Производственный и финансовый рычаг

Российская международная  академия туризма

Тульский филиал

 

 

 

 

 

 

 

КУРСОВАЯ РАБОТА

По дисциплине «Теория  менеджмента»

на тему: Производственный и финансовый рычаг

 

 

 

 

                                    

 

                                     Выполнила студентка 2 курса очного отделения, гр. МТ

                                                                        

                                                                           ____________  М.В. Овсянникова

                                                                         

                                                           

                                            Руководитель      ________________   С.Ф. Кузнецов

 

 

 

 

 

Тула 2012

ОГЛАВЛЕНИЕ

 

Введение……………………………………………………………………..3

Глава 1. Производственный рычаг………………………………………...4

1.1. Структура и содержание эффекта производственного рычага        

и производственный риск…………………………………………………..4

1.2. Операционный анализ. Эффект  производственного рычага,

расчет "порога рентабельности" и "запасов финансовой прочности"…..7

Глава 2. Финансовый рычаг……………………………………………….11

2.1.  Понятие эффекта финансового рычага…………………….………..11

2.2. Составляющие финансового рычага………………………………….14

2.3. Подходы к оценке эффекта финансового рычага……………………18

Заключение………………………………………………………………….23

Список литературы…………………………………………………………25

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ВВЕДЕНИЕ

 

Одной из главных целей  финансового менеджмента является повышение рыночной стоимости предприятия. Которое в принципе сводится к  тому, чтобы повышать либо собственный капитал предприятия, либо заемную часть. Влияние величины заемного капитала на стоимость предприятия было выявлено еще в середине 20-ого века. Проблема в выборе соотношения между собственным и заемным капиталом привлекательна тем, что увеличивая до определенной границы величину заемных средств можно повысить стоимость всего капитала в целом, а также повысить рентабельность собственных средств. Следовательно, одной из главных задач финансового менеджмента является максимизация уровня рентабельности собственного капитала при заданном уровне финансового риска. Такая задача может быть решена разными путями.

Одним из таких путей  решения указанной задачи является финансовый рычаг. Финансовый рычаг показывает возможности менеджеров влиять на чистую прибыль предприятия за счет изменения структуры пассивов, варьируя соотношение собственного и заемного капитала для оптимизации процентных выплат. Соответственно вопрос о целесообразности использования кредитов связан с действием финансового рычага: с увеличением доли заемного капитала можно повысить рентабельность собственного капитала.

В условиях рыночной экономики  благополучие предприятия напрямую зависит от величины получаемой прибыли. Требуются обоснованные и взвешенные подходы при принятии как стратегических, так и тактических решений на основе широкого использования экономических методов, базирующихся на системе показателей, отражающих взаимосвязь существующих отношений в реальной экономической системе. Рассмотрим операционный рычаг как инструмент управления и влияния на прибыль предприятия.

ГЛАВА 1. ПРОИЗВОДСТВЕННЫЙ РЫЧАГ

 

1.1. Структура и содержание эффекта производственного рычага

и производственный риск

 

Эффект производственного  рычага заключается в том, что изменение выручки от реализации (выраженное в процентах) всегда приводит к более сильному изменению прибыли (выраженному в процентах). Сила воздействия производственного рычага является мерой предпринимательского риска, связанного с предприятием. Чем она выше, тем больший риск несут акционеры; порог рентабельности. Это объем выручки от реализации, при котором достигается нулевая прибыль при нулевых убытках.

Производственный рычаг количественно характеризуется соотношением между постоянными и переменными расходами в общей их сумме и вариабельностью показателя "Прибыль до вычета процентов и налогов". Именно этот показатель прибыли позволяет выделить и оценить влияние изменчивости производственного рычага на финансовые результаты деятельности фирмы.

Уровень производственного рычага рассчитывается как:

.

Вместе с этим показателем при  анализе финансово-хозяйственной  деятельности предприятия используют величину эффекта производственного  рычага, обратную величине порога безопасности:

.

