Валютные риски и способы страхования от них

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

^{8  В.А. Назаров  Лекции по МВКО}

4. МЕТОДЫ ОЦЕНКИ  И СТРАХОВАНИЯ ВАЛЮТНЫХ РИСКОВ

В связи с тем, что  курсы абсолютно всех валют, в  том числе и резервной валюты - доллара США, - подвержены периодическим колебаниям вследствие различных объективных и субъективных причин, практика международных экономических отношений выработала подходы к выбору стратегии защиты от валютных рисков. Сущность этих подходов заключается в следующем:

- принимаются решения  о необходимости специальных  мер по страхованию валютных рисков;

- выделяется часть  внешнеторгового контракта или  кредитного соглашения (открытая  валютная позиция), которая будет  страховаться;  
- выбирается конкретный способ и метод страхования риска.

Последние годы ознаменовались значительными колебаниями на мировых  валютных рынках, в частности укреплением  курса евро и ослаблением доллара. При введении евро как валюты экономически мощных стран Евросоюза было предположение, что евро наряду с долларом будет играть роль резервной валюты. И оно оправдалось. С выпуском наличных евро спрос на него возрос, поскольку эта денежная единица стала играть роль не только резервной валюты, но и средства накопления. На курс доллара оказывают влияние также достаточно жесткие требования регулирующих органов США в отношении операций американских банков за рубежом в рамках борьбы с финансированием терроризма. Например, Union Bank of California, Bank of New York попали под пристальный надзор регуляторов в штатах Union Bank of California ушел с российского рынка, чтобы защитить себя от непредсказуемых последствий.  И это нормально, а ведь банк получает 10 % своей годовой прибыли от международного бизнеса, а 90 % - от бизнеса на внутреннем рынке. Поэтому было принято решение уйти с зарубежных валютных рынков. Курс доллара понизился также из-за войны в Ираке и будет продолжать снижаться, но не упадет очень сильно, ведь экономика США составляет 60 % мировой экономики.⁹

В практике внешнеэкономической деятельности наиболее широкое применение нашли три основных способа страхования валютных рисков:

-односторонние действия одного из партнеров;

- операции страховых  компаний, банковские и правительственные  гарантии;  
- взаимная договоренность участников сделки.

На выбор конкретного  метода страхования риска влияют такие факторы, как:  
- особенности экономических и политических отношений со стороной-контрагентом сделки;

-конкурентоспособность  товара;

-платежеспособность контрагента сделки;

- действующие валютные и кредитно-финансовые ограничения в данной стране, которые являются также  способом страхования от валютных рисков во внешнеторговых контрактах. При заключении этих контрактов, как известно, цена покупок/продаж определяется в 2х валютах: в валюте цены и валюте платежа. Валюта цены, чаще всего, определяется в американском долларе. Значение этого показателя заключается в том, что он дает возможность представить размеры сделки, ее соотношение с другими экономическими показателями.

-срок покрытия риска; 

-наличие дополнительных условий осуществления сделки;

^{9. Деньги и Кредит № 7 2006г.}

 

- перспективы изменения  валютного курса или процентных  ставок на рынке. 

Мировая практика страхования  валютных и кредитных рисков отражает происходившие изменения в мировой экономике и валютной системе в целом. Наиболее простым и самым первым методом страхования валютных рисков являлись защитные оговорки, однако в ходе развития инструментов страхования рисков, этот метод практически вышел из употребления.  
Основной задачей банка в управлении риском является поддержание приемлемых соотношений прибыльности и ликвидности в процессе управления активами и пассивами банка, т.е. минимизация возможных банковских потерь. Правильная оценка валютного риска в условиях крайней неустойчивости рыночной конъюнктуры приобретает важное экономическое значение. Рыночные изменения могут свести на нет долговременные усилия даже крупного банка и поэтому предвидение возможных валютных убытков играет большую роль в повышении эффективности основной деятельности банка. Однако измерение и идентификация риска являются только первым шагом управления рисками и контроля за ними. Коммерческие банки должны рассматривать управление рисками как логическую последовательность действий от постановки проблемы до ее разрешения. П.Роуз3 выделяет ключевые стадии процесса управления рисками в банковском секторе:

1. Идентификация и  измерение чувствительности банка  к риску. Требуется определить, какие факторы риска опасны  для различных направлений деятельности банка, а также как измерять величину и степень этих рисков.

