Отчет по практике в ООО «Адалин - ЭКСО»

 

1.Отчет об оценке бизнеса

Эксперты ООО «Адалин - ЭКСО» получили задание на определение рыночной стоимости одной обыкновенной акции ОАО «Ярославская сбытовая компания» в составе миноритарного пакета акций для использования полученной информации заказчиком в целях принятия управленческих решений.

Основанием для проведения оценки является договор №10/291400 от 5 апреля 2012г.

Целью работы является определение рыночной стоимости  одной обыкновенной акции ОАО «Ярославская сбытовая компания» в составе миноритарного пакета акций.

Осуществлявшие  данный анализ оценщики пользовались следующими определениями рассчитываемой стоимости:

«Понятие «рыночной стоимости» определено Статьей 3 Закона Российской Федерации № 135-ФЗ в действующей редакции:

 «...под  рыночной стоимостью объекта  оценки понимается наиболее вероятная цена, по которой данный объект оценки может быть отчужден на открытом рынке в условиях конкуренции, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, а на величине цены сделки не отражаются какие-либо чрезвычайные обстоятельства, то есть когда:

- одна  из сторон сделки не обязана  отчуждать объект оценки, а другая  сторона не обязана принимать  исполнение;

- стороны  сделки хорошо осведомлены о  предмете сделки и действуют  в своих интересах; 

- объект  оценки представлен на открытый  рынок в форме публичной оферты, типичной для аналогичных объектов  оценки;

- цена  сделки представляет собой, разумное  вознаграждение за объект оценки  и принуждения к совершению  сделки в отношении сторон  сделки с чьей-либо стороны  не было;

- платеж  за объект оценки выражен в  денежной форме».

Структура отчета имеет следующий вид:

1. Сертификат качества оценки
2. Краткое изложение результатов и выводов
3. Основание для проведения оценки
4. Задание на оценку
5. Перечень использованной при проведении оценки информации
6. Сведения о заказчике оценки и об оценщике
7. Анализ объекта оценки и его окружения
8. Отраслевой обзор
9. Характеристика Ярославского региона
10. Краткая характеристика предприятия и его положение в отрасли
11. Организационно-правовая форма и особенности устава
12. Состав акционеров и распределение акций между ними
13. Описание и анализ предприятия в текущем состаянии
14. Методология оценки
15. Определение рыночной стоимости одной обыкновенной акции в составе миноритарного пакета акций: сравнительный, доходный и затратный подходы
16. Прогноз макроэкономических и отраслевых показателей
17. Расчет стоимости акционерного капитала
18. Согласование результатов оценки
19. Допущения и ограничения, на которых основывается оценка
20. Объем и глубина исследования

Основание для проведения оценки, задание на оценку, перечень использованной при проведении оценки информации, сведения о заказчике оценки и об оценщике и краткое изложение результатов и выводов для наглядности в отчете изложены в виде таблиц.

Все прочие данные освещены всеми доступными средствами, это и полное описание, и наглядное представление в виде таблиц, графиков и диаграмм.

 

2.Основыне показатели экономического развития

2.1Характеристика  экономики страны

При прочтении  данной работы необходимо помнить, что оценка стоимости одной обыкновенной акции рассматриваемого ОАО проводилась 1января 2012 года, а отчет был составлен 13 апреля 2012 года.

Для анализа  экономики страны в 2012 году необходимо рассмотреть экономическое положение  РФ в ранние годы, что и было проделано в отчете.

Необходимо  отметить, что в 2011 году промышленное производство России выросло на 4,7% к уровню 2010 года. На протяжении всего года опережающими темпами росли обрабатывающие производства, за год прирост составил 6,5 процента. Лидером роста является машиностроение, в первую очередь, за счет производства транспортных средств и оборудования (прирост за год на 24,6 процента). Наиболее высокие темпы по итогам года отмечены также в производстве резиновых и пластмассовых изделий, прочих неметаллических минеральных продуктов, в производстве кожи, изделий из кожи и производстве обуви.

После высоких  темпов помесячной динамики сельского  хозяйства в сентябре (13,1% к предыдущему месяцу с исключением фактора сезонности) и октябре (12,4%) в ноябре она снизилась на 1,5%, а в декабре снижение составило 14,3%.

Вместе  с тем в целом за 2011 год прирост  производства в сельском хозяйстве на фоне низкой базы прошлого года и очень удачного урожая составил 22,1%, что в значительной степени перекрыло падение 2010 года.