Если доля постоянных расходов велика, говорят, что предприятие имеет высокий уровень производственного рычага. Для такого предприятия иногда даже незначительное изменение объемов производства может привести к существенному изменению прибыли, поскольку постоянные расходы предприятия вынуждены нести в любом случае, производится продукция или нет.

Вариабельность прибыли при  изменении объемов производства в модели безубыточности выражается через величину производной:

 

Чем больше величина маржинального  дохода, тем больше изменение прибыли при изменении объемов производства. Разумеется, при благоприятном стечении обстоятельств предприятии с высокой величиной маржинального дохода могут быстро нарастить прибыль, однако при наступлении неблагоприятной ситуации падение прибыли у таких предприятий будет гораздо быстрее, чем у тех, у которых доля маржинального дохода в выручке ниже. Тот же вывод можно сделать, рассмотрев изменение порога безопасности при изменении выпуска:

 

Чем выше производственный рычаг, тем сильнее изменится величина порога безопасности при изменении объемов выпуска.

Итак, изменчивость прибыли, обусловленная изменением производственного рычага, количественно выражает производственный риск. Чем выше уровень производственного рычага, тем выше производственный риск предприятия. Предприятия с более высоким уровнем постоянных расходов (и следовательно, более высоким производственным рычагом) несут и больший риск убытка при неблагоприятном развитии рыночной ситуации.

Эффект производственного рычага проявляется в том, что при изменении выручки предприятия изменяется и прибыль, причем чем выше уровень производственного рычага, тем сильнее это влияние.

Эффект производственного рычага предприятия например равен

,

и это означает, что  падение выручки предприятия  на 1% приведет к падению его прибыли  на 6,33%.

Величину производственного рычага можно считать показателем рискованности не только самого предприятия, но и вида бизнеса, которым это предприятие занимается, поскольку соотношение постоянных и переменных расходов в общей структуре затрат является отражением не только особенностей данного предприятия и его учетной политики, но и отраслевых особенностей деятельности.

Можно привести различные  примеры, показывающие роль производственного рычага; в основном все эти примеры связаны с ресурсоемкими отраслями. В частности, в области нефтедобычи уровень постоянных расходов очень высок, поскольку вне зависимости от степени интенсивности использования скважины необходим определенный, и весьма немалый, минимум расходов на ее поддержание. То же самое можно сказать о металлургической промышленности, железнодорожном и водном транспорте и т.п.

Прибыль предприятия, у  которого уровень производственного рычага выше, более чувствительна к изменениям выручки. При резком падении продаж такое предприятие может очень быстро "упасть" ниже уровня безубыточности. Иными словами, предприятие с более высоким уровнем производственного рычага является более рискованным.

Однако считать, что  высокая доля постоянных расходов в  структуре затрат предприятия является отрицательным фактором, так же как  и абсолютизировать значение маржинального дохода, нельзя. Увеличение производственного рычага может свидетельствовать о наращивании производственной мощи предприятия, о техническом перевооружении, повышении производительности труда, а также реализации научно-исследовательских и опытно-конструкторских разработок. Все эти факторы, несомненно являющиеся положительными, проявляются в увеличении доли постоянных расходов и приводят к увеличению эффекта производственного рычага.

Анализ величин постоянных и переменных расходов предприятия  позволяет выявить уровень риска, что является необходимым этапом планирования и принятия управленческих решений.

Вообще говоря, сложившийся  в предприятии уровень производственного рычага - это характеристика потенциальной возможности влиять на прибыль до вычета процентов и налогов путем изменения структуры себестоимости и объема выпуска.

 

1.2. Операционный  анализ. Эффект производственного  рычага,

расчет "порога рентабельности" и "запасов финансовой прочности"

 

Основа финансового  менеджмента - финансовый хозяйственный анализ, в рамках которого на первый план выступает анализ структуры себестоимости.