2. Обзор оперативной  политики каждого из подразделений  банка и повседневного воплощения  этой политики в жизнь для  определения того, адекватно ли  она покрывает каждый из факторов риска. Нужно установить необходимость изменений в операционной деятельности или стратегических установках для борьбы с основными и наиболее серьезными факторами риска каждого из направлений деятельности банка.    

3. Анализ результатов  мероприятий банка, проводимых в сфере управления рисками, и вытекающих из них изменений для краткосрочных и долгосрочных планов банка. Необходимо решить, соответствуют ли мероприятия, проводимые с целью уменьшения риска, поставленным целям.  
4. Анализ результатов мероприятий и решений в области управления рисками в ходе и по окончании каждого отчетного периода. Руководство банк должно знать, насколько хорошо оно распознавало факторы потенциального риска и содействовало их нейтрализации с точки зрения целей, поставленных в краткосрочных и долгосрочных планах банка. ¹⁰

Оценка риска всегда включает величину рискового периода, сумму, подверженную риску, а также  риск потерь по обязательствам, которые  могут возникнуть в будущем. Все  известные способы управления или  разрешения проблемы рисков можно отнести к одному из следующих:  
- избежание риска или отказ (банк в силу специфичности своей деятельности не может избежать риска, он обязан взять его на себя - иначе упраздняется прибыль);  
- удержание или признание риска (признание ущерба возможно, когда размер предполагаемого ущерба незначителен и им можно пренебречь, или если есть возможность превращения одного вида риска в другой, или "измельчение" одного вида риска на несколько с меньшими объемами );  
- предупреждение риска (возможность уберечься от потерь или случайностей при помощи конкретного набора превентивных действий);  
- контроль риска (ограничение дальнейшего роста размера убытка, уже имевшего место, при помощи сбора и обработки достоверной информации);  
^{10. Л.Н.Красавиной «Международные валютно-финансовые и кредитные отношения»}

- передача или страхование  риска (перераспределение потерь  среди участников операции или  плата за снижение риска страховщику).  

Внутри каждого из способов могут быть выделены специальные  механизмы управления рисками, снижающие вероятность наступления неблагоприятного результата за счет удорожания и усложнения технических процедур, например:

- диверсификация рисков (распределение активов по различным,  некореллируемым, направлениям вложений);

- хеджирование (случай диверсификации рисков: распределение активов таким образом, чтобы суммарное влияние того или иного события на их стоимость оказалось нулевым);

- распределение рисков  между большим числом участников  операции, когда вероятность убытка перераспределяется на всех;

- перенесение вероятных  убытков на другое лицо, т.е.  передача ответственности за  риск кому-то другому (страховая  компания) или гарантия (поручительство) и т.п. 

Большинство банков предпочитают проводить селективное управление валютным риском, то есть страховать только "неприемлемый" риск (риск, вероятность которого достаточно велика). Часть валютного риска может быть принята банком в надежде на благоприятное развитие конъюнктуры, вопрос состоит лишь в определении его уровня и оценки стоимости страхования. Если существует реальная возможность получить прибыль от изменения валютных курсов, то банк от этого, как правило, не отказывается. Банки подвергаются валютному риску в степени, прогнозируемой стоимостью размещения денежных средств, поступающих по финансовым инструментам, основанным на уровне процентных ставок и курса валют. Таким образом, данный риск определяется сроком погашения контракта, а также изменением соответствующей процентной ставки или курса валюты. Более высокие коэффициенты пересчета риска применяются по тем контрактам, в основе которых лежит риск изменения наиболее значительно колеблющегося курса валют. По контрактам на изменение уровня процентной ставки или курса валют применяется уровень риска контрагента в 50%, в то время как при других условиях он принимается равным 100%.

