Денежно-кредитное регулирование экономики: вопросы теории и практики

Различаются внутренняя и  внешняя стабильность национальной денежной единицы (под внутренней понимается безынфляционное развитие, под внешней — стабильность валютного курса национальной денежной единицы по отношению к другим валютам).

В соответствии с выбранной  стратегией центральные банки осуществляют в качестве приоритетной либо денежную, либо валютную политику и используют соответствующие инструменты.

В целях регулирования  объема денежной массы проводятся меры либо по стимулированию роста денежной массы (экспансивная кредитная политика), либо по сдерживанию ее увеличения (рестрикционная кредитная и антиинфляционная политика). Однако в условиях стагфляции центральному банку приходится искать компромиссное сочетание инструментов экономического регулирования, как это происходит в настоящее время в ряде восточноевропейских стран, в России и странах Ближнего зарубежья.

Регулирование валютного  курса национальной денежной единицы предпочитают европейские страны с развитой, ориентированной на экспорт, экономикой. В качестве примера можно привести Австрию, Бельгию, Нидерланды.

Выбор и сочетание инструментов, применяемых в определенной экономической ситуации, зависит от стратегии центрального банка. Тем не менее можно назвать требования, предъявляемые к инструментарию центрального банка любой развитой страны. Речь идет прежде всего об инструментах, которые должны обладать максимальной действенностью.

Не менее важным требованием  является равномерность воздействия на конкурентоспособность отдельных групп или всех кредитных институтов. В связи с этим мероприятия центрального банка подразделяются на две группы. К первой из них относятся меры воздействия на часть коммерческих банков. Вторая группа включает мероприятия, касающиеся всех кредитных институтов. В качестве примера можно привести проведение центральным банком рестрикционной учетной политики. Инструменты, относящиеся к обеим группам, соответствуют требованию нейтральности центрального банка, поскольку они одинаково влияют на конкурентоспособность кредитных институтов по отношению друг к другу внутри различных групп или всех банков в целом. Это не исключает различных последствий таких мер для различных банков (например, крупных и мелких).

Все инструменты можно  охарактеризовать с помощью следующих критериев:

• традиционные или нетрадиционные;

• административные или  рыночные;

• общего действия или селективной  направленности;

• прямого или косвенного воздействии;

• краткосрочные, среднесрочные  или долгосрочные.

Под долгосрочными целями денежно-кредитной политики понимается стратегия центрального банка, рассчитанная на период от одного года до нескольких десятилетий. Так, стратегия стабилизации Немецкого федерального банка длится с начала 60-х гг. по настоящее время.

Эффективность комбинирования применяемых одновременно инструментов денежно-кредитной политики зависит  от успешного их сочетания при достижении разных по срокам целей. Примером инструментов долгосрочного регулирования служат традиционные инструменты денежной политики (например, политики минимальных резервов, политики рефинансирования и др.). Осуществлению краткосрочных целей служат как нетрадиционные инструменты, например, операции “своп” в рамках валютной политики, арбитраж в рамках политики открытого рынка, так и некоторые традиционные инструменты (в Германии операции с федеральными ценными бумагами).

 Центробанк  может   использовать как прямые (административные), так и косвенные (экономические)  методы  воздействия  на деятельность  банков.

Целесообразно различать  прямое и косвенное воздействие  того или иного механизма. Например, при проведении учетной политики осуществляется прямое регулирование  на денежном рынке и одновременно оказывается косвенное воздействие  на рынок капиталов.

К административным  методам  относятся  прямые  ограничения (лимиты) или запреты, устанавливаемые Центральным  банком в отношении разнообразных  параметров деятельности банков по  различным направлениям. При использовании  административных  методов воздействия ,наиболее широко используются следующие  виды  ограничений: квотирование отдельных видов операций,  введение лимитов на выдачу различных категорий ссуд и на привлечение  кредитных  ресурсов, ограничение на открытие филиалов и отделений,  лимитирование размеров комиссионного вознаграждения и тарифов за оказание различных видов услуг,  определение процентных ставок, видов обеспечения, а также лицензирование отдельных направлений банковской деятельности (например,  лицензирование операций с валютой и драгоценными металлами). Административные методы,  как правило, используются в странах с развитой системой государственного планирования экономики. Российский Центробанк часто пытается сделать упор именно на административные  методы.

К экономическим методам  регулирования совокупного денежного  оборота относятся мероприятия, использование которых оказывает  в основном косвенное воздействие  на решения,  принимаемые  хозяйствующими субъектами (прежде всего,коммерческими банками), и не предполагает установление прямых запретов или лимитов.  Выделяют три основные  группы  экономических методов управления денежным предложением: налоговые, нормативные и корректирующие. Использование налоговых методов не является функцией Центрального банка. Его прерогатива  нормативные и корректирующие методы.

К нормативным методам  относятся все виды отчислений и  коэффициентов,  обязательных к исполнению и устанавливаемых в виде норматива.  Нормативные методы применяются путем установления и периодического пересмотра в сторону увеличения  или уменьшения контрольных цифр в виде соотношения двух величин.  Основным нормативным инструментом является изменение нормы обязательных  резервов, которая во многом определяет размер денежного мультипликатора.