К концу  года произошло ускорение инвестиционной активности, в IV квартале прирост инвестиций составил 7,3% по отношению к III кварталу с исключением сезонности (в том  числе в декабре – 2,3%), что компенсировало спад, произошедший в начале года.

Прирост инвестиций в основной капитал составил в 2011 году 6,2% по сравнению с 2010 годом, что выше показателя 2010 года на 0,2 процентного  пункта.

Аналогичные тенденции складывались в строительстве. После провала в I квартале в III и IV кварталах сезонно-выравненная динамика в строительстве по сравнению с предыдущим периодом составила 5,1% и 2,4% (в декабре – 4,4%), соответственно.

В целом  за 2011 год прирост по виду деятельности «Строительство» к предыдущему  году составил 5,1% против 3,5% в 2010 году.

Начиная с отчета за январь-сентябрь 2011 года, возобновился рост в жилищном строительстве. В 2011 году ввод в действие жилых домов на 6,6% превысил уровень 2010 года (в 2010 году спад к предыдущему году составлял 2,4 процента).

Основным  фактором посткризисного восстановления экономики остается потребительский спрос. В 2011 году сезонно выравненная динамика оборота розничной торговли значительно усилилась во втором полугодии и составила в III и IV кварталах соответственно 2,3% и 1,5% (при этом в декабре она выросла на 0,9% к ноябрю).

В целом  за 2011 год оборот розничной торговли увеличился на 7,2% (в 2010 году – на 6,3 %). Объем платных услуг увеличился в 2011 году на 2,9% (в 2010 году – на 1,5 %).

Потребительский спрос почти полностью был  основан на снижении чистых сбережений населения и высокой доступности потребительского кредита.

В начале 2011 года отмечалось снижение динамики реальных располагаемых доходов, связанное в основном с ростом потребительских цен в этот период. В первом полугодии снижение реальных располагаемых доходов составило 0,6% к соответствующему периоду 2010 года. С июня динамика перешла в область положительных значений, наибольший прирост пришелся на декабрь (4,4% с исключением сезонности), однако по итогам года рост реальных располагаемых доходов населения составил лишь 0,8% против 5,1% в 2010 году.

К концу 2011 года ускорился рост реальной заработной платы (в IV квартале с исключением  сезонного фактора прирост к  предыдущему кварталу составил 1,5% против 1,0% в III квартале), но из-за значительного замедления в начале года, связанного с усилением инфляции, а также с увеличением социальных платежей, реальные темпы роста заработной платы в 2011 году оказались ниже, чем в 2010 году. Прирост реальной заработной платы за 2011 год составил 3,5% (в 2010 году – 5,2 %).

Рост  реальной заработной платы сопровождался  снижением задолженности по заработной плате, которая по состоянию на 1 января 2012 г. по сравнению с 1 января 2011 г. снизилась на 19,3% (по сведениям организаций, не относящихся к субъектам малого предпринимательства).

В 2011 году экспорт товаров, по оценке, вырос  по сравнению с 2010 годом на 30,2% и составил 521,4 млрд. долларов США. Увеличение стоимости экспорта в 2011 году по сравнению с 2010 годом связано с ростом цен на основные товары российского экспорта.

Импорт  товаров в 2011 году, по оценке, вырос  по сравнению с 2010 годом на 30,0% и составил 323,3 млрд. долларов США. Увеличение импорта связано с восстановлением физических объемов ввоза, в то время как, средние контрактные цены росли медленнее. Рост импорта наблюдался по всем укрупненным позициям товарной номенклатуры. Особенно заметно увеличился импорт инвестиционных товаров.

Положительное сальдо торгового баланса в 2011 году составило 198,1 млрд. долларов США, что  на 46,4 млрд. долларов США выше, чем  в 2010 году.

Чистый  отток капитала из частного сектора  в 2011 году составил 84,2 млрд. долл. США, резко  ускорившись в четвертом квартале до 37,8 млрд. долл. США. Во многом чистый отток капитала был связан с наращиванием иностранных активов нефинансовым сектором. За 2011 год предприятия  вывели за рубеж 103,8 млрд. долл. США, что на 35 млрд. долл. США больше чем в 2010 году. Иностранные обязательства этого сектора за год увеличились на 33 млрд. долл. США, из них 11 млрд. долл. США пришлись на прямые иностранные инвестиции. Отток капитала в 2011 году был также связан с ростом иностранных активов банковского сектора, которые на конец периода составили 33,8 млрд. долл. США, увеличившись по сравнению с 2010 годом на 32 млрд. долл. США.

Профицит  федерального бюджета на кассовой основе в 2011 году составил, по предварительным данным Минфина России, 0,8% ВВП против дефицита в размере 4% ВВП годом ранее. При этом доходы бюджета составили 20,9% ВВП (18,4% ВВП в 2010 году), а расходы бюджета (на кассовой основе) –20,1% ВВП против (22,4% ВВП) за двенадцать месяцев 2010 года. Непроцентные расходы составили 19,6% ВВП (22% ВВП в 2010 году), а обслуживание государственного долга (процентные расходы) - 0,48% ВВП против 0,43% ВВП годом ранее.

Валютные  резервы Банка России за счет операций платежного баланса увеличились  за 2011 год на 12,6 млрд. долл. США. Рост резервов в основном происходил в первой половине года, а за III и IV кварталы, на фоне оттока капитала резервы снизились на 10,4 млрд. долл. США.

После засухи и роста цен на продовольствие в 2010 году инфляция в годовом выражении к началу 2011 года достигла 9,6% и сохраняла этот уровень всю первую половину года. Однако рекордные урожаи 2011 года обеспечили быстрое падение продовольственных цен на всех рынках. С июля инфляция начала быстро снижаться. В 2011 году инфляция на потребительском рынке составила 6,1%, что является наименьшим значением с 1991 года.

В то же время, несмотря на быстрое снижение роста цен во второй половине года, высокая инфляция первого полугодия обеспечила ускорение роста потребительских цен в среднегодовом выражении. Среднегодовая инфляция повысилась в 2011 году до 8,4% против 6,9% в 2010 году.

По итогам 2011 года официальный курс доллара США к российскому рублю повысился на 6,1% до 32,1961 рублей за доллар США, курс евро к рублю - на 2,9% до 41,6714 рублей за евро по состоянию на 1 января 2012 года.

Стоимость «бивалютной» корзины возросла с 34,91 рубля на 1 января 2011 года до 36,46 рубля – на 1 января текущего года. При этом среднегодовое значение курса доллара к рублю снизилось с 30,37 руб./долл. в 2010 году до 29,39 руб./долл. в 2011 году, курса евро к рублю – повысилось с 40,30 руб./евро до 40,88 руб./евро соответственно.

 

2.2.Характеристика  отраслевой экономики

Для осуществления  оценки стоимости одной акции  ОАО «ЯСК» был проведен анализ отрасли, к которой принадлежит  компания. Выполнение данной работы дало следующие результаты.

Функционирование  энергосистемы Российской Федерации основано на сочетании действующей под государственным контролем технологической и коммерческой инфраструктуры, с одной стороны, и взаимодействующих между собой в конкурентной среде организаций, осуществляющих выработку и сбыт электроэнергии.

К организациям технологической инфраструктуры относятся

• компания, управляющая единой национальной электрической сетью (ОАО «Федеральная сетевая компания»),
• организация, осуществляющая диспетчерское управление (ОАО «Системный оператор Единой энергетический системы»),
• межрегиональные распределительные сетевые компании (МРСК).

В коммерческую инфраструктуру входит ОАО «Администратор торговой системы» и его дочерняя организация ЗАО «Центр финансовых расчетов». Деятельность инфраструктурных организаций, в том числе ценообразование и условия взаимодействия с контрагентами, подлежит государственному регулированию.

Генерирующие  компании осуществляют выработку и  реализацию электроэнергии на оптовом или розничных рынках сбытовым организациям либо крупным конечным потребителям – участникам оптового рынка. Сбытовые организации приобретают электроэнергию на оптовом и розничных рынках и продают ее конечным потребителям. Купля и продажа электроэнергии и мощности генерирующими компаниями, сбытовыми организациями, сетевыми организациями и крупными потребителями-участниками оптового рынка электроэнергии и мощности осуществляется в соответствии установленными постановлением Правительства Российской Федерации №643 от 24.10.2003 Правилами работы оптового рынка электроэнергии и мощности и Договором о присоединении к торговой системе оптового рынка электроэнергии и мощности. Подписание Договора о присоединении и вступление в саморегулируемую организацию участников оптового рынка электроэнергии и мощности (Некоммерческое партнерство «Совет рынка») является обязательным условием участия в купле-продаже электроэнергии и мощности на оптовом рынке.

В рамках розничных рынков электрической  энергии реализуется электроэнергия, приобретенная на оптовом рынке электроэнергии и мощности, а также электроэнергия генерирующих компаний, не являющихся участниками оптового рынка.