения  налоговой службы, которые понизят  налоговые преимущества в результате осуществления проекта.

 

 

Глава 3. Оценка финансовых рисков

 

Крайне  важным этапом анализа риска является оценка риска. Цель оценки риска - определить его количественные характеристики, то есть вероятность наступления  неблагоприятных событий и возможный  размер ущерба.

В современной экономической литературе       встречается      мнение¹⁴ о трех основных методах оценки риска. К этим методам относят:

• анализ статистических данных по неблагоприятным событиям, имевших место в прошлом;
• теоретический анализ структуры причинно-следственных связей процессов;
• экспертный подход.

Если обобщить наиболее часто втречающиеся методы оценки (Белых Л.П.¹⁵, Дубров A.M.¹⁶, Лагоша Б.А., Хемптон Д.Д.¹⁷), можно представить таблицу основных методов оценки финансовых рисков (таблица 2).

Таблица 2

Основные методы оценки финансовых рисков предприятия

№	Название метода	Содержание  метода
1	Статистические  методы, в том числе метод       факторных оценок	Оценивается диверсифицированный инвестиционный риск по наличию перспектив развития объекта вложения инвестиций, величине конкуренции, наличию или отсутствию договоров, заказов, контрактов, а недиверсифицированный — по ставке банковского процента по кредитам, инфляционным ожиданиям, общей тенденции состояния экономики страны
2	Аналитические методы	Рассчитываются  коэффициенты деловой активности, финансовой устойчивости, определяют вероятность наступления банкротства, в целом анализируют уровень финансового развития
3	Методы    экспертных оценок	Составляются  различные сравнительные характеристики уровня риска, определяются рейтинги, готовятся аналитические экспертные обзоры
4	Моделирование, в том числе   компьютерная имитация	Выбирают модели, исходя из конкретных ситуаций с использованием математического аппарата
5	Метод аналогий	Специалисты,    финансовые    менеджеры    на   основании  различных публикаций или непосредственно опыта других  предприятий оценивают вероятность наступления определенных  событий,   получения   финансового   результата,   степень   финансового риска.

 

Следует подчеркнуть, что помимо указанных  в таблице методов, на практике достаточно часто применяется комплексный  анализ, диагностика финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия. При оценке финансового риска  комплексным методом, используются статистические, аналитические методы, методы экспертных оценок, моделирование  и пр.

Таким образом, оценку финансового риска предприятия выполняют и на основе общераспространенных показателей эффективности: рентабельности, оборачиваемости, фондоотдачи, затратам на рубль произведенной продукции, услуг. С учетом перечисленных методов определяются области финансового риска и анализируется степень финансовой устойчивости предприятия. Применение тех или иных методов оценки финансового риска зависит от размера предприятия, специфики его хозяйственной деятельности, уровня организации управленческих служб. Для прогнозирования применяется программно-целевой метод, когда для достижения определенной цели разрабатывается детальная программа действий. Примером такого прогнозирования может служить представленная схема на рисунке 3.

 

 

 

 

 

Рисунок 3. Схема программно-целевого подхода к прогнозированию финансового риска банкротства

 

Важно отметить, что в процессе оценки финансового риска эксперты анализируют  внешние и внутренние признаки финансового  риска. К внешним признакам финансового  риска предприятия относят невыполнение обязательств перед контрагентами, приостановление платежей, несвоевременно оплаченные налоги.

К внутренним признакам относятся: приостановка производства, задержка заработной платы, высокий удельный вес просроченной кредиторской задолженности, низкие показатели результатов финансово-хозяйственной  деятельности, преимущественное использование  заемных средств в качестве источников финансирования.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 4. Управление финансовыми рисками и методы воздействия на риск

 

Управление  рисками становится актуальным после обнаружения риск-проблемы. Управление рисками влияет на эффективность операции и любой производственной системы.

Высокий уровень расходов на контроль и управление рисками обусловил необходимость системного подхода к управлению рисками.

В. Глущенко выделяет существенные моменты¹⁸ при системном подходе к управлению рисками:

1. Целью обеспечения безопасности деятельности является системная параллельная защита от различных видов рисков. При управлении рисками следует стремиться обеспечить баланс целей.
2. Риски, имеющие разнообразные источники и связанные с одним объектом, рассматриваются как единый комплекс факторов, влияющих на эффективность использования ресурсов.
3. Управление рисками связано с эффективностью операции или любой производственной системы.
4. Чтобы снизить риск на различных циклах (стадиях) предприятия, разрабатывается комплекс мероприятий.
5. Мероприятия по управлению рисками рассматриваются как единая система.