Источники внутренней информации для оценки бизнеса

- корректировка метода учета операций (например, учет запасов) или метода начисления амортизации;

- корректировка данных бухгалтерской отчетности с целью определения рыночной стоимости активов.

     Еще одно важное добавление: нормализованная финансовая отчетность может использоваться только в целях оценки. 

     2.1. Корректировка разовых, нетипичных и неоперационных доходов и расходов.

     К числу наиболее важных факторов, определяющих величину денежных потоков, генерируемых бизнесом, относится себестоимость  продукции. Под себестоимостью продукции, работ и услуг понимаются выраженные в денежной форме затраты всех видов ресурсов, используемых непосредственно в процессе изготовления и выполнения, работ, а также для сохранения и улучшения условий производства.

     Кроме расходов, относимых на себестоимость, выделяются коммерческие и управленческие расходы, прочие операционные доходы и т.д., также влияющие на величину прибыли.

     Величина  прибыли может быть занижена и  поэтому потенциального инвестора  интересует, в первую очередь, динамика выручки от реализации и структура  себестоимости, а затем - нормализованная прибыль. Если речь идет об оценке предприятий сферы услуг, сервисных и страховых компаний, сделок по слиянию и присоединению, акцент делается на анализ валовых доходов. Показатель прибыли и денежного потока становится следующим критерием при принятии инвестиционного решения.

     Если  ожидаемая будущая прибыль играет решающую роль в процессе оценки, то важно принимать этот показатель как отражение экономического дохода, получаемого компанией. Именно с  этой целью и проводится нормализация финансовой отчетности в процессе оценки.  

     2.2. Корректировка метода  учета операций. На величину прибыли и денежных потоков серьезное влияние могут оказывать методы учета запасов и начисления амортизации.

     В Российской Федерации принята следующая  методика учета запасов:

- по средней себестоимости;

- по себестоимости первых по времени закупок (ФИФО) — первым получен, первым отгружен;

- по себестоимости последних по времени закупок (ЛИФО) - последним получен, первым отгружен.

     Оценка  запасов методом ФИФО основана на допущении того, что ресурсы, первые поступившие в производство (продажу), должны быть оценены по себестоимости первых по времени закупок, с учетом стоимости ценностей, числящихся на начало месяца.

     Метод ЛИФО основан на допущении того, что ресурсы, первые поступившие в производство (продажу), должны быть оценены по себестоимости последних в последовательности по времени закупок.

     При росте цен метод ЛИФО уменьшает  налогооблагаемую прибыль и с  этой точки зрения в условиях инфляции является более предпочтительным.  

     Ни  величина, полученная методом ЛИФО, ни величина, полученная методом ФИФО, не отражает реальную рыночную стоимость  запасов.  

     Корректировка по методу учета запасов. Размер прибыли также зависит от методов начисления износа как основных фондов, так и нематериальных активов.

     Доля  амортизации в стоимости продукции  характеризует эффективность использования  средств труда. В соответствии с  принципами бухгалтерского учета стоимость  основных фондов и части нематериальных активов должна распределяться в течение предполагаемого срока их эксплуатации. Термин «амортизация», используемый в учете, понимается не как физический износ или снижение рыночной стоимости, а как списание стоимости фондов в течение времени их полезного функционирования. Это не метод оценки, а процесс распределения стоимости. Сумма амортизации зависит от первоначальной стоимости объекта, предполагаемого срока полезной службы и выбранного метода учета. Существуют разные методы учета амортизации, которые можно объединить в два направления:

     - методы прямолинейного списания;

      - методы ускоренного списания стоимости.

     Согласно  методу прямолинейного списания стоимость  объекта равномерно распределяется в течение срока его службы.

     В Российской Федерации прямолинейный  метод учета амортизации является наиболее распространенным, поэтому по данному разделу корректировки оценщиком, как правило, не проводятся.

     Если  предприятие использует методы ускоренного  списания, то годовая сумма амортизации  увеличивается (например, удваивается), что ведет к росту себестоимости и уменьшению налогооблагаемой базы.

     В этом случае оценщик может увеличить  прибыль после уплаты налогов  на разницу, получаемую от применения метода ускоренного списания, скорректированную  на ставку налогообложения. 

     2.3. Корректировка данных бухгалтерской отчетности с целью определения рыночной стоимости активов.

     Балансовая  стоимость активов, как правило, отличается от их рыночной оценки, В  данном случае речь идет не о корректировке  на нетипичные доходы или расходы  или о методах учета, а об оценке рыночной стоимости активов. Поэтому подробно данный вопрос рассматривается в методологии, посвященной затратному подходу в оценке стоимости имущества.

     Итогом  по нормализации финансовой отчетности должен стать нормализованный баланс - это ретроспективный бухгалтерский баланс, в котором все балансовые показатели учитываются по их рыночной стоимости на дату оценки. 

