Инвестиционная политика предприятия в современных условиях

 

 

Процесс формирования инвестиционной политики предприятия  охватывает ряд основных этапов. Последовательное соблюдение каждого этапа разработки и принятия соответствующих решений  инвестиционной политики в определенной мере гарантирует успешную реализацию планируемых капиталовложений.

Определение целей и задач инвестиционной политики. Специфические инвестиционные цели устанавливаются на основе общей корпоративной цели, на которую ориентируется высшее руководство организации. Цели — это определенные результаты и итоги, которые необходимо достичь в указанные сроки. Существуют обязательные требования к целям: цели должны быть конкретными, измеримыми, достижимыми и совместимыми.

Исследование и учет факторов внешней  среды и конъюнктуры рынка, влияющих на выбор инвестиционной политики. В условиях рыночных отношений развитие экономической системы имеет циклический характер, что в свою очередь вносит элемент неопределенности. Поэтому при анализе внешней среды необходимо  выявить в какой фазе цикла находится экономика.

Государственная активность так же непосредственно влияет на инвестиционную деятельность предприятия. Предоставление налоговых льгот, гибкая амортизационная политика, кредитная  политика государства, разнообразные  льготы, субсидии, система государственных  заказов, правовое регулирование бизнеса, уровень развития инфраструктуры в  регионе — все эти факторы  необходимо учесть при разработке инвестиционной политики предприятия.

В процессе исследования макроокружения так же анализируется  воздействие экономических, правовых, социальных, технологических и др. факторов на деятельность предприятия.

При исследовании конъюнктуры  рынка важно уделить особое внимание анализу структуры и размеров рынка сбыта. В результате данного  исследования выясняются возможности  роста компании, выявляются препятствующие обстоятельства.

Исследование внешней  инвестиционной среды и конъюнктуры  инвестиционного рынка осуществляется методами стратегического, технического и фундаментального анализа.

Анализ экономического состояния и потенциала развития предприятия. Внутренняя среда организации  — это часть общей среды, которая  находится в рамках организации. Она оказывает постоянное и самое  непосредственное воздействие на функционирование организации.

Одним из распространенных подходов к анализу внутренней среды  является выделение несколько ее срезов, состояние которых в совокупности определяет ее потенциал и те возможности, которыми располагает фирма.

В производственный срез входят: изготовление продукта; снабжение  и ведение складского хозяйства; обслуживание технологического парка; осуществление исследований и разработок.

Маркетинговый срез внутренней среды организации охватывает следующие стороны, которые связаны  с реализацией продукции: стратегия  продукта, стратегия ценообразования; стратегия продвижения продукта на рынке; выбор рынков сбыта и  систем распределения.

Финансовый срез включает процессы, связанные с обеспечением эффективного использования и движения денежных средств в организации: поддержание должного уровня ликвидности  и обеспечение прибыльности; создание инвестиционных возможностей и т.п.

НИОКР охватывает вероятность  структурных технических сдвигов, технологических прорыв, внедрение  инноваций.

Организационный срез включает коммуникационные процессы; нормы, правила, процедуры; распределение  прав и ответственности; иерархию подчинения.

Кадровый срез включает следующие факторы: укомплектованность персоналом, его профессиональный и  квалификационный уровень, влияние  инвестиций на высвобождение рабочей  силы, безопасность труда и др.

Формирование инвестиционной политики предприятия по основным направлениям инвестирования. На этом этапе формирования инвестиционной политики предприятия определяется соотношение объемов реального и финансового инвестирования в процессе предстоящей его инвестиционной деятельности.

Обоснование типа инвестиционной политики предприятия по целям вложения капитала с учетом рисковых предпочтений. На этом этапе формирования общей  инвестиционной политики предприятия  определяется целевая функция его  инвестиционной деятельности по критерию соотношения уровня ее доходности и  риска. Такой критерий базируется на общей философии финансового  управления предприятием, входящей в  состав его стратегического набора.

Основными инвестиционными  рисками являются следующие:

• возможность полной потери вложенных средств;
• частичная утрата капитала;
• невыплата ожидаемого дохода по вложенным средствам;
• обесценивание вложенных средств;
• задержки в выплате процентов на вложенный капитал.

Инвестиционным  риском нужно управлять, используя  различные методы для прогнозирования  рискового события и снижения возможных потерь.

Инвестиционный риск —  это риск обесценивания капиталовложений из-за действий государственных органов  власти и управления.

Рисунок 1 Схема управления рисками

 

Классификация инвестиционных рисков:

1) систематический (рыночный) риск: риск изменения процентной  ставки; валютный риск; инфляционный  риск; политический риск;

2) несистематический риск: отраслевой риск; деловой риск; кредитный  риск.

Систематическим (рыночным) риском называется риск, возникающий  из внешних событий, который влияет на рынок в целом:

— риск изменения процентной ставки — риск, связанный с изменением процентной ставки центральным банком страны. При снижении процентной ставки уменьшается стоимость кредитов, которые получают компании, и увеличивается  рост их прибыли, что является благоприятным  и перспективным для рынка  акций. И наоборот, увеличение процентной ставки негативно влияет на рынок;

— инфляционный риск — этот вид риска вызывается ростом инфляции. Он уменьшает настоящую прибыль  компаний, что отрицательно влияет на рынок, а также вызывает появление  другого риска — риска изменения  процентной ставки;

— валютный риск — риск, возникающий в силу политических и экономических факторов, происходящих в стране;

— политический риск — это  угроза отрицательного воздействия  на рынок из-за политических действий (смены правительства, войны и  т.д.).

