Перспективы развития депозитарной деятельности в России

ЦРД принимает  на себя обязанности по совершению по поручениям соответствующих государственных  органов операций по счетам в депозитариях и у регистраторах, на которых  находятся ценные бумаги, принадлежащие  государству. ЦРД поэтапно осуществляет инвентаризацию этих счетов и подключение  их к системе инвентарного учета  государственного пакета ценных бумаг, которую ЦРД осуществляет в пользу МГИ, РФФИ и иных государственных  органов.

Поскольку ЦРД не должен располагать региональной сетью филиалов, то к выполнению функций операционного агента по ценным бумагам государственного пакета целесообразно привлекать субагентов из числа учетных институтов, имеющих  большую региональную сеть. Такими субагентами могут быть, например, Банк России, а также базовые депозитарии, имеющие разветвленную филиальную структуру или наладившие эффективную систему взаимодействия с регистраторами.

ЦРД в  рамках своей компетенции контролирует выполнение базовыми депозитариями  и регистраторами стандартов и правил Учетной системы и проводит их технический и технологический  аудит.

ЦРД является закрытым акционерным обществом, не ставящим своей целью извлечение прибыли. Владельцами ЦРД, осуществляющими  контроль за его деятельностью, являются базовые депозитарии и государство  в лице уполномоченных правительственных  органов (ФКЦБ и, по решению государства, иные) и Банка России.

На первом этапе доля и влияние государства  должны быть достаточно большими, а  по мере развития ЦРД - уменьшаться. Государству  следует воздержаться от траты бюджетных  денег на поддержку ЦРД. Государству  следует поддерживать ЦРД путем  подготовки и выпуска, а также  корректировки необходимых нормативных  документов и предоставлением помещения  и оказанием технической и  технологической помощи. Государство  должно финансировать осуществление  лишь тех функций ЦРД, которые  выполняются по его заказу, не принося  конкретной выгоды остальным участникам.

В основном ЦРД должен строиться на деньги участников, оказывая необходимые для них  услуги. Возможно, хотя и не обязательно, привлечение международной помощи. Привлечение международных займов возможно только с согласия участников и на условиях последующего возврата этих займов не государством, а самим  ЦРД из полученных доходов.

Членство  в системе ЦРД не является платным. Базовые депозитарии платят ЦРД  только за хранение ценных бумаг в  ЦРД и за выполненные операции по ежегодно согласуемым с участниками  тарифам. Доля собственности и степень  влияния базовых депозитариев в  ЦРД должна определяться уровнем  их активности при проведении через  ЦРД расчетных и иных операций.

ЦРД не должен становиться фактической собственностью или функционировать в пользу только государства, а также одного или нескольких наиболее активных участников депозитарной системы. В рамках ЦРД  должно происходить согласование интересов  государства и участников рынка  ценных бумаг в вопросах построения учетной инфраструктуры.

ЦРД может  быть организован «с нуля», вобрав в  себя организуемый в течение последних  двух с половиной лет «Центральный депозитарий - Центральный фонд хранения и обработки информации», или на базе одного из реально действующих в настоящее время депозитариев. Это решение должны принять учредители ЦРД.

 ЦРД  не начинает выполнять все  свои операции сразу. Приоритетом  является исполнение функции,  которые наиболее необходимы  государству и рынку в его  теперешнем состоянии. По мере  «взросления», совершенствования рынка  и изменения его потребностей  ЦРД начинает выполнять новые  функции, необходимые для удовлетворения  изменившихся потребностей.

 ЦРД  не должен ограничивать операции  участников рынка, проводимые  ими сейчас. Он должен предоставлять  участникам дополнительные возможности,  которые позволят организовать  новые, более эффективные и  дешевые способы выполнения своих  функций.

 Создание  ЦРД, являющегося ядром депозитарной  системы, ориентированного в своем  развитие на согласование интересов  государства и участников депозитарной  системы необходимо для построения  эффективной инфраструктуры рынка  ценных бумаг. ЦРД должен быть  центральным депозитариев в том  смысле, в котором это понимается  международными рынками и в  то же время в своем развитии  исходить из специфики российского  рынка ценных бумаг и его  текущего состояния.