По операциям с иностранной  валютой и контрактам по процентным ставкам для расчета валютного  риска используются два метода

1.Метод распределения стоимости:

Самыми распространенными  методами страхования валютных рисков являются:  
- хеджирование, то есть создание компенсирующей валютной позиции для каждой рисковой сделки;

- валютный своп, имеющий  две разновидности. Довольно часто  на мировом валютном рынке  частные покупатели и государства  нуждаются в иностранной валюте  на определенный срок для осуществления,  в частности, валютных интервенций. Стандартный способ удовлетворения таких временных потребителей в иностранной валюте заключается в том, что сначала иностранная валюта покупается, а по истечении надобности в ней, она продается. При таком способ удовлетворения временных потребностей государства или частный покупатель валюты могут понести потери в том случае, если курс купленной иностранной валюты за время пользования ею существенно понизится.

При стандартном решении этой проблемы в этом случае временной пользователь данной валюты будет нести определенные убытки. В связи с этим в настоящее время широкое распространение получил сделки «swap». При такой сделке покупатель не только покупает иностранную валюту в тот момент, когда в ней возникает потребность, но и одновременно заключает форвардную сделку с тем же банком на продажу этого же количества валюты. Дата валютирования определяется сроком, в течение которого данная иностранная валюта необходима покупателю.

Такой способ приобретения валюты для  временного пользования носит название «swap». Выгода от «swap» заключается:

- в том, что заранее пользователь «swap» знает, какое количество валюты он получит после завершения сделки. Это не значит, что в момент заключения сделки «swap» форвардный курс данной иностранной валюты равен курсу СПОТ. Форвардный курс при сделках «swap» может отличаться от курса СПОТ по этой сделке. Если форвардный курс больше, чем курс СПОТ, то сделка «swap» заключена с премией. Если форвардный курс меньше, чем курс СПОТ, сделка заключен с дисконтом. Сделки с премией заключаются тогда, когда банк-продавец валюты знает, что курс валюты будет повышаться в еще большей степени. Сделка с дисконтом заключается тогда, когда покупатель знает, что свободный курс валюты будет понижаться еще в большей степени, чем это предусмотрено сделкой.

- вместо 2х сделок здесь заключается  1. При стандартном способе временного  приобретения валюты заключается  сначала сделка на покупку  валюты, а по истечении срока  – заключается сделка на продажу.  При сделке «swap» одновременно в одной сделке фигурирует операция СПОТ на определенную сумму и операция форвард на такую же сумму.

Причем эта сделка рассматривается  как одна. В соответствии с этим, покупатель иностранной валюты при  сделке «swap» оплачивает только 1 сделку, а при стандартном способе временного приобретения валюты оплачиваются 2 сделки:

- взаимный зачет рисков по  активу и пассиву, так называемый  метод "мэтчинг" (matching), когда  путем вычета поступления валюты  из величины ее оттока руководство  банка имеет возможность оказать  влияние на их размер;  
- метод "нэттинга" (netting), который выражается в максимальном сокращении валютных сделок путем их укрупнения. Для этой цели должна быть отлично налажена координация деятельности всех подразделений банковского учреждения. ¹¹

Объем сделок "валютный своп", заключенных Банком России  (млн. долл. США)

Отчетный период Сумма Сентябрь 2002 107,2 Октябрь 2002 659,0 Ноябрь 2002 — Декабрь 2002 79,5 Январь 2003 241,0 Февраль 2003 — Март 2003 — Апрель 2003 — Май 2003 — Июнь 2003 — Июль 2003 103,0 Август 2003 — Сентябрь 2003 1 367,0 Октябрь 2003 197,0 Ноябрь 2003 — Декабрь 2003 — Январь 2004 — Февраль 2004 — Март 2004 — Апрель 2004 3 714,0 Май 2004 1 211,0 Июнь 2004 395,7 Июль 2004 67,5 Август 2004 150,0 Сентябрь 2004 — Октябрь 2004 — Ноябрь 2004 — Декабрь 2004 — Январь 2005 — Май 2005 90,0 Октябрь 2005 453,8 Декабрь 2006 190,0