Здесь для инвестора важно  оценить не столько риск каждой ценной бумаги, сколько весь рыночный риск. Систематический риск нельзя уменьшить  за счет диверсификации акций, поскольку  различные виды рисков, входящих в  него, влияют на все акции одновременно.

Несистематический риск, или  риск, который можно уменьшить  за счет диверсификации, определяется событиями, касающимися только одной  данной фирмы [10, C. 133].

К несистематическим рискам можно отнести:

— отраслевой риск — риск, связанный с влиянием на компанию общеотраслевых факторов;

— деловой риск — риск, связанный с производственной эффективностью и управлением ею менеджментом данной компании;

— кредитный риск возникает, когда капитал или его часть  формируется за счет долговых обязательств (например, когда снижается кредитный  рейтинг и вызывается падение  цен размещенных на рынке корпоративных  облигаций, а также влечет за собой  увеличение стоимости банковского  кредита).

В теории финансового  менеджмента выделяют обычно три  типа инвестиционной политики предприятия  по критерию рисковых предпочтений инвестора:  консервативную, умеренную и агрессивную.

Консервативная инвестиционная политика направлена на минимизацию инвестиционного риска как приоритетной цели. При осуществлении этой политики инвестор не стремится ни к максимизации размера текущего дохода от инвестиций, ни к максимизации прироста капитала (и соответственно к максимизации рыночной стоимости предприятия), а заботится лишь о безопасности вложений капитала.

Умеренная инвестиционная политика направлена на выбор таких объектов инвестирования, по которым уровень текущей доходности, темпы роста капитала и уровень риска в наибольшей степени приближены к среднерыночным. При реализации этой политики предприятие не стремится к максимизации своего инвестиционного дохода и избегает вложений капитала в высокорисковые объекты инвестирования, одновременно отвергая низкодоходные инвестиционные проекты и финансовые инструменты инвестирования.

Агрессивная инвестиционная политика направлена на максимизацию текущего дохода от вложений капитала в ближайшем периоде. При осуществлении этой политики оценке и учету уровня инвестиционного риска и возможностям роста рыночной стоимости предприятия отдаленной перспективе отводится вспомогательная роль. Соответственно, при такой инвестиционной политике предприятие избегает вложений капитала в реальные проекты с большим инвестиционным циклом, в акции с низким уровнем дивидендов, в облигации с отдаленным периодом погашения и т. п.

Выбор конкретного  типа инвестиционной политики предприятия  по целям вложения капитала с учетом рисковых предпочтений осуществляется с учетом следующих факторов:

• финансовой философии предприятия;
• типа корпоративной и финансовой стратегии предприятия;
• финансового состояния предприятия.

Формирование инвестиционной программы  предприятия. Инвестиционной программой предприятия является выбранная из множества возможных вариантов инвестиционных вложений комбинация проектов, которые намечены к осуществлению в определенный конечный период. Оптимальной считается программа, ведущая к достижению намеченных предприятием целей наилучшим образом.

Из всей совокупности методов, рекомендованных в экономической  литературе для оценки эффективности  инвестиционных проектов, целесообразно  предложить следующие:

• метод, основанный на расчете сроков окупаемости инвестиций;
• метод, основанный на определении нормы прибыли на капитал;
• метод, основанный на расчете разности между суммой доходов и инвестиционными издержками (единовременными затратами) за весь срок использования инвестиционного проекта;
• метод сравнительной эффективности приведенных затрат на производство продукции;
• метод выбора вариантов капитальных вложений на основе сравнения массы прибыли.

Определение объемов  и источников финансирования инвестиционной деятельности. На данном этапе прогнозируется общая потребность в инвестиционных ресурсах, необходимых для осуществления  инвестиционной деятельности предприятия, способы рационального использования  собственных средств и возможности  привлечения дополнительных денежных ресурсов.

В качестве источников финансирования инвестиций могут быть:

1)    Внутренние источники:

• собственные финансовые средства (прибыль, накопления, амортизационные отчисления, суммы, выплачиваемые страховыми органами в виде возмещения за ущерб, и т.п.);
• иные виды активов (объекты основных средств, земельные участки, промышленная собственность и т.п.).

2)    Внешние источники:

• привлеченные средства (средства от продажи акций, благотворительные и иные взносы, средства, выделяемые вышестоящими холдинговыми и акционерными компаниями, промышленно-финансовыми группами на безвозмездной основе);
• ассигнования из федерального, региональных и местных бюджетов, фондов поддержки предпринимательства, предоставляемые на безвозмездной основе;
• иностранные инвестиции, предоставляемые в форме финансового или иного участия в уставном капитале совместных предприятий, а так же в форме прямых вложений (в денежной форме) международных организаций и финансовых институтов, государств, предприятий и организаций различных форм собственности и частных лиц;

3)    Заемные источники:

• кредиты, предоставляемые государством на возвратной основе, кредиты иностранных инвесторов, облигационные займы, кредиты банков и других институциональных инвесторов: инвестиционных фондов и компаний, страховых обществ, пенсионных фондов, а так же векселя и другие средства.

Финансирование  инвестиционных программ может осуществляться как за счет одного, так и за счет нескольких источников. В процессе оптимизации структуры источников формирования инвестиционных ресурсов должно обеспечиваться рациональное соотношение  собственных и заемных средств  с целью предотвращения снижения финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия в предстоящем периоде.

Контроль за реализацией инвестиционной программы предприятия. Целью контроля является предупреждение неэффективного использования средств, выделяемых на реализацию инвестиционной программы предприятия.