Известно, что предпринимательская  деятельность связана со многими  факторами, влияющими на ее результат. Все их можно разделить на две  группы. Первая группа факторов связана с максимизацией прибыли за счет спроса и предложения, ценовой политики, рентабельности продукции, ее конкурентоспособности. Другая группа факторов связана с выявлением критических показателей по объему реализуемой продукции, наилучшим сочетанием предельной выручки и предельных затрат, с делением затрат на переменные и постоянные.

К переменным затратам, которые  изменяются от изменения объема выпуска  продукции, относятся сырье и  материалы, топливо и энергия  для технологических целей, покупные изделия и полуфабрикаты, основная заработная плата основных производственных рабочих, освоение новых видов продукции и др. К постоянным (общефирменным) затратам - амортизационные отчисления, арендная плата, заработная плата административно-управленческого аппарата, проценты за кредит, командировочные расходы, расходы на рекламу и др.

Анализ производственных затрат позволяет определить их влияние  на объем прибыли от реализации, но если к этим проблемам подойти  глубже, то выясняется следующее:

·  такое деление помогает решить задачу увеличения массы прибыли за счет относительного сокращения тех или иных затрат;

·  позволяет искать наиболее оптимальное сочетание переменных и постоянных затрат, обеспечивающих прибавку прибыли;

·  позволяет судить об окупаемости затрат и финансовой устойчивости на случай ухудшения хозяйственной ситуации.

Основными величинами, используемыми  в производственном анализе, являются:

- валовая маржа (сумма  покрытия). Эта величина рассчитывается  как разница между выручкой  от реализации и переменными  затратами. Она показывает, хватает ли у предприятия средств для покрытия постоянных расходов и получения прибыли;

- сила производственного рычага. Вычисляется как отношение валовой маржи к прибыли после уплаты процентов, но до уплаты налога на прибыль. Она показывает, на сколько процентов изменится прибыль при изменении выручки на один процент.

Любое изменение выручки  в этой точке приводит к возникновению  прибыли или убытка. Вблизи порога рентабельности сила производственного рычага является наибольшей. По мере удаления от нее она уменьшается, что хорошо согласуется с концепцией предпринимательского риска: чем больше сила производственного рычага, тем ближе предприятие находится к порогу рентабельности, и тем больше опасность, что прибыль сильно уменьшится или даже превратится в убытки при небольшом изменении выручки. Порог рентабельности рассчитывается как сумма постоянных затрат, деленная на отношение валовой маржи к выручке; запас финансовой прочности. Это разница между выручкой предприятия и порогом рентабельности. Запас финансовой прочности показывает, на какую величину может уменьшиться выручка, чтобы предприятие все еще не несло убытков. Расчет приведенных выше величин позволяет оценить устойчивость предпринимательской деятельности предприятия и предпринимательский риск, связанный с ней.

Как правило, чем выше постоянные затраты предприятия, тем  выше связанный с ним предпринимательский  риск. В свою очередь, высокие постоянные затраты обычно являются результатом  наличия у предприятия дорогостоящих  основных средств, нуждающихся в обслуживании и периодическом ремонте.

Уровень постоянных затрат во многих предприятиях часто бывает значительным, что связано с необходимостью обслуживания офисных зданий, компьютерной техники, затратами на рекламу, на постоянное обновление технологии производства и т.п. Для снижения предпринимательского риска, связанного с такими предприятиями, необходимо взвешено подходить к наращиванию постоянных затрат, делая это только в случае, когда это действительно необходимо. Обычно, если запас финансовой прочности составляет более 10% от выручки, и сила производственного рычага не слишком велика, положение многих предприятий можно считать достаточно благоприятным. Однако только на основе этих величин нельзя сделать достоверного вывода о состоянии предприятия. Предпринимательский и финансовый риски необходимо рассматривать в совокупности.