 Регистраторы  являются существенным звеном  депозитарной системы. Являясь  головными учетными институтами  по выпускам именных ценных  бумаг, они оказывают услуги  эмитенту по сбору и предоставления  ему реестров владельцев именных ценных бумаг, а также ведут лицевые счета зарегистрированных лиц: владельцев, номинальных держателей и других.

 В  будущем целесообразно внести  изменения в законодательные  акты, которые разрешат регистраторам  совмещение деятельности по ведению  реестров владельцев ценных бумаг  и депозитарной деятельности, поскольку  функции ведения счетов клиентов  у регистраторов и депозитариев, различаясь во многих существенных  деталях, совпадают в своей  основе.

В этом случае возможно образование региональных базовых депозитариев путем слияния  ведущих региональных регистрационных  и депозитарных центров, которые  зачастую были образованы разделением  одного юридического лица в соответствии с требованиями нормативных актов.

В дальнейшем крупные регистраторы должны сосредоточить  у себя ведения абсолютного большинства  реестров национального и регионального  уровня. В будущем возможно осуществление  крупными регистраторами функций базовых  депозитариев с получением ими соответствующего статуса.

Небольшие регистраторы впоследствии могут полностью  отказаться от ведения лицевых счетов зарегистрированных лиц и стать  подразделениями эмитента или остаться самостоятельными и продолжить выполнение функций агента эмитента на фондовом рынке, в частности, по организации  сбора и передаче эмитенту реестра  владельцев именных ценных бумаг. Такие  регистраторы перестают быть институтами  депозитарной системы.

Выбор специализации  регистраторов осуществляется ими  самостоятельно на основе потребностей эмитентов, инвесторов и иных участников рынка ценных бумаг.

Допускается совмещение брокерской деятельности и  депозитарной деятельности одним юридическим  лицом. Если брокер является номинальным  держателем у регистратора и/или  ведет счета, которые фиксируют  права его клиентов на ценные бумаги, то такой брокер признается осуществляющим депозитарную деятельность и совмещающим  ее с брокерской. В соответствии с законом ведение депозитарной деятельности происходит на основании лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг на право осуществления депозитарной деятельности в соответствии с общими требованиями к депозитариям.

Брокер  может отказаться от осуществления  депозитарной деятельности и вести  операции по счетам своих клиентов, открытым в других депозитариях, будучи уполномочен своим клиентам отдавать поручения по соответствующим счетам депо (разделам счетов депо)

Брокеры самостоятельно определяют, будут ли они вести депозитарную деятельность.

Как правило, брокерские организации, осуществляющие депозитарную деятельность являются кастодиальными депозитариями. В отдельных случаях  возможно осуществления крупнейшими  брокерскими конторами функций  базового депозитария с получением соответствующего статуса.

Депозитарии организаций, совмещающих брокерскую и депозитарную деятельность, выполняют операции по счетам депо клиентов не только на основании поручений клиентов, но и на основании поручений брокерских подразделений, имеющих полномочия, переданные им клиентами. Организации-совместители обязаны принимать необходимые меры по снижению для клиентов рисков несанкционированных операций. Контролирующие органы могут вводить дополнительные требования к организациям-совместителям с целью снижения соответствующих рисков.

Резервный депозитарий осуществляет свою деятельность в интересах государства и  ведет счета депо лиц, ставших  владельцами ценных бумаг в результате процессов, происходивших в государстве (например, приватизация) и не могущих  или не считающих нужным пользоваться платными услугами институтов депозитарной системы.

После восстановления рынка государственных ценных бумаг  резервный депозитарий может  быть также использован государством для фиксации прав покупателей государственных  ценных бумаг с целью предоставления им дешевого сервиса и стимулирования вложения средств в государственные ценные бумаги. Наличие подобного обслуживания владельцев государственных ценных бумаг характерно для развитых стран.

Главными  критериями работы резервного депозитария  является надежность и низкая стоимость  предоставляемых услуг. Качество и  перечень предоставляемых услуг  определяется решениями государственных  органов.

Обслуживание  клиентов в резервном депозитарии  должно быть бесплатным или осуществляться по минимальным тарифам, с учетом льгот для части клиентов, предоставляемых  исходя из их социального или материального  положения. Необходимые дотации, обеспечивающие функционирование резервного депозитария, должно осуществлять государство, возможности  которого определят сроки начала функционирования резервного депозитария.