Корректирующее воздействие  осуществляется путем проведения кредитных  операций Центральным банком (когда  Центробанк выступает в качестве  кредитора в последней инстанции) и операций с ценными бумагами, которые могут проводиться по усмотрению Центрального банка в  необходимых масштабах и с  нужной периодичностью, за счет чего эффект достигается более быстро. Эта  форма воздействия отличается  гибкостью  и оперативностью,  возможностью оказывать стимулирующее  либо  ограничивающее воздействие  на кредитно -депозитную эмиссию в зависимости от ситуации.

Экономические методы в наибольшей степени присущи экономике рыночного типа с сильными традициями высоко-конкурентных  рынков. В частности, Федеральная Резервная Система, осуществляя контроль за финансовыми посредниками,  в настоящее время  практически  не использует административных методов. В большинстве стран в целях управления и регулирования банковских операций Центральный банк ориентируется  в  основном  на использование экономических методов, работая, впрочем, и с административными инструментами.

Согласно установкам официальной  денежно -кредитной политики разрабатываются основные мероприятия по денежно-кредитному регулированию в каждый конкретный период, определяются наиболее эффективные в данный момент методы  управления и инструменты воздействия на деятельность банков.  Тактические действия на краткосрочных временных отрезках во многом определяются долгосрочными стратегическими планами,  не нарушая сложившейся системы приоритетов.

Принципы взаимоотношений Центрального банка с коммерческими банками построены так, чтобы минимизировать вмешательство государства в действия субъектов рыночной экономики: Центральный банк не имеет права вмешиваться в текущую деятельность коммерческих банков; его регулирующие и контрольные функции ограничиваются пределами действия  соответствующих законов и направлены на поддержание стабильности денежно-кредитной системы,  но  не  тотальный контроль за банками второго уровня.

В сегодняшних условиях,  напоминающих  (правда,  отдаленно) рыночную экономику,  инструментами  реализации  установок денежно-кредитной политики,  проводимой  Центральным  банком,  должны стать минимальные резервных требования, определение размеров рефинансирования коммерческих банков и установление учетной  ставки, а также операции на открытом рынке. В зависимости  от состояния хозяйственной конъюнктуры Центральный банк делает выбор между двумя основными типами  монетарной политики,  для каждого из которых характерен свой набор инструментов и определенное сочетание экономических  и  административных методов регулирования.

Рестрикционная (рестриктивная)  денежно-кредитная политика (так называемая политика "дорогих денег") направлена на  ужесточение условий и ограничение объема кредитных операций коммерческих банков и повышение уровня процентных ставок.  Ее  проведение обычно также предполагает и сопровождается увеличением налогов, сокращением государственных расходов,  а также другими мероприятиями, направленными на  преодоление инфляции.

 Рестрикционная денежно-кредитная политика может быть использована не только в целях борьбы с инфляцией, но и для сглаживания циклических колебаний деловой активности. Экспансионистская денежно-кредитная политика сопровождается расширением масштабов  кредитования,  ослаблением  контроля  над приростом количества  денег в обращении,  понижением уровня процента. Иначе эту систему методов называют еще политикой  дешевых денег. Денежно-кредитная политика как  экспансионистского,  так  и рестрикционного  типа может иметь тотальный либо селективный характер.  При  тотальной монетарной политике мероприятия Центрального  банка распространяются на все учреждения банковской системы,  при селективной – на отдельные кредитные институты либо  их группы или же на определенные виды банковской деятельности.  Селективная денежно-кредитная политика позволяет Центральному банку  оказывать выборочное воздействие в определенном направлении. При ее проведении практикуется использование  следующих инструментов  или их разнообразных сочетаний:  лимитирование отдельных видов операций банков (или их групп,  например по регионам), установление  размеров вознаграждения коммерческих банков при проведении различных  финансово-кредитных  операций,  регламентация условий выдачи отдельных видов ссуд различным категориям заемщиков, установление кредитных потолков. Выбор типа проводимой монетарной политики, а соответственно и набора инструментов  регулирования  деятельности  коммерческих банков  осуществляется  Центральным  банком  в каждом конкретном случае исходя из состояния хозяйственной  конъюнктуры.  Разработанные на основе такого выбора основные направления денежно-кредитной политики утверждаются законодательным органом. Основными инструментами денежно-кредитной политики - средствами, при помощи которых планируется достичь поставленных целей - являются операции на открытом рынке, изменение резервной нормы и изменение учетной ставки.