     3. Трансформация бухгалтерской  отчетности

     Трансформация отчетности - это корректировка счетов для приведения к единым стандартам бухгалтерского учета. И хотя трансформация бухгалтерской отчетности не является обязательной в процессе оценки предприятия, все же ее необходимость обусловливается рядом причин Переход на рыночные отношения сопровождается интеграцией экономики страны в мировые хозяйственные связи. При этом российские предприятия выступают не только как объекты инвестирования со стороны иностранных инвесторов, но и сами пытаются инвестировать временно свободные средства. Однако принятию решения об инвестировании предшествует детальный анализ финансового состояния компании. Такая отчетность должна соответствовать международным стандартам.

     В условиях инфляции информация баланса  об имущественном состоянии компании является нереальной, поскольку переоцениваются  только основные средства, не рассчитываются потери компании в денежных нетто-инвестициях и др. Поэтому оценить реальное имущественное и финансовое состояние компаний по данным финансовой отчетности практически невозможно.

     Необходимость трансформации бухгалтерской отчетности в соответствии с международными стандартами обусловлена прежде всего требованием сопоставимости информации.

     Отчетная  информация имеет принципиальное сходство: пользователям предоставляются  данные об имущественном состоянии  компании (баланс) и отчет о финансовых результатах.  

     4. Вычисление относительных показателей в процессе оценки

     Ретроспективная финансовая отчетность за последние 3-5 лет анализируется оценщиком  с целью определения будущего потенциала бизнеса на основе его  текущей и прошлой деятельности. Желательно использовать отчетность, прошедшую аудиторскую проверку. В любом случае (есть заключение аудитора или нет) в отчете данная информация должна быть отражена.

     Вертикальный  и горизонтальный анализы финансовый документации являются частью экспресс-анализа  финансового состояния фирмы и позволяют увидеть в динамике происходящие изменения в структуре капитала компании, источниках финансирования, доходности и т.п.

     Вертикальный  анализ - представление данных различных статей баланса, отчета о финансовых результатах и др. в процентах, от общей суммы средств компании и сопоставимых данных. Оперирование относительными показателями позволяет избежать инфляционной корректировки ретроспективной финансовой документации.

     Горизонтальный  анализ - представление данных в виде индексов по отношению к базисному году или процентное изменение по статьям за анализируемый период и сопоставление полученных данных.

     Проанализировав данные за несколько прошедших лет, можно сделать вывод о динамике происходивших изменений в структуре  активов, пассивов и финансовых результатах.

     Управление  собственными оборотными средствами на предприятии осуществляется постоянно, и от этого во многом зависит результат  всей текущей деятельности фирмы. Соотношение  в структуре баланса между  основными и оборотными активами меняется в зависимости в зависимости от отраслевой принадлежности.

     При снижении себестоимости в выручке  от реализации обращает на себя внимание сокращение прибыли после выплаты  налогов за анализируемый период, что может свидетельствовать  об увеличении операционных внереализационных расходов, а также налоговых выплат.

     При анализе структуры активов и  пассивов предприятия особое внимание уделяется:

- соотношению между собственными и заемными средствами;

- обеспеченности запасов и затрат собственными источниками (анализ собственного оборотного капитала);

- структуре кредиторской и дебиторской задолженности;

- анализу ликвидности баланса (ликвидность определяется покрытием обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения обязательств);

- удельному весу наиболее ликвидных активов (наиболее ликвидные активы - денежные средства и ликвидные ценные бумаги - должны быть больше или равны наиболее срочным обязательствам).

     При анализе отчета о финансовых результатах особое внимание уделяется:

- соотношению выручки от реализации, себестоимости и прибыли предприятия за анализируемый период;

- выявлению тенденции в уровне доходов на предприятии.

     Расчет  сводной таблицы финансовых коэффициентов. С помощью анализа финансовых коэффициентов финансовых отчетов можно выявить:

- сильные и слабые стороны данного бизнеса;

- диспропорции в структуре капитала;

- уровень риска при инвестировании средств в данный бизнес;

- базу для сравнения с компаниями-аналогами.

     Финансовый  коэффициент - отношение одного бухгалтерского показателя к другому. В целях  финансового анализа можно использовать большое количество коэффициентов, однако оценщик выбирает наиболее важные с его точки зрения пропорции  с учетом целей оценки. Важным требованием использования коэффициентов в сравнительном подходе является единая методика расчетов по сравнению с компаниями-аналогами.  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

ЭТАПЫ ПРОЦЕССА ОЦЕНКИ.

Процесс оценки глазами многих бизнесменов обычно выглядит так: оценщик заключает договор, получает у вас информацию и уходит,а потом приходит с готовым отчетом. На самом же деле, процесс оценки включает в себя следующие основные этапы:

Таблица 1.