В дальнейшем резервный депозитарий сможет взять  на себя обслуживание значительной части  клиентов, для которых оплата услуг  регистраторов является обременительной.

Резервный депозитарий в ряде случаев берет  на себя обслуживание клиентов депозитариев, прекративших работу. В частности, резервный  депозитарий принимает списки депонентов, не востребовавших свои ценные бумаги в ликвидируемом депозитарии. Резервный  депозитарий является архивом невостребованных счетов депо.

Резервный депозитарий открывает счета  депо для хранения арестованных ценных бумаг и для хранения ценных бумаг, переданных в депозит нотариусу.

Резервный депозитарий должен быть организован  в качестве подразделения ЦРД. В  дальнейшем возможно его отделение  от ЦРД в качестве дочерней организации. Возможно частичное исполнение функций  резервного депозитария базовыми депозитариями  на основании договоров с ЦРД.

Каждый  участник рынка ценных бумаг, которому удалось создать реально и  достаточно хорошо работающий депозитарий  или эффективного регистратора имеет  право на сохранение своего бизнеса (возможно постепенно приспосабливаясь к изменяющимся условиям) и на понимание  его позиции при организации  и создании единой Учетной системы.

Каждый  участник рынка ценных бумаг, реализовавший  успешно работающий инфраструктурный проект, имеет право на учет его  позиции и на предоставление возможности  приспособить свой проект к новым  обстоятельствам. Он также имеет  право на то, что при построении Учетной системы будет учтен  его вклад в осуществление  этого проекта и предоставлена  возможность получить адекватную компенсацию  в новой системе в случае использования  разработанных им технологий.

Построение  новой депозитарной системы происходит постепенно. Эволюционный путь развития дает время и возможность каждому  приспособиться к меняющейся среде  и сохранить свой бизнес.

При построении новой депозитарной системы не должно быть проигравших. В выигрыше должны оказаться все участники рынка  за исключением работающих неэффективно и извлекающих доход из своего монопольного положения.

Построение  единой депозитарной системы возможно только при поддержке правительства  Российской Федерации и, в первую очередь, ФКЦБ, которая в соответствии с законом несет ответственность  за развитие российского рынка ценных бумаг. Необходимо согласие и участие  в проекте Банка России, без  которого построение реальной депозитарной системы невозможно.

Начинать  реализовывать проект построения единой депозитарной системы можно только при согласии основных участников рынка. Против их воли и без их участия  такая система построена быть не может.

2. Особенности функционирования депозитария в России.

Только развитая сеть организаций, оказывающих услуги по хранению ценных бумаг, позволит приблизить фондовый рынок к клиенту и  сделать его более массовым. Если выпуск ценных бумаг обслуживается  только в одном депозитарии и  для совершения операции клиент вынужден физически появляться в этом депозитарии, то такая схема является крайне неэффективной  и будет сильно препятствовать активной торговле ценными бумагами этого  выпуска на фондовом рынке. Организовывать доступ территориально удаленного клиента  к ценным бумагам, учитываемым в  данном депозитарии, можно различными способами. Остановимся на одном  из таких способов, при котором  депозитарий, являющийся головным по обслуживанию ценных бумаг данного выпуска, открывает  другим депозитариям, обслуживающим  данный выпуск ценных бумаг, корреспондентские  счета. Ближайшая аналогия корреспондентским счетам по учету ценных бумаг счета номинальных держателей у регистратора. На корреспондентском счете в головном депозитарии учитываются все ценные бумаги клиентов низового депозитария, тогда как конкретные счета депонентов ведутся в низовом депозитарии. Корреспондентский счет низового депозитария в головном принято называть счетом“ЛОРО депо” по аналогии с соответствующим денежным корреспондентским счетом. ЛОРО депо –пассивный счет депозитарного учета. В низовом депозитарии его отражением является активный корреспондентский счет“НОСТРО депо”. Остатки ценных бумаг каждого выпуска на обоих счетах должны быть одинаковы. В низовом депозитарии счет НОСТРО депо играет роль актива. Можно представить себе, что если бы выпуск был наличным, то низовой депозитарий передал бы головному на хранение все имеющиеся у него сертификаты, а головной зачислил бы их на соответствующий счет ЛОРО депо. Пользуясь корреспондентскими отношениями по учету ценных бумаг, можно расширять систему депозитариев, обслуживающих данный выпуск.