Рефинансирование  коммерческих банков

Термин "рефинансирование" означает получение денежных средств кредитными учреждениями от центрального банка. Центральный Банк может выдавать кредиты коммерческим банкам, а также переучитывать ценные бумаги, находящиеся в их портфелях (как правило, векселя). Переучет векселей долгое время был одним из основных методов денежно- кредитной политики центральных банков Западной Европы. Центральные Банки предъявляли определенные требования к учитываемому векселю, главным из которых являлась надежность долгового обязательства. Векселя переучитываются по ставке редисконтирования. Эту ставку называют  также официальной дисконтной ставкой, обычно она отличается от ставки по  кредитам (рефинансирования) на незначительную величину в меньшую сторону. Центральный Банк покупает долговое обязательство по более низкой цене, чем коммерческий банк. В случае повышения Центральным Банком ставки рефинансирования, коммерческие банки будут стремиться компенсировать потери, вызванные ее ростом (удорожанием кредита) путем повышения ставок по кредитам, предоставляемым заемщикам. То есть, изменение учетной (рефинансирования) ставки прямо влияет на изменение ставок по кредитам коммерческих банков. Последнее является главной целью данного метода денежно-кредитной политики Центрального Банка    Например, повышение официальной учетной ставки в период усиления инфляции вызывает рост процентной ставки по кредитным операциям коммерческих банков, что приводит к их сокращению, поскольку происходит удорожание кредита, и наоборот. Мы видим, что изменение официальной процентной ставки оказывает влияние на кредитную сферу. Во-первых, затруднение или облегчение возможности коммерческих банков получить кредит в центральном банке влияет на ликвидность  кредитных учреждений. Во-вторых, изменение официальной ставки означает удорожание или удешевление кредита коммерческих банков для клиентуры, так как происходит изменение процентных ставок по активным кредитным операциям. Также изменение официальной ставки Центрального Банка означает переход к новой денежно-кредитной политике, что заставляет коммерческие банки вносить необходимые коррективы в свою деятельность. Недостатком использования рефинансирования при проведении денежно-кредитной политики является то, что этот метод затрагивает лишь коммерческие банки. Если рефинансирование используется мало или осуществляется не в Центральном Банке, то указанный метод почти полностью теряет свою эффективность . Помимо установления официальных ставок рефинансирования и редисконтирования  Центральный Банк устанавливает процентную ставку по ломбардным кредитам, то есть кредитам, выдаваемым под какой-либо залог, в качестве которого выступают обычно ценные бумаги. Следует учесть, что в залог могут быть приняты только те ценные бумаги, качество которых не вызывает сомнения. В практике зарубежных банков в качестве таких ценных бумаг используются обращающиеся государственные ценные бумаги, первоклассные торговые векселя и банковские акцепты (их стоимость должна быть выражена в национальной валюте, а срок погашения – не более трех месяцев), а также некоторые другие виды долговых обязательств, определяемые Центральными Банками.    

Политика обязательных резервов

Минимальные резервы - это  наиболее ликвидные активы, которые  обязаны иметь все кредитные учреждения, как правило, либо в форме наличных денег в кассе банков, либо в виде депозитов в Центральном Банке или в иных высоколиквидных формах, определяемых центральным банком. Норматив резервных требований представляет собой установленное в законодательном порядке процентное отношение суммы минимальных резервов к абсолютным (объемным) или относительным (приращению) показателям пассивных (депозитов), либо активных (кредитных вложений) операций. Использование нормативов может иметь как тотальный (установление ко всей сумме обязательств или ссуд), так и селективный (к их определенной части) характер воздействия. Минимальные резервы выполняют две основные функции. Во-первых, они как ликвидные резервы служат обеспечением обязательств коммерческих банков по депозитам ихклиентов. Периодическим изменением нормы обязательных резервов Центральный Банк  поддерживает степень ликвидности коммерческих банков на минимально допустимом уровне в зависимости от экономической ситуации. Во-вторых, минимальные резервы являются инструментом, используемым Центральным Банком для регулирования объема денежной массы в стране. Посредством изменения норматива резервных средств Центральный Банк регулирует масштабы активных операций коммерческих банков (в основном объем выдаваемых ими кредитов), а, следовательно, и возможности осуществления ими депозитной эмиссии. Кредитные институты могут расширять ссудные операции, если их обязательные резервы в Центральном Банке превышают установленный норматив. Когда масса денег в обороте (наличных и безналичных) превосходит необходимую потребность, центральный банк проводит политику кредитной рестрикции путем увеличения нормативов отчисления, то есть процента резервирования средств в Центральном Банке. Тем самым он вынуждает банки сократить объем активных операций .Изменение нормы обязательных резервов влияет на рентабельность кредитных учреждений. Так, в случае увеличения обязательных резервов происходит как бы недополучение прибыли. Поэтому, по мнению многих западных экономистов, данный метод служит наиболее эффективным антиинфляционным средством. Недостаток этого метода заключается в том, что некоторые учреждения, в основном специализированные банки, имеющие незначительные депозиты, оказываются в преимущественном положении по сравнению с коммерческими банками, располагающими большими ресурсами. В последние полтора-два десятилетия произошло уменьшение роли указанного метода кредитно-денежного регулирования. Об этом говорит тот факт, что повсеместно (в странах Запада) происходит снижение нормы обязательных резервов и даже ее отмена по некоторым видам